本周，美國政府批準英偉達恢復向中國出口專供版H20 GPU芯片，同時AMD的MI308芯片出口許可也進入審核流程，標志著持續(xù)半年的AI芯片禁令出現(xiàn)松動。與此同時，A股半導體企業(yè)業(yè)績分化加劇，截至7月15日披露的35份半年報預告顯示，29家企業(yè)合計盈利62.1億元，而6家虧損企業(yè)合計虧損7.85億元，行業(yè)"強者愈強"的馬太效應持續(xù)深化。

與此同時，汽車產(chǎn)業(yè)鏈的賬期改革政策在執(zhí)行中遭遇挑戰(zhàn)。盡管比亞迪、長安等17家車企響應國務院號召將賬期壓縮至60天內(nèi)，但實際執(zhí)行中卻出現(xiàn)變相操作。典型如發(fā)動機供應商云內(nèi)動力，因接受降價條件導致上半年虧損擴大至1.5億元；部分車企更通過改用6個月商票支付等方式，使實際賬期不降反升，暴露出行業(yè)在價格戰(zhàn)背景下形成的成本轉(zhuǎn)嫁路徑依賴。

英偉達、AMD獲準恢復對華銷售AI芯片

本周，黃仁勛發(fā)表聲明稱，英偉達申請恢復銷售H20 GPU，美國政府已“向英偉達授予許可”，預計很快就會開始發(fā)貨。黃仁勛還宣布了一款“全新、完全合規(guī)”的英偉達RTX PRO GPU，該GPU“是智能工廠和物流數(shù)字孿生AI的理想選擇”。

黃仁勛表示：“美國政府已經(jīng)批準了我們的出口許可，我們可以開始發(fā)貨了，所以我們將開始向中國市場銷售H20。我非常期待能很快發(fā)貨H20，對此我感到非常高興，這真是個非常、非常好的消息。第二個消息是，我們還將發(fā)布一款名為RTX Pro的新顯卡。這款顯卡非常重要，因為它是專為計算機圖形、數(shù)字孿生和人工智能設(shè)計的?！?/p>

黃仁勛在第三屆中國國際供應鏈促進博覽會前夕接受采訪時表示，“中國市場規(guī)模龐大、充滿活力且極具創(chuàng)新性，這里還是眾多人工智能研究人員的聚集地。因此，美國企業(yè)扎根中國市場的確至關(guān)重要?！?/p>

就在英偉達宣布獲準對華銷售前，美國商務部長霍華德·盧特尼克透露，該許可與特朗普政府推動的稀土貿(mào)易談判直接相關(guān)。不久前，黃仁勛曾與特朗普會面，業(yè)界推測此次芯片解禁或是美方在關(guān)鍵礦產(chǎn)供應鏈問題上爭取中國合作的籌碼。

緊隨英偉達之后，AMD也確認將恢復向中國出口其MI308芯片。AMD表示，其出口芯片的許可證申請將進入審查階段，且預計這些申請將獲得批準。

AMD在聲明中稱，“我們最近收到特朗普政府的通知，向中國出口MI308產(chǎn)品的許可證申請將被推進至審核流程。我們計劃在許可證獲批后恢復出貨。”

AMD還表示，“我們對特朗普政府在推進貿(mào)易談判方面取得的進展以及對美國人工智能（AI）領(lǐng)導地位的承諾表示贊賞?！?/p>

與英偉達一樣，AMD此前一直受到美國政府提出的AI芯片出口限制的困擾。拜登政府曾引入全面的AI擴散規(guī)則，而特朗普政府雖然撤銷了AI擴散規(guī)則，但對H20和MI308芯片實施了限制。AMD曾指出，這些措施可能使其在庫存、采購承諾及相關(guān)儲備方面損失約8億美元。

35家半導體公司上半年業(yè)績一覽

在美國放寬AI芯片出口管制的同時，國內(nèi)半導體行業(yè)上市公司也于本周內(nèi)陸續(xù)披露半年度業(yè)績預告。據(jù)集微網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至7月15日，已披露2025半年度業(yè)績預告的35家企業(yè)中，29家實現(xiàn)盈利，合計凈利潤達62.1億元；6家出現(xiàn)虧損，累計虧損7.85億元。

從歸母凈利潤規(guī)模（上限，下同）來看，瀾起科技以12億元的凈利潤領(lǐng)跑，展現(xiàn)出較強的盈利能力。緊隨其后分別為聞泰科技、瑞芯微，其凈利潤分別為5.85億元、5.4億元，同樣表現(xiàn)亮眼。

凈利潤在2-5億元之間的企業(yè)分別是長川科技、屹唐股份、鼎龍股份、恒玄科技、火炬電子、士蘭微、樂鑫科技，其凈利潤分別為4.2億元、3.4億元、3.2億元、3.05億元、2.8億元、2.75億元、2.7億元。

凈利潤在1-2億元之間的企業(yè)分別是鴻遠電子、中電港、晶方科技、全志科技、芯動聯(lián)科、有研新材、*ST華微，其凈利潤分別為1.93億元、1.9億元、1.75億元、1.71億元、1.69億元、1.39億元、1.16億元。

凈利潤在0-1億元之間的企業(yè)分別是泰凌微、芯朋微、金海通、*ST鋮昌、蘇州固锝、萬業(yè)企業(yè)、好上好、博通集成、航錦科技、盛景微、美芯晟、北斗星通。

另外，還有部分企業(yè)在上半年未能擺脫虧損困境。德明利盡管營收規(guī)模達到42億元（上限，下同），但凈利潤虧損0.8億元，同比下滑顯著。立昂微和四維圖新也分別虧損1.21億元、2.68億元，反映出市場競爭的激烈和成本壓力的加大。盈方微凈利潤虧損0.26億元，其主營業(yè)務復蘇仍需時間。

從歸母凈利潤同比增幅（上限，下同）來看，士蘭微歸母凈利潤同比增長1203.36%，居于首位。緊隨其后分別是*ST鋮昌、聞泰科技、蘇州固锝、泰凌微、有研新材，增幅分別為371.8%、317%、307.9%、267%、240%，均超過200%。

歸母凈利潤增幅在100%-200%（含）之間的企業(yè)有10家，分別是芯動聯(lián)科、瑞芯微、萬業(yè)企業(yè)、博通集成、美芯晟、金海通、恒玄科技、芯朋微、北斗星通、瀾起科技，增幅分別為199.37%、195%、156.49%、153.87%、131%、111.71%、106.45%、104%、103.41%、102.36%。

歸母凈利潤增幅在0-100%（含）之間的企業(yè)有14家，分別為長川科技、盛景微、好上好、樂鑫科技、中電港、*ST華微、火炬電子、華燦光電、鴻遠電子、晶方科技、鼎龍股份、全志科技、屹唐股份、四維圖新。

另外，有5家企業(yè)歸母凈利潤出現(xiàn)下滑，分別為盈方微、航錦科技、立昂微、納思達、德明利，其下跌幅度分別為16.06%、45.42%、80.98%、120.54%、120.64%。

從行業(yè)整體來看，技術(shù)領(lǐng)先的企業(yè)如瀾起科技、聞泰科技、瑞芯微、士蘭微、鼎龍股份等受益于高端芯片和半導體材料的旺盛等需求帶動，業(yè)績表現(xiàn)突出。而部分企業(yè)則因原材料價格上漲、研發(fā)投入增加或市場競爭加劇導致利潤下滑。

車企縮短賬期政策落地觀察

汽車產(chǎn)業(yè)鏈的賬期改革同樣引發(fā)廣泛關(guān)注。今年6月，比亞迪、長安汽車、吉利汽車等17家主流車企集體響應國務院政策號召，宣布將供應商支付賬期統(tǒng)一壓縮至60天內(nèi)。這一旨在改善供應鏈企業(yè)現(xiàn)金流狀況的政策，在實施一個多月后卻出現(xiàn)了意料之外的效果分化。

7月13日，發(fā)動機供應商云內(nèi)動力發(fā)布的半年業(yè)績預告引發(fā)行業(yè)關(guān)注。該公司預計上半年虧損1億至1.5億元，成為公開披露因賬期調(diào)整導致業(yè)績下滑的首家供應鏈企業(yè)。公告顯示，為配合主要客戶調(diào)整結(jié)算模式和周期，公司產(chǎn)品均價出現(xiàn)下調(diào)，直接拉低了整體毛利率。這一現(xiàn)象與其2023-2024年單臺發(fā)動機毛利率持續(xù)上升的態(tài)勢形成鮮明對比，凸顯出政策落地過程中的復雜性。

深入調(diào)查發(fā)現(xiàn)，部分車企在執(zhí)行縮短賬期政策時，采取了多種形式的成本轉(zhuǎn)嫁策略。有供應商反映，一些車企在縮短賬期的同時，要求產(chǎn)品降價10%-15%；還有車企將研發(fā)費用攤銷至零部件單價；更有多家供應商收到6個月兌付的商業(yè)匯票，使得實際資金到賬時間并未真正改善。某二級供應商負責人無奈表示：“現(xiàn)在要賣出比原來多20%的貨量才能維持同等利潤，所謂的現(xiàn)金流改善被毛利率下滑完全抵消了?！?/p>

從目前披露的數(shù)據(jù)來看，政策紅利在供應鏈各環(huán)節(jié)的分配極不均衡。同質(zhì)化嚴重的基礎(chǔ)零部件供應商面臨更激烈的價格競爭，而手握新能源獨家技術(shù)的企業(yè)則憑借訂單優(yōu)勢保持增長。特別值得注意的是，部分資金鏈脆弱的中小企業(yè)為求生存，不得不接受"打折回款"等不利條件，使得政策效果大打折扣。

這種政策執(zhí)行偏差的背后，折射出汽車行業(yè)深層次的結(jié)構(gòu)性矛盾。首先，持續(xù)的價格戰(zhàn)讓車企形成了向供應鏈轉(zhuǎn)嫁成本的路徑依賴；其次，部分車企自身現(xiàn)金流僅能支撐90-120天賬期，缺乏足夠的資金儲備來應對突然的賬期調(diào)整；再者，行業(yè)信用體系建設(shè)滯后，某些企業(yè)通過延長驗收流程等“軟性”手段變相拖延付款，導致政策效果被稀釋。

面對這一復雜局面，業(yè)內(nèi)專家開始呼吁建立更完善的監(jiān)督機制。中國汽車工業(yè)協(xié)會專家建議，應該建立賬期執(zhí)行公示平臺，將車企付款行為納入供應商評價體系。也有企業(yè)代表提出，可以考慮對嚴格執(zhí)行縮短賬期的車企給予財稅優(yōu)惠，或建立供應鏈金融補償機制，通過多種方式平衡各方利益。

值得注意的是，仍有不少企業(yè)對政策長期效果持樂觀態(tài)度。豪恩汽電等供應商認為，雖然短期內(nèi)可能面臨陣痛，但這一改革將推動行業(yè)從“壓賬期”向“拼技術(shù)”的良性轉(zhuǎn)型。隨著半年報披露季的來臨，這場由賬期改革引發(fā)的產(chǎn)業(yè)鏈博弈還將持續(xù)發(fā)酵，如何在保護供應商權(quán)益與維持整車廠競爭力之間找到平衡點，將成為考驗行業(yè)智慧的重要課題。