近年來，中國新能源汽車、安防監(jiān)控、新興消費電子等產業(yè)快速發(fā)展，“萬物互聯”概念和智能技術逐漸滲透到各類終端電子產品中，進一步拓寬了光學鏡頭的使用場景，為光學鏡頭及攝像模組的發(fā)展注入了新的增長動力。

受益于國內光學鏡頭旺盛的市場需求，廣東弘景光電科技股份有限公司（簡稱，弘景光電）近年來發(fā)展迅速，擬通過資本市場募資繼續(xù)擴大產能。近期，弘景光電遞交招股書，正式開啟A股IPO。

通過招股書可知，弘景光電近年業(yè)績持續(xù)增長，外銷業(yè)務越做越大，而核心業(yè)務之一的全景/運動相機鏡頭和模組業(yè)務在單一大客戶的助力下，也在2022年暴增12.54倍。這背后，有哪些容易被投資者忽視的風險？

近三年營收持續(xù)增長，外銷業(yè)務貢獻超3成

弘景光電是一家專業(yè)從事光學鏡頭及攝像模組產品的研發(fā)、設計、生產和銷售的高新技術企業(yè)，致力于面向全球光電領域提供專業(yè)的光學成像與視頻影像解決方案，主要產品包括智能汽車光學鏡頭及攝像模組和新興消費光學鏡頭及攝像模組，其中智能汽車產品應用于智能座艙、智能駕駛，新興消費產品應用于智能家居、全景/運動相機和其他產品。

2021年-2023年期間，弘景光電實現營業(yè)收入分別為2.35億元、2.52億元和4.46億元，凈利潤分別為1,490.58萬元、1,525.81萬元、5,645.37萬元。報告期內保持增長態(tài)勢。

從上圖來看，報告期各期，同行可比公司的營收均值分別為22.59億元、30.86億元、31.3億元。不難看出，和同行可比公司相比，弘景光電的營收規(guī)模仍較小。

報告期內，弘景光電的主營業(yè)務收入為光學鏡頭及攝像模組產品的銷售收入。報告期內，公司主營業(yè)務收入占比分別為88.79%、88.88%和97.28%，基本維持在90%左右。

其他業(yè)務收入為芯片、五金及塑膠件等原材料銷售收入以及模具、治工具等開發(fā)設計服務收入。2020年度和2021年度其他業(yè)務收入金額較大，主要系芯片市場供應緊張，為獲得芯片廠商的優(yōu)先供貨權，弘景光電加大了芯片采購量，在滿足自身生產需求的基礎上，將剩余芯片對外銷售。

從主營業(yè)務構成來看，報告期內，弘景光電主營業(yè)務收入分別為20,882.32萬元、22,372.95萬元和43,436.71萬元，2021年度公司主營業(yè)務收入相比上年度增長7.14%；2022年度主營業(yè)務收入相比2021年度增長94.15%，呈快速增長。

值得關注的是，招股書披露，報告期內，弘景光電主營業(yè)務收入中境外銷售金額分別為7,010.73萬元、9,094.29萬元和13,074.35萬元，占比分別為33.57%、40.65%和30.10%，客戶及終端品牌商范圍覆蓋亞洲、北美洲等主要地區(qū)市場，境外銷售收入占比較高。

弘景光電所從事的光學鏡頭及攝像模組行業(yè)客戶覆蓋面廣，整體上與宏觀經濟、國際貿易政策的波動密切相關。2018年以來，中美貿易摩擦加劇，美國在國際貿易戰(zhàn)略、進出口政策和市場開發(fā)措施等方面有向保護主義、本國優(yōu)先主義方向發(fā)展的趨勢，多次宣布對中國商品加征進口關稅。因此，在多變的貿易形勢下，或將對其的外銷業(yè)務產生一定影響。

其中，匯率波動的影響不可避免。據悉，弘景光電的境外銷售主要通過美元進行結算，報告期內人民幣兌美元存在大幅波動的情況。報告期內，弘景光電匯兌損益分別為242.88萬元、46.49萬元和-414.78萬元，占弘景光電當期利潤總額的比例分別為14.22%、2.96%和-7.21%。目前，美元兌人民幣匯率處于高位，如果未來匯率出現大幅下降，將對其利潤產生不利影響。

全景/運動相機鏡頭業(yè)務依賴單一大客戶

通過多年經營與發(fā)展，弘景光電已與眾多國內外知名客戶建立了穩(wěn)定的合作關系，為戴姆勒-奔馳、日產、本田、比亞迪、吉利、長城、埃安、蔚來、小鵬、飛凡、路特斯、Ring、Blink、Anker、Insta360、70mai、小米等終端品牌提供專業(yè)的光學鏡頭及攝像模組。

從營收比例來看，弘景光電2022年度營業(yè)收入增長幅度較大，相比上年度大幅增長77.38%，營業(yè)利潤、凈利潤等指標亦同步快速增長，盈利能力大幅提升；弘景光電指出，主要是受益于全景/運動相機等智能影像設備行業(yè)需求的快速增長以及智能家居產業(yè)升級帶來的需求提升。

具體來看，新興消費光學鏡頭業(yè)務方面，下游應用領域主要包含智能家居、全景/運動相機鏡頭以及機器視覺等智能影像設備。報告期內，弘景光電新興消費光學鏡頭銷售收入金額分別為5,392.53萬元、4,805.15萬元和10,323.33萬元，其中智能家居光學鏡頭銷售收入金額占該類產品的收入比例超8成，系弘景光電新興消費光學鏡頭收入的主要構成。

報告期內，弘景光電全景/運動相機光學鏡頭銷量分別為2萬顆、2.59萬顆和2.22萬顆，實現銷售收入分別為206.92萬元、256.52萬元和207.37萬元。

雖然光學鏡頭銷量不高，且占總營收的比例不高，但該業(yè)務的鏡頭加模組的收入卻很可觀。據統(tǒng)計，報告期內，全景/運動相機光學鏡頭及攝像模組收入合計占主營業(yè)務收入比例分別為15.49%、5.85%和33.33%。

其中，弘景光電對影石創(chuàng)新的全景/運動相機光學鏡頭及攝像模組產品銷售收入占同期全景/運動相機光學鏡頭及攝像模組產品銷售收入的比例分別為94.63%、87.56%和99.09%。

從這方面來看，影石創(chuàng)新是弘景光電全景/運動相機光學鏡頭及攝像模組產品最主要的客戶，其全景/運動相機光學鏡頭及攝像模組產品已覆蓋影石創(chuàng)新旗下多種影像設備的多款終端產品。

值得關注的是，2021年度，弘景光電全景/運動相機攝像模組銷售收入較2020年度下降了65.22%，從影石創(chuàng)新的終端產品迭代來看，其產品所使用的部分芯片因市場供應短缺，從而影響了弘景光電攝像模組正常生產，使得后者出貨大幅減少。

到了2022年，影石創(chuàng)新合作的新產品陸續(xù)上市，對弘景光電產品的需求快速增加，反映到業(yè)績上，弘景光電該業(yè)務銷售收入較2021年度大幅增長，增幅達到12.54倍。

從收入變動來看，影石創(chuàng)新因政策、市場環(huán)境、終端消費需求等因素的不利變化導致其終端產品的銷售存在不確定性，進而對公司的全景/運動相機光學鏡頭及攝像模組產品需求減少，使得全景/運動相機光學鏡頭及攝像模組產品銷售收入的持續(xù)性和穩(wěn)定性產生不利影響。

此外，從產品單價來看，報告期內，公司全景/運動相機模組平均單價分別為 156.79 元/顆、162.76 元/顆和 214.99 元/顆。若影石創(chuàng)新因終端產品銷售不及預期或自身盈利考慮等原因，要求弘景光電降低產品單價，將導致該業(yè)務產品銷售毛利下降，從而對其盈利能力造成不利影響。

（校對/黃仁貴）