隨著汽車(chē)進(jìn)入智能化下半場(chǎng)，國(guó)內(nèi)涌現(xiàn)了大批智駕相關(guān)企業(yè)，如德賽西威、經(jīng)緯恒潤(rùn)、華安鑫創(chuàng)、均勝電子、四維圖新、百度、知行汽車(chē)、縱目科技、如祺出行、黑芝麻智能、圖森未來(lái)、文遠(yuǎn)知行、小馬智行等，這其中大批初創(chuàng)企業(yè)也獲得快速發(fā)展，并陸續(xù)走進(jìn)港股資本市場(chǎng)。
繼知行汽車(chē)登陸港股后，近日深圳佑駕創(chuàng)新科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“佑駕創(chuàng)新”）也開(kāi)啟了港交所IPO上市進(jìn)程。近日筆者翻閱其招股書(shū)發(fā)現(xiàn)，佑駕創(chuàng)新業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)背后，仍處于持續(xù)虧損狀態(tài)，市占率也較低，目前還面臨現(xiàn)金流告急等風(fēng)險(xiǎn)。
持續(xù)虧損致現(xiàn)金流“告急”
數(shù)據(jù)顯示，佑駕創(chuàng)新2021年-2023年（下稱(chēng)“報(bào)告期”）分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.75億元、2.79億元、4.76億元，在營(yíng)收規(guī)模上，不僅落后于德賽西威、經(jīng)緯恒潤(rùn)、華安創(chuàng)新、均勝電子等可比公司，也落后于知行汽車(chē)、縱目科技、地平線等初創(chuàng)公司，僅領(lǐng)先于正計(jì)劃將業(yè)務(wù)重心由美國(guó)轉(zhuǎn)向中國(guó)的圖森未來(lái)，以及聚焦智駕芯片并提速量產(chǎn)上車(chē)的黑芝麻智能。
從增速看，佑駕創(chuàng)新2021年-2023年?duì)I收的年復(fù)合增速為64.88%，領(lǐng)先于德賽西威、經(jīng)緯恒潤(rùn)、華安創(chuàng)新、均勝電子等綜合性A股智駕上市公司，但遠(yuǎn)不及知行汽車(chē)、黑芝麻智能、地平線等智駕創(chuàng)新公司。
值得注意的是，雖然智能駕駛前景廣闊，但從各企業(yè)披露數(shù)據(jù)看，智駕芯片的研發(fā)門(mén)檻高，對(duì)資金的需求更高，導(dǎo)致黑芝麻智能及地平線虧損規(guī)模較大；而圖森未來(lái)在美國(guó)市場(chǎng)難以突圍，也長(zhǎng)期處于巨額虧損狀態(tài)；國(guó)內(nèi)其他可比公司中，除了德賽西威、均勝電子憑借綜合優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)盈利外，其余企業(yè)均處于虧損狀態(tài)。
其中，佑駕創(chuàng)新報(bào)告期內(nèi)歸母凈虧損分別為1.32億元、2.15億元、1.97億元，3年合計(jì)虧損5.44億元；扣非凈虧損分別為1.59億元、2.28億元、2.29億元，3年合計(jì)虧損6.15億元。
不得不提的是，汽車(chē)智能化被認(rèn)為是未來(lái)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的“靈魂”，目前尚處于起步階段，初創(chuàng)企業(yè)眾多，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)極為激烈，而且，相比從第三方獲得智駕軟硬件，主機(jī)廠更希望將核心技術(shù)掌控在自己的手中，因此，主機(jī)廠也在自研智駕方案，這導(dǎo)致第三方短期內(nèi)面臨較大的突圍壓力。佑駕創(chuàng)新也在招股書(shū)中預(yù)警稱(chēng)，“我們無(wú)法保證未來(lái)能夠?qū)崿F(xiàn)盈利?！?/p>
由于長(zhǎng)期虧損，佑駕創(chuàng)新自成立以來(lái)，始終通過(guò)融資來(lái)維持公司正常運(yùn)營(yíng)，經(jīng)統(tǒng)計(jì)，2015年-2023年，佑駕創(chuàng)新累計(jì)通過(guò)19輪融資共獲得14.49億元投資。
佑駕創(chuàng)新歷年融資輪次及融資額（單位：萬(wàn)元）
佑駕創(chuàng)新報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額分別為-2.52億元、-2.55億元、-2.76億元，佑駕創(chuàng)新同樣警示稱(chēng)，“無(wú)法保證我們?nèi)蘸髮⒛軌驈慕?jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生正現(xiàn)金流量?！?/p>
現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)，導(dǎo)致融資余額在快速消耗中，至2023年末，佑駕創(chuàng)新現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為1.98億元，與年度1.97億元虧損幅度基本相當(dāng)，如若無(wú)法引入新的投資或IPO失利，或只需1年，佑駕創(chuàng)新現(xiàn)金流將出現(xiàn)枯竭局面。
國(guó)內(nèi)市占率僅0.6%
持續(xù)虧損下，佑駕創(chuàng)新若要擺脫對(duì)外部資金的依賴(lài)，最佳途徑為通過(guò)規(guī)模出貨實(shí)現(xiàn)降本甚至扭虧為盈。
根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)數(shù)據(jù)，按收入計(jì)，全球智能駕駛解決方案市場(chǎng)規(guī)模由2019年的1071億元增至2023年的2687億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為25.9%，預(yù)計(jì)2028年將增至5609億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為15.9%。
其中，中國(guó)市場(chǎng)規(guī)模由2019年的175億元增加至2023年的681億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為40.5%，占2023年全球市場(chǎng)規(guī)模的25.4%。預(yù)計(jì)到2028年，按收入計(jì)，中國(guó)智能駕駛解決方案的市場(chǎng)規(guī)模將增加至1642億元，2023至2028年的復(fù)合年增長(zhǎng)率將達(dá)到19.2%。
不過(guò)截至目前，國(guó)內(nèi)的智能駕駛市場(chǎng)主要由比亞迪、東風(fēng)汽車(chē)、長(zhǎng)安汽車(chē)等主機(jī)廠，華為、德賽西威、東軟集團(tuán)等科技公司，博世、Mobileye等國(guó)際供應(yīng)商所主導(dǎo)，智能駕駛創(chuàng)新公司的地位相對(duì)被動(dòng)，百度、阿里巴巴等跨界企業(yè)也面臨突圍困難等問(wèn)題，主要向自研能力相對(duì)弱的車(chē)企或非核心需求提供產(chǎn)品和服務(wù)。整體看，市場(chǎng)呈現(xiàn)出百花齊放、份額分散的競(jìng)爭(zhēng)格局。
招股書(shū)援引灼識(shí)咨詢(xún)數(shù)據(jù)稱(chēng)，2023年中國(guó)智能駕駛解決方案行業(yè)國(guó)內(nèi)供應(yīng)商中，前十企業(yè)合計(jì)營(yíng)收為97.2億元，合計(jì)市場(chǎng)份額為14.4%。公司A（或?yàn)榈沦愇魍?、公司B（或?yàn)榻?jīng)緯恒潤(rùn)）、公司C（或?yàn)橹衅?chē)）、公司D、公司E（或?yàn)榘俣龋┑氖袌?chǎng)份額位列前5，佑駕創(chuàng)新以3.86億元營(yíng)收位列第6，市場(chǎng)份額為0.6%，在行業(yè)內(nèi)的影響力仍較為有限。
另根據(jù)招股書(shū)，佑駕創(chuàng)新2023年共為22家整車(chē)企業(yè)的56款車(chē)型提供合計(jì)超78萬(wàn)套智能駕駛解決方案，平均單價(jià)為630元/套。
而多家智駕芯片企業(yè)負(fù)責(zé)人向筆者表示，國(guó)內(nèi)主機(jī)廠對(duì)基于純視覺(jué)的L2級(jí)~L3級(jí)輔助駕駛的理想成本為2500元以?xún)?nèi)，但截至2023年末，行業(yè)距離這一成本目標(biāo)仍極具挑戰(zhàn)性，佑駕創(chuàng)新產(chǎn)品的出廠均價(jià)明顯遠(yuǎn)低于行業(yè)理想成本目標(biāo)，側(cè)面反映出佑駕創(chuàng)新的出貨主力為初級(jí)產(chǎn)品，被替代的可能性較高。
更具挑戰(zhàn)性的是，除了國(guó)際方案商，國(guó)內(nèi)越來(lái)越多的主機(jī)廠、跨界公司、AI公司、智駕芯片企業(yè)、初創(chuàng)公司陸續(xù)推出L2級(jí)及以上的自動(dòng)駕駛方案，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)變得越來(lái)越激烈，佑駕創(chuàng)新若無(wú)法推出更符合市場(chǎng)需求、更具競(jìng)爭(zhēng)力的智駕方案并獲市場(chǎng)認(rèn)可，那么其0.6%的市場(chǎng)份額或?qū)⑹艿教魬?zhàn)。
（校對(duì)/鄧秋賢）
