碳化硅（SiC）外延片作為第三代半導(dǎo)體材料的關(guān)鍵組成部分，近年來在新能源汽車、5G通信、工業(yè)電源等領(lǐng)域的應(yīng)用快速擴展，推動了行業(yè)的蓬勃發(fā)展。

廣東天域半導(dǎo)體股份有限公司（以下簡稱“天域半導(dǎo)體”）作為中國碳化硅外延片行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，憑借技術(shù)優(yōu)勢和市場份額，實現(xiàn)了經(jīng)營業(yè)績的快速增長，并于近日正式向港交所遞交招股書，擬在主板上市。

然而，隨著市場競爭加劇和技術(shù)進步，碳化硅外延片行業(yè)正經(jīng)歷深刻變革。盡管天域半導(dǎo)體在市場份額上占據(jù)領(lǐng)先地位，但其業(yè)績正面臨價格下滑和大客戶依賴的雙重壓力。如何在行業(yè)變革中保持競爭優(yōu)勢，成為天域半導(dǎo)體未來發(fā)展的關(guān)鍵課題。

大客戶訂單減少，天域半導(dǎo)體收入承壓

天域半導(dǎo)體專注于4H-SiC外延片的產(chǎn)業(yè)化及技術(shù)研發(fā)，成功在8英寸碳化硅外延技術(shù)、多層外延技術(shù)及厚膜快速外延技術(shù)等核心領(lǐng)域取得突破，確立了中國碳化硅外延片行業(yè)的領(lǐng)先地位。

該公司通過自主研發(fā)，掌握了生產(chǎn)600–30,000V單極型及雙極型功率器件所需的整套碳化硅外延片生產(chǎn)技術(shù)和工藝，目前提供4英寸、6英寸及8英寸碳化硅外延片，并已開始量產(chǎn)8英寸外延片。

受益于全球新能源產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，天域半導(dǎo)體近年營業(yè)收入顯著增長。2021年，公司收入為1.55億元，2022年增至4.37億元，2023年飆升至11.71億元，復(fù)合年增長率高達175.2%。同時，公司盈利能力顯著提升，2021年凈虧損1.8億元，2022年實現(xiàn)盈利281.4萬元，2023年盈利增長至9588.2萬元。

然而，公司業(yè)績的快速增長在很大程度上依賴于大客戶的支持。2021年至2024年上半年，前五大客戶貢獻的收入占比分別為73.5%、61.5%、77.2%、91.4%，其中最大客戶的收入占比分別為30.9%、21.1%、42%、52.6%。

這種高度依賴使得大客戶訂單的變動對公司業(yè)績產(chǎn)生顯著影響。2024年上半年，公司營收為3.61億元，同比下滑14.8%，并錄得近1.41億元的虧損，與2023年同期的盈利2074.1萬元形成鮮明對比。

按區(qū)域劃分，2024年上半年，天域半導(dǎo)體來自韓國的收入為3717.6萬元，占比10.3%，而2023年上半年，韓國地區(qū)的收入接近1.55億元，占比36.5%，全年占比達到42.6%。2022年和2023年，韓國企業(yè)分別是天域半導(dǎo)體的第三大和第一大客戶。

天域半導(dǎo)體解釋稱，韓國客戶因半導(dǎo)體行業(yè)地緣政治緊張局勢，于2024年不再從公司采購，導(dǎo)致收入大幅減少。

除了大客戶依賴風險外，核心產(chǎn)品價格下滑也對天域半導(dǎo)體的業(yè)績造成壓力。

碳化硅行業(yè)洗牌加速，“以價換量”策略面臨挑戰(zhàn)

隨著外延片尺寸的增大，可集成的芯片數(shù)量顯著增加。例如，8英寸外延片每片的芯片數(shù)比6英寸高出89%。

根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，目前全球市場以6英寸為主導(dǎo)，2023年市場規(guī)模達到780千片，2019年至2023年的復(fù)合年增長率為46.1%。預(yù)計到2028年，其收入將從2023年的10億美元增至19億美元，復(fù)合年增長率為15.5%。

而4英寸外延片市場持續(xù)萎縮，2023年市場規(guī)模為54千片，預(yù)計到2028年將降至20千片，復(fù)合年增長率為-17.8%。8英寸外延片盡管處于起步階段，但增長迅猛，2023年市場規(guī)模為42千片，2019年至2023年的復(fù)合年增長率高達224.6%。預(yù)計到2028年，其收入將從2023年的1億美元增至33億美元。

在中國市場，2019年至2023年，6英寸外延片復(fù)合年增長率為44.7%，預(yù)計2023年至2028年將放緩至25.3%。收入從2019年的4億元增至2023年的17億元，預(yù)計到2028年將達51億元。

不過，4英寸外延片市場持續(xù)下滑，2019年至2023年的復(fù)合年增長率為-16.8%，預(yù)計2023年至2028年將進一步萎縮，復(fù)合年增長率為-15.7%。而8英寸外延片于2023年進入樣品交付階段，預(yù)計未來五年的復(fù)合年增長率高達457.8%，到2028年市場規(guī)模將達到80億元。

從2023年市場排名來看，天域半導(dǎo)體以38.8%的市場份額位居中國碳化硅外延片市場第一。截至2024年10月31日，公司6英寸及8英寸外延片的年度產(chǎn)能約為420,000片，成為中國具備6英寸及8英寸外延片產(chǎn)能的最大公司之一。

然而，盡管市場份額領(lǐng)先，天域半導(dǎo)體仍難以避免行業(yè)價格戰(zhàn)帶來的盈利壓力。

隨著碳化硅外延片的生產(chǎn)成本降低，其市場價格也在持續(xù)下滑。數(shù)據(jù)顯示，中國碳化硅外延片的平均售價下降速度有望快于全球平均水平，預(yù)計每片平均售價將從2021年的9400元下降至2028年6500元。

天域半導(dǎo)體的財報數(shù)據(jù)進一步印證了碳化硅外延片市場價格普遍下降的趨勢。2023年上半年，公司外延片的平均售價為9111元/片，而到2024年上半年，這一價格已下降至7716元/片，降幅顯著。對此，公司解釋稱，這是其主動采取的策略性降價措施，旨在通過更具競爭力的價格提高市場滲透率，擴大市場份額。

這一策略在一定程度上推動了銷量的增長。2021年至2023年，天域半導(dǎo)體的碳化硅外延片銷量從17,001片大幅增長至132,072片，復(fù)合年增長率高達178.7%。然而，2024年上半年，銷量為46,547片，較2023年同期的48,020片略有下滑，顯示出市場需求疲軟及行業(yè)競爭加劇的影響。

盡管降價策略短期內(nèi)有助于提升銷量，但也對公司的盈利能力造成了壓力。2021年至2023年，天域半導(dǎo)體的毛利率分別為15.7%、20.0%、18.5%，而2024年上半年毛損率高達12.1%，反映出價格下降對利潤空間的侵蝕。

天域半導(dǎo)體表示，全球碳化硅外延片行業(yè)正經(jīng)歷產(chǎn)能擴張和技術(shù)進步的雙重驅(qū)動，供過于求的局面可能導(dǎo)致價格進一步下行。若外延片產(chǎn)品的供應(yīng)遠超需求，公司可能面臨更大的降價壓力，進而對盈利能力和經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

業(yè)內(nèi)人士分析，天域半導(dǎo)體面臨的困境不僅源于價格戰(zhàn)，還與行業(yè)產(chǎn)能過剩、市場需求放緩密切相關(guān)。2024年，全球6英寸SiC襯底產(chǎn)能快速釋放，而市場需求因電動汽車增速放緩而受到抑制，導(dǎo)致供過于求現(xiàn)象加劇。此外，國際貿(mào)易緊張局勢也對天域半導(dǎo)體的海外銷售造成了不利影響。

值得提及的是，近期碳化硅龍頭企業(yè)世紀金光因資不抵債啟動破產(chǎn)程序，這一事件折射出碳化硅市場的出清正在加速。行業(yè)競爭加劇、價格下行以及市場需求疲軟，使得企業(yè)盈利壓力倍增。在此背景下，天域半導(dǎo)體“以價換量”策略能否扭轉(zhuǎn)公司發(fā)展頹勢，仍有待觀察。