7月16日，中科創(chuàng)星先導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資基金宣布完成首輪募集，規(guī)模26.17億元，國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金、上海國(guó)投先導(dǎo)人工智能基金、浦東創(chuàng)投、上海未來(lái)產(chǎn)業(yè)基金、上海科創(chuàng)基金、寧波開(kāi)投、臺(tái)州科創(chuàng)、西科控股等19家。作為中科創(chuàng)星首次在長(zhǎng)三角設(shè)立的硬科技創(chuàng)投基金，這一基金將為早期硬科技項(xiàng)目注入強(qiáng)大動(dòng)力，推動(dòng)新一輪科技革命的發(fā)生。

中科創(chuàng)星先導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資基金的成立，是中科創(chuàng)星加速布局全國(guó)發(fā)展的重要一步。該基金注冊(cè)于上海浦東，計(jì)劃今年底完成募集關(guān)閉，存續(xù)期為8年?；饘⒅攸c(diǎn)投向以人工智能為核心的物質(zhì)、能量、信息、生命、空間產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的硬科技項(xiàng)目，其中70%的資金將投向早期硬科技項(xiàng)目，服務(wù)“從0到1”階段的原始創(chuàng)新；30%的資金將投向成長(zhǎng)期項(xiàng)目，助推技術(shù)“從1到10”的熟化應(yīng)用。

“越是行業(yè)充滿(mǎn)機(jī)遇的時(shí)候，越需要有人躬身入局?！痹诨鹗钻P(guān)儀式后，中科創(chuàng)星創(chuàng)始合伙人李浩就基金定位、行業(yè)趨勢(shì)及投資邏輯等話題接受采訪時(shí)如是說(shuō)。

投資低迷期更顯長(zhǎng)期主義

當(dāng)下，新一輪科技革命正朝著超微觀、超宏觀、超復(fù)雜、超極端的方向快速發(fā)展，且呈現(xiàn)多學(xué)科交叉融合的趨勢(shì)。中科創(chuàng)星創(chuàng)始合伙人米磊指出，人工智能是新一輪科技革命的核心驅(qū)動(dòng)力，將全面重塑信息、能源、材料、生命和空間這五大關(guān)鍵領(lǐng)域的發(fā)展格局。中科創(chuàng)星先導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資基金將重點(diǎn)投向以人工智能為核心的物質(zhì)、能量、信息、生命、空間產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域中，兼具知識(shí)價(jià)值、社會(huì)價(jià)值和經(jīng)濟(jì)價(jià)值的硬科技項(xiàng)目，協(xié)同多方資源共建硬科技創(chuàng)業(yè)生態(tài)，助推以人工智能、光子技術(shù)、量子計(jì)算、可控核聚變等為代表的硬科技突破，推動(dòng)新一輪科技革命在中國(guó)發(fā)生。

對(duì)于“先導(dǎo)”二字的深意，李浩直言這一概念源于科研界?！啊葘?dǎo)’原本不在基金行業(yè)使用，是從科學(xué)院或科學(xué)界挪過(guò)來(lái)的”。他進(jìn)一步解釋?zhuān)耙龑?dǎo)更像是引著別人做，先導(dǎo)則有點(diǎn)躬身入局的意思 —— 我先干，你跟隨。這里的先導(dǎo)是開(kāi)拓者、引領(lǐng)者、破局者”。這正契合了中科創(chuàng)星在上海通過(guò)高質(zhì)量孵化器“躬身入局”實(shí)踐超前孵化和深度孵化的路徑?；顒?dòng)現(xiàn)場(chǎng)，中科創(chuàng)星還與中國(guó)科學(xué)院上海分院多個(gè)研究所簽約，旨在打通實(shí)驗(yàn)室到生產(chǎn)線的“死亡之谷”。

隨后他強(qiáng)調(diào)了這支基金“耐心資本”的屬性，直言科技企業(yè)成長(zhǎng)的漫長(zhǎng)周期：“國(guó)內(nèi)的一級(jí)項(xiàng)目很多基金都是存續(xù)期5年，之后到7年甚至到8年。我相信未來(lái)中國(guó)可能會(huì)出現(xiàn)10年甚至10年以上的一級(jí)市場(chǎng)基金，這是一個(gè)非常好的目標(biāo)或者變化。”他解釋道，“一個(gè)真正的硬科技企業(yè)，從最早設(shè)立到真正上市，根據(jù)現(xiàn)在科創(chuàng)板企業(yè)的歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，平均需要十幾年。這樣一個(gè)基金實(shí)際上還是無(wú)法完成從開(kāi)始到最后上市整個(gè)周期的支持。”而8年的存續(xù)期正是為了匹配這種“馬拉松式”的成長(zhǎng)。

盡管當(dāng)前一級(jí)市場(chǎng)存在波動(dòng)，但李浩觀察到LP正走向成熟?！霸谝患?jí)市場(chǎng)低迷的時(shí)期，許多LP敢于在這個(gè)時(shí)候出手，甚至他們?cè)诤臀覀兘涣鲿r(shí)都希望我們的基金能夠更快地資金到位和出手。有的LP表示這期投完之后，下期還鼓勵(lì)我們繼續(xù)出資”。他坦言，過(guò)去一級(jí)市場(chǎng)以美元為主導(dǎo)，聚焦互聯(lián)網(wǎng)和消費(fèi)，而現(xiàn)在轉(zhuǎn)向硬科技投資仍需過(guò)程?！巴顿Y科技和能否投資科技是兩件事。這就像跑馬拉松，不是一蹴而就的”。但他強(qiáng)調(diào)，越是行業(yè)調(diào)整期，機(jī)遇反而越多，“當(dāng)行業(yè)哪天全部形成共識(shí)，機(jī)遇反而很少”。

此次基金的LP陣容強(qiáng)大，而面對(duì)國(guó)資LP訴求差異化的問(wèn)題，李浩展現(xiàn)了清醒的市場(chǎng)認(rèn)知，他以手機(jī)市場(chǎng)作喻：“GP需找到自己的目標(biāo)客戶(hù)——就像有人做千元機(jī)，也有人專(zhuān)攻萬(wàn)元旗艦。最大挑戰(zhàn)是變化、選擇，根據(jù)市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)整?！彼麖?qiáng)調(diào)中科創(chuàng)星堅(jiān)持市場(chǎng)化路徑：“無(wú)法滿(mǎn)足所有訴求，分化是市場(chǎng)成熟的標(biāo)志?！?/p>

硬科技投資正處結(jié)構(gòu)調(diào)整期

隨著硬科技浪潮興起，中國(guó)創(chuàng)投行業(yè)進(jìn)入新的周期，對(duì)于當(dāng)前投資態(tài)勢(shì)，李浩的剖析犀利而清醒。他認(rèn)為行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整遠(yuǎn)未完成：“中國(guó)真正的硬科技企業(yè)能夠建立起與科技創(chuàng)新匹配的金融體系需要5年或者更久，這非常復(fù)雜?！彼c(diǎn)破了科技投資的深層門(mén)檻：需要甄別并且真正將技術(shù)轉(zhuǎn)移落地，不是簡(jiǎn)單投錢(qián)就行。

這種調(diào)整也體現(xiàn)在金融體系的適配中。李浩以科創(chuàng)債為例強(qiáng)調(diào)，中科創(chuàng)星是全國(guó)首批發(fā)行科創(chuàng)債的GP，這筆資金解決了大問(wèn)題。他將其比作 “科技鄭國(guó)渠”：“國(guó)家希望把錢(qián)放到我們這樣的GP機(jī)構(gòu)，通過(guò)LP和GP的渠道再給到科技型企業(yè)，就像毛細(xì)血管，讓資金真正流入科技領(lǐng)域”。

此外，近年來(lái)投資界與學(xué)術(shù)界加大科研成果轉(zhuǎn)化力度，對(duì)于外界關(guān)于“投科學(xué)家是陷阱”的質(zhì)疑，他反駁道：“這是一項(xiàng)有門(mén)檻的工作，需要甄別并且真正將其轉(zhuǎn)移...投科學(xué)家是陷阱？那是因?yàn)殚T(mén)檻不夠！”他進(jìn)一步用人才困境舉例說(shuō)明轉(zhuǎn)型之難：“例如我曾經(jīng)為傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)提供服務(wù)，作為銀行經(jīng)理和貸款判斷行長(zhǎng)，我具備很好的判斷力，知道誰(shuí)能放，在科技企業(yè)我就不一定有這樣的能力...例如投資經(jīng)理，我原來(lái)可能投資消費(fèi)，或者有很好的消費(fèi)敏感度。然而現(xiàn)在投資芯片和半導(dǎo)體，轉(zhuǎn)型或許需要5年10年。”

投資領(lǐng)域另一個(gè)近期引發(fā)諸多討論的關(guān)鍵議題還包括管理費(fèi)、Carry等問(wèn)題。對(duì)此，李浩拋強(qiáng)調(diào)價(jià)值創(chuàng)造優(yōu)先于成本?！癓P需要的是能增值的管理人，而非最便宜的管理人！這與你購(gòu)買(mǎi)物品相同，你可能購(gòu)買(mǎi)最能滿(mǎn)足你需求的物品，而不是最低價(jià)?！彼嘎叮瑢?duì)于中科創(chuàng)星，部分管理費(fèi)將持續(xù)投入硬科技生態(tài)建設(shè)，例如上海高質(zhì)量孵化器推行的“超前孵化”與“深度孵化”模式?！俺胺趸痹诩夹g(shù)原理和論文階段就介入支持科學(xué)家，“深度孵化”則參與團(tuán)隊(duì)組建、產(chǎn)品研發(fā)和商業(yè)運(yùn)營(yíng)，目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)“從PI（學(xué)科帶頭人）-IDEA-IP-IPO的全過(guò)程孵化”。

他以二維半導(dǎo)體項(xiàng)目“原集微”為例，展示了這種模式的效率：“在完成概念驗(yàn)證后，決定對(duì)原集微展開(kāi)深度孵化，協(xié)助該團(tuán)隊(duì)于2025年初組建創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，現(xiàn)已完成對(duì)原集微的兩輪早期投資?！崩詈普J(rèn)為，這種深度參與構(gòu)建生態(tài)的能力，是純財(cái)務(wù)基金難以提供的。

對(duì)于未來(lái)，李浩充滿(mǎn)信心：“當(dāng)更多耐心資本進(jìn)入，當(dāng)金融體系與硬科技的適配度提升，中國(guó)硬科技一定能在人工智能、量子計(jì)算等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破。我們要做的，就是陪科學(xué)家把科研成果變成生產(chǎn)力”。

AI生態(tài)的“核爆點(diǎn)”野心

上海是中科創(chuàng)星此輪布局的重心，基金已在當(dāng)?shù)赝顿Y超過(guò)60家硬科技企業(yè)。談及上海AI創(chuàng)新生態(tài)的優(yōu)勢(shì)，李浩給予了高度評(píng)價(jià)，列舉了四大支點(diǎn)：上海是全國(guó)經(jīng)營(yíng)營(yíng)商環(huán)境中最頂級(jí)、最好的城市；頂尖海歸人才吸引力強(qiáng)，尤其是汽車(chē)等領(lǐng)域的人才體系；開(kāi)放了大量的AI應(yīng)用場(chǎng)景，預(yù)計(jì)AI將在上海和長(zhǎng)三角最早的應(yīng)用場(chǎng)景合并；以及政府對(duì)硬科技企業(yè)的關(guān)注與支持力度。

對(duì)于長(zhǎng)三角的制造協(xié)同網(wǎng)絡(luò)，他也表示樂(lè)觀：“因?yàn)橹車(chē)慕K、浙江和上海已經(jīng)實(shí)現(xiàn)一體化，所以我認(rèn)為距離和過(guò)程中沒(méi)有問(wèn)題。”但他也毫不諱言關(guān)鍵短板——資金規(guī)模：“硬科技包括AI從誕生的第一天就是一個(gè)耗資巨大的科技，目前看來(lái)資金仍然不夠...與美國(guó)目前的差距可能是10倍以上...我認(rèn)為最大的成本是資金。”

對(duì)于以人工智能為核心的投資布局，李浩強(qiáng)調(diào)，人工智能首先是工具，足夠強(qiáng)大才能賦能各行業(yè)。這一工具的強(qiáng)大需要算力、算法和數(shù)據(jù)支撐，而算力的爆發(fā)又帶來(lái)了對(duì)能源的巨大需求，因此基金也會(huì)關(guān)注核聚變等新型能源技術(shù)，形成跨領(lǐng)域協(xié)同。

這支26.17億的先導(dǎo)基金，清晰錨定以AI為核心的硬科技全鏈條布局——從算力芯片、大模型等基礎(chǔ)設(shè)施，到支撐龐大算力需求的未來(lái)能源（如核聚變），再到AI在腦機(jī)接口、自動(dòng)駕駛、新藥研發(fā)等領(lǐng)域的賦能應(yīng)用。李浩用“雙向賦能”精辟概括了其戰(zhàn)略視野和本輪科技革命的獨(dú)特潛力：“AI驅(qū)動(dòng)腦機(jī)接口、核聚變研發(fā)；這些領(lǐng)域又反哺AI算力倍增。這種循環(huán)將引爆超越想象的科技革命?！彼雇溃骸按蠹艺J(rèn)為這次科技革命之所以能夠超越第三次的量級(jí)或者超出級(jí)別的期盼，是因?yàn)樗难h(huán)雙向賦能...這可以想象出人們都擔(dān)心AI的發(fā)展是否會(huì)對(duì)人類(lèi)構(gòu)成威脅，可見(jiàn)這個(gè)想象力相對(duì)較小。”

正如上海市科學(xué)技術(shù)委員會(huì)副主任黃紅在首關(guān)儀式上所寄望的，這支基金的落地是上海打造“科創(chuàng)核爆點(diǎn)”的關(guān)鍵落子。而李浩則用歷史的緊迫感形容當(dāng)下的科技競(jìng)爭(zhēng)格局，將風(fēng)險(xiǎn)投資人比作“科技上甘嶺戰(zhàn)役”中為前線戰(zhàn)士輸送彈藥的“后勤兵”。這支凝聚了“耐心資本”與破局決心的26億基金，無(wú)疑是中國(guó)硬科技穿越周期、奔赴“璀璨星河”未來(lái)的一把重要火種。