智能家居、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、無線通信技術(shù)等新技術(shù)的逐漸成熟與廣泛應(yīng)用，直接影響著上游智能控制器行業(yè)的市場冷暖。
根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，全球智能控制器市場規(guī)模從2013年的10,900億美元增長至2020年15,000億美元。國內(nèi)方面，中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，中國智能控制器市場規(guī)模已從2016年的13,646億元增長到2019年的21,548億元，到2021年，中國智能控制器行業(yè)市場規(guī)模將達(dá)到27,070億元。
在市場對智能家電需求增長，家電智能控制器由紅外控制器向無線控制器的轉(zhuǎn)型升級中，作為下游產(chǎn)品的核心配套部件供應(yīng)商：廣東辰奕智能科技股份有限公司（下稱“辰奕智能”）也快速響應(yīng)市場產(chǎn)品更迭需求，收入規(guī)模得以持續(xù)增長。日前，其開啟了奔赴創(chuàng)業(yè)板IPO之路。
在業(yè)績提升的同時，其兩大主營業(yè)務(wù)：家電智能控制器和智能產(chǎn)品收入?yún)s呈現(xiàn)出背道而馳的發(fā)展態(tài)勢，前者收入占比在逐年上升，后者則在日趨萎縮，這也反映了主營業(yè)務(wù)正日趨向家電智能控制器“一邊倒”的趨勢。
與此同時，在下游智能化終端產(chǎn)品對于智能控制器的要求越來越高的前提下，辰奕智能的研發(fā)投入?yún)s并未與業(yè)績實現(xiàn)同步增長，甚至在2020年還出現(xiàn)了下滑，研發(fā)占比在同行中也處于弱勢。在此情景下，其又是否能以技術(shù)搶占市場，甚至跑贏同行？
兩大業(yè)務(wù)收入走勢背道而馳
招股書顯示，辰奕智能主要從事智能控制器和智能產(chǎn)品的設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，為國內(nèi)外客戶提供產(chǎn)品原型設(shè)計、電子電路設(shè)計、嵌入式軟件和硬件開發(fā)集成為一體的智能控制器綜合解決方案，產(chǎn)品主要應(yīng)用于家電及智能家居行業(yè)。
目前，該公司已與國內(nèi)外家電及智能家居行業(yè)客戶建立了業(yè)務(wù)合作伙伴關(guān)系，其中包括知名品牌華為、小米、極米、長虹、創(chuàng)維、TCL、VESTEL、Panasonic、UEI等客戶。
2018年至2021年上半年，辰奕智能業(yè)績走勢良好，分別實現(xiàn)營業(yè)收入3.15億元、3.51億元、4.54億元、2.82億元；對應(yīng)凈利潤610.29萬元、2075.18萬元、6057.36萬元、3308.02萬元。
從主營業(yè)務(wù)收入的變動來看，辰奕智能的兩大主營業(yè)務(wù)分別為家電智能控制器和智能產(chǎn)品，其中，家電智能控制器的收入占比為79.80%、85.16%、93.47%、95.59%；智能產(chǎn)品收入占比則是20.20%、14.84%、6.53%、4.41%，分別呈逐年上升和日趨萎縮的狀態(tài)。
對于兩大業(yè)務(wù)收入的背道而馳，辰奕智能解釋，一方面，隨著藍(lán)牙、WiFi、物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的普及以及智能家居的發(fā)展，無線控制器的需求大幅增長，使得無線控制器的銷量大幅增加；另一方面，自2020年初出售盛思科教后，全套教育產(chǎn)品的收入不再作為其收入來源，加之天貓精靈受終端消費(fèi)市場需求變化較大，均導(dǎo)致其智能產(chǎn)品收入呈下滑趨勢。
除此之外，其業(yè)績的增長亦離不開不斷擴(kuò)大的產(chǎn)能。近年來，辰奕智能持續(xù)購置注塑機(jī)、貼片機(jī)等大型生產(chǎn)設(shè)備，擴(kuò)大生產(chǎn)產(chǎn)能的同時對設(shè)備進(jìn)行升級換代，期間分別新增購置了1610.25萬元、540.53萬元、475.13萬元和116.06萬元的機(jī)器設(shè)備。
再來看毛利率，2018年至2021年上半年，辰奕智能的綜合毛利率分別為21.69%、24.58%、25.47%和 24.62%，走勢較為平穩(wěn)。而競爭對手和而泰、拓邦股份、朗特智能等上市公司的毛利率均值為18.72%、21.39%、21.80%、20.78%，均低于辰奕智能。
不過，2018年和2019年，辰奕智能較高的毛利率主要是教育產(chǎn)品的毛利率較高，剔除教育產(chǎn)品后的綜合毛利率分別為16.03%和21.36%，此時則低于行業(yè)平均值。而在出售盛思科教后，其2020年以來的綜合毛利率略高于行業(yè)均值，主要是無線控制器的毛利率和收入占比逐年上升。
研發(fā)占比逐年下滑
伴隨著電子化時代向智能化時代的轉(zhuǎn)變，不僅終端用戶對產(chǎn)品自動化和智能化的需求越來越高，下游智能化終端產(chǎn)品對于智能控制器的要求也隨即提高。技術(shù)突破、產(chǎn)品質(zhì)量提升、市場需求擴(kuò)大等成為智能控制器面臨的現(xiàn)狀，而這也對智能控制器廠商的技術(shù)開發(fā)、新品研發(fā)能力等提出更高要求。
在研發(fā)成果上，辰奕智能是國內(nèi)自主具備掌握藍(lán)牙底層技術(shù)及控制器軟件開發(fā)技術(shù)的企業(yè)，在2.4GHz、433MHz、藍(lán)牙、Wifi、NFC等無線人機(jī)交互傳輸技術(shù)、觸摸識別、指紋識別、語音識別、加速度傳感器等應(yīng)用技術(shù)方面具有豐富的技術(shù)儲備和開發(fā)能力。
由于智能控制器產(chǎn)品為非標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，且下游應(yīng)用廣泛，單一廠商由于技術(shù)等限制無法滿足多樣化市場需求，因此該市場龍頭趨勢并不明顯，行業(yè)集中度較低。諸如辰奕智能這類生產(chǎn)商，盡管具備獨(dú)立研發(fā)能力，但在總體市場中占比仍然較低。
研發(fā)層面，據(jù)招股書披露，近年來，辰奕智能的研發(fā)費(fèi)用投入分別是1322.73萬元、1506.40萬元、1367.00萬元和788.88萬元，可見，盡管家電智能控制器以及其他智能產(chǎn)品在更新?lián)Q代，但其研發(fā)投入并未同步增長，甚至在2020年出現(xiàn)了下滑。
據(jù)其解釋，2020年研發(fā)費(fèi)用下降主要是出售盛思科教的影響，也就是說，其在智能控制器和智能產(chǎn)品投入的研發(fā)費(fèi)用可謂是少之又少。
其研發(fā)投入的“不走心”在研發(fā)占比和行業(yè)間的對比情況上表現(xiàn)得更為明顯。招股書顯示，2018年至2021年上半年，辰奕智能的研發(fā)費(fèi)用占營業(yè)收入的比率分別為4.20%、4.29%、3.01%、2.80%，可謂是直線下滑。而競爭對手的研發(fā)費(fèi)用率平均值分別為4.95%、4.95%、4.27%和3.83%，盡管同樣呈下滑趨勢，但仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于辰奕智能。
總體來看，在業(yè)績保持持續(xù)增長的背后，辰奕智能還面臨著業(yè)務(wù)向單一家電智能控制器集中，以及智能產(chǎn)品業(yè)務(wù)萎縮的情況。同時在下游智能化終端產(chǎn)品對于智能控制器要求趨高的背景下，其還存在著研發(fā)費(fèi)用止步不前，研發(fā)占比低于同行的局面。在此情景下，其又是否能以技術(shù)搶占市場，甚至跑贏同行？（校對/GY）
