美國總統(tǒng)特朗普提高關(guān)稅向世界各國斂財，最近賺飽關(guān)稅稅收還不滿足，又想出更“天才”的點子：把出口管制當(dāng)提款機（ATM）使用。觀察家警告，這種對美企變相抽稅的惡例一開，將來恐后患無窮。

美國政府原本基于國家安全理由，禁止先進電腦芯片銷往中國大陸。但對愛談交易的特朗普而言，什么都好談，只要開對價錢。

開拓財源新招：銷陸芯片營收分潤15%

所以，英偉達(dá)（NVIDIA）想解除H20芯片銷陸禁令？超微（AMD）MI308芯片想賣到大陸？讓山姆大叔從營收抽成15%即可。假設(shè)英偉達(dá)2025年把150萬顆H20芯片賣到大陸，逾200億美元營收進帳，將繳給美國國庫30億美元；以大陸市場占超微總營收約25%計算，超微可能上繳10億美元。

這種抽成15%的商業(yè)模式何必止于“營收分潤”？直接要求分15%股權(quán)豈不更痛快？所以，山姆大叔入股具戰(zhàn)略重要意義的稀土礦物生產(chǎn)商MP Materials，取得15%股權(quán)。

合起來看，更是天才。美國政府掌握稀土礦業(yè)公司（MP Materials）15%的股權(quán)，然后又向用那些材料生產(chǎn)芯片的公司（英偉達(dá)/超微）抽取15%的營收，堪稱政府版垂直整合，美國財政部當(dāng)“大富翁”莊家，設(shè)置出口管制關(guān)卡，要通過此關(guān)，請給過路費。

最最天才的是，被要求分潤的企業(yè)竟心甘情愿繳錢，所以是皆大歡喜的局面。因為出口管制不解除，營收是零；拿15%的營收交換解禁，值得！

然而，短視近利的結(jié)果，就是未來后患無窮。

什么都抽成15%的后遺癥

把全球貿(mào)易轉(zhuǎn)化為“保護費”收入來源，可能導(dǎo)致一些惡果。

可想而知，特朗普2.0各個聯(lián)邦機構(gòu)若是有樣學(xué)樣，會變什么模樣？比方說，環(huán)保署（EPA）可賣“排放規(guī)定豁免權(quán)”，代價是抽成15%；食品藥物管理局（FDA）提供“快速核可通行證”，價碼也是15%；聯(lián)邦航空管理局（FAA）可從每條飛中國大陸航線抽成15%。諸如此類。

這些“特朗普過路費”對股票投資人有何意義？股價將開始反映企業(yè)與監(jiān)管當(dāng)局的關(guān)系，而不是基本面。但股市明白，被抽成15%后，還剩下85%，總比0%營收好。

然而，市場可能忽略一點：受影響的不只是英偉達(dá)或超微，其他公司也需要取得特朗普2.0許可才行。結(jié)果便是，贏家不是最棒的公司，而是最負(fù)擔(dān)得起“過路費”的公司。據(jù)Bernstein分析師團隊估算，15%的營收分潤，將導(dǎo)致英偉達(dá)和超微的毛利率因此少了5到15個百分點。

按新游戲規(guī)則玩，每家大企業(yè)讓政府分一杯羹，將扼殺小企業(yè)生機。

但權(quán)衡得失，英偉達(dá)答應(yīng)付錢，超微也是，英特爾想必也會跟進。白宮索取分潤得逞，勞工贏了，英偉達(dá)和超微贏了，股市大漲所以投資人也贏了。完美。

問題是，總有“青出于藍(lán)更勝于藍(lán)”的一天：別國也會起而效尤，反將一軍。

比方說，中國大陸宣布收取15%的“市場準(zhǔn)入費”，歐盟向美國索取15%的“法規(guī)遵循費”，加拿大也要15%。何不呢？誰教特朗普傳授全世界這個妙招：用出口管制當(dāng)ATM。

結(jié)論是：市場此刻也許以為，這種營收分潤只是一時的交易，特朗普突發(fā)奇想罷了。但是，一旦美國財政部嘗到甜頭并食髓知味，一旦眾聯(lián)邦機構(gòu)發(fā)現(xiàn)自己竟坐在可用禁令索財?shù)拇蠼鸬V上，一旦其他國家開始仿效美國范例收起保護費，從此就再也沒有回頭路。

現(xiàn)在還沒跨越這道紅線，但特朗普2.0已在紅線上設(shè)置了收費站。