在新型電力系統(tǒng)建設(shè)加速推進(jìn)的背景下，電力載波技術(shù)作為電力物聯(lián)網(wǎng)的核心通信載體，早已成為連接電網(wǎng) “發(fā)、輸、變、配、用” 各環(huán)節(jié)的 “神經(jīng)脈絡(luò)”。從千萬家庭智能電表的用電信息采集，到配網(wǎng)終端設(shè)備的遠(yuǎn)程監(jiān)控與故障診斷，再到虛擬電廠中分布式能源的協(xié)同調(diào)度，電力載波技術(shù)均承擔(dān)著數(shù)據(jù)交互的核心職能，直接關(guān)系到電網(wǎng)數(shù)字化、智能化轉(zhuǎn)型的推進(jìn)效率。
作為電力行業(yè)技術(shù)升級(jí)的重要一環(huán)，電力載波行業(yè)的發(fā)展始終與國家電網(wǎng)投資節(jié)奏深度綁定。近年來電網(wǎng)投資向特高壓、智能化設(shè)備傾斜的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，既為具備技術(shù)儲(chǔ)備的企業(yè)帶來機(jī)遇，也讓依賴傳統(tǒng)載波業(yè)務(wù)的廠商面臨挑戰(zhàn)。
2025年上半年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)勾勒出電力物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的深刻變革：國家電網(wǎng)的招標(biāo)策略調(diào)整成為行業(yè)洗牌的催化劑，傳統(tǒng)電力載波業(yè)務(wù)增長乏力，而能源物聯(lián)網(wǎng)、智能化解決方案等新興領(lǐng)域展現(xiàn)出強(qiáng)勁活力。同時(shí)，一些企業(yè)也在積極開拓新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)多元化發(fā)展。
營收整體承壓
今年上半年，電力物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的營收表現(xiàn)呈現(xiàn)出強(qiáng)烈的結(jié)構(gòu)性分化，這種分化一方面是國家電網(wǎng)招標(biāo)策略調(diào)整的直接反映，另一方面也是企業(yè)戰(zhàn)略選擇的必然結(jié)果。
2025 年上半年電網(wǎng)投資雖同比增長 14.6%，但結(jié)構(gòu)重心已向特高壓、智能化設(shè)備傾斜，傳統(tǒng)電表招標(biāo)量同比減少27.5%，配網(wǎng)物資因區(qū)域聯(lián)合采購導(dǎo)致單價(jià)下降約 30%。這種結(jié)構(gòu)性變化直接沖擊了依賴傳統(tǒng)電力載波業(yè)務(wù)的企業(yè)，而那些提前布局能源物聯(lián)網(wǎng)、海外市場或完成業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的企業(yè)則展現(xiàn)出更強(qiáng)的抗周期能力。
威勝信息上半年實(shí)現(xiàn)營收13.7億元，同比增長12%，其中智能電表與能源物聯(lián)網(wǎng)解決方案收入占比超80%，海外市場貢獻(xiàn)營收2.83億元，同比增長15.3%。這一成績得益于其緊跟新型電力系統(tǒng)建設(shè)機(jī)遇，上半年威勝信息推出36款創(chuàng)新產(chǎn)品和解決方案創(chuàng)收6.42億元，占總營收的47%，契合電網(wǎng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的需求。
曉程科技走出了一條完全不同的增長路徑，上半年?duì)I收2.18億元，同比上升65.78%。這家曾經(jīng)的電力載波芯片企業(yè)已徹底轉(zhuǎn)型為資源型企業(yè)，2024年，其金礦業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了86%的營收，F(xiàn)GM 礦的高品位資源（6.6g/t）支撐了其營收的快速增長，與電力行業(yè)的周期性波動(dòng)形成有效隔離。這種戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型雖然脫離了電力物聯(lián)網(wǎng)的主賽道，但在短期內(nèi)為企業(yè)帶來了顯著的業(yè)績彈性。
與之形成對比的是傳統(tǒng)電力載波企業(yè)的集體承壓。東軟載波營收5.04億元，同比下降9.46%，核心的電力線載波通信業(yè)務(wù)收入3.26億元，同比下滑19.65%，成為拖累整體業(yè)績的主因。而由于智能電網(wǎng)市場招投標(biāo)及供貨節(jié)奏的影響，力合微上半年?duì)I收1.98億元，同比下降25%。
鼎信通訊的營收下滑更為劇烈，上半年實(shí)現(xiàn)營收7.04億元，同比大幅下降50.99%，主要受電力業(yè)務(wù)收入腰斬影響，這與其被兩大電網(wǎng) "拉黑" 的渠道困境直接相關(guān)。力合微營收1.98億元，同比下降 24.74%，反映出芯片銷售在行業(yè)需求疲軟背景下的增長乏力。
盈利成長遇阻
扣非歸母凈利潤的變化軌跡比營收更能反映企業(yè)的真實(shí)經(jīng)營質(zhì)量，五家企業(yè)在這一指標(biāo)上的表現(xiàn)呈現(xiàn)出更為極端的分化。
東軟載波、力合微、鼎信通訊的扣非歸母凈利潤均實(shí)現(xiàn)較大幅度的下降，分別下降88%。55%和350%。
東軟載波表示，凈利潤同比下降主要是報(bào)告期內(nèi)電力線載波通信系列產(chǎn)品收入減少、集成電路業(yè)務(wù)銷售毛利下降導(dǎo)致。同時(shí)，公司積極進(jìn)行戰(zhàn)略布局，斥資1.82億元在佛山市南海區(qū)競得產(chǎn)業(yè)用地，計(jì)劃建設(shè)大灣區(qū)智能電力裝備創(chuàng)新谷，意圖在新能源、儲(chǔ)能等新興領(lǐng)域打造新的增長極。
力合微方面表示，凈利潤下降則是因?yàn)橛?jì)提可轉(zhuǎn)債利息費(fèi)用、政府補(bǔ)助減少、營業(yè)收入下降及減值損失增加所致。
鼎信通訊的虧損主要是源于電力產(chǎn)品銷售渠道受限，營收減少。此外，報(bào)告期內(nèi)，公司電力業(yè)務(wù)因被國家電網(wǎng)有限公司列入黑名單2年以及南方電網(wǎng)有限責(zé)任公司市場禁入處理措施15個(gè)月，導(dǎo)致中標(biāo)訂單量大幅萎縮。此外，公司業(yè)務(wù)模式在向解決方案提供商轉(zhuǎn)變過程中，盈利能力尚需時(shí)間培育，短期內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)盈利增長；公司消防業(yè)務(wù)受房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)調(diào)整影響，營業(yè)收入降幅較大，進(jìn)一步拖累了整體業(yè)績表現(xiàn)。
曉程科技以 3550萬元的扣非凈利潤和264%的同比增幅成為最大贏家，其金礦業(yè)務(wù)64.84%的毛利率（同比提升 7.15 個(gè)百分點(diǎn)）遠(yuǎn)超電力載波業(yè)務(wù)的盈利水平，第二季度單季凈利潤 3144.18 萬元，同比上升228.53%，顯示出資源型業(yè)務(wù)在特定階段的盈利爆發(fā)力。
威勝信息則展現(xiàn)出穩(wěn)健增長的韌性，扣非歸母凈利潤2.98億元，同比增長13%。其利潤增長主要得益于兩點(diǎn)：一是海外市場的持續(xù)拓展，二是高附加值的創(chuàng)新產(chǎn)品占比提升。上半年，公司新簽訂單16.27億元，同比增長8.31%，在手合同39.56億元，同比增長12.63%，為利潤增長提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
研發(fā)投入收縮
研發(fā)投入是科技企業(yè)的生命線，尤其在電力物聯(lián)網(wǎng)這種技術(shù)密集型行業(yè)，研發(fā)策略的差異直接決定了企業(yè)的長期競爭力。但目前相關(guān)上市企業(yè)的研發(fā)投入呈現(xiàn)出收縮之勢。
威勝信息上半年研發(fā)投入達(dá)1.03億元，占營收比重7.6%，研發(fā)人員440名，占員工總數(shù) 51.52%，其中碩士及以上人員184人。這種高強(qiáng)度、高比例的研發(fā)投入產(chǎn)生了顯著回報(bào)，公司15項(xiàng)科創(chuàng)成果通過行業(yè)評價(jià)（1 項(xiàng)國際先進(jìn)、10 項(xiàng)國內(nèi)領(lǐng)先），3款基于電鴻物聯(lián)操作系統(tǒng)的智能量測終端和 4 款雙模通信模塊成功落地應(yīng)用，上半年推出36款創(chuàng)新產(chǎn)品和解決方案，直接轉(zhuǎn)化為6.42億元?jiǎng)?chuàng)新業(yè)務(wù)收入。
鼎信通訊雖然營收大幅下滑，但上半年仍投入研發(fā)費(fèi)用1.923億元，五家企業(yè)投入最高，不過這一數(shù)字同比下降 25.29%（2024 年同期為 2.561 億元）。公司2024年研發(fā)人員從1460人縮減至 985 人，反映出在業(yè)績壓力下的研發(fā)團(tuán)隊(duì)優(yōu)化。從數(shù)據(jù)看，其研發(fā)費(fèi)用占營收比重從2024年的19.8%升至27.3%，顯示出在核心業(yè)務(wù)上的研發(fā)強(qiáng)度反而提升，但研發(fā)方向與市場需求的匹配度仍需觀察。
東軟載波的研發(fā)投入策略則呈現(xiàn)收縮態(tài)勢，上半年研發(fā)費(fèi)用6921.04萬元，同比下降19.01%，公司解釋主要因委外技術(shù)開發(fā)費(fèi)減少。
力合微保持了18.2%的高研發(fā)投入占比（3600 萬元），專注于電力物聯(lián)網(wǎng)芯片技術(shù)儲(chǔ)備。作為國內(nèi)少數(shù)覆蓋窄帶/高速/雙模全系列 PLC 芯片的廠商，其PA芯片實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代，但市場需求疲軟導(dǎo)致研發(fā)成果未能有效轉(zhuǎn)化為營收增長，這種 "高研發(fā)-低產(chǎn)出"的局面考驗(yàn)著企業(yè)的持續(xù)投入能力。
曉程科技的研發(fā)投入近為182萬元，從其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，研發(fā)重心已從電力載波芯片轉(zhuǎn)向金礦開采技術(shù)，2024年研發(fā)人員僅12人，占員工總數(shù)9.52%，研發(fā)投入占比大概率遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。這種戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型使其脫離了電力物聯(lián)網(wǎng)的技術(shù)競爭，但也可能錯(cuò)過行業(yè)復(fù)蘇可能帶來的增長機(jī)遇。
