今年4月特朗普發(fā)起的關(guān)稅博弈，其影響范圍之廣、力度之大，已超過了二戰(zhàn)以來的任何一次關(guān)稅沖突。眼下雖有90天的豁免期，但之后全球貿(mào)易流將面臨怎樣的關(guān)稅格局，仍是一個巨大的未知數(shù)。

根據(jù)中信建投證券最新報告，當前中國企業(yè)面對中美關(guān)稅戰(zhàn)，利潤率是企業(yè)能否消化關(guān)稅的核心要素。根據(jù)上市公司數(shù)據(jù)，我國出口業(yè)務(wù)為主企業(yè)EBITDA利潤率中位值約為13%，這一利潤是中國出口企業(yè)能夠消化關(guān)稅的緩沖墊。不同企業(yè)利潤率水平有別，對關(guān)稅承受能力也有較大差異。若利潤率足夠高，能夠輕易覆蓋美加征關(guān)稅的水平，受關(guān)稅沖擊相對較小，如生物制品、化學(xué)制藥、電子化學(xué)品等行業(yè)EBITDA利潤率超25%，自身消化加征關(guān)稅能力較強。

中信建投證券預(yù)計，在中美貿(mào)易摩擦長期化的背景下，中國企業(yè)對美出口面臨高關(guān)稅和“去中國化”兩大困難。長期應(yīng)對策略就是兩點：加速出口市場多元化和出海轉(zhuǎn)移。中國企業(yè)正推進多國多市場布局，逐步減少對美國市場的依賴，分散風險?！耙粠б宦贰毖鼐€國家成為關(guān)鍵增量。2017-2024年期間，中國對越南和馬來西亞、俄羅斯、墨西哥、巴西、泰國、阿聯(lián)酋等國的出口份額明顯提升。

展望未來，中信建投證券認為關(guān)稅博弈中，中國企業(yè)“贏面”的概率更大。關(guān)稅短期內(nèi)對中國中低端制造業(yè)出口帶來一定影響，同時也將推動中國具有競爭優(yōu)勢的企業(yè)加速出海。但與此同時我們也必須看到中國企業(yè)產(chǎn)品的競爭優(yōu)勢，最終將在關(guān)稅博弈中占據(jù)一定優(yōu)勢。這源于中國制造的“生產(chǎn)壟斷”與“成本控制力”形成雙重壁壘。