特朗普

據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，美國總統(tǒng)特朗普的芯片關(guān)稅政策可能會(huì)擾亂全球電子產(chǎn)品貿(mào)易，推高各種商品價(jià)格。但有一點(diǎn)看起來不太可能實(shí)現(xiàn)讓美國高端芯片制造業(yè)重現(xiàn)繁榮。

上周，特朗普威脅對(duì)“芯片和半導(dǎo)體”征收100%關(guān)稅，但同時(shí)提出豁免條件。根據(jù)特朗普的說法，那些承諾“在美國制造”的公司將免繳此關(guān)稅。

盡管措辭含糊，但這一政策表面看來合乎邏輯。既然關(guān)稅的目的是促使企業(yè)在美國增加生產(chǎn)，那么當(dāng)它們真的這么做時(shí)，理應(yīng)獲得豁免。

該投的已投了

但問題是，全球主要芯片公司其實(shí)早已在美國投資建設(shè)生產(chǎn)線，這在一定程度上得益于拜登政府此前發(fā)放的補(bǔ)貼。為了獲得關(guān)稅豁免，其他科技巨頭很可能會(huì)選擇投資高端芯片制造以外的領(lǐng)域。

例如，臺(tái)積電正在菲尼克斯以北建設(shè)芯片工廠，這些項(xiàng)目是其對(duì)美投資1650億美元的一部分。韓國三星電子也在得州投資建設(shè)價(jià)值400億美元的芯片工廠。類似的投資案例還有很多。

這些芯片制造商很可能會(huì)憑借這些巨額投資獲得關(guān)稅豁免。但如果真是這樣，特朗普最新的關(guān)稅政策就難以激勵(lì)他們繼續(xù)擴(kuò)大在美國的業(yè)務(wù)。相反，這種激勵(lì)措施可能會(huì)促使他們僅在美進(jìn)行足夠的投資以安撫政客，然后進(jìn)口所需的其他產(chǎn)品，尤其是考慮到在美國生產(chǎn)的成本要高得多。

美工廠非最先進(jìn)工藝

美國較高的制造成本一直是外國芯片廠商面臨的核心問題，而關(guān)稅政策并不能緩解這一點(diǎn)。臺(tái)積電上個(gè)月向投資者表示，其在美國生產(chǎn)成本的上升預(yù)計(jì)將導(dǎo)致公司整體毛利率在未來幾年內(nèi)下降2個(gè)至3個(gè)百分點(diǎn)。

而且，這些工廠甚至都不是臺(tái)積電最昂貴、最先進(jìn)技術(shù)的首選生產(chǎn)地。臺(tái)積電在亞利桑那州的工廠目前采用的是N4工藝技術(shù)，該工藝比臺(tái)積電即將在中國臺(tái)灣工廠推出的N2工藝技術(shù)落后兩代。

臺(tái)積電每年的資本支出

臺(tái)積電雖然只是其中一家公司，但先進(jìn)芯片制造幾乎是少數(shù)幾家企業(yè)的“游戲”。全球只有臺(tái)積電、三星和英特爾能夠以最先進(jìn)工藝生產(chǎn)芯片。然而，英特爾目前正面臨生存危機(jī)。為了追趕臺(tái)積電，它不得不大幅裁員，削減資本支出計(jì)劃以節(jié)省資金。特朗普最近對(duì)馬來西亞出生的英特爾CEO陳立武發(fā)起猛烈攻擊，為英特爾的前景增添了更多不確定性。

關(guān)稅對(duì)芯片制造激勵(lì)有限

出乎意料的是，芯片關(guān)稅可能對(duì)不制造芯片的電子公司產(chǎn)生更大影響，因?yàn)樗鼈冃枰M(jìn)口關(guān)鍵零部件，關(guān)稅會(huì)帶來巨大損失。例如，蘋果公司通過承諾未來四年在美投資6000億美元，成功獲得關(guān)稅豁免，避免了可能削弱其美國業(yè)務(wù)的成本壓力。其他實(shí)力雄厚的同行公司也很可能爭(zhēng)取獲得同樣的關(guān)稅豁免待遇。

如果芯片關(guān)稅的目標(biāo)是整體上促進(jìn)美國制造業(yè)投資，這樣的做法或許有道理。但如果芯片關(guān)稅的真正目的是推動(dòng)更多先進(jìn)芯片制造回流美國，那么這些承諾顯然不是靈丹妙藥。

蘋果在美國的投資確實(shí)支持了本土先進(jìn)芯片制造：該公司是臺(tái)積電亞利桑那工廠首個(gè)、也是最大客戶，并且正與三星合作在得州研發(fā)芯片制造技術(shù)。不過，蘋果也在大力投資服務(wù)器制造，擴(kuò)建數(shù)據(jù)中心，并擴(kuò)大得州園區(qū)，這些活動(dòng)與本土芯片產(chǎn)業(yè)的直接關(guān)聯(lián)較少。

值得注意的是，蘋果目前的許多行動(dòng)早在關(guān)稅威脅出現(xiàn)之前就已啟動(dòng)。蘋果CEO蒂姆·庫克(Tim Cook)在2022年與拜登總統(tǒng)的聯(lián)合新聞發(fā)布會(huì)上表示，蘋果將采用臺(tái)積電亞利桑那工廠的芯片。如今蘋果獲得了關(guān)稅豁免，關(guān)稅政策對(duì)其增加投資已無激勵(lì)作用。

此外，美國本土制造仍然成本較高，而這部分費(fèi)用最終需要有人承擔(dān)。伯恩斯坦研究分析師在上周四發(fā)布的報(bào)告中指出：“關(guān)稅和美國生產(chǎn)導(dǎo)致的成本增加最終將由美國消費(fèi)者及供應(yīng)鏈的不同環(huán)節(jié)共同承擔(dān)?！?/p>

非關(guān)稅考量

當(dāng)然，芯片制造商仍有充分理由在美國擴(kuò)大投資。它們已經(jīng)利用了2022年《芯片法案》中的補(bǔ)助資金來增加美國制造產(chǎn)能，并且還可享受特朗普上月推動(dòng)的《大而美》法案中增加的芯片制造設(shè)備購置稅收抵免。

許多公司還看到了將更多供應(yīng)鏈設(shè)在美國的價(jià)值，以避免遭受疫情時(shí)那樣的沖擊。此外，還有一個(gè)與關(guān)稅關(guān)系不大的地緣政治考量：鑒于中東地區(qū)沖突的加劇以及其他可能出現(xiàn)的政治動(dòng)蕩，企業(yè)都有理由將更多半導(dǎo)體供應(yīng)鏈集中在本土附近。

這些因素一直是、也將繼續(xù)是企業(yè)在美國進(jìn)行芯片投資的主要?jiǎng)恿?，而非關(guān)稅。