近年來(lái)，大眾對(duì)耳機(jī)、音箱在內(nèi)的聲學(xué)產(chǎn)品的需求進(jìn)一步增加，帶動(dòng)了諸多產(chǎn)業(yè)鏈廠商業(yè)績(jī)的起飛，助力不少企業(yè)成功實(shí)現(xiàn)IPO。2022年以來(lái)，中科藍(lán)訊、紫建電子等產(chǎn)業(yè)鏈廠商已先后實(shí)現(xiàn)科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板上市，TWS耳機(jī)市場(chǎng)的火爆已是大勢(shì)所趨。
近日，在TWS耳機(jī)領(lǐng)域出貨量快速增長(zhǎng)的通力科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)：通力股份）也開(kāi)啟了其深交所主板上市征程。
回顧通力股份業(yè)務(wù)的擴(kuò)張歷程，通過(guò)多次轉(zhuǎn)型，其從DVD單一產(chǎn)品逐步發(fā)展為集音箱產(chǎn)品、AIoT產(chǎn)品、可穿戴設(shè)備、精密組件及附件等共生發(fā)展的多品類(lèi) ODM工業(yè)平臺(tái)，不僅是其對(duì)聲學(xué)行業(yè)趨勢(shì)的判斷，更離不開(kāi)三星、索尼等大客戶(hù)的加持。
同時(shí)也正是與頭部大客戶(hù)深度合作的戰(zhàn)略，令其對(duì)大客戶(hù)的依賴(lài)程度頗深，近年來(lái)通力股份對(duì)前五大客戶(hù)的銷(xiāo)售收入占營(yíng)收比重高達(dá)七成。當(dāng)然身處ODM行業(yè)，下游客戶(hù)集中度高的現(xiàn)象并不罕見(jiàn)，但盡管如此，在近期消費(fèi)電子行業(yè)需求萎靡之際，通力股份仍面臨著行業(yè)周期性影響，其客戶(hù)訂單和業(yè)績(jī)都將存波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
從單一產(chǎn)品到多品類(lèi)共生發(fā)展
從招股書(shū)獲悉，通力股份是一家專(zhuān)業(yè)從事聲學(xué)產(chǎn)品和智能產(chǎn)品的設(shè)計(jì)研發(fā)、生產(chǎn)制造及銷(xiāo)售的ODM平臺(tái)型企業(yè)，基于聲學(xué)、無(wú)線(xiàn)連接及智能交互技術(shù)，服務(wù)于全球知名的消費(fèi)電子品牌企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)頭部企業(yè)，如哈曼、索尼、三星、Jabra、OPPO、阿里、谷歌、亞馬遜、安克創(chuàng)新、字節(jié)跳動(dòng)、聯(lián)想等。產(chǎn)品主要包括音箱產(chǎn)品、可穿戴設(shè)備、AIoT產(chǎn)品和精密組件及附件等。
成立以來(lái)，通力股份主要采用ODM業(yè)務(wù)模式，縱觀其業(yè)務(wù)發(fā)展進(jìn)程，通過(guò)多次轉(zhuǎn)型，其從DVD單一產(chǎn)品逐步發(fā)展為音箱產(chǎn)品、AIoT產(chǎn)品、可穿戴設(shè)備、精密組件及附件等共生發(fā)展的多品類(lèi) ODM工業(yè)平臺(tái)。
成立之初，隨著國(guó)內(nèi)DVD產(chǎn)能大幅提升，市場(chǎng)出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，通力股份主要以DVD產(chǎn)品為主，為飛利浦等客戶(hù)提供DVD的ODM業(yè)務(wù)，隨后逐漸拓展了東芝、索尼、LG、松下等品牌客戶(hù)，與之建立了深度合作關(guān)系。
2011年起，藍(lán)牙音箱的應(yīng)用場(chǎng)景由室內(nèi)延伸到室外，通力股份的產(chǎn)品也開(kāi)始向聲學(xué)轉(zhuǎn)型，憑借與諸多消費(fèi)電子客戶(hù)的合作，其開(kāi)始進(jìn)入藍(lán)牙音箱產(chǎn)品領(lǐng)域，并逐步成為哈曼、索尼等主力供應(yīng)商，產(chǎn)品線(xiàn)也逐步拓展到聲霸、派對(duì)音箱等產(chǎn)品領(lǐng)域。
到了2017年，隨著智能語(yǔ)音和藍(lán)牙耳機(jī)的興起，通力股份拓展了智能音箱、藍(lán)牙頭戴耳機(jī)和TWS耳機(jī)產(chǎn)品，正式進(jìn)入多元化聲學(xué)產(chǎn)品ODM階段。其中在智能音箱領(lǐng)域，其于2015年為京東開(kāi)發(fā)國(guó)內(nèi)第一款智能音箱-叮咚，2016年起為阿里開(kāi)發(fā)天貓精靈系列智能音箱，并成為阿里、谷歌、亞馬遜等公司的合作伙伴；在藍(lán)牙頭戴耳機(jī)領(lǐng)域，其于2017年和飛利浦達(dá)成戰(zhàn)略合作，為其開(kāi)發(fā)主動(dòng)降噪的藍(lán)牙頭戴耳機(jī)，并拓展了哈曼、安克創(chuàng)新、Teufel 等客戶(hù)的同類(lèi)產(chǎn)品；在TWS耳機(jī)領(lǐng)域，目前已成為哈曼、OPPO、Jabra等客戶(hù)的主要合作供應(yīng)商。
2020年至今，在AI、無(wú)線(xiàn)互聯(lián)技術(shù)的趨勢(shì)下，通力股份鞏固聲學(xué)產(chǎn)品的同時(shí)，加大可穿戴設(shè)備、AIoT產(chǎn)品、精密組件及附件的研發(fā)和布局。在可穿戴領(lǐng)域，拓展了智能手環(huán)等產(chǎn)品；在AIoT領(lǐng)域，拓展了智能帶屏音箱、智能臺(tái)燈、智能路由、智能攝像頭、全屋智能等系列品；在精密組件及附件領(lǐng)域，拓展了AR/VR等充電附件，并進(jìn)入了Meta供應(yīng)鏈體系。
整體而言，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，通力股份在產(chǎn)品仿真、算法、射頻、聲學(xué)等方面形成了一系列核心技術(shù)，開(kāi)發(fā)出三星、Sony、Vizio、Harman 聲霸以及 Harman、Sony藍(lán)牙音箱、阿里巴巴-天貓精靈、JBL 和 Teufel 的頭戴式耳機(jī)、字節(jié)跳動(dòng)-大力神燈、聯(lián)想-智能鬧鐘、JBL、OPPO 和 Jabra 的 TWS 耳機(jī)等產(chǎn)品。
不斷擴(kuò)張的產(chǎn)品線(xiàn)和穩(wěn)步增長(zhǎng)的下游客戶(hù)群體也令通力股份取得了較為領(lǐng)先的市場(chǎng)地位。在音箱產(chǎn)品領(lǐng)域，其2021年藍(lán)牙音箱出貨量為826萬(wàn)臺(tái)，占全球市場(chǎng)的14.7%；Soundbar出貨量為381萬(wàn)臺(tái)，占全球市場(chǎng)的18.6%；在可穿戴設(shè)備領(lǐng)域，2019年至2021年，其TWS耳機(jī)銷(xiāo)量分別為51.61萬(wàn)臺(tái)、155.02萬(wàn)臺(tái)和361.05萬(wàn)臺(tái)，2020年和 2021年同比增長(zhǎng)率分別為200.37%和132.91%。
前五大客戶(hù)占比達(dá)七成
從業(yè)務(wù)的一步步擴(kuò)張延伸可以看出，通力股份在不斷增長(zhǎng)的客戶(hù)訂單的加持下，得以一步步完善業(yè)務(wù)的多元化，同時(shí)憑借先前積累的老客戶(hù)群體，讓其擁有產(chǎn)品轉(zhuǎn)型的底氣。不過(guò)也正是長(zhǎng)期采取的大客戶(hù)戰(zhàn)略，令其對(duì)大客戶(hù)的依賴(lài)程度頗深，這也為其日后經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性埋下隱患。
一直以來(lái)，通力股份都堅(jiān)持以行業(yè)頭部客戶(hù)為目標(biāo)客戶(hù)，從而不斷提高產(chǎn)品市場(chǎng)占有率，不斷拓展產(chǎn)品線(xiàn)種類(lèi)，與頭部客戶(hù)深度合作的發(fā)展戰(zhàn)略已成為其鞏固市場(chǎng)地位和布局新產(chǎn)品的基礎(chǔ)。
招股書(shū)披露，2019年至2022年前三季度，通力股份對(duì)前五大客戶(hù)的銷(xiāo)售收入分別為59.52億元、63.47億元、67.62億元、59.50億元，占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為78.92%、75.18%、70.03%、74.97%。
其中Harman、Samsung、Sony這三大客戶(hù)的合計(jì)銷(xiāo)售收入分別高達(dá)44.02億元、45.86億元、52.58億元、48.92億元，營(yíng)收占比合計(jì)為58.36%、54.32%、54.45%、61.63%，盡管前五大客戶(hù)占比較高，但其客戶(hù)結(jié)構(gòu)相對(duì)也較為穩(wěn)定。
對(duì)此通力股份指出，公司作為 ODM 平臺(tái)型企業(yè)，下游客戶(hù)主要以全球知名的消費(fèi)電子品牌企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)頭部企業(yè)為主，下游客戶(hù)的市場(chǎng)集中度較高導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)公司客戶(hù)呈現(xiàn)較高的集中度。
實(shí)際上不只是通力股份，下游客戶(hù)集中度高的現(xiàn)象在ODM行業(yè)屢見(jiàn)不鮮。對(duì)比同行華勤技術(shù)、聞泰科技、歌爾股份、佳禾智能，2019年至2021年，行業(yè)前五大客戶(hù)銷(xiāo)售占比的平均值分別為79.64%、79.60%、75.10%，與通力股份接近。
從電聲行業(yè)來(lái)看，隨著 AI 技術(shù)、無(wú)線(xiàn)互聯(lián)技術(shù)的發(fā)展，國(guó)際知名消費(fèi)電子企業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)頭部企業(yè)已成為電聲行業(yè)的主流品牌廠商，這類(lèi)廠商品牌力強(qiáng)，產(chǎn)品銷(xiāo)量大，背靠這類(lèi)客戶(hù)的確能取得不錯(cuò)的收入表現(xiàn)。不過(guò)這一行業(yè)較易受到消費(fèi)電子產(chǎn)品更新?lián)Q代的周期性影響，若行業(yè)需求減少，通力股份諸多大客戶(hù)的訂單或許也將受到影響，進(jìn)一步對(duì)其業(yè)績(jī)?cè)斐刹▌?dòng)。
