2023年5月16日，廣州慧智微電子股份有限公司（簡稱慧智微）正式登陸上交所科創(chuàng)板。這也是今年二季度，光速光合成員企業(yè)的第二個科創(chuàng)板IPO。

光速光合合伙人朱嘉(左一)與慧智微董事長、總經(jīng)理李陽(右二)和慧智微董事、副總經(jīng)理郭耀輝(右一)在上市現(xiàn)場

光速光合與慧智微是如何結(jié)緣？投資標(biāo)的接連不斷IPO有何心得？今年市況下，哪些領(lǐng)域值得著重布局？

為此，集微網(wǎng)與光速光合合伙人朱嘉進(jìn)行了一次深入交流。

九年陪伴，彼此成就

“與慧智微其實是在光速之前就結(jié)下了緣分”，朱嘉透露，在他從硬科技行業(yè)轉(zhuǎn)入投資行業(yè)后，慧智微是他投資的第一個項目。

在投資慧智微的2014年，相當(dāng)比例的國內(nèi)射頻前端初創(chuàng)企業(yè)，仍然是以跟隨和模仿海外主流技術(shù)路線為主，彼時的慧智微顯得頗為“另類”，其通過正向研發(fā)提出的可重構(gòu)射頻前端架構(gòu)，采用基于“絕緣硅（SOI）+砷化鎵（GaAs）”兩種材料體系的混合架構(gòu)射頻前端技術(shù)路線，使射頻前端器件可以通過軟件配置實現(xiàn)不同頻段、模式、制式和場景下的復(fù)用，取得性能、成本、尺寸多方面優(yōu)化，不過在尚未取得規(guī)模出貨“實績”的情況下，外界也不乏對慧智微技術(shù)理念能否落地的質(zhì)疑。

是隨大流做容易的選擇，還是大膽押注技術(shù)路線切換？誠然，射頻前端芯片在一部手機(jī)中的價值量占比通?？膳cSoC、存儲芯片并列半導(dǎo)體元件前三位，在彼時智能手機(jī)消費飛速增長的市況下，跟隨式發(fā)展似乎也可以確保眼前的市場紅利“落袋為安”，但作為創(chuàng)投新兵的朱嘉，則憑借魄力與對技術(shù)的前瞻性判斷，做出了不一樣的選擇。

朱嘉回憶，早在其任職于飛利浦亞洲研究院科學(xué)家時，就深度參與了3GPP的LTE標(biāo)準(zhǔn)化研究項目，對3G向4G乃至5G通信標(biāo)準(zhǔn)演進(jìn)的技術(shù)瓶頸有著深刻理解，在他看來，更寬的頻段、更多的頻道，無疑將使4G/5G射頻技術(shù)面臨變革，單顆PA器件在一個比較窄的頻段范圍內(nèi)可以有較好表現(xiàn)，但面對更寬頻段，任何單個器件都無法很好保持線性度，必須要布置更多元件，而這對傳統(tǒng)的架構(gòu)設(shè)計勢必帶來很大的挑戰(zhàn)。

相比之下，慧智微所提出的可重構(gòu)射頻前端架構(gòu)在理念上正符合通信領(lǐng)域技術(shù)發(fā)展的潛在要求，朱嘉談到：“當(dāng)你對這個技術(shù)的認(rèn)知越深，你對這個事情的信心肯定會越足”。

除了初步接觸中的“大膽假設(shè)”，在盡調(diào)階段，朱嘉對慧智微也進(jìn)行了全方位的“小心求證”。他向集微網(wǎng)憶起，當(dāng)時這一技術(shù)路線并沒有真正意義上的量產(chǎn)案例，至少在蜂窩通訊PA領(lǐng)域還是有不確定性，但通過查閱公司在美國申請的基礎(chǔ)專利文件，深入消化其結(jié)構(gòu)設(shè)計理念，結(jié)合當(dāng)時慧智微的樣片流片后，送樣測試與全球最領(lǐng)先Avago芯片性能旗鼓相當(dāng)?shù)慕Y(jié)果， “給了我們很強(qiáng)的信心，這條技術(shù)路徑是走得通的”。

從簽下TS正式攜手，到今天成功上市，朱嘉已經(jīng)陪伴慧智微走過了九年時光，他透露，這些年，慧智微的發(fā)展也絕非一帆風(fēng)順，同樣經(jīng)歷了許多困難挑戰(zhàn)，但核心團(tuán)隊?wèi){借超乎尋常的堅韌性，突破了重重艱難險阻，最終成為國內(nèi)首家、全球第二家完成5G射頻前端整體解決方案并具備批量供應(yīng)能力的廠商，踏上了5G加速滲透的時代風(fēng)口，而彼時許多“隨大流”的廠商，則已經(jīng)消失無蹤。

與慧智微彼此成就的這段佳話，也印證了朱嘉以技術(shù)為中心的投資信條。他向集微網(wǎng)感言：“我是工程師出身，從內(nèi)心來講非?？粗毓镜募夹g(shù)壁壘，包括技術(shù)的深度、團(tuán)隊的技術(shù)能力，這是一開始在我的投資邏輯形成過程中很重要的一點，我更希望投資到一家公司能夠具備技術(shù)的創(chuàng)新能力，這樣他才能夠走得長，走得遠(yuǎn)。”

正如前文所述，慧智微已經(jīng)是今年二季度繼南芯科技（SH：688484）后，光速光合成員企業(yè)斬獲的第二個科創(chuàng)板IPO，在今年科創(chuàng)板IPO數(shù)量同比有所下滑的情況下，顯得尤為可貴。也是今年截至到目前，光速光合的第三家上市公司（另外還有一家是今年2月在美國納斯達(dá)克上市的禾賽科技）。朱嘉透露，南芯和慧智微的IPO進(jìn)程總體都非常順暢，而在光速光合目前的投資組合里，還有5家左右企業(yè)已經(jīng)啟動IPO進(jìn)程。

見證并親歷中國TMT/硬科技領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)投資十年來的滄海桑田，包括慧智微在內(nèi)的諸多成功案例，也進(jìn)一步豐富了朱嘉的投資方法論。他感言，“越到后來我越感受到，硬科技領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)公司的成功其實不僅僅是技術(shù)，需要在商業(yè)上也要取得很好的成績。而商業(yè)成功一方面取決于企業(yè)自身的商務(wù)能力，另一方面也要有一個大的市場機(jī)遇。所有的技術(shù)類投資都要結(jié)合一個好的市場趨勢，市場機(jī)遇，然后再配合好的團(tuán)隊，加上好的技術(shù)，一起共振?！?/p>

追尋市場技術(shù)“共振點”

交流中，朱嘉提及的尋找企業(yè)自身技術(shù)稟賦與市場機(jī)遇共振點的邏輯，給集微網(wǎng)留下了深刻印象。

眾所周知，隨著汽車產(chǎn)業(yè)電動化、智能化轉(zhuǎn)型的加速推進(jìn)，對汽車電子市場機(jī)遇也已形成一致共識，而在這一賽道，秉持其方法論，朱嘉已布局多個優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

以知名車規(guī)芯片廠商芯馳科技為例，2018年朱嘉就在早期輪次投資了該公司，談到這次布局的考量，他介紹道：“想要做好早期投資，還是需要對趨勢有很多的關(guān)注，要有一定的敏感性，要對未來做深度研究。芯馳組建了國內(nèi)優(yōu)秀的做車載智能座艙芯片、計算芯片的團(tuán)隊，技術(shù)壁壘也非常高?！?/p>

2019年，朱嘉又在A輪布局了靈明光子，該公司由四位名校海歸博士共同創(chuàng)立，致力于用國際領(lǐng)先的單光子探測器（SPAD）技術(shù)，為激光雷達(dá)、手機(jī)、機(jī)器人、VR/AR設(shè)備等應(yīng)用提供高性能dToF深度傳感器芯片。朱嘉透露，光速光合團(tuán)隊當(dāng)時對這個技術(shù)做了深度理解，dToF與當(dāng)時商用進(jìn)度更快的iToF相比，顯露出潛在的技術(shù)優(yōu)勢，而與產(chǎn)業(yè)鏈的深度訪談，也使其預(yù)判到未來行業(yè)巨頭將會轉(zhuǎn)向新技術(shù)路線，因此在當(dāng)時靈明光子沒有任何產(chǎn)品的情況下，果斷領(lǐng)投，其后產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)蜂擁而至，多家下游巨頭入股，迄今已令光速光合收獲逾10倍估值增長。

朱嘉感言，上述每一個成功的案例，都有一個非常強(qiáng)的市場趨勢，帶動了這些本身也具備足夠?qū)嵙Φ墓荆麄冏プC(jī)遇快速發(fā)展，形成了有效共振。

此外，在圍繞當(dāng)下投資布局的討論中，朱嘉著重談到了硬科技和綠色科技兩大方向。

在他看來，今年包括未來很長一段時間里，硬科技將是非常重要的投資主題：“我們認(rèn)為在中國，實際上制造業(yè)需要解決的問題就是技術(shù)含量，而通過技術(shù)創(chuàng)新可以增加我們的技術(shù)含量，以此提高我們最終產(chǎn)品的附加值。在這種情況下，硬科技實際上就是圍繞我們的制造業(yè)來提升技術(shù)含量，里面的技術(shù)范疇很廣泛，包含了半導(dǎo)體、光電、材料、裝備等等，還有很多的技術(shù)可以再去擴(kuò)大發(fā)展。同時，在國內(nèi)的下游產(chǎn)業(yè)鏈里有很多企業(yè)已成為全球制造業(yè)的龍頭，包括消費電子、新能源汽車以及能源行業(yè)的光伏、鋰電、風(fēng)電、供電設(shè)備等等，它們的上游企業(yè)都可以圍繞這些國內(nèi)龍頭，去提供對產(chǎn)業(yè)鏈有價值的產(chǎn)品技術(shù)，這是個很大的機(jī)會?！?/p>

而在新能源領(lǐng)域，朱嘉談到，能源工業(yè)規(guī)模巨大，如果通過技術(shù)去顛覆傳統(tǒng)能源行業(yè)的一些要素，它產(chǎn)生的價值是巨大的。不過機(jī)遇也同樣伴隨著諸多挑戰(zhàn)，原因在于能源行業(yè)往往都已形成在位巨頭，他們擁有明顯的資金和技術(shù)優(yōu)勢以及成熟的建設(shè)能力，創(chuàng)業(yè)公司是與巨頭相結(jié)合為其做好服務(wù)，還是通過范式創(chuàng)新去替代巨頭，這需要創(chuàng)業(yè)者仔細(xì)斟酌與定位。

結(jié)語

慧智微的上市，譜寫了又一篇科技、資本與實體經(jīng)濟(jì)高水平循環(huán)的典型案例，伴隨慧智微等企業(yè)在高新技術(shù)領(lǐng)域的成長突破，投資人也實現(xiàn)了投資方法論的精進(jìn)升維。

一切過往，皆為序章，在優(yōu)秀本土投資機(jī)構(gòu)的挖掘與賦能下，硬科技領(lǐng)域的中國創(chuàng)新之火，必將熊熊燃燒，愈加奪目。