近年來，汽車智能化、網(wǎng)聯(lián)化和電動化趨勢日益顯著，汽車產(chǎn)業(yè)迎來數(shù)字化轉(zhuǎn)型的契機(jī)和時間窗口，相關(guān)技術(shù)和產(chǎn)品工藝快速升級，智能網(wǎng)聯(lián)汽車滲透率不斷提升。隨著智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模的不斷擴(kuò)大，行業(yè)內(nèi)原有企業(yè)的競爭程度逐步提高，同時吸引著新的競爭者不斷進(jìn)入市場。
目前，博世、法雷奧等國際廠商成立時間早、技術(shù)積累深厚，在資金體量和客戶資源等方面擁有規(guī)模優(yōu)勢。國內(nèi)市場上，部分廠商背靠整車制造廠商，具備為相應(yīng)整車廠提供服務(wù)的機(jī)會和能力。其中，慧翰微電子股份有限公司（簡稱，慧翰股份）背靠上汽集團(tuán)等大客戶，成功進(jìn)入國內(nèi)自主品牌的供應(yīng)鏈。
車聯(lián)網(wǎng)智能終端貢獻(xiàn)過半毛利，但毛利率拉低整體表現(xiàn)
招股書顯示，慧翰股份已發(fā)展成一家致力于為智能汽車及產(chǎn)業(yè)物聯(lián)網(wǎng)客戶提供智能網(wǎng)聯(lián)解決方案的科技服務(wù)商，主要從事車聯(lián)網(wǎng)智能終端、物聯(lián)網(wǎng)智能模組的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，同時為客戶提供軟件和技術(shù)服務(wù)。
2019年-2021年（下稱，報(bào)告期），慧翰股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為27,519.16萬元、26,518.30萬元、42,178.05萬元，營收整體呈增長趨勢。對應(yīng)的各期營業(yè)毛利分別為7,259.34萬元、7,723.05萬元、12,452.67萬元，毛利主要來自主營業(yè)務(wù)，呈持續(xù)增長趨勢，具有良好的盈利能力。
其中，慧翰股份車聯(lián)網(wǎng)智能終端業(yè)務(wù)報(bào)告期內(nèi)的毛利為3,816.23萬元、4,161.62萬元、6,970.94萬元和1,655.55萬元，占比為52.57%、53.89%、55.98%和56.79%，是該公司主要的毛利貢獻(xiàn)來源。
2019年-2021年，車聯(lián)網(wǎng)智能終端業(yè)務(wù)的毛利率分別為23.82%、27.44%、25.85%。2020年，車聯(lián)網(wǎng)智能終端的毛利率較2019年上升了3.62個百分點(diǎn)，從當(dāng)年的產(chǎn)品銷售情況來看，慧翰股份具有更高性價比、毛利率較高的產(chǎn)品收入占比提升，導(dǎo)致毛利率上升。
2021年，車聯(lián)網(wǎng)智能終端的毛利率較2020年下降了1.59個百分點(diǎn)。2021年受新冠疫情、自然災(zāi)害等因素的影響，全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈供需錯配，汽車行業(yè)芯片供應(yīng)短缺，導(dǎo)致芯片的采購成本上升，車聯(lián)網(wǎng)智能終端產(chǎn)品的單位成本增加。
物聯(lián)網(wǎng)智能模組方面，2019年-2021年，物聯(lián)網(wǎng)智能模組的毛利率分別為23.42%、26.64%、32.01%。報(bào)告期內(nèi)，物聯(lián)網(wǎng)智能模組的毛利率變動主要是由于產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)變化的影響。
從數(shù)據(jù)來看，2019年-2021年，物聯(lián)網(wǎng)智能模組的毛利率總體呈上升趨勢，主要是近三年來，下游市場出現(xiàn)了應(yīng)用場景的碎片化和需求的多元化趨勢，終端廠商對多功能模組的需求增加，因此，慧翰股份毛利率較高的多功能模組產(chǎn)品銷售規(guī)模及占比逐年增加，帶動了物聯(lián)網(wǎng)智能模組綜合毛利率的提高。
行業(yè)周知，硬件的毛利率不如軟件，因此，慧翰股份也積極開拓軟件及服務(wù)業(yè)務(wù)。報(bào)告期內(nèi)，慧翰股份的軟件及服務(wù)業(yè)務(wù)產(chǎn)品的毛利率分別為74.14%、65.52%、70.93%。據(jù)了解，慧翰股份的軟件及服務(wù)主要為根據(jù)客戶需求提供定制化技術(shù)開發(fā)服務(wù)，毛利率呈現(xiàn)一定的波動。
從上述分析不難看出，慧翰股份的三大主要業(yè)務(wù)項(xiàng)目中，車聯(lián)網(wǎng)智能終端業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了過半的毛利。不過，車聯(lián)網(wǎng)智能終端的毛利率表現(xiàn)仍稍顯不足。
毛利率水平低于同行，采購是穩(wěn)增長的關(guān)鍵
車聯(lián)網(wǎng)智能終端的毛利率方面的不足，在慧翰股份與可比公司的對比中也能明顯看出。報(bào)告期內(nèi)，慧翰股份車聯(lián)網(wǎng)智能終端業(yè)務(wù)的毛利率分別為23.82%、27.44%、25.85%；同期，同行可比公司的毛利率平均值分別為27.48%、28.16%、28.37%。從數(shù)據(jù)上不難看出，慧翰股份報(bào)告期各期均低于同行可比公司。
其中，慧翰股份車聯(lián)網(wǎng)智能終端業(yè)務(wù)的毛利率遠(yuǎn)低于鴻泉物聯(lián)，慧翰股份指出，是由于鴻泉物聯(lián)面向商用車市場，主要向客戶提供平臺化軟件系統(tǒng)以及運(yùn)營服務(wù)，毛利率較高。公司的車聯(lián)網(wǎng)智能終端產(chǎn)品與鴻泉物聯(lián)的智能增強(qiáng)駕駛終端及車載聯(lián)網(wǎng)終端產(chǎn)品在主要客戶、應(yīng)用場景等方面不同，因此毛利率存在差異。
毛利率上的差異，與采購成本有密切關(guān)系。上市公司規(guī)模相對較大，在采購上具備一定的成本優(yōu)勢，尤其是在發(fā)生物料緊缺的時候，保障供貨穩(wěn)定和有效控制成本的能力差異就體現(xiàn)出來了。
從慧翰股份的采購明細(xì)來看，其原材料采購分為核心物料采購及輔助物料采購，核心物料包括MCU、模塊、PCB等，輔助物料包括電容、電阻、晶體管等。對于自主生產(chǎn)的產(chǎn)品，慧翰股份自行采購全部所需原材料；對于外協(xié)加工的產(chǎn)品，慧翰股份自主采購核心物料，外協(xié)廠商提供部分輔助物料。2021年以來，外協(xié)加工產(chǎn)品所需輔助物料逐步轉(zhuǎn)為慧翰股份自主采購，僅部分包裝材料由外協(xié)廠商采購。
2021年，受新冠疫情、自然災(zāi)害等因素影響，全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)受限，芯片市場供需錯配導(dǎo)致車規(guī)級芯片短缺，2021年慧翰股份芯片采購價格同比上漲11.89%；此外，2021年由于PCB原材料銅箔、玻纖布、樹脂等供應(yīng)緊張，原材料價格上漲帶動PCB價格上漲；其他電子件及其他原材料也有不同程度的波動。
不過，好在采購占比較高的4G蜂窩通信模塊的市場平均單價有所下降，導(dǎo)致模塊采購單價下降，能緩解其他原材料成本上漲的壓力。
前五大供應(yīng)商的變化也反映了其在芯片采購的情況。2020年前五大供應(yīng)商新增深圳市英捷迅實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司、2021年前五大供應(yīng)商新增文曄領(lǐng)科商貿(mào)（深圳）有限公司、2022年1-3月前五大供應(yīng)商新增塔上半導(dǎo)體（上海）有限公司，主要系芯片供應(yīng)緊張，公司向上述供應(yīng)商采購芯片備貨，導(dǎo)致交易金額增加。
由于全球芯片產(chǎn)能不足，同時受2020年以來新冠疫情及自然災(zāi)害等因素的影響，全球范圍內(nèi)汽車芯片出現(xiàn)一定程度的短缺。受芯片供應(yīng)波動影響，國內(nèi)外汽車廠商可能被迫減產(chǎn)甚至停產(chǎn)，慧翰股份面臨所需的車規(guī)級芯片存在供應(yīng)不足的壓力。
此外，慧翰股份還可能面臨因下游客戶減產(chǎn)導(dǎo)致訂單減少甚至訂單取消的需求波動風(fēng)險，以及原材料供應(yīng)不足而導(dǎo)致無法及時交付的風(fēng)險，從而對經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。
因此，在當(dāng)前缺芯風(fēng)險猶存的當(dāng)下，對于慧翰股份而言，提高供應(yīng)鏈穩(wěn)定情況，應(yīng)對采購成本上漲的壓力，或是其應(yīng)對毛利率下滑的有效途徑。
（校對/黃仁貴）
