6月28日-29日，第八屆集微半導(dǎo)體大會(huì)在廈門(mén)國(guó)際會(huì)議中心酒店盛大開(kāi)幕，以“跨越邊界 新質(zhì)未來(lái)”為主題，會(huì)匯聚眾多國(guó)內(nèi)外半導(dǎo)體領(lǐng)域知名專家及行業(yè)領(lǐng)袖及政、產(chǎn)、學(xué)、研、用、投等多個(gè)產(chǎn)業(yè)圈層，共同探討半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)與技術(shù)創(chuàng)新，打造融合高端行業(yè)洞見(jiàn)、資本與資源的絕佳交流平臺(tái)。

在集微半導(dǎo)體峰會(huì)主峰會(huì)中，設(shè)置以“政策推動(dòng)！半導(dǎo)體行業(yè)并購(gòu)重組蓄勢(shì)待發(fā)”為主題的圓桌對(duì)話環(huán)節(jié)，由瑞芯微CMO陳鋒主持，小米產(chǎn)投總經(jīng)理、管理合伙人孫昌旭、吉利資本CEO曹項(xiàng)、華登國(guó)際管理合伙人張聿、愛(ài)集微顧問(wèn)王匯聯(lián)就中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展、并購(gòu)整合、重組等問(wèn)題發(fā)表自己的觀點(diǎn)。

華登國(guó)際管理合伙人張聿

華登國(guó)際管理合伙人張聿表示，早在7年前，我就看到國(guó)內(nèi)有很多并購(gòu)需求。公司成長(zhǎng)需“兩條腿”，一是內(nèi)生生長(zhǎng)，二是外生生長(zhǎng)。高科技行業(yè)面臨著高人力資本和資金投入，并購(gòu)?fù)ǔ?huì)成為快速出清和整合的方式，這正是行業(yè)內(nèi)在的需求動(dòng)力。

自2018年以來(lái)，華登國(guó)際完成了很多國(guó)內(nèi)外的并購(gòu)，并獲得了運(yùn)營(yíng)管理權(quán)?？傮w而言，華登國(guó)際的投資理念和投資方向仍然是電子高科技領(lǐng)域，旗下PE基金在并購(gòu)方面完成了很多工作，深度參與被投企業(yè)出售給上市公司，或者被投資的上市公司購(gòu)買(mǎi)。

談到并購(gòu)難處，張聿認(rèn)為完成并購(gòu)案件非常消耗精力，這不僅是雙方意愿問(wèn)題，還有各自的阻礙和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。因此，撮合交易難度非常高。從成功概率來(lái)看，更難的是整合和融合。

“從撮合交易角度來(lái)看，雙方差異越大越好。這可能是反常識(shí)。跨界分為國(guó)內(nèi)外、行業(yè)區(qū)分。這樣更容易看到對(duì)方的優(yōu)點(diǎn)，因此更容易撮合交易。從整合的角度而言，雙方企業(yè)文化越一致越好，這本質(zhì)上非常矛盾?！睆堩卜Q，華登進(jìn)行了很多并購(gòu)，首先獲得控股權(quán)，再進(jìn)行下一步操作。為了化解難度，需要分為兩步完成這件事情。

從海外來(lái)看，通常是PE基金參與并購(gòu)，購(gòu)買(mǎi)后再進(jìn)行銷售，目前這個(gè)趨勢(shì)在國(guó)內(nèi)也非常普遍。因此，我們PE基金近年來(lái)也加強(qiáng)投資力度，已經(jīng)成為華登內(nèi)部投資強(qiáng)度最大的一支隊(duì)伍。

對(duì)于并購(gòu)成功率問(wèn)題，張聿非常認(rèn)同產(chǎn)業(yè)推動(dòng)并購(gòu)的觀點(diǎn)。張聿稱，“盡管我們內(nèi)部參與并購(gòu)成功的案例較多，但深度參與的并不成功的案例還是占大多數(shù)，主要原因是心態(tài)和利益博弈問(wèn)題，更重要的是心態(tài)問(wèn)題?！?/p>

從買(mǎi)方的上市公司來(lái)看，其一直是內(nèi)生增長(zhǎng)，公司創(chuàng)始人或董事長(zhǎng)具備艱苦卓絕的特質(zhì)，從小做大克服無(wú)限困難，直至公司上市。他非常堅(jiān)韌，認(rèn)為自己最好，一定可以超越別人。因此，當(dāng)其購(gòu)買(mǎi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手產(chǎn)品時(shí)，心態(tài)并未得到調(diào)整，這些品質(zhì)反過(guò)來(lái)會(huì)對(duì)并購(gòu)造成障礙。

華登國(guó)際通常采取體系內(nèi)企業(yè)的方式，繼續(xù)提供幫助?？梢韵蚰阃扑]項(xiàng)目，需要自己去談，適當(dāng)參與、而不深度參與。坦白來(lái)說(shuō)，上市公司需要交學(xué)費(fèi)的時(shí)間，等其心態(tài)調(diào)整過(guò)來(lái)時(shí)，往往錯(cuò)過(guò)了一個(gè)好項(xiàng)目，但這也是資金方參與的好時(shí)機(jī)。

而賣方企業(yè)有很多是具有‘家國(guó)情懷’的企業(yè)家，讓其拋棄自己的公司很難。資金方的心態(tài)也要擺平，對(duì)華登國(guó)際而言，會(huì)為體系內(nèi)的企業(yè)免費(fèi)提供服務(wù)。無(wú)論作為賣方還是上市公司的股東，都已經(jīng)獲得很大收益，做得好的事情對(duì)我們天生就有收益；所以說(shuō)，要并購(gòu)成功，三方的心態(tài)都必須平衡。