近日，在《中欣晶圓研發(fā)投入不如同行 多項(xiàng)經(jīng)營指標(biāo)全面“下行”》一文中，筆者指出，除了業(yè)績下滑之外，中欣晶圓的毛利率、產(chǎn)能利用率、存貨規(guī)模等財務(wù)數(shù)據(jù)已出現(xiàn)全面“惡化”。
同時，該公司業(yè)務(wù)獨(dú)立性、未決訴訟等也成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點(diǎn)。更重要的是，中欣晶圓未能在簽署的對賭協(xié)議約定時期內(nèi)完成上市目標(biāo)，導(dǎo)致IPO前高價入股的外部股東或被牢牢套住。
業(yè)務(wù)獨(dú)立性存疑
雖然中欣晶圓自稱“中國本土企業(yè)”，但其間接控股股東為日本上市公司日本磁性控股，其子公司杭州熱磁與上海申和合計控制中欣晶圓28.11%的表決權(quán)，且董事會非獨(dú)立董事半數(shù)以上席位，對該公司股東大會的決議產(chǎn)生重大影響。
早在2002年，日本磁性控股便通過上海中欣前身上海申和半導(dǎo)體硅片事業(yè)部發(fā)展完整的4-6英寸拋光片生產(chǎn)線和加工技術(shù)，開始了在中國大陸市場的半導(dǎo)體硅片業(yè)務(wù)。
由此可見，中欣晶圓控股股東上海申和存在與公司經(jīng)營相同或相似業(yè)務(wù)的情況。為解決同業(yè)競爭，整合業(yè)務(wù)資源，中欣晶圓于2019年12月分別收購了上海中欣100%股權(quán)以及上海申和半導(dǎo)體硅片的資產(chǎn)。
收購而來的獨(dú)立性不足問題亦顯而易見。首先是核心技術(shù)來源方面，中欣晶圓的32項(xiàng)專利系從上海申和受讓獲得，同時公司的大量配方及工藝類技術(shù)訣竅未申請專利以技術(shù)秘密形式保護(hù)。而相關(guān)配方及工藝類技術(shù)訣竅等技術(shù)秘密保護(hù)的可持續(xù)性，是否存在失密風(fēng)險，也引起上交所的質(zhì)疑。
同時，中欣晶圓在業(yè)務(wù)上與控股股東及相關(guān)公司存在著關(guān)聯(lián)交易。據(jù)悉，日本磁性控股旗下已有公司在A股上市，除中欣晶圓外，其旗下盾源聚芯也在A股IPO。
報告期內(nèi)，中欣晶圓通過日本磁性控股采購生產(chǎn)所需的拋光耗材、包裝材料等5121.54萬元、7125.17萬元、8535.07萬元和784.21萬元，采購生產(chǎn)必需的拋光機(jī)、清洗機(jī)等設(shè)備72800.58萬元、14523.80萬元、69207.48萬元和9211.55萬元，日本磁性控股分別收取3%和5%服務(wù)費(fèi)。
同時，中欣晶圓通過境外關(guān)聯(lián)方向境外客戶銷售自身產(chǎn)品，銷售金額分別為122.31萬元、615.79 萬元、1266.11萬元和388.57萬元，同時向其支付產(chǎn)品推廣服務(wù)傭金305.78萬元、231.29萬元、275.96萬元和118.09萬元。2022年仍存在通過關(guān)聯(lián)方采購、銷售的情形。
為此，上交所要求中欣晶圓說明與控股股東及其關(guān)聯(lián)方供應(yīng)商、客戶的重合情況，公司產(chǎn)品與關(guān)聯(lián)方產(chǎn)品是否存在捆綁銷售的情況，采購、銷售等業(yè)務(wù)開展是否依賴于控股股東。
由此來看，處于發(fā)展初期的中欣晶圓想要擴(kuò)大市場規(guī)模、獨(dú)立行走，還有很多問題要解決。
部分訴訟尚未了結(jié)，土地使用權(quán)曾被查封
除了獨(dú)立性外，中欣晶圓報告期內(nèi)還存在尚未了結(jié)的訴訟事項(xiàng)。其中，中建一局與中欣晶圓建設(shè)工程施工合同糾紛案，涉及中欣晶圓位于杭州大江東產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)江東大道的半導(dǎo)體大硅片（200mm、300mm）項(xiàng)目的土建合同及機(jī)電合同糾紛，中建一局訴訟請求公司支付工程款36186.99萬元及相應(yīng)利息。
同時，亞翔集成與中欣晶圓建設(shè)工程施工合同糾紛案，涉及半導(dǎo)體大硅片（200mm、300mm）項(xiàng)目潔凈包工程，一審判決公司向亞翔集成支付工程款10913.08萬元及相應(yīng)利息。
兩起訴訟的利息支付，也導(dǎo)致中欣晶圓營業(yè)外支出增加。
2020年至2022年1-6月，中欣晶圓訴訟相關(guān)利息分別為226.74萬元、2880.01萬元、506.9萬元。其解釋為2020年訴訟相關(guān)利息系公司根據(jù)（2020）浙01民終8911號判決書向中國建筑第八工程局有限公司支付的逾期付款利息；2021年及2022年1-6月的訴訟相關(guān)利息系計提涉及杭州中欣與亞翔集成、杭州中欣與中建一局訴訟的利息。
值得提及的是，因公司與中建一局、亞翔集成的訴訟事項(xiàng)，中欣晶圓位于杭州大江東產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)江東片區(qū)的權(quán)證號為（浙（2018）杭州（大江東）不動產(chǎn)權(quán)第0002711號）的土地使用權(quán)曾被司法查封。該地塊是中欣晶圓8英寸硅片和12英寸硅片主要生產(chǎn)經(jīng)營場地之一，同時也是其此次IPO項(xiàng)目用地。
第一次，因上市公司亞翔集成與中欣晶圓建設(shè)工程施工合同糾紛案，經(jīng)亞翔集成申請，杭州市中級人民法院裁定查封2711號土地以作財產(chǎn)保全，查封起始日為2019年10月。
中欣晶圓向法院申請解除查封后，日本磁控全資子公司江東新材料決定，以名下的部分房產(chǎn)和土地作為替代擔(dān)保，用以置換解除對中欣晶圓土地使用權(quán)的查封。
第二次，因中建一局與中欣晶圓建設(shè)工程施工合同糾紛案，經(jīng)中建一局申請， 法院又將2711號土地查封以作財產(chǎn)保全，查封起始日為2020年4月。
中欣晶圓向法院申請解除查封后，日本磁控全資子公司杭州熱磁，以名下的部分房產(chǎn)和土地作為替代擔(dān)保，用以置換解除對中欣晶圓土地使用權(quán)的查封。
從兩項(xiàng)訴訟進(jìn)程來看，亞翔集成的訴訟案，以中欣晶圓賠償而告終。2023年9月，亞翔集成發(fā)布公告稱，公司于2023年8月16日收到浙江省高院出具的《民事判決書》【（2023）浙民終547號】，并收到中欣晶圓匯入的關(guān)于本案的判決款項(xiàng)，合計12988.56萬元。
除了賠償亞翔集成外，中欣晶圓與中建一局的訴訟仍在審理過程中。
另外，中欣晶圓在2019年曾因2018年發(fā)生的非法結(jié)匯被罰款6萬元；2020年寧夏中欣因?qū)λ犰F洗滌塔作業(yè)的安全監(jiān)督不嚴(yán)、管理缺失等原因?qū)е掳l(fā)生一起中毒事故，造成一人中毒被行政處罰罰款9萬元。
估值一年激增近120億
盡管面臨著獨(dú)立性、未決訴訟、內(nèi)控等問題，但在2020年行業(yè)高景氣度時，中欣晶圓備受投資者的青睞，公司也開始頻繁融資。
2020年-2021年，中欣晶圓完成了A輪、B輪和戰(zhàn)略融資。A、B兩輪融資中， 中欣晶圓共計募資77億元，外部股東中不乏芯片行業(yè)的頭部上市公司和著名投資機(jī)構(gòu)，如刻蝕機(jī)龍頭中微公司，還有長飛光纖、中金資本、云杉資本等。
多家投資機(jī)構(gòu)入股也抬高了中欣晶圓的估值。2020年9月，日本磁性控股及杭州熱磁、上海申和將其持有的60%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給嘉善嘉和、共青城興橙、長飛光纖等12個投資方，轉(zhuǎn)讓價格1.1329元/股，對應(yīng)公司估值約32.85億元。
2020年12月，中欣晶圓進(jìn)行了第一輪增資，以增資價格1.55元/股，引入18個投資方，其中包括6個員工持股平臺，投后估值約60.95億元。
僅三個月時間，中欣晶圓的估值抬升了28.1億元。
2021年5-8月，公司進(jìn)行三輪增資，共引入48個投資方，增資價格為3元/股，投后估值約150.97億元。也就是說，在短短一年時間里，中欣晶圓的估值增加118.12億元，增長了近4倍。
對于公司估值增長較快的原因，中欣晶圓解釋是，兩輪增資之間公司研發(fā)取得一定成果，生產(chǎn)實(shí)現(xiàn)較大突破，銷售取得積極進(jìn)展，業(yè)績實(shí)現(xiàn)顯著提升。
在資本入駐同時，也為公司帶來了對賭協(xié)議，中欣晶圓需在2023年12月31日前實(shí)現(xiàn)A股上市，否則投資人有權(quán)按照其持有的中欣晶圓股份相對比例，優(yōu)先于中欣晶圓控股股東向第三方主體出售。
然而，按照對賭協(xié)議約定時期，中欣晶圓未能在規(guī)定日期實(shí)現(xiàn)上市，當(dāng)時高價入股的股東或被牢牢套住。中欣晶圓指出，外部股東有權(quán)出售其股份給第三方主體，這或許也會導(dǎo)致其控制權(quán)發(fā)生變化。
