近日，深圳市尚鼎芯科技股份有限公司（簡稱"尚鼎芯"）正式向港交所遞交上市申請，金聯(lián)資本擔任獨家保薦人。

招股書顯示，受行業(yè)去庫存周期及消費電子需求疲軟拖累，尚鼎芯2022-2024年業(yè)績顯著下滑，凈利潤縮水超40%，不僅反映了尚鼎芯自身的經(jīng)營困境，也折射出國內(nèi)功率半導(dǎo)體企業(yè)在中低端市場所面臨的激烈競爭與轉(zhuǎn)型壓力。

市場份額金額僅0.3%

尚鼎芯是一家無晶圓廠功率半導(dǎo)體供貨商，專注于定制化功率器件產(chǎn)品的開發(fā)及供應(yīng)。公司的核心產(chǎn)品為MOSFET，同時涵蓋IGBT、GaN MOSFET及SiC MOSFET等產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于消費電子、工業(yè)控制、汽車電子、新能源及儲能、醫(yī)療設(shè)備等多個領(lǐng)域。

然而，盡管其產(chǎn)品應(yīng)用廣泛，但在中國MOSFET市場中，尚鼎芯的市場份額僅為0.3%，遠低于行業(yè)巨頭。

功率器件是功率半導(dǎo)體的重要子類，根據(jù)其結(jié)構(gòu)和功能可分為FET、IGBT及BJT等類型。其中，MOSFET作為FET的一個子類，是一種以快速切換速度和高效率著稱的電壓控制裝置，尤其在低電壓和高頻率的應(yīng)用中表現(xiàn)出色。IGBT則利用電壓來控制、切換和放大電流，能夠處理比MOSFET更高的電壓和電流，常用于高功率應(yīng)用。

近年來，MOSFET憑借其在電源管理方面的優(yōu)異性能，廣泛應(yīng)用于消費電子產(chǎn)品、汽車應(yīng)用和可再生能源系統(tǒng)等領(lǐng)域，市場需求持續(xù)增長。在中國市場，MOSFET行業(yè)受益于政策支持和行業(yè)需求的雙重推動，市場規(guī)模不斷擴大。2019年至2023年期間，中國MOSFET市場規(guī)模從33億美元增長至56億美元，復(fù)合年增長率約為13.9%。

然而，隨著市場的逐漸成熟，競爭加劇和市場飽和度的提升，中國MOSFET市場正進入一個相對穩(wěn)定的增長階段。預(yù)計從2024年的60億美元市場規(guī)模增長至2029年的80億美元，復(fù)合年增長率約為6%。

值得注意的是，中國MOSFET制造業(yè)市場集中度較高，截至2023年，市場上有400多家制造商，前五大制造商按MOSFET銷售額計約占市場份額的49.3%。尚鼎芯作為市場參與者之一，市場份額相對較低，面臨著激烈的市場競爭。

核心產(chǎn)品價格戰(zhàn)致凈利潤暴跌

行業(yè)周知，國內(nèi)功率半導(dǎo)體行業(yè)近兩年處于去庫存周期，產(chǎn)能增加及疫情后經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢導(dǎo)致供需錯配，市場競爭加劇，價格戰(zhàn)呈現(xiàn)出白熱化趨勢。尚鼎芯的經(jīng)營業(yè)績因此受到顯著影響。

2022年至2024年，尚鼎芯的營收分別為1.67億元、1.13億元、1.22億元，凈利潤分別為5360.9萬元、3101.7萬元、3511.2萬元。其中，2023年營收同比暴跌32.34%，凈利潤下滑42.14%，盡管2024年小幅回升，但仍未恢復(fù)至2022年水平。

業(yè)績滑坡背后，是其對消費電子領(lǐng)域的高度依賴——該業(yè)務(wù)占比約60%，但收入三年內(nèi)銳減38.94%，2024年僅剩6824.1萬元。盡管工業(yè)控制業(yè)務(wù)占比提升至33.6%，新能源業(yè)務(wù)增長至7.1%，但這些新興業(yè)務(wù)尚未形成規(guī)模效應(yīng)，難以彌補消費電子市場下滑的缺口。

行業(yè)分析指出，全球智能終端市場持續(xù)疲軟，直接沖擊以消費電子MOSFET為主營業(yè)務(wù)的尚鼎芯。更嚴峻的是，該公司在新興領(lǐng)域的布局明顯滯后，2024年汽車電子收入不足400萬元，與新能源汽車行業(yè)的高速增長形成鮮明反差。

作為公司核心收入來源（占比99.9%），尚鼎芯的MOSFET產(chǎn)品正陷入前所未有的價格混戰(zhàn)。數(shù)據(jù)顯示，其三大產(chǎn)品線均價在2022-2024年間全線下跌。具體來看，溝槽MOSFET的平均售價從2022年的0.62元/件降至2024年的0.45元/件，下跌27.42%；SGT MOSFET的平均售價從0.6元/件降至0.46元/件，下跌23.33%；超結(jié)MOSFET的平均售價從2.56元/件降至1.73元/件，下跌32.42%。

此外，尚鼎芯的IGBT產(chǎn)品（銷售占比0.1%）的平均售價從2023年的9.17元/件大幅下跌84.19%至2024年的1.45元/件。

尚鼎芯分析認為，下游需求放緩、產(chǎn)能過剩和庫存高企是導(dǎo)致功率半導(dǎo)體市場價格競爭加劇的主要因素。行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，主流MOSFET產(chǎn)品價格已較2021年高點下跌30%-40%，部分中低端型號跌幅甚至超過50%。這場由產(chǎn)能過剩引發(fā)的價格廝殺，正在重塑行業(yè)競爭格局。

“功率半導(dǎo)體行業(yè)已進入洗牌期，”某券商分析師指出，“消費電子紅利消退后，企業(yè)要么向上突破高端市場，要么向下整合成本?！睂τ谏卸π径?，能否在工業(yè)控制和新能源領(lǐng)域快速形成規(guī)模優(yōu)勢，或?qū)Q定其未來在功率半導(dǎo)體行業(yè)的市場地位。