過去，國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)的目光主要聚焦于尖端芯片、高端制造設(shè)備、核心原材料等領(lǐng)域，隨著自主可控要求不斷提升，行業(yè)對零部件、工藝、配套產(chǎn)業(yè)鏈等補(bǔ)短板環(huán)節(jié)的關(guān)注度越來越高，半導(dǎo)體級全氟醚橡膠密封件正是其中之一。
近日，上海芯密科技股份有限公司（簡稱：芯密科技）科創(chuàng)板IPO獲上交所受理，該公司歷經(jīng)5年快速發(fā)展，已成為國內(nèi)第三大、中國企業(yè)最大的半導(dǎo)體級全氟醚橡膠密封件供應(yīng)商，期望通過科創(chuàng)板IPO募資7.85億元投建“半導(dǎo)體級全氟醚橡膠密封件研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目”，以擴(kuò)大其市場份額。不過其仍存在業(yè)績依賴股東客戶、供應(yīng)商依賴進(jìn)口的情況，或不利于長遠(yuǎn)健康發(fā)展。
股東客戶營收占比或接近8成
全氟醚橡膠密封圈是構(gòu)成半導(dǎo)體前道工藝設(shè)備真空環(huán)境所必備的“耗材類”關(guān)鍵零部件，過去我國市場長期被美國杜邦、美國GT、英國PPE等外資企業(yè)所壟斷。
隨著我國加大了半導(dǎo)體全產(chǎn)業(yè)鏈的布局，部分本土企業(yè)切入全氟醚橡膠密封圈賽道，其中成立于2020年1月的芯密科技僅用5年時(shí)間，就有效打破了國際企業(yè)對中國市場的壟斷格局。
根據(jù)弗若斯特沙利文統(tǒng)計(jì)，2023年、2024年芯密科技半導(dǎo)體級全氟醚橡膠密封圈銷售規(guī)模連續(xù)兩年在中國市場排名第三，在中國企業(yè)中排名第一，已成長為國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備用高端全氟醚橡膠密封圈的頭部企業(yè)。
2022年-2024年（簡稱“報(bào)告期”），芯密科技營收分別為4159萬元、1.3億元、2.08億元，年復(fù)合增速達(dá)123.39%，遠(yuǎn)高于其他可比公司同期營收年復(fù)合增速。重要的是，作為一家初創(chuàng)公司，芯密科技報(bào)告期內(nèi)已實(shí)現(xiàn)利潤轉(zhuǎn)正，歸母凈利潤分別為173.4萬元、3638.8萬元、6893.6萬元，這在半導(dǎo)體領(lǐng)域初創(chuàng)公司中較為罕見。
據(jù)介紹，自2021年起芯密科技已先后成功通過國內(nèi)主流知名半導(dǎo)體廠商的嚴(yán)苛產(chǎn)品認(rèn)證并實(shí)現(xiàn)批量穩(wěn)定供應(yīng)，客戶包括中國大陸前十大晶圓制造廠商中的九家公司，中國大陸前五大半導(dǎo)體設(shè)備廠商中的四家公司。
不過其業(yè)績主要集中于前五大客戶上，報(bào)告期各期前五大客戶合計(jì)營收分別為3293.25萬元、1.03億元、1.6億元，占營收比重分別為79.18%、78.82%、77.06%，與富創(chuàng)精密、先鋒精科對前五大客戶的業(yè)績依賴度基本一相當(dāng)，但高于其他可比公司。
對前五大客戶身份，芯密科技僅披露微導(dǎo)納米、蘇州耀德半導(dǎo)體有限公司兩家企業(yè)，其余大客戶名稱未做披露，不過其介紹稱，“3家主要客戶以間接持股方式在公司占有權(quán)益且持股比例均不超過4%。”說明芯密科技與參股股東之間存在關(guān)聯(lián)交易。
2023年5月30日，拓荊科技通過子公司巖泉科技向芯密科技注資2000萬元，中微公司也通過子公司中微上海向芯密科技注資1000萬元，彼時(shí)拓荊科技表示，“芯密科技為公司密封膠圈的供應(yīng)商之一?！?/p>
業(yè)內(nèi)有分析稱，芯密科技通過股東關(guān)系捆綁客戶，2024年約有25%的營收來自拓荊科技、中微公司兩家關(guān)聯(lián)股東客戶，非股東客戶的營收貢獻(xiàn)占比不足23%。具體情況仍需芯密科技進(jìn)一步披露。
核心材料嚴(yán)重依賴進(jìn)口
雖然芯密科技對股東客戶的依賴度尚不清晰，但原材料嚴(yán)重依賴進(jìn)口已成為公司未來健康發(fā)展的一大隱憂。
芯密科技采購的原材料主要包括全氟醚生膠、橡膠助劑、氟橡膠密封圈、配件及其他。其中，全氟醚生膠是全氟醚橡膠的基礎(chǔ)原料，系公司產(chǎn)品生產(chǎn)的主要原材料，報(bào)告期各期采購額分別為2610.28萬元、5337.57萬元、6966.94萬元，占總采購額比重分別為88.39%、91.21%、88.09%。
其他采購的輔料中，橡膠助劑主要包括硫化劑、功能填料等；氟橡膠密封圈系為服務(wù)客戶一站式采購需要，公司對外采購的普通氟橡膠密封圈；配件及其他主要包括密封圈配套金屬支架、低值易耗品等。
對主要采購的全氟醚生膠，由于生產(chǎn)合成技術(shù)復(fù)雜，目前全球僅少數(shù)企業(yè)具備合成能力，美國、日本、歐洲等地區(qū)在全氟醚生膠領(lǐng)域的技術(shù)發(fā)展起步較早，技術(shù)積累較為深厚，相關(guān)產(chǎn)業(yè)成熟度較高，已成為芯密科技所需的全氟醚生膠的進(jìn)口來源。
數(shù)據(jù)顯示，芯密科技報(bào)告期各期前五大供應(yīng)商采購金額分別為2598.89萬元、5523.1萬元、7166.55萬元，占采購總額的比例分別為88%、94.38%和90.62%，芯密科技說明稱，因上游原材料行業(yè)集中度較高致使公司供應(yīng)商集中度相應(yīng)較高，其中于2024年對供應(yīng)商A全氟醚生膠貿(mào)易商的采購占比超過50%。
而可比公司中，由于全氟醚橡膠密封圈僅是業(yè)務(wù)之一，供應(yīng)商來源廣泛，全氟醚生膠供應(yīng)商的供貨占比低，不存在高度依賴單一供應(yīng)商以及前五大供應(yīng)商的情況。
由于全氟醚生膠的采購高度依賴國際供應(yīng)商，芯密科技預(yù)警稱，雖然公司已與主要全氟醚生膠供應(yīng)商簽署了長期供貨的戰(zhàn)略合作協(xié)議，但如果未來公司與主要供應(yīng)商合作關(guān)系發(fā)生變化，或相關(guān)供應(yīng)商自身經(jīng)營狀況、交付能力發(fā)生重大不利變化，再或由于國際貿(mào)易摩擦、公司主要原材料價(jià)格受市場影響出現(xiàn)上升，將可能對公司原材料供應(yīng)的穩(wěn)定性、及時(shí)性和采購價(jià)格產(chǎn)生不利影響，從而對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。
鑒于不確定的地緣政治影響，芯密科技也在尋求本土供應(yīng)商，近年來， 國內(nèi)亦有部分公司實(shí)現(xiàn)了全氟醚生膠合成的突破，但總體技術(shù)水平和產(chǎn)能規(guī)模與國外領(lǐng)先公司相比尚有較大差距，由此，芯密科技對全氟醚生膠的采購仍主要依賴國際供應(yīng)商，例如，2022年，芯密科技曾向本土企業(yè)深圳市中茂橡膠有限公司采購價(jià)值143.89萬元的全氟醚生膠，但隨后2年該公司未再進(jìn)入前五大供應(yīng)商之列。
（校對/鄧秋賢）
