汽車智能化正如火如荼進(jìn)行中，對產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)來說，縱然行業(yè)前景光明，但賽道的擁擠讓智駕方案提供商的日子并不好過，特別是明星公司縱目科技的突然倒塌后，大卓智能等背靠車企的智駕公司的日子也不好過。
為避免賽道擁擠導(dǎo)致的競爭壓力，部分智駕方案商選擇礦場、機(jī)場等細(xì)分賽道，繼希迪智駕之后，聚焦機(jī)場、廠區(qū)L4級智能駕駛解決方案的馭勢科技也于近期啟動了港股IPO上市征程，期望借助資本力量實現(xiàn)突圍，不過高額研發(fā)投入、高銷售費用所帶來的持續(xù)虧損仍值得警惕。
超9成市占率面臨挑戰(zhàn)
據(jù)不完全統(tǒng)計，目前國內(nèi)專注于自動駕駛解決方案的提供商超過60家，大部分企業(yè)聚焦于乘用車賽道，不僅面臨來自友商的競爭，還有來自主機(jī)廠自研團(tuán)隊的壓力。部分企業(yè)則選擇細(xì)分賽道，如馭勢科技，業(yè)務(wù)高度聚焦于機(jī)場、廠區(qū)、港口等封閉場景。
得益于香港國際機(jī)場等成功的項目經(jīng)驗，馭勢科技在機(jī)場智駕方案方面處于國內(nèi)領(lǐng)先水平，按2024年收入計，馭勢科技是大中華區(qū)最大的機(jī)場場景及廠區(qū)場景中商用車L4級自動駕駛解決方案供應(yīng)商，截至目前，馭勢科技已與17個中國機(jī)場及3個海外機(jī)場展開合作。馭勢科技期望公司能夠“雄踞機(jī)場運輸領(lǐng)域”。
根據(jù)弗若斯特沙利文報告，大中華區(qū)機(jī)場場景中商用車L4級自動駕駛解決方案的市場規(guī)模于2024年達(dá)9380萬元，預(yù)計到2030年達(dá)到18.61億元，2025年-2030年的年復(fù)合增速達(dá)60.4%。同期全球機(jī)場L4級自動駕駛解決方案的市場規(guī)模預(yù)計將由2024年的1.09億元增長至2030年的74.58億元，2025年-2030年的年復(fù)合增速達(dá)88.2%。
但若從整個智駕方案市場角度看，機(jī)場場景的商用車L4級智駕方案市場規(guī)模則非常小，2024年占比僅有0.034%，預(yù)計到2029年略超0.8%，從長遠(yuǎn)發(fā)展看，機(jī)場場景可預(yù)見的市場“天花板”或許會限制包括馭勢科技在內(nèi)的智駕方案商的成長空間。
另外，根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，僅國內(nèi)市場，聚焦于機(jī)場場景商用車L4級智駕方案的公司不少，但目前僅有馭勢科技一家企業(yè)取得先發(fā)優(yōu)勢，其他方案商或仍處于驗證階段。由此推測，該細(xì)分領(lǐng)域整體處于規(guī)模商用準(zhǔn)備期，一旦其他智駕方案公司進(jìn)入放量階段，預(yù)計馭勢科技的市場份額將會被大幅壓縮，馭勢科技能否保住領(lǐng)先優(yōu)勢仍未可知。
營收高增長難止巨額虧損
乘用車市場的智能化從2025年開始進(jìn)入放量階段，但在商用車領(lǐng)域，距離放量仍有較長的路要走，且無論是乘用車還是商用車，智駕方案商實現(xiàn)業(yè)績轉(zhuǎn)正的公司并不多，僅有綜合實力強(qiáng)勁的引望（華為車BU分拆公司）、能夠提供智駕芯片的地平線與黑芝麻智能等極少數(shù)公司實現(xiàn)盈利，其余絕大部分企業(yè)至今仍處于巨額虧損狀態(tài)。
馭勢科技作為智駕方案商之一，占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢也難以讓其實現(xiàn)業(yè)績扭虧。
數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年（以下簡稱“報告期”），馭勢科技分別營收6548.3萬元、1.61億元、2.65億元，營收規(guī)模在可比公司中墊底，不過其營收增速行業(yè)領(lǐng)先，報告期內(nèi)年復(fù)合增速為101.36%，僅次于希迪智駕，領(lǐng)先于其他可比公司。
營收持續(xù)增長未能改善馭勢科技持續(xù)虧損的現(xiàn)狀，報告期各期分別虧損2.5億元、2.12億元、2.08億元，合計虧損6.7億元。
可比公司中，僅黑芝麻智能和地平線兩家公司于2024年實現(xiàn)凈利潤轉(zhuǎn)正，其他可比公司均處于巨額虧損狀態(tài)，且8家可比公司中就有5家企業(yè)2024年處于虧損同比擴(kuò)大的狀態(tài)。
截至目前，智駕方案市場仍處于快速發(fā)展與激烈競爭并存的階段，虧損在所難免，全面性扭虧為盈的時間節(jié)點尚未到來，被譽(yù)為“全球Robotaxi第一股”的文遠(yuǎn)知行，于2023年-2024年甚至出現(xiàn)營收連續(xù)兩年下降、虧損大幅增長的情況，據(jù)摩根大通分析，文遠(yuǎn)知行將在2028年實現(xiàn)營收451.08億元，屆時有望扭虧為盈。
而2028年全球機(jī)場場景商用車L4級智駕方案市場規(guī)模僅為33.04億元（中國市場規(guī)模為9.01億元），在有限的市場空間與日趨激烈的市場競爭背景下，馭勢科技能否扭虧為盈仍有待觀察。
銷售團(tuán)隊人均福利達(dá)180.26萬元
業(yè)績巨額虧損背后，離不開資本的大額支出，分析發(fā)現(xiàn)研發(fā)投入與銷售費用是馭勢科技的兩大支出方向。
其中，研發(fā)投入于報告期各期分別為1.89億元、1.84億元、1.96億元，仍處于大規(guī)模研發(fā)投入階段，略高于希迪智駕、佑駕創(chuàng)新；而從年復(fù)合增速看，報告期內(nèi)為1.99%，僅領(lǐng)先于福瑞泰克，低于其他可比公司。
受營收持續(xù)增長影響，導(dǎo)致馭勢科技的研發(fā)費用率呈逐年走低之勢，報告期各期分別為288.4%、114.3%、74%，不及黑芝麻智能及地平線兩家芯片平臺智駕方案商，在軟件算法智駕公司中，僅次于文遠(yuǎn)知行，可見馭勢科技的研發(fā)投入力度仍處于行業(yè)領(lǐng)先水平。
值得警惕的是，馭勢科技不僅研發(fā)費用高，銷售費用也同步高企，報告期各期分別為5644.3萬元、6872.1萬元、7611萬元，僅低于兩家芯片平臺公司，高于其他可比智駕方案商。
若從銷售費用率看，馭勢科技于報告期各期均位列第一，分別為86.19%、42.59%、28.67%。
關(guān)于銷售費用高的原因，馭勢科技說明稱，主要由于分配予增加銷售及營銷活動的勞動力資源增加，導(dǎo)致雇員福利開支增加。這也意味著，馭勢科技的獲客成本要高于可比公司，馭勢科技表示，“公司正通過本地合作伙伴及回頭客戶優(yōu)化銷售及營銷開支。”
根據(jù)披露數(shù)據(jù)，截至2024年末，馭勢科技銷售團(tuán)隊為31人，雇員福利開支合計為5588萬元，即銷售及營銷雇員的平均開支達(dá)180.26萬元，遠(yuǎn)高于同期83.93萬元的行政雇員人均福利開支、58.81萬元的研發(fā)雇員人均福利開支。即便如此，馭勢科技仍認(rèn)為公司仍需聘請更多具有相關(guān)行業(yè)經(jīng)驗及知識的雇員，以提升營銷及銷售團(tuán)隊的實力。
（校對/鄧秋賢）
