近年來，在工業(yè)4.0升級(jí)、萬物互聯(lián)加速落地的產(chǎn)業(yè)浪潮下，全球連接技術(shù)及MCU芯片市場迎來爆發(fā)式增長。在這一賽道上，沁恒微電子作為國內(nèi)少數(shù)掌握核心IP技術(shù)的芯片設(shè)計(jì)企業(yè)之一，憑借在USB接口芯片領(lǐng)域的突破性進(jìn)展，正加速改寫由歐美廠商主導(dǎo)的市場格局。
值得關(guān)注的是，沁恒微已于近日正式向上交所科創(chuàng)板遞交IPO申請，擬募資9.32億元重點(diǎn)投向USB芯片迭代研發(fā)、網(wǎng)絡(luò)芯片產(chǎn)業(yè)化以及全棧MCU芯片研發(fā)等領(lǐng)域，此舉將進(jìn)一步強(qiáng)化公司在接口芯片和互連型MCU市場的技術(shù)護(hù)城河。業(yè)內(nèi)人士指出，此次IPO若能順利推進(jìn)，將助力公司突破現(xiàn)有技術(shù)瓶頸，加快實(shí)現(xiàn)從“國產(chǎn)替代”到“技術(shù)引領(lǐng)”的戰(zhàn)略升級(jí)。
USB橋接芯片銷售額全球前十
作為國內(nèi)領(lǐng)先的集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)，沁恒微電子主營業(yè)務(wù)圍繞接口芯片和互連型MCU兩大核心板塊展開。公司以自主創(chuàng)新的連接技術(shù)為根基，構(gòu)建了覆蓋USB、藍(lán)牙、以太網(wǎng)三大接口技術(shù)的完整產(chǎn)品矩陣，并通過將處理器內(nèi)核與連接功能深度整合，打造出獨(dú)具特色的“數(shù)據(jù)處理+信息交換”一體化互連型MCU解決方案。
2022-2024年（簡稱：報(bào)告期內(nèi)），沁恒微實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為2.38億元、3.08億元、3.97億元；凈利分別為5910萬元、7240萬元、1.04億元；扣非后凈利分別為4895萬元、6289萬元、9724萬元，凈利潤穩(wěn)步提升，展現(xiàn)出較強(qiáng)的盈利能力和業(yè)務(wù)聚焦優(yōu)勢。
其中，報(bào)告期內(nèi)公司接口芯片的銷售收入分別為2.14億元、2.72億元、3.26億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為89.89%、88.57%、82.16%，收入占比相對(duì)較高，為公司最主要的收入來源。
在接口芯片領(lǐng)域，USB產(chǎn)品線無疑是沁恒微最具競爭力的業(yè)務(wù)支柱。報(bào)告期內(nèi)，USB芯片收入持續(xù)增長，分別實(shí)現(xiàn)1.51億元、1.83億元和2.08億元，始終占據(jù)公司營收最大比重。
經(jīng)過多年技術(shù)積累和市場開拓，沁恒微已發(fā)展成為USB橋接芯片領(lǐng)域的主要國產(chǎn)供應(yīng)商，在國內(nèi)市場建立起顯著的品牌影響力，并在部分細(xì)分應(yīng)用領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了對(duì)FTDI、Silicon Labs等國際大廠的追趕甚至局部超越。
市場格局方面，全球USB橋接芯片市場目前仍由FTDI、Silicon Labs等歐美及中國臺(tái)灣廠商主導(dǎo)。但沁恒微已成功突圍，報(bào)告期內(nèi)其USB橋接芯片（不含PD、HUB等類型）出貨量分別為3680.8萬顆、4028.56萬顆、4848.58萬顆，收入分別為8560.11萬元、10713.8萬元、11,738.41萬元。
根據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)，沁恒微銷售額排名已進(jìn)入全球前九位，市占率約4%，在中國市場的占有率更是達(dá)到13%，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的國產(chǎn)替代勢頭。
從技術(shù)路線來看，沁恒微自主研發(fā)的USB接口技術(shù)已全面支持高速USB 2.0和超高速USB 3.x規(guī)范。值得注意的是，包括行業(yè)龍頭FTDI、芯科科技在內(nèi)的主要廠商目前均未推出成熟的USB4量產(chǎn)芯片，這意味著在現(xiàn)有技術(shù)層面，沁恒微已處于行業(yè)領(lǐng)先梯隊(duì)。這一技術(shù)優(yōu)勢也直接推動(dòng)了公司產(chǎn)品的市場表現(xiàn)，其USB芯片累計(jì)出貨量已突破億顆大關(guān)。
多業(yè)務(wù)規(guī)模與盈利均需提升
相較于USB領(lǐng)域的優(yōu)勢，沁恒微在藍(lán)牙接口芯片、以太網(wǎng)接口芯片、MCU芯片等市場的表現(xiàn)稍顯遜色。
在藍(lán)牙接口芯片領(lǐng)域，目前，行業(yè)主流技術(shù)已從藍(lán)牙5.x向藍(lán)牙6.0升級(jí)，國內(nèi)廠商泰凌微已推出藍(lán)牙6.0產(chǎn)品，而沁恒微仍處于預(yù)研階段，技術(shù)進(jìn)度落后于部分國內(nèi)同行。
這一技術(shù)差距也反映在盈利能力上。報(bào)告期內(nèi)，公司藍(lán)牙芯片毛利率分別為35.46%、33.62%和36.53%，顯著低于行業(yè)44%左右的平均水平。低毛利率可能源于產(chǎn)品競爭力不足或市場定價(jià)策略，公司需加速技術(shù)迭代以提升溢價(jià)能力。
以太網(wǎng)接口芯片是沁恒微另一重要業(yè)務(wù)，但技術(shù)成熟度與行業(yè)頭部企業(yè)仍有差距。目前，公司10M/100Mbps PHY芯片已量產(chǎn)，但千兆PHY芯片仍在研發(fā)中，而競爭對(duì)手如裕太微、瑞昱半導(dǎo)體、聯(lián)杰國際等已具備更高速率產(chǎn)品的量產(chǎn)能力。
相較而言，沁恒微以太網(wǎng)接口芯片技術(shù)仍需進(jìn)一步迭代升級(jí)。
盡管公司以太網(wǎng)芯片毛利率從2022年的32.53%提升至2024年的46.85%，但仍低于行業(yè)均值（約54%）。未來，千兆PHY芯片的量產(chǎn)或?qū)⒊蔀楣咎嵘姓悸屎兔实年P(guān)鍵。
在MCU領(lǐng)域，沁恒微的互連型MCU雖具備“連接+控制”特色，但無論是營收規(guī)模還是技術(shù)實(shí)力，均與兆易創(chuàng)新、意法半導(dǎo)體等頭部廠商存在差距。報(bào)告期內(nèi)，公司MCU毛利率亦低于行業(yè)平均水平，反映出產(chǎn)品附加值或成本控制仍有優(yōu)化空間。
整體而言，沁恒微在USB接口芯片領(lǐng)域已建立穩(wěn)固優(yōu)勢，但在藍(lán)牙、以太網(wǎng)及MCU等賽道仍需加速技術(shù)突破。尤其是在藍(lán)牙6.0和千兆以太網(wǎng)PHY芯片的研發(fā)上，公司亟需縮短與競爭對(duì)手的差距。
作為國產(chǎn)接口芯片的重要供應(yīng)商，沁恒微在USB領(lǐng)域的成功印證了細(xì)分市場突破策略的可行性。然而，在多元技術(shù)路線的競爭中，公司仍需加大研發(fā)投入，以應(yīng)對(duì)日益激烈的行業(yè)格局。未來，其能否在藍(lán)牙、以太網(wǎng)等領(lǐng)域復(fù)制USB的成功，將成為影響長期發(fā)展的關(guān)鍵變量。
