2025年上半年，隨著AI技術(shù)驅(qū)動(dòng)消費(fèi)電子創(chuàng)新、工業(yè)與汽車等終端市場(chǎng)需求回暖，全球面板行業(yè)供需結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，全產(chǎn)業(yè)鏈步入復(fù)蘇通道。中國大陸作為全球面板制造的核心基地，產(chǎn)能占比持續(xù)攀升。
然而，在技術(shù)壁壘較高的顯示芯片領(lǐng)域，尤其是AMOLED和Micro-LED等高端市場(chǎng)，國產(chǎn)替代仍面臨較大挑戰(zhàn)。目前全球顯示驅(qū)動(dòng)芯片市場(chǎng)主要被中國臺(tái)灣企業(yè)（聯(lián)詠、奇景光電）及韓國廠商（三星System LSI）主導(dǎo)。
國產(chǎn)顯示芯片企業(yè)正積極應(yīng)對(duì)這一局面，已形成包括豪威集團(tuán)、天德鈺、格科微、新相微、中穎電子等上市公司，以及奕斯偉、集創(chuàng)北方等非上市公司在內(nèi)的多元競(jìng)爭(zhēng)格局。集微網(wǎng)整理國內(nèi)顯示驅(qū)動(dòng)芯片上市公司2025年上半年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)比發(fā)現(xiàn)，行業(yè)頭部企業(yè)表現(xiàn)亮眼，但內(nèi)部分化明顯。
營收分化：頭部企業(yè)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，豪威營收近140億
從營收規(guī)模來看，五家主要國產(chǎn)顯示驅(qū)動(dòng)芯片企業(yè)呈現(xiàn)出明顯的梯隊(duì)分化。
2025年上半年，豪威集團(tuán)以139.56億元的營收規(guī)模居于首位，同比增長(zhǎng)15.42%，展現(xiàn)出絕對(duì)的龍頭地位。格科微以36.36億元位列第二，同比增長(zhǎng)30.33%，增速較為顯著。
天德鈺、新相微和中穎電子營收規(guī)模相對(duì)較小，但天德鈺以43.35%的同比增長(zhǎng)率成為增速最快的企業(yè)，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的發(fā)展勢(shì)頭。
營收分化的背后，是各家企業(yè)技術(shù)實(shí)力、客戶結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的差異。豪威憑借其多元化的產(chǎn)品線和領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，在市場(chǎng)中保持著穩(wěn)固的地位。
盈利困境：凈利潤表現(xiàn)懸殊，格科微下滑超60%
盈利水平方面，各企業(yè)表現(xiàn)差異更為顯著，反映出不同的盈利能力和成本控制水平。
豪威集團(tuán)歸母凈利潤達(dá)20.28億元，同比增長(zhǎng)48.34%，無論是絕對(duì)值還是增長(zhǎng)率都表現(xiàn)突出。天德鈺凈利潤1.52億元，同比增長(zhǎng)50.89%，同樣保持高速增長(zhǎng)。
新相微凈利潤同比大幅增長(zhǎng)261.78%，但絕對(duì)值僅為0.05億元，仍處于微利狀態(tài)。而格科微與中穎電子凈利潤則出現(xiàn)下滑，其中格科微歸母凈利潤0.30億元，同比下降61.59%，扣非凈利潤甚至轉(zhuǎn)為虧損。
中穎電子凈利潤0.41億元，同比下降42.20%，也面臨著較大的盈利壓力。這種盈利能力的差異反映出各企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、成本控制和運(yùn)營效率的不同水平。
政府補(bǔ)助：格科微獲補(bǔ)5006萬，補(bǔ)助效應(yīng)差異顯著
政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)的利潤水平產(chǎn)生了一定影響，但并未改變企業(yè)間盈利能力的根本差異。
2025年上半年，格科微獲得5006萬元政府補(bǔ)助，規(guī)模顯著高于其他企業(yè)；豪威集團(tuán)獲得2504萬元，位列第二。中穎電子、天德鈺和新相微所獲補(bǔ)助相對(duì)較少，分別為456萬元、272萬元和45萬元。
政府補(bǔ)助在一定程度上平滑了格科微等企業(yè)的利潤波動(dòng)，特別是對(duì)于處于轉(zhuǎn)型期或研發(fā)投入較大的企業(yè)來說，政府支持起到了重要的緩沖作用。
然而，從長(zhǎng)期來看，企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展仍需依靠自身的技術(shù)創(chuàng)新和市場(chǎng)拓展能力，過度依賴政府補(bǔ)助并非長(zhǎng)久之計(jì)。
毛利差距：中穎電子毛利率超32%，新相微僅14.64%
毛利率水平直接反映了企業(yè)的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力和成本控制能力，各企業(yè)在這一指標(biāo)上表現(xiàn)出明顯差異。
從銷售毛利率來看，中穎電子以32.51%的毛利率位居第一，顯示出較強(qiáng)的產(chǎn)品定價(jià)或成本控制能力。豪威集團(tuán)為30.48%，保持在較高水平，與其高端產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相匹配。
天德鈺和格科微的毛利率分別為24.41%和21.84%，處于行業(yè)中游水平。而新相微毛利率為14.64%，在可比公司中偏低，反映出其產(chǎn)品附加值或成本控制能力有待提升。
毛利水平的差異與各企業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、技術(shù)水平和客戶群體密切相關(guān)。通常來說，專注于高端細(xì)分市場(chǎng)的企業(yè)能夠獲得更高的毛利率。
運(yùn)營效率：應(yīng)收賬款管理差異大，格科微周轉(zhuǎn)率7.17次領(lǐng)先
應(yīng)收賬款管理水平反映出各企業(yè)的回款效率和客戶質(zhì)量，在這方面各公司表現(xiàn)不一。
從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率來看，格科微表現(xiàn)最優(yōu)，達(dá)到7.17次，顯示出較強(qiáng)的回款能力和高效的營運(yùn)資本管理。天德鈺為5.06次，處于行業(yè)中上水平。
中穎電子和豪威集團(tuán)分別為3.73次和3.32次，周轉(zhuǎn)效率相對(duì)適中。新相微周轉(zhuǎn)率為2.06次，在可比公司中偏低，可能面臨一定的回款壓力或客戶賬期較長(zhǎng)。
較高的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率通常意味著更好的資金流動(dòng)性和更低的壞賬風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也反映了企業(yè)與客戶的議價(jià)能力和信用管理水平。
庫存挑戰(zhàn)：格科微存貨達(dá)62億，周轉(zhuǎn)率僅0.47次
庫存管理是顯示驅(qū)動(dòng)芯片企業(yè)面臨的重要挑戰(zhàn)，各企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)效率差異顯著。
從存貨規(guī)模來看，豪威集團(tuán)存貨達(dá)79.54億元，居行業(yè)首位，與其業(yè)務(wù)規(guī)模相匹配。格科微存貨為62.08億元，同樣處于較高水平。
天德鈺、中穎電子和新相微存貨規(guī)模相對(duì)較小，分別為5.37億元、3.14億元和2.71億元。
從存貨周轉(zhuǎn)率來看，天德鈺表現(xiàn)最為突出，周轉(zhuǎn)率達(dá)到3.27次，顯示出高效的庫存管理。豪威集團(tuán)為1.30次，在規(guī)模較大的企業(yè)中保持相對(duì)較好的周轉(zhuǎn)效率。
新相微、中穎電子和格科微的存貨周轉(zhuǎn)率均低于1次，分別為0.98次、0.76次和0.47次。格科微在存貨規(guī)模最大的情況下周轉(zhuǎn)率最低，表明其可能面臨較大的庫存去化壓力。
資產(chǎn)結(jié)構(gòu)：天德鈺流動(dòng)資產(chǎn)占比超91%，財(cái)務(wù)彈性強(qiáng)
企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)反映了其財(cái)務(wù)策略和流動(dòng)性偏好，各企業(yè)在這方面呈現(xiàn)出不同特點(diǎn)。
從流動(dòng)資產(chǎn)占比來看，天德鈺占比高達(dá)91.58%，表明其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)高度流動(dòng)化，財(cái)務(wù)靈活性較強(qiáng)。新相微占比79.34%，同樣保持了較高的流動(dòng)性。
中穎電子、豪威集團(tuán)和格科微的占比分別為59.29%、57.33%和51.65%，這些企業(yè)可能將更多資源配置于長(zhǎng)期資產(chǎn)，體現(xiàn)了不同的資產(chǎn)運(yùn)營策略。
較高的流動(dòng)資產(chǎn)占比通常意味著更好的短期償債能力和財(cái)務(wù)彈性，但同時(shí)也可能影響資產(chǎn)收益效率，需要在流動(dòng)性和收益性之間尋求平衡。
償債能力：天德鈺、新相微流動(dòng)性充裕，格科微承壓
短期償債能力是企業(yè)財(cái)務(wù)健康度的重要指標(biāo)，各企業(yè)在這方面表現(xiàn)差異顯著。
從流動(dòng)比率來看，天德鈺以5.61高居行業(yè)首位，新相微為5緊隨其后，顯示出極強(qiáng)的短期償債保障能力。中穎電子和豪威集團(tuán)分別為3.50和2.43，處于行業(yè)合理偏上水平。
格科微流動(dòng)比率為1.30，相對(duì)偏低。從速動(dòng)比率來看，天德鈺和新相微依然領(lǐng)先，分別為4.62和3.73，表明扣除存貨后仍保有高度流動(dòng)性。
豪威集團(tuán)和中穎電子分別為1.59和1.77，短期償債能力適中。格科微速動(dòng)比率為0.61，顯示出一定的短期償債壓力。
ROE分層：豪威8.05%領(lǐng)先，新相微改善顯著
凈資產(chǎn)收益率（ROE）是衡量企業(yè)盈利能力和資本運(yùn)用效率的重要指標(biāo)，各企業(yè)表現(xiàn)呈現(xiàn)明顯分層。
從ROE絕對(duì)值來看，豪威集團(tuán)以8.05%位居行業(yè)首位，顯示出卓越的股東回報(bào)能力。天德鈺以6.79%緊隨其后，表現(xiàn)同樣亮眼。
中穎電子、格科微和新相微的ROE水平相對(duì)較低，分別為2.32%、0.38%和0.35%。
從ROE變動(dòng)情況來看，新相微、豪威集團(tuán)和天德鈺均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，其中新相微同比增長(zhǎng)0.56個(gè)百分點(diǎn)，改善幅度顯著。豪威集團(tuán)和天德鈺分別增長(zhǎng)1.71和1.66個(gè)百分點(diǎn)，盈利能力持續(xù)增強(qiáng)。
相反，格科微和中穎電子的ROE同比下滑，分別減少0.61和1.93個(gè)百分點(diǎn)，顯示其資本盈利效率面臨一定壓力。
國產(chǎn)替代之路：機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存
顯示驅(qū)動(dòng)芯片作為面板行業(yè)的核心元器件，其國產(chǎn)化進(jìn)程直接關(guān)系到中國面板產(chǎn)業(yè)的供應(yīng)鏈安全與競(jìng)爭(zhēng)力。
目前，國內(nèi)企業(yè)正積極加快布局。除已上市的豪威集團(tuán)、天德鈺、格科微、新相微和中穎電子外，還有奕斯偉、集創(chuàng)北方、云英谷、吉迪思等一批非上市公司積極投身該賽道。
從2024年業(yè)務(wù)收入來看，豪威集團(tuán)、天德鈺、格科微在顯示驅(qū)動(dòng)芯片方面的營收均已突破10億元，新相微約為5億元，而中穎電子則剛剛完成在品牌客戶端的AMOLED芯片驗(yàn)證導(dǎo)入，初步實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)切入。
國產(chǎn)顯示驅(qū)動(dòng)芯片企業(yè)的發(fā)展仍面臨諸多挑戰(zhàn)：技術(shù)積累相對(duì)薄弱、高端人才短缺、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同不足等。特別是在AMOLED、Micro-LED等高端市場(chǎng)，與國際領(lǐng)先企業(yè)仍有較大差距。
然而，隨著國家政策的支持、市場(chǎng)需求的增長(zhǎng)以及企業(yè)自身技術(shù)實(shí)力的提升，國產(chǎn)顯示驅(qū)動(dòng)芯片正迎來前所未有的發(fā)展機(jī)遇。
從2025年上半年數(shù)據(jù)顯示，格科微存貨高達(dá)62.08億元，而周轉(zhuǎn)率僅為0.47次，暴露出庫存去化的壓力；而天德鈺以3.27次的存貨周轉(zhuǎn)率領(lǐng)跑行業(yè)，展現(xiàn)出色的庫存管理能力。
豪威集團(tuán)以8.05%的ROE穩(wěn)居行業(yè)首位，展現(xiàn)出卓越的資本盈利能力，其30.48%的毛利率同樣彰顯高端市場(chǎng)定位的有效性。
未來，在AI驅(qū)動(dòng)消費(fèi)電子創(chuàng)新、汽車智能化加速的背景下，顯示驅(qū)動(dòng)芯片市場(chǎng)需求將持續(xù)增長(zhǎng)。國內(nèi)企業(yè)需要加快技術(shù)研發(fā)、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提升運(yùn)營效率，才能在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，真正實(shí)現(xiàn)高端顯示芯片的國產(chǎn)化替代。
