薄膜電容器相關(guān)BOPP薄膜是薄膜電容器的核心原材料之一，由于國產(chǎn)化程度較高，產(chǎn)能充分，該行業(yè)在疫情前長期處于產(chǎn)能過剩狀態(tài)，相關(guān)企業(yè)面臨較大經(jīng)營壓力。但近年來得益于新能源汽車、太陽能發(fā)電、風(fēng)能發(fā)電、電力機車、家用電器、智能電網(wǎng)等新能源行業(yè)需求激增，帶動薄膜電容器需求持續(xù)走強，BOPP薄膜相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)也順勢獲得新一輪發(fā)展機遇。

其中，湖北龍辰科技股份有限公司（以下簡稱“龍辰科技”）近年業(yè)績快速增長，2021年-2024年營收年復(fù)合增速達33.79%，在可比公司中位居第一；受益業(yè)績大增，龍辰科技繼2015年8月10日掛牌新三板后，于2025年6月23日正式啟動轉(zhuǎn)板北交所計劃并獲受理。

營收突然直線飆升

龍辰科技主營業(yè)務(wù)為薄膜電容器相關(guān)BOPP薄膜材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品已成功應(yīng)用于電力電網(wǎng)、家用電器等傳統(tǒng)領(lǐng)域，以及新能源汽車、光伏、風(fēng)力發(fā)電等各類新興領(lǐng)域。

受益近年來新能源產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，龍辰科技BOPP薄膜材料實現(xiàn)營收快速增長，2021年-2024年分別為2.52億元、3.44億元、3.71億元、6.04億元，其中2024年營收同比增長62.92%，2021年-2024年年復(fù)合增速為33.79%，在可比公司中位居第一。

龍辰科技產(chǎn)品主要分為基膜、金屬化膜兩大類，產(chǎn)品厚度覆蓋2.7μm-12μm等各種規(guī)格，2022年-2024年（簡稱“報告期”）合計營收占主營業(yè)務(wù)營收比重分別為92.84%、92.75%及91.64%，其中基膜是報告期內(nèi)營收增長的核心品類。

基膜可分為普通基膜和高溫基膜兩類，高溫基膜耐溫性能較好，報告期內(nèi)，龍辰科技以生產(chǎn)高溫基膜為主，普通基膜生產(chǎn)較少，合計營收分別為1.96億元、2.32億元、4.26億元，占主營業(yè)務(wù)營收比重分別為57.33%、63.28%、72.69%，呈快速增長趨勢。

另一產(chǎn)品金屬化膜報告期各期營收分別為1.21億元、1.08億元、1.11億元，營收規(guī)模變化不大，占主營業(yè)務(wù)營收比重分別為35.51%、29.47%、18.95%，呈持續(xù)下滑趨勢。

電容器用BOPP基膜產(chǎn)能規(guī)模行業(yè)第一

電容器用BOPP基膜一度經(jīng)歷長達約10年的停滯發(fā)展期，中國基金報曾于2021年報道，截至當年，全球電容薄膜產(chǎn)線約55條，按照7微米規(guī)格計算產(chǎn)能約17萬噸/年；其中國內(nèi)產(chǎn)線38條，合計產(chǎn)能約12萬噸/年。

隨后受益市場需求增長，行業(yè)重新進入擴產(chǎn)期，龍辰科技基膜的產(chǎn)能也于報告期各期逐年增長，分別為8902.76噸/年、9231.74噸/年、20394.68噸/年，產(chǎn)量分別為8724.74噸、9344.2噸、17272噸（該年銷量17683.06噸），產(chǎn)能利用率分別為98%、101.22%、84.69%。

不過金屬化膜產(chǎn)能維持不變，始終為3871.35噸/年，報告期各期產(chǎn)量分別為2,996.86噸、2,675.7噸、2,848.77噸，產(chǎn)能利用率維持在70%上下。

龍辰科技同時介紹，截至2024年末，公司共有8條基膜產(chǎn)線投產(chǎn)，年產(chǎn)能約2.2萬噸。根據(jù)中國合成樹脂協(xié)會高功能薄膜分會出具的證明，截至2024年底，龍辰科技薄膜電容器用BOPP基膜產(chǎn)品的產(chǎn)能占有率為16.9%，行業(yè)排名為第一名。

另據(jù)航天彩虹歷史披露數(shù)據(jù)，南洋華誠于2017年末具備年產(chǎn)16000噸電容器用聚丙烯薄膜生產(chǎn)能力，另建成5000噸/年電容器用聚酯薄膜產(chǎn)能，此后未再曝出南洋華誠擴產(chǎn)相關(guān)情況。結(jié)合泰福泵業(yè)2025年7月9日披露數(shù)據(jù)，南洋華誠產(chǎn)銷電容器用聚丙烯電子薄膜材料在2023年為國內(nèi)市場份額排名第一。

綜合如上公開數(shù)據(jù)推測，龍辰科技薄膜電容器用BOPP基膜產(chǎn)品產(chǎn)能規(guī)模、產(chǎn)銷規(guī)?；蛞延?024年超過南洋華誠躍居國內(nèi)第一。

盈利能力呈下滑趨勢

在產(chǎn)能規(guī)模持續(xù)釋放帶動下，龍辰科技營收規(guī)模逐年增長，但盈利能力卻呈下滑趨勢。

2021年-2024年，其歸母凈利潤分別為4604.9萬元、7006.9萬元、4348.5萬元、6930.9萬元，占營收比重分別為18.26%、20.38%、11.73%、11.47%，整體呈逐年下滑趨勢。其中，對比2022年，2024年出現(xiàn)明顯的增收不增利的情況。

導(dǎo)致這一現(xiàn)象的出現(xiàn)，與公司銷售毛利率逐年下降、費用支出逐年增長有關(guān)。

其中，龍辰科技報告期各期銷售毛利率分別為41.1%、33.4%、29.4%，與海偉電子處于同一水平，且大幅領(lǐng)先于其他可比公司。

龍辰科技毛利率下降，主要受核心產(chǎn)品單價下滑影響。其中高溫基膜報告期各期均價分別為3.66萬元/噸、3.28萬元/噸、3.11萬元/噸，普通基膜均價分別為2.97萬元/噸、2.51萬元/噸、2.44萬元/噸；高溫金屬化膜均價分別為4.19萬元/噸、4.06萬元/噸、3.86萬元/噸，普通金屬化膜均價分別為2.94萬元/噸、3.29萬元/噸、3.14萬元/噸。

值得注意的是，海偉電子相比，在毛利率水平基本一致情況下，龍辰科技的凈利潤率要低出許多，報告期各期分別為21.7%、11.7%、13%，而2022年-2023年海偉電子凈利率分別為31.19%、21.52%。

造成這一情況，主要受期間費用支出大所致。報告期內(nèi)，龍辰科技期間費用分別為5627.8萬元、8153.78萬元和9006.68萬元，占營業(yè)收入的比例分別為16.37%、21.99%和14.91%，而同業(yè)可比公司的平均值分別為11.12%、11.42%、12.53%。龍辰科技的期間費用又以管理費用、研發(fā)費用、財務(wù)費用為主，2024年分別為3878.54萬元、2538.2萬元、2141.77萬元，遠高于同期448.16萬元的銷售費用。

在毛利率逐年下降背景下，龍辰科技期間費用規(guī)模逐年上升，不利于其凈利潤率的改善，并最終影響到公司的整體盈利能力的提升。

（校對/鄧秋賢）