2025中國(guó)被動(dòng)元器件上市公司研究報(bào)告 | 2025集微半導(dǎo)體大會(huì)

作者：愛(ài)集微 11小時(shí)前

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7月3日—5日，2025第九屆集微半導(dǎo)體大會(huì)在上海張江科學(xué)會(huì)堂隆重舉辦。峰會(huì)期間，愛(ài)集微發(fā)布了22份細(xì)分行業(yè)深度研究報(bào)告，包括晶圓代工、封裝測(cè)試、前道設(shè)備、后道設(shè)備、硅片、電子化學(xué)品、高端通用計(jì)算芯片等覆蓋設(shè)備材料、設(shè)計(jì)、制造、封測(cè)全產(chǎn)業(yè)鏈。報(bào)告基于海量數(shù)據(jù)與量化分析，旨在為投資機(jī)構(gòu)、企業(yè)及政策制定者提供精準(zhǔn)的決策參考。

其中，《2025中國(guó)被動(dòng)元器件上市公司研究報(bào)告》聚焦全球半導(dǎo)體被動(dòng)元器件行業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)及中國(guó)上市公司企業(yè)表現(xiàn)，系統(tǒng)呈現(xiàn)了行業(yè)核心數(shù)據(jù)與發(fā)展態(tài)勢(shì)，涵蓋行業(yè)整體表現(xiàn)、市場(chǎng)規(guī)模、頭部企業(yè)運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)及未來(lái)趨勢(shì)等核心內(nèi)容。

全球被動(dòng)元件市場(chǎng)規(guī)模從2019年的281億美元增長(zhǎng)至2022年的346億美元，2023年達(dá)到363億美元，預(yù)計(jì)2027年將提升至428.2億美元。整體呈現(xiàn)逐年上升趨勢(shì)，市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大。這主要得益于消費(fèi)電子、汽車電子、通信等行業(yè)的持續(xù)發(fā)展，對(duì)被動(dòng)元器件的需求不斷增加。

以下是報(bào)告內(nèi)容精選：

市場(chǎng)規(guī)模與趨勢(shì)

根據(jù)電子元件協(xié)會(huì)（ECIA）數(shù)據(jù)，全球被動(dòng)元件市場(chǎng)規(guī)模從2019年的281億美元增長(zhǎng)至2022年的346億美元，2023年達(dá)到363億美元，預(yù)計(jì)2027年將提升至428.2億美元。整體呈現(xiàn)逐年上升趨勢(shì)，市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大。這主要得益于消費(fèi)電子、汽車電子、通信等行業(yè)的持續(xù)發(fā)展，對(duì)被動(dòng)元器件的需求不斷增加。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：根據(jù)觀知海內(nèi)信息咨詢數(shù)據(jù)，中國(guó)被動(dòng)元件市場(chǎng)規(guī)模從2019年的754.59億元增長(zhǎng)至2023年的1237.65億元，預(yù)計(jì)2024年將增長(zhǎng)到1423.1億元。

中國(guó)在全球被動(dòng)元件市場(chǎng)中占據(jù)重要地位，占比約43%，是全球最大的被動(dòng)元件市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模的快速增長(zhǎng)，一方面是由于國(guó)內(nèi)電子信息產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，另一方面也受益于全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和國(guó)內(nèi)企業(yè)技術(shù)水平的提升。

未來(lái)，AI和新能源行業(yè)將成為被動(dòng)元件市場(chǎng)增長(zhǎng)的核心動(dòng)力。在AI領(lǐng)域，AI服務(wù)器和AI終端設(shè)備對(duì)被動(dòng)元件的功率、頻率和散熱性能提出更高要求，推動(dòng)了芯片電感等高端產(chǎn)品的需求增長(zhǎng)。中信建投證券預(yù)計(jì)到2030年，AI領(lǐng)域?qū)LCC和芯片電感的年均需求增速將超過(guò)30%。

在新能源汽車領(lǐng)域，隨著汽車電動(dòng)化、智能化和網(wǎng)聯(lián)化的推進(jìn)，單車MLCC用量有望突破2萬(wàn)顆，市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)萬(wàn)億顆。新能源汽車的單車MLCC用量是傳統(tǒng)燃油車的6倍，達(dá)到約1.8萬(wàn)顆。

潛在趨勢(shì)：被動(dòng)元件將朝著高性能、小型化、高可靠性和集成化的方向發(fā)展。隨著5G通信、物聯(lián)網(wǎng)和智能家居等新興技術(shù)的普及，被動(dòng)元件的應(yīng)用場(chǎng)景將進(jìn)一步拓展，市場(chǎng)規(guī)模有望持續(xù)擴(kuò)大。

電容：電容在被動(dòng)元件市場(chǎng)中占據(jù)主導(dǎo)地位，市場(chǎng)份額占比達(dá)65%。其中，多層陶瓷電容器（MLCC）市場(chǎng)規(guī)模占比超過(guò)60%，是推動(dòng)行業(yè)增長(zhǎng)的核心力量。隨著新能源汽車、AI服務(wù)器等領(lǐng)域的發(fā)展，MLCC的需求持續(xù)增長(zhǎng)，且對(duì)其高性能、小型化的要求也越來(lái)越高。

電感：電感市場(chǎng)中，隨著AI和新能源行業(yè)對(duì)芯片電感需求的增加，金屬軟磁粉芯電感等高端產(chǎn)品市場(chǎng)前景廣闊。鉑科新材、龍磁科技等國(guó)內(nèi)企業(yè)在該領(lǐng)域已經(jīng)取得了一定的技術(shù)突破，并逐步擴(kuò)大市場(chǎng)份額。

電阻：電阻在電子設(shè)備中也發(fā)揮著重要作用，雖然市場(chǎng)份額相對(duì)較小，但隨著電子設(shè)備的廣泛應(yīng)用，其需求也較為穩(wěn)定。

國(guó)產(chǎn)化率現(xiàn)狀：全球被動(dòng)元件市場(chǎng)主要集中在亞洲，尤其是日本、韓國(guó)和中國(guó)。日韓企業(yè)在高端產(chǎn)品領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位，而中國(guó)企業(yè)則在中低端市場(chǎng)占據(jù)一定份額，并逐步向高端化邁進(jìn)。近年來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)廠商在技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)能擴(kuò)張方面的持續(xù)投入，國(guó)產(chǎn)被動(dòng)元件的市場(chǎng)份額和競(jìng)爭(zhēng)力不斷提升。

市場(chǎng)需求影響：國(guó)內(nèi)消費(fèi)電子、汽車電子、通信等行業(yè)的快速發(fā)展，對(duì)被動(dòng)元件的需求不斷增加，為國(guó)內(nèi)被動(dòng)元件企業(yè)提供了廣闊的市場(chǎng)空間。同時(shí)，國(guó)內(nèi)新能源汽車、AI等新興產(chǎn)業(yè)的崛起，也促使國(guó)內(nèi)企業(yè)加快技術(shù)創(chuàng)新，滿足市場(chǎng)對(duì)高端被動(dòng)元件的需求，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

市場(chǎng)動(dòng)態(tài)分析

近一年來(lái)，被動(dòng)元器件市場(chǎng)價(jià)格呈現(xiàn)出“結(jié)構(gòu)性分化”特征。以電容、電感、電阻三大核心品類為例：

電容市場(chǎng)：MLCC（多層陶瓷電容器）價(jià)格在2024年一季度因消費(fèi)電子需求疲軟出現(xiàn)約5%-8%的下滑，但隨著下半年AI服務(wù)器、新能源汽車訂單回升，高端MLCC（如車規(guī)級(jí)、高頻高速產(chǎn)品）價(jià)格環(huán)比上漲3%-5%，而消費(fèi)級(jí)MLCC價(jià)格仍維持低位。據(jù)順絡(luò)電子年報(bào)數(shù)據(jù)，2024年其汽車電子相關(guān)產(chǎn)品收入同比增長(zhǎng)62.1%，帶動(dòng)高附加值電容產(chǎn)品價(jià)格企穩(wěn)回升。

電感市場(chǎng)：功率電感受AI服務(wù)器需求拉動(dòng)，價(jià)格漲幅顯著。順絡(luò)電子在AI服務(wù)器領(lǐng)域的高功率密度電感產(chǎn)品，因技術(shù)壁壘高、供應(yīng)集中，價(jià)格同比上漲10%-15%，而傳統(tǒng)消費(fèi)電子用普通電感價(jià)格僅微漲2%-3%。2024年其數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入快速增長(zhǎng)，推動(dòng)高端電感產(chǎn)品溢價(jià)明顯。

電阻市場(chǎng)：高端電阻（如高精度合金電阻）價(jià)格因汽車電子、工業(yè)控制需求增長(zhǎng)，同比上漲5%-8%，而普通碳膜電阻價(jià)格因產(chǎn)能過(guò)剩維持平穩(wěn)。

細(xì)分市場(chǎng)價(jià)格差異的核心原因在于以下幾個(gè)方面。

技術(shù)壁壘與產(chǎn)品附加值：高端產(chǎn)品（如車規(guī)級(jí)、工業(yè)級(jí)）因認(rèn)證周期長(zhǎng)、技術(shù)要求高，供應(yīng)商集中度高（如TDK、村田等），價(jià)格抗周期能力強(qiáng)；消費(fèi)級(jí)產(chǎn)品技術(shù)成熟，廠商競(jìng)爭(zhēng)激烈，價(jià)格對(duì)需求波動(dòng)更敏感。

供需錯(cuò)配：AI、新能源等新興領(lǐng)域需求爆發(fā)，但產(chǎn)能釋放滯后。以車規(guī)MLCC為例，2024年全球需求同比增長(zhǎng)25%，但頭部廠商產(chǎn)能集中在日本、韓國(guó)，國(guó)內(nèi)企業(yè)產(chǎn)能爬坡緩慢，導(dǎo)致價(jià)格持續(xù)堅(jiān)挺。

原材料成本波動(dòng)：電容所需的陶瓷粉體、電感用鐵氧體材料價(jià)格在2024年上漲10%-15%，推高高端產(chǎn)品成本，而消費(fèi)級(jí)產(chǎn)品因規(guī)模化生產(chǎn)，成本轉(zhuǎn)嫁能力較弱。

頭部企業(yè)通過(guò)產(chǎn)能優(yōu)化與技術(shù)升級(jí)影響供需結(jié)構(gòu)。例如，順絡(luò)電子2024年持續(xù)加大汽車電子、數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域的產(chǎn)能投入，新增產(chǎn)能中約60%用于高端產(chǎn)品，同時(shí)縮減消費(fèi)級(jí)產(chǎn)品產(chǎn)能10%，推動(dòng)高端電感、電容產(chǎn)品市占率提升。國(guó)際巨頭村田、TDK則通過(guò)并購(gòu)整合產(chǎn)能，2024年村田收購(gòu)某歐美電感廠商，進(jìn)一步鞏固高端市場(chǎng)地位，導(dǎo)致部分高功率電感價(jià)格上漲。

國(guó)內(nèi)企業(yè)中，風(fēng)華高科、三環(huán)集團(tuán)等加速擴(kuò)產(chǎn)，但中低端產(chǎn)品產(chǎn)能過(guò)剩，價(jià)格承壓；高端產(chǎn)品因技術(shù)突破（如薄型化、高容值MLCC），價(jià)格隨需求增長(zhǎng)而上升。

新能源汽車、AI服務(wù)器成為需求主力。2024年全球新能源汽車銷量同比增長(zhǎng)30%，推動(dòng)車規(guī)MLCC價(jià)格同比上漲8%-12%。AI服務(wù)器搭載8個(gè)GPU時(shí)，MLCC使用量較傳統(tǒng)型號(hào)增加7-8倍，相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格季度環(huán)比上漲5%-8%。而智能手機(jī)、PC等傳統(tǒng)消費(fèi)電子需求疲軟，消費(fèi)級(jí)被動(dòng)元器件價(jià)格同比下降3%-5%。

企業(yè)產(chǎn)能策略與需求結(jié)構(gòu)變化形成“剪刀差”：高端市場(chǎng)因供給有限、需求爆發(fā)，價(jià)格持續(xù)上行；中低端市場(chǎng)因產(chǎn)能過(guò)剩、需求疲軟，價(jià)格承壓。例如，順絡(luò)電子通過(guò)聚焦高端市場(chǎng)，2024年毛利率同比提升1.15個(gè)百分點(diǎn)至36.50%，印證高端產(chǎn)品溢價(jià)能力。

中國(guó)半導(dǎo)體上市公司數(shù)據(jù)方面，《報(bào)告》以三環(huán)集團(tuán)、順絡(luò)電子、振華科技、風(fēng)華高科等9家上市企業(yè)為樣本，單獨(dú)拆分了每家公司被動(dòng)元器件業(yè)務(wù)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，構(gòu)建了全方位對(duì)標(biāo)體系。

報(bào)告顯示，2024年，被動(dòng)元件行業(yè)上市公司總收入336.91億元，同比增長(zhǎng)3.99%，毛利率約34.57%，研發(fā)占比為6.88%。股價(jià)方面，行業(yè)全年震蕩調(diào)整，年末較年初上漲0.16%。

以下是報(bào)告內(nèi)容精選：

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析

（1）整體財(cái)務(wù)表現(xiàn)對(duì)比：

注：本表中“營(yíng)業(yè)收入”、“毛利”為該公司電子特氣產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)收入與毛利。

2024年，被動(dòng)元件行業(yè)上市公司總收入約為336.91億元，同比增長(zhǎng)3.99%（中位數(shù)）；凈利潤(rùn)約為55.89億元，同比增長(zhǎng)3.21%（中位數(shù)）；毛利率平均值約為34.57%，研發(fā)占比平均值約為6.88%。其中10家公司全部盈利。

從營(yíng)收表現(xiàn)來(lái)看，營(yíng)業(yè)總收入前三的企業(yè)分別是三環(huán)集團(tuán)（73.75億元）、順絡(luò)電子（58.97億元）、振華科技（52.19億元）。

營(yíng)收同比增長(zhǎng)前三的企業(yè)分別是：三環(huán)集團(tuán)（28.78%）、風(fēng)華高科（17.00%）、順絡(luò)電子（16.99%）。下降前兩名的企業(yè)為振華科技（-32.99%）、火炬電子（-20.04%）。

從毛利潤(rùn)表現(xiàn)上來(lái)看，前三的企業(yè)分別是：三環(huán)集團(tuán)（31.70億元）、振華科技（25.94億元）、順絡(luò)電子（21.52億元）。

從毛利率來(lái)看，前三的企業(yè)是宏達(dá)電子（57.63%）、振華科技（49.70%）、三環(huán)集團(tuán)（42.98%）。

從研發(fā)費(fèi)用占比來(lái)看，前三的企業(yè)是燦勤科技（9.63%）、宏達(dá)電子（8.71%）、順絡(luò)電子（8.56%）。

（2）營(yíng)運(yùn)能力對(duì)比：

從營(yíng)業(yè)周期來(lái)看，營(yíng)業(yè)周期最長(zhǎng)的三家是宏達(dá)電子（834.56天）、振華科技（618.52天）、鴻遠(yuǎn)電子（582.64天）；營(yíng)業(yè)周期最短的三家是風(fēng)華高科（172.65天）、麥捷科技（176.42天）、泰晶科技（214.21天）。

從存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)來(lái)看，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)最長(zhǎng)的三家是宏達(dá)電子（524.32天）、鴻遠(yuǎn)電子（298.24天）、振華科技（297.55天）；存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)最短的三家是麥捷科技（63.42天）、風(fēng)華高科（75.80天）、順絡(luò)電子（89.48天）。

從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)來(lái)看，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)最長(zhǎng)的三家是振華科技（320.97天）、宏達(dá)電子（310.24天）、鴻遠(yuǎn)電子（284.41天）；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)最短的三家是三環(huán)集團(tuán)（85.38天）、風(fēng)華高科（96.85天）、泰晶科技（99.90天）。

從應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)來(lái)看，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)最長(zhǎng)的三家是燦勤科技（277.39天）、宏達(dá)電子（160.08天）、振華科技（145.64天）；應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)最短的三家是順絡(luò)電子（62.55天）、鴻遠(yuǎn)電子（63.02天）、三環(huán)集團(tuán)（64.73天）。

股價(jià)表現(xiàn)

2024年，被動(dòng)元件行業(yè)股價(jià)表現(xiàn)震蕩調(diào)整，年末相比年初上漲0.16%，振幅51.06%，最大回撤-32.77%。以1000點(diǎn)為基準(zhǔn)價(jià)，最高價(jià)1192.84（11月15日），最低價(jià)682.21（2月8日）。