作為滬市主板年內首家獲受理的IPO企業(yè)，長裕控股集團股份有限公司（以下簡稱“長裕集團”）沖刺主板上市引發(fā)市場廣泛關注。

當前，長裕集團正面臨來自市場、貿易和技術層面的多重考驗。2022-2024年，公司營業(yè)收入維持在16億元左右，但凈利潤從2.57億元下滑至2.05億元，顯示出在復雜環(huán)境下維持盈利能力的艱難。這一業(yè)績表現(xiàn)背后，是公司核心業(yè)務的結構性矛盾與國際經(jīng)貿環(huán)境的深刻變化共同作用的結果。

核心產(chǎn)品價格連年下降，高端化轉型迫在眉睫

長裕集團作為國內領先的新材料企業(yè)，專注于鋯類產(chǎn)品、特種尼龍及精細化工產(chǎn)品的研發(fā)與生產(chǎn)。公司產(chǎn)品矩陣豐富，涵蓋氧氯化鋯、納米復合氧化鋯等高端鋯制品，以及特種尼龍、長碳鏈二元酸等高性能材料，廣泛應用于新能源、電子通信、醫(yī)療健康等戰(zhàn)略新興領域。

2022-2024年（簡稱：報告期內），長裕集團實現(xiàn)營業(yè)收入分別為16.69億元、16.07億元、16.37億元，對應凈利潤分別為2.57億元、1.88億元、2.05億元。值得注意的是，2023年受行業(yè)周期性影響出現(xiàn)業(yè)績回調，雖然2024年呈現(xiàn)復蘇態(tài)勢，但整體盈利能力尚未恢復至2022年峰值水平。這一業(yè)績表現(xiàn)折射出公司在行業(yè)周期波動和市場競爭加劇下面臨較大經(jīng)營壓力，尤其是核心產(chǎn)品鋯類業(yè)務的持續(xù)疲軟，成為制約整體盈利的關鍵因素。

鋯類產(chǎn)品作為長裕集團的營收支柱，2022-2024年分別實現(xiàn)收入12.63億元、11.58億元、11.54億元，占主營業(yè)務收入比重分別為76.17%、72.43%、70.85%，收入貢獻逐年降低。盡管如此，其現(xiàn)階段仍保持對鋯類產(chǎn)品的較高依賴度。

更嚴峻的是，該業(yè)務正面臨價格快速下跌的壓力。2022-2024年間，公司鋯類產(chǎn)品平均售價分別為2.4萬元/噸、2.02萬元/噸、1.8萬元/噸，累計降幅達25%，呈現(xiàn)明顯下行曲線。同期，鋯類產(chǎn)品的毛利率分別為30.65%、23.05%、22.41%，同期的同行業(yè)可比公司均值分別約為35.76%、31.74%、30.48%。公司與行業(yè)平均水平的差距從5.11個百分點擴大至8.07個百分點，反映出公司在成本控制和產(chǎn)品附加值提升上的明顯短板。

當前，鋯制品市場呈現(xiàn)明顯的兩極分化態(tài)勢：在高端納米復合氧化鋯領域，圣戈班、東曹等國際巨頭憑借技術優(yōu)勢把控主要市場份額；而在傳統(tǒng)鋯制品市場，國瓷材料、東方鋯業(yè)、江西晶安高科、三祥新材、英格瓷鋯業(yè)等國內同行通過產(chǎn)能擴張掀起價格戰(zhàn)。長裕集團雖然坐擁全球最大的氧氯化鋯生產(chǎn)基地，卻陷入“高端突破乏力、低端利潤縮水”的困境。這種結構性矛盾直接導致公司產(chǎn)品溢價能力持續(xù)弱化，在產(chǎn)業(yè)鏈中的話語權逐步削弱。

相比之下，特種尼龍板塊成為長裕集團業(yè)務結構優(yōu)化的重要亮點，報告期內銷售收入分別為2.35億元、2.85億元、2.99億元，占主營業(yè)務收入的比重分別為14.17%、17.81%、18.37%，展現(xiàn)出較強的成長性。

然而，該領域同樣面臨國際化工巨頭的強勢擠壓，杜邦、阿科瑪?shù)绕髽I(yè)把控高端市場，國內玩家多集中于中低端紅海市場。長裕集團的特種尼龍產(chǎn)品價格從2023年的4.38萬元/噸，下降至2024年的4.07萬元/噸，下跌幅度為7.62%。如何突破高端應用場景，將成為決定該業(yè)務能否持續(xù)增長的關鍵。

國際貿易環(huán)境惡化，出口業(yè)務承壓明顯

除了核心業(yè)務面臨激烈的市場競爭外，中美貿易摩擦對中國出口企業(yè)的影響日益顯現(xiàn)。作為國內鋯系列產(chǎn)品及特種新材料的重要供應商，長裕集團的海外業(yè)務正面臨嚴峻挑戰(zhàn)。

2022-2024年，長裕集團境外收入分別為7.02億元、5.54億元、5.62億元，占比分別為42.33%、34.64%、34.52%，無論是境外收入還是收入占比，均呈現(xiàn)下滑趨勢。

其中，美國作為長裕集團的重要出口市場，其業(yè)務萎縮尤為明顯。報告期內公司氧氯化鋯出口美國的收入占對美國銷售收入的比例分別為76.19%、53.02%、54.93%。長裕集團表示，“受中美貿易關系的影響，2023年度美國客戶鋯類產(chǎn)品銷售收入同比減少10146.97萬元，下降幅度為51.27%，導致美國客戶收入整體出現(xiàn)下降?！?/p>

自2018年起，美國對中國輸美商品實施多輪加征關稅措施，涉及碳酸鋯、氧化鋯、特種尼龍及長碳鏈二元醇等產(chǎn)品。盡管公司主要出口產(chǎn)品氧氯化鋯此前未被列入加稅清單，但2025年2月-4月，美國官方連續(xù)宣布對所有中國輸美商品額外加征關稅，累計對中國商品征收高達145%的關稅，使公司對美出口成本顯著增加。

盡管近期中美經(jīng)貿會談取得進展，關稅水平有所回調，但相較于此前仍增加30%的關稅負擔，這對本就利潤承壓的鋯類產(chǎn)品出口無疑是雪上加霜。

除美國市場外，長裕集團的產(chǎn)品還銷往歐洲、日本、韓國、印度及東南亞等國家和地區(qū)。長裕集團坦言，若其他海外市場的政治經(jīng)濟環(huán)境或貿易政策發(fā)生不利變化，將進一步影響出口業(yè)務，進而影響經(jīng)營業(yè)績。

分析人士指出，在中美貿易摩擦長期化的背景下，中國出口型企業(yè)需加快轉型升級，提高核心技術競爭力，同時靈活調整全球供應鏈布局，以應對日益嚴峻的國際貿易環(huán)境。