眾所周知，受益于新能源汽車、數(shù)據(jù)與通信、電腦及周邊、消費電子等下游行業(yè)的持續(xù)發(fā)展，全球連接器市場規(guī)?？傮w呈擴大趨勢，而中國已經(jīng)成為全球最大的連接器市場，遠超過北美和歐洲市場。
據(jù)筆者觀察，當前消費類電子連接器廠商已經(jīng)有不少已經(jīng)上市，從這些企業(yè)來看，不僅僅布局于消費類電子，同時也進入汽車、新能源市場。如從工業(yè)市場起家的維峰電子已經(jīng)IPO成功過會，而消費類電子上市企業(yè)中，除了立訊精密以外，電連技術(shù)、勝藍股份等均從消費類電子產(chǎn)業(yè)進入到汽車市場。
近來，消費類電子連接器廠商鴻日達科技股份有限公司（以下簡稱“鴻日達”）也IPO過會。不過，據(jù)筆者查詢得知，該公司雖然已經(jīng)過會，但在過去幾年中，雖然其客戶包括聞泰、傳音等業(yè)界巨頭，但其業(yè)績已經(jīng)陷入滯漲，且在大客戶、凈利潤、毛利率等多方面存在疑問；與此同時，隨著消費類電子市場的低迷，以及連接器行業(yè)競爭加劇，鴻日達產(chǎn)品單價持續(xù)多年下降，這對鴻日達而言，其未來業(yè)績的增長恐怕有點難！
背靠聞泰/傳音：鴻日達客戶與業(yè)績暗藏多項玄機
據(jù)了解，鴻日達系專業(yè)從事精密連接器的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的高新技術(shù)企業(yè)，成立至今，始終堅持以研發(fā)為核心、以品質(zhì)為基石、以市場為導向、以服務為口碑的發(fā)展理念，致力于為客戶提供高品質(zhì)、高性能的精密連接器產(chǎn)品，形成了以連接器為主、以精密機構(gòu)件為輔的產(chǎn)品體系。
報告期內(nèi)，鴻日達連接器產(chǎn)品主要為卡類連接器、I/O連接器、耳機連接器、電池連接器及其他連接器，廣泛應用于多種類型的手機、耳機、數(shù)據(jù)線等手機周邊產(chǎn)品，電腦及其他消費電子產(chǎn)品。公司的精密機構(gòu)件產(chǎn)品主要為各類MIM工藝機構(gòu)件，包括攝像圈支架、攝像頭裝飾件、筆記本轉(zhuǎn)軸、智能手表卡扣等，主要應用于手機、電腦等便攜式智能終端，以及“小天才”手表等智能穿戴設備領(lǐng)域。
據(jù)其介紹，精密機構(gòu)件產(chǎn)品主要為通過 MIM 工藝生產(chǎn)的各類機構(gòu)件。MIM 工藝在制備幾何形狀復雜、組織結(jié)構(gòu)均勻、性能優(yōu)異的近凈成形零部件方面具有獨特的優(yōu)勢，具有廣闊的應用前景，被業(yè)界譽為當今“最熱門的零部件成形技術(shù)”。
客戶方面，據(jù)該公司介紹，其已經(jīng)與聞泰科技、傳音控股、小米、偉創(chuàng)力、天瓏科技、華勤、小天才、TCL、中興通訊等國內(nèi)外知名企業(yè)建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。整體來看，主要包括部分手機品牌，以及一線龍頭ODM廠商。
從2020年-2021年上半年，其前兩大客戶都是聞泰科技和傳音控股，聞泰科技更是從2018年以來一直是公司第一大客戶。
此外，筆者通過查詢還發(fā)現(xiàn)其客戶方面的“玄機”，作為其前五大客戶之一的聯(lián)創(chuàng)宏聲，2019年貢獻了其超5000萬元的營收，但是到了2020年突然銳減到了只有2700多萬，到了2021年上半年，更是直接消失在其前五大客戶名單中。
而從業(yè)績方面來看，2018-2021年上半年，其營收分別為4.87億元、4.82億元、6.05億元、2.91億元，相對應的凈利潤則分別為0.24億元、0.37億元、0.6億元、0.24億元，可以很明顯的看出，在2018-2019年，其營收不但沒有增長，反而還出現(xiàn)下降的情況，但是其凈利潤卻大幅度增加，對此“玄機”，鴻日達并未詳細解釋！
同時，筆者查詢還得知，其營收主要是連接器和精密機構(gòu)件業(yè)務，其中核心業(yè)務連接器方面，整體的增幅并不明顯，而精密機構(gòu)件業(yè)務反而在快速增長，但在公司整體的營收中占比并不是很大，仍需要時間去提升。
整體看來，對鴻日達而言，在大客戶波動較大的情況下，其凈利潤增長反而成謎，不僅如此，從長遠角度來看，鴻日達當下主要客戶為ODM廠商，這也導致其主要局限于中低端市場，想要沖刺高端市場則難度不小。
毛利率持續(xù)增長背后單價卻持續(xù)下降 或難登高端市場
眾所周知，從連接器來看，該市場是一個競爭充分，市場集中度高的行業(yè)。在國際市場上，歐美、日本及中國臺灣的連接器跨國公司大多是集上游原材料、產(chǎn)品研發(fā)、銷售一體化的大型制造型企業(yè)，在產(chǎn)品質(zhì)量、產(chǎn)業(yè)規(guī)模等方面，競爭優(yōu)勢明顯。這些跨國公司憑借充足的研發(fā)資金及多年的技術(shù)積累，通過不斷推出高端產(chǎn)品而引領(lǐng)行業(yè)的發(fā)展方向，占據(jù)高端連接器市場份額。
從鴻日達來看，其毛利率近些年雖然取得了快速的增長，但整體的情況，其實并不理想，例如，近三年來，公司主營業(yè)務毛利率分別為21.32%、24.61%及28.16%，看似得到了很快的增長，但實際上，但與國際巨頭相比仍有一些差距。
據(jù)鴻日達在招股書中表示，2019年，公司營業(yè)收入規(guī)模與上年相比保持穩(wěn)定，凈利潤較上年同期增加了1333.22萬元，增幅為53.51%。一方面，公司綜合毛利率由上年的21.39%提升至24.57%，營業(yè)毛利同比增加了1417.95萬元；另一方面，子公司東臺潤田當年收到產(chǎn)業(yè)扶持資金900.34萬元，公司營業(yè)外收入的金額與上年相比有較大增加。這也就是說，其中產(chǎn)業(yè)扶持基金的增加，成為公司毛利率提升的重要原因之一。
從細分產(chǎn)品來看，卡類連接器作為該公司營收最大的細分產(chǎn)品，該產(chǎn)品主要包括 SIM 卡卡座、T 卡卡座及各類卡托。報告期各期，卡類連接器的銷售收入分別為 21,801.54 萬元、17,673.42 萬元、21,079.85萬元和 9,850.31 萬元，占當期主營業(yè)務收入的比例分別為 45.25%、37.06%、35.54%和 34.74%。
而該部分的核心業(yè)務產(chǎn)品是卡座和卡托，其中卡座的單價從2018年到2020半年則一直處于下降狀態(tài)，卡托的單價從2019年到2021年上半年同樣處于下降中。
其次則是I/O連接器，公司 I/O 連接器的銷售收入分別為 9,127.12 萬元、11,050.59萬元、15,648.82 萬元和 8,398.95 萬元，占當期主營業(yè)務收入的比例分別為18.94%、23.17%、26.38%和 29.62%，近三年呈逐年上升趨勢。公司 I/O 連接器主要包括 Type-C 接口、USB 接口及 HDMI 接口等產(chǎn)品。
其中銷售額最大的當屬Type-C產(chǎn)品，但該產(chǎn)品的價格，從2018年的1.17元持續(xù)下降到2021年上半年的0.84元，下降比例高達下降幅度達到了近30%。
實際上，從手機等消費類電子連接器市場來看，當前國內(nèi)市場競爭其實十分激烈，無論是在中低端市場還是在高端市場都是如此，這也是鴻日達產(chǎn)品單價持續(xù)下降的原因之一，尤其是在市場需求低迷、智能手機出貨量下降的情況下，殺價已經(jīng)成為手機產(chǎn)業(yè)的常態(tài)。
且對于鴻日達而言，其還面臨如電連技術(shù)、勝藍股份等同行企業(yè)的競爭，無論是從銷售規(guī)模還是客戶群體來看，其并沒有什么優(yōu)勢，如在客戶方面，其主要客戶為ODM廠商，而當前國內(nèi)ODM廠商主要局限于中低端市場，這也就意味著鴻日達同樣如此，想要突破進入高端市場，鴻日達任重而道遠！
（校對/Wenbiao）
