當(dāng)前，國產(chǎn)功率半導(dǎo)體已在眾多領(lǐng)域應(yīng)用，特別是低端產(chǎn)品，如二極管、三極管、晶閘管、低壓MOSFET（非車規(guī)）等，已初現(xiàn)“規(guī)模化效應(yīng)、國產(chǎn)化率相對較高”等特點(diǎn)。在中高端領(lǐng)域，如SJ MOSFET、IGBT、碳化硅等，特別是車規(guī)產(chǎn)品，由于起步晚、工藝相對復(fù)雜以及缺乏車規(guī)驗(yàn)證機(jī)會(huì)等問題，國內(nèi)廠家依然在追隨海外廠家技術(shù)發(fā)展路線。但近年來，市場逐漸從依賴進(jìn)口向國內(nèi)自給自足轉(zhuǎn)變，國產(chǎn)替代潛力大。
多數(shù)功率領(lǐng)先廠商業(yè)績修復(fù)明顯
2024年以來，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大背景下，疊加下游AI算力、汽車電氣化和智能化、消費(fèi)電子景氣度攀升等對功率半導(dǎo)體需求不斷增長的帶動(dòng)下，各大晶圓代工廠的產(chǎn)能接近滿載，部分功率半導(dǎo)體公司產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)，庫存持續(xù)優(yōu)化，逐漸走出2023年的周期谷底。其中，士蘭微、揚(yáng)杰科技、新潔能、捷捷微電等公司業(yè)績增速明顯，在汽車、工控、消費(fèi)等領(lǐng)域完成不同程度的修復(fù)，新興應(yīng)用市場的需求帶動(dòng)給板塊整體帶來估值提升。
IDM龍頭士蘭微前三季度營業(yè)收入同比增加18.32%至81.63億元，其中超73%收入來自大型白電、通訊、工業(yè)、新能源、汽車等高門檻市場，公司加快汽車級、工業(yè)級電路和器件芯片工藝平臺(tái)的建設(shè)進(jìn)度，并加大汽車級功率模塊和新能源功率模塊的研發(fā)投入；雖然三大類產(chǎn)品（集成電路、分立器件和發(fā)光二極管）均呈現(xiàn)出良好的增長態(tài)勢，但是市場競爭進(jìn)一步加劇，公司多個(gè)品類產(chǎn)品價(jià)格較去年同期出現(xiàn)了一定程度的下降，綜合毛利率同比減少3.7%至18.14%。
中低壓MOS龍頭新潔能前三季度營收同比增長22.77%至13.56億元。受下游需求帶動(dòng)，公司在新興應(yīng)用領(lǐng)域AI算力及通信領(lǐng)域逐漸完成產(chǎn)品推進(jìn)；公司在傳統(tǒng)服務(wù)器和AI算力服務(wù)器產(chǎn)品中導(dǎo)入相關(guān)產(chǎn)品，目前已應(yīng)用于GPU領(lǐng)域頭部客戶；傳統(tǒng)工業(yè)、汽車等領(lǐng)域持續(xù)開拓客戶，增大生產(chǎn)滿足客戶需求，業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健增長。
二極管全球龍頭揚(yáng)杰科技前三季度營收同比增長9.48%至44.24億元，汽車電子相關(guān)營收同比上升60%，是公司重點(diǎn)開拓的增量業(yè)務(wù)，且公司自主開發(fā)的車載碳化硅模塊已研制出樣；消費(fèi)類及工業(yè)類板塊占據(jù)公司下游過半份額的營收，整體也在穩(wěn)健復(fù)蘇，前三季度相關(guān)收入同比增長超20%；光伏板塊仍處于周期性調(diào)整階段，公司預(yù)期明年或會(huì)出現(xiàn)反彈。
晶閘管龍頭捷捷微電前三季度營收同比增長41.5%，歸母凈流潤同比增長155.31%。公司在手訂單飽滿，重點(diǎn)拓展汽車電子、電源類及工業(yè)類三大下游應(yīng)用領(lǐng)域，對業(yè)績增長保持樂觀態(tài)度。
盡管部分細(xì)分市場競爭激烈，但功率半導(dǎo)體的幾大下游領(lǐng)域（工控、汽車、消費(fèi)、風(fēng)光儲(chǔ)等）需求都在逐步釋放，疊加新興應(yīng)用市場（AI算力）的加速催化，整體板塊都迎來估值修復(fù)。
國內(nèi)功率芯片短期需求有待觀察
在產(chǎn)能供給方面，我國晶圓代工市場顯示出更快的恢復(fù)動(dòng)能，以中芯國際和華虹為代表的中國的晶圓代工廠商均發(fā)布了強(qiáng)勁的季度業(yè)績和積極展望，比全球其他成熟制程的代工企業(yè)更早觸底反彈，整體產(chǎn)能利用率已經(jīng)回升至80%以上。
在中芯國際今年11月8日的業(yè)績說明會(huì)上，公司聯(lián)席CEO趙海軍表示公司將調(diào)轉(zhuǎn)一部分工藝能力來做功率器件。他表示，功率器件和分立器件在全世界來看產(chǎn)能都是供給過剩的，而之所以決定增加功率器件產(chǎn)能，是因?yàn)橹行緡H注意到，當(dāng)前行業(yè)生產(chǎn)功率產(chǎn)品的產(chǎn)能，主要都是2000年以前建設(shè)，或者是淘汰的用來做邏輯或存儲(chǔ)產(chǎn)品的產(chǎn)能，而這些產(chǎn)能無論是在產(chǎn)品質(zhì)量還是工控能力都難以達(dá)到客戶新的需求。
如此表態(tài)，或不難推測，國內(nèi)功率主要產(chǎn)能正試圖加快國產(chǎn)替代的速度，并力主在功率中高端市場提升市場份額。
不過，在華虹公司的三季報(bào)業(yè)績說明會(huì)上，總裁兼執(zhí)行董事唐均君卻表示，“半導(dǎo)體市場的整體復(fù)蘇態(tài)勢比較符合我們的預(yù)期，但存在著結(jié)構(gòu)性的分化。消費(fèi)電子及部分新興應(yīng)用等領(lǐng)域的需求向好，功率半導(dǎo)體等需求情況的改善仍有待觀察”。
在行業(yè)分析師看來，以中芯國際為代表的中國半導(dǎo)體制造業(yè)龍頭廠商的資源向功率器件傾斜，以圖在不斷增長的汽車工業(yè)和新能源市場需求中獲利，而功率器件代工龍頭華虹對未來市場的需求變化仍猶未可知的觀望態(tài)度。這也意味著，雖然功率器件行業(yè)的短期需求或沒有大面積的反撲，但是未來整體的市場增量卻已是“明牌”。
全球功率周期復(fù)蘇或在明年
在整體周期性復(fù)蘇方面，海外功率大廠也紛紛表示，短期功率器件仍前景難料，行業(yè)恢復(fù)仍需時(shí)間。其中，英飛凌引領(lǐng)全球功率半導(dǎo)體市場，其功率半導(dǎo)體出貨量占全球總市場近40%，已經(jīng)連續(xù)多年居首位。國內(nèi)多數(shù)車廠都采用英飛凌方案，特別是用于主驅(qū)逆變器里的IGBT單管和模塊，同時(shí)國內(nèi)也有不少做模塊封裝的廠家從英飛凌采購晶圓。
近期，英飛凌首席執(zhí)行官約亨-哈內(nèi)貝克（Jochen Hanebeck）表示，“除人工智能外，我們的終端市場目前幾乎沒有任何增長動(dòng)力，周期性復(fù)蘇被推遲。因此，我們準(zhǔn)備在2025年實(shí)現(xiàn)低迷的經(jīng)營業(yè)績”。
東芝電子設(shè)備和存儲(chǔ)業(yè)務(wù)總經(jīng)理Noriyasu Kurihara表示，目前對功率芯片的需求緩慢，因?yàn)樵O(shè)備制造商仍在消耗庫存，但明年業(yè)務(wù)應(yīng)該會(huì)回暖。
就功率芯片長遠(yuǎn)需求來看，Omdia認(rèn)為，由于電動(dòng)汽車和生成式人工智能的進(jìn)步，電力需求可能會(huì)加速增長，其預(yù)計(jì)到2030年左右，電力供應(yīng)可能無法滿足所有需求，這意味著需要更節(jié)能的芯片，因此，市場正對功率芯片在高效、節(jié)能的要求在增加。
展望未來，隨著產(chǎn)業(yè)鏈庫存出清，需求進(jìn)一步回暖，消費(fèi)電子、汽車電子、高性能計(jì)算、高端通信及新能源等領(lǐng)域?qū)⑹枪β拾雽?dǎo)體行業(yè)增長主要驅(qū)動(dòng)力，而擁有高端產(chǎn)品的廠商終將成為產(chǎn)業(yè)景氣度回溫的主要受益者。
