7月22日，一則關(guān)于西部證券研究所副所長鄭宏達與電子首席的沖突在金融圈引發(fā)廣泛關(guān)注。事情的起源是西部證券電子首席單慧偉在周日晚上九點四十五還在電話會，沒盡快確認和協(xié)調(diào)深南電路IR時間，微信群中被副所長公開點名，引發(fā)了雙方激烈的口角，電子首席怒而辭職，取消下周全部路演，聲稱“早就不想干了”。

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據(jù)了解，涉事人員之一鄭宏達曾是海通證券的科技行業(yè)首席，今年2月加盟西部證券，目前擔任西部證券研究所副所長并主要負責(zé)TMT研究。在過往的賣方分析師生涯中，鄭宏達曾連續(xù)7年新財富上榜入圍計算機行業(yè)最佳分析師，多次獲得水晶球最佳分析師榮譽。鄭宏達也曾在國金證券有過履職，在海通證券工作長達八年。

單慧偉畢業(yè)后一直在西部電子，已有四年多時間。其7月的研究重點在于所覆蓋公司的半年報業(yè)績預(yù)告。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，至7月19日，他共計發(fā)布了10家上市公司的業(yè)績預(yù)告點評，包括三環(huán)集團、聚光科技、日聯(lián)科技等，評級全部是“買入”。本次沖突中他強調(diào)，“21年開始我時間基本都留給工作了，工作日晚上及周末基本大部分時間也都給了工作。這件事情是我個人和鄭總的問題，跟別人都沒有關(guān)系，后果我自己承擔?！?/p>

據(jù)圈內(nèi)人士表示，單慧偉還是普通研究員的時候就認識，為人謙虛低調(diào)，很專業(yè)，對待工作非常認真，是行業(yè)里一流的勤奮。西部電子內(nèi)部對空降而來的鄭宏達或許是難以服眾，或許是積怨已久，這次口角只是壓死駱駝的最后一根稻草。“其實沒多大的事，就是副所長對首席不滿。”一位圈內(nèi)人士透露。

不過工作矛盾是表象，根源還是收入下降、行業(yè)內(nèi)卷以及對未來的迷茫。事實上，去年來降傭與降費導(dǎo)致了金融行業(yè)變動的導(dǎo)火索，賣方研究“蛋糕”正在縮小，隨之而來的，一定是裁員降薪以及券商賣方研究的轉(zhuǎn)型焦慮。

去年7月8日，證監(jiān)會發(fā)布公募基金費率改革工作安排，具體舉措包括降低主動權(quán)益類基金費率水平，規(guī)范公募基金銷售環(huán)節(jié)收費，完善公募基金行業(yè)費率披露機制等。隨著公募基金費率改革的推進，券商研究所傳統(tǒng)的“以研究換傭金”的盈利模式面臨挑戰(zhàn)。據(jù)中信證券研報測算，預(yù)計A股市場席位租賃傭金規(guī)?？赡軓?022年的188.7億元下降至126.4億元，降幅為33%。這種降傭降費的背景下，研究業(yè)務(wù)面臨收入減少的問題，進而可能導(dǎo)致從業(yè)人員降薪。

與此同時，從業(yè)人員仍在迅速增長。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2023年11月底，在證券業(yè)協(xié)會注冊的分析師人數(shù)已達4586人，規(guī)模超過百人的券商研究所也由2019年的6家增至2023年的13家。從業(yè)人員的增長加劇了行業(yè)內(nèi)的競爭，尤其是在高端人才的爭奪上。

公開報道顯示，僅2024年3月以來，德邦證券、興業(yè)證券、財通證券、海通證券、天風(fēng)證券、華福證券等多家券商的研究所均出現(xiàn)了人員變動，涉及多位行業(yè)內(nèi)的知名首席分析師和研究所所長。在金融賣方市場，知名研究所所長、明星首席分析師往往成為“香餑餑”，手頭往往不缺少橄欖枝。職務(wù)+薪酬+團隊，往往是挖角的標配，一些新任所長的職務(wù)多是“副總裁、總助+所長”，一些新任首席分析師往往是“副所長、所助+首席”。

并且，分倉傭金降低，但工作依然很飽和。金融賣方行業(yè)有多卷？從業(yè)者表示，平時工作到凌晨12點以后是常態(tài)，業(yè)績期半夜兩點更是司空見慣，每年業(yè)績期有四個月，至少加起來2個月是集中高強度工作。這一行分析師注冊的就5000人，也不缺學(xué)歷高，聰明和學(xué)習(xí)能力強的人，不努力派點差就是被干掉，所以基本都是后浪把前浪拍死的。

在當前公募基金傭金和費用降低的大環(huán)境下，券商研究所正面臨研究業(yè)務(wù)收益減少的挑戰(zhàn)，這一變化深刻地影響了賣方研究的競爭格局和業(yè)務(wù)發(fā)展策略。為了應(yīng)對這一挑戰(zhàn)，研究所必須依靠提供卓越的服務(wù)和深化專業(yè)技能來增強其服務(wù)水平，同時通過擴大業(yè)務(wù)規(guī)模來促進收益增長。此外，利用公司的綜合服務(wù)優(yōu)勢實現(xiàn)差異化競爭，整合不同業(yè)務(wù)線的力量，形成協(xié)同效應(yīng)，以滿足客戶日益多元化的需求。