今年以來，證監(jiān)會(huì)集中發(fā)布了有關(guān)“提高上市公司質(zhì)量”、“加強(qiáng)上市公司監(jiān)管”、“加強(qiáng)證券公司和公募基金監(jiān)管”以及“加強(qiáng)證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)自身建設(shè)”的四項(xiàng)政策文件，IPO入口嚴(yán)把關(guān)的背景下，IPO迎來一波主動(dòng)撤回潮。
廣發(fā)證券認(rèn)為，在IPO階段性收緊的背景下，一批擬IPO企業(yè)尋求通過并購方式實(shí)現(xiàn)資本化，部分股東也有通過出售股權(quán)實(shí)現(xiàn)退出的需求；與此同時(shí)，需求側(cè)上市公司和國(guó)有企業(yè)潛在并購需求旺盛；產(chǎn)業(yè)并購成為趨勢(shì)，套利型并購、借殼上市、買殼上市類并購、“炒殼”交易會(huì)進(jìn)一步下降。
在第八屆集微半導(dǎo)體大會(huì)上，部分產(chǎn)投機(jī)構(gòu)認(rèn)為，目前多數(shù)優(yōu)秀企業(yè)進(jìn)入到周期下行整理期，導(dǎo)致半導(dǎo)體企業(yè)的估值縮水，一些成熟的平臺(tái)型半導(dǎo)體企業(yè)開始表現(xiàn)出強(qiáng)烈的收購意愿，希望通過收購來獲取先進(jìn)的半導(dǎo)體技術(shù)或相關(guān)性較強(qiáng)的資產(chǎn)。與此同時(shí)，一級(jí)市場(chǎng)也有被并購的意愿，目前IPO趨嚴(yán)，融資變得困難，導(dǎo)致一級(jí)市場(chǎng)開始尋求并購的資本化路線。
上半年36家企業(yè)終止IPO
據(jù)集微網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，A股三大交易所合計(jì)已有36家半導(dǎo)體企業(yè)終止IPO審核，這一數(shù)字是去年同期約2倍，接近去年全年IPO終止數(shù)量。
從募資金額來看，36家終止IPO的企業(yè)擬募資金額共計(jì)383.32億元，平均每家企業(yè)擬募集資金額為10.65億元。其中，瀚天天成、歌爾微、奧拉股份擬募資金額均超過30億元。
從上市板塊來看，深證主板有3家企業(yè)，分別為深蕾科技、晶訊光電、國(guó)容股份；上證主板有一家企業(yè)，為東方科脈。北交所有南麟電子一家企業(yè)。
而終止科創(chuàng)板IPO的企業(yè)有18家，分別為華光光電、華卓精科、亞通新材、兆訊科技、德聚技術(shù)、華盾防務(wù)、信芯微、華羿微電、瀚天天成、明皜傳感、華瀾微、奧拉股份、大普技術(shù)、芯谷微、得一微、科利德、誠(chéng)捷智能。
另外，終止創(chuàng)業(yè)板IPO的企業(yè)有美晶新材、毅興智能、歌爾微、蕊源科技、科通技術(shù)、科凱電子、杰銳思、晶華電子、精實(shí)測(cè)控、大族封測(cè)、漢桐集成、輝芒微、潤(rùn)瑪股份13家企業(yè)。
從36家企業(yè)終止時(shí)間分布情況來看，一月份終止6家，二月、三月、四月終止企業(yè)數(shù)量分別為4家、2家、4家，五月份終止企業(yè)猛增至9家，六月份終止IPO企業(yè)進(jìn)一步激增至11家，為上半年之最。
從今年上半年36家IPO終止IPO企業(yè)的保薦機(jī)構(gòu)分布情況來看，共涉及16家，其中，頭部券商終止數(shù)量較多。數(shù)據(jù)顯示，中信證券有7家IPO企業(yè)終止，海通證券、中金公司各有4家；此外，華泰聯(lián)合證券、招商證券各有3家企業(yè)終止IPO。
關(guān)于終止IPO企業(yè)數(shù)量大增的原因的，業(yè)內(nèi)人士分析稱，一是證監(jiān)會(huì)3月份發(fā)布的指導(dǎo)意見旨在全面注冊(cè)制下壓實(shí)企業(yè)、保薦機(jī)構(gòu)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)三方責(zé)任，持續(xù)加強(qiáng)全鏈條把關(guān)，嚴(yán)審重罰財(cái)務(wù)造假、欺詐發(fā)行，對(duì)違法違規(guī)、侵害投資者利益的行為嚴(yán)懲不貸，從源頭保證上市企業(yè)質(zhì)量，杜絕帶病闖關(guān)，一查就撤的情況出現(xiàn)。二是在更新財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，若企業(yè)近期業(yè)績(jī)表現(xiàn)不樂觀，也會(huì)主動(dòng)撤回IPO申請(qǐng)材料。三是新"國(guó)九條"等政策的發(fā)布，對(duì)于擬上市企業(yè)的申報(bào)質(zhì)量、信息披露要求等方面都提出了更高的要求。
并購潮已經(jīng)來臨
未來一段時(shí)間，擬IPO企業(yè)主動(dòng)撤回的趨勢(shì)可能還會(huì)持續(xù)，但從長(zhǎng)期來看，隨著上市門檻的提升，監(jiān)管審核的收緊，并購整合或成為新趨勢(shì)。
6月19日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》。文件特別提到，要更大力度支持并購重組，支持科創(chuàng)板上市公司開展產(chǎn)業(yè)鏈上下游的并購整合，提高并購重組估值包容性。
國(guó)金證券分析認(rèn)為，隨著IPO渠道收緊與新“國(guó)九條”出臺(tái)，越來越多的上市公司有望通過并購重組改善資產(chǎn)配置，激發(fā)市場(chǎng)活力，推動(dòng)并購市場(chǎng)蓬勃發(fā)展。
值得提及的是，鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)鏈重組并購的聲音剛剛響起，資本市場(chǎng)的回應(yīng)就落地了。6月21日、23日晚間，芯聯(lián)集成和納芯微分別公告計(jì)劃收購芯聯(lián)越州集成電路制造（紹興）有限公司72.33%股權(quán)和麥歌恩79.31%股份。而通過并購行業(yè)領(lǐng)先公司，這兩家公司無疑會(huì)在細(xì)分領(lǐng)域創(chuàng)造更多的利潤(rùn)和擴(kuò)張估值。
“并購實(shí)際上是你情我愿的事情，目前不管是并購方還是被并購方都有很強(qiáng)的意愿和需求?！毙∶桩a(chǎn)投總經(jīng)理、管理合伙人孫昌旭認(rèn)為，條件已經(jīng)成熟，并購潮已經(jīng)來臨。一方面，上市公司有并購意愿，很多上市公司在發(fā)展過程中開始面臨瓶頸，遇到一些很明顯的短板和天花板，需要補(bǔ)短板和提高天花板。另一方面，一級(jí)市場(chǎng)也有被并購的意愿，目前IPO暫緩，融資變得困難，導(dǎo)致一級(jí)市場(chǎng)開始尋求并購的資本化路線。
天風(fēng)證券副總裁兼研究所所長(zhǎng)趙曉光則表示，“中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)正進(jìn)入了一個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，將進(jìn)入“優(yōu)勝劣汰”的并購時(shí)代。對(duì)優(yōu)秀的企業(yè)來說，不管是通過自身的擴(kuò)張，還是外延式的健康的擴(kuò)張，都是一個(gè)非常好的發(fā)展機(jī)會(huì)。”
對(duì)于并購整合，吉利資本CEO曹項(xiàng)指出，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的競(jìng)爭(zhēng)更為激烈，導(dǎo)致很多企業(yè)盈利能力不強(qiáng)，留給企業(yè)的并購周期較短。對(duì)此，曹項(xiàng)倡導(dǎo)國(guó)內(nèi)要對(duì)并購行為持更加開放的態(tài)度，鼓勵(lì)企業(yè)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈逐步整合，有助于芯片國(guó)產(chǎn)化率提高，形成良性的生態(tài)體系。
