受益市場(chǎng)持續(xù)景氣，大批企業(yè)涌進(jìn)智能座艙解決方案市場(chǎng)，既有自產(chǎn)自銷(xiāo)的車(chē)企，也有外資頭部供應(yīng)商，本土汽車(chē)零部件企業(yè)也加碼布局，同時(shí)還有大批創(chuàng)新公司入場(chǎng)，其中，博泰車(chē)聯(lián)網(wǎng)憑借其領(lǐng)先技術(shù)及大批頭部客戶(hù)支持，已成長(zhǎng)為本土重要的智能座艙解決方案提供商，并于近期闖關(guān)港交所。
近日筆者分析其IPO招股書(shū)發(fā)現(xiàn)，博泰車(chē)輛網(wǎng)匯聚了大批實(shí)力股東，既有一線(xiàn)車(chē)企集團(tuán)，也有世界500強(qiáng)民營(yíng)企業(yè)，更有眾多國(guó)有企業(yè)、國(guó)有資本背書(shū)，在這樣的背景下，博泰車(chē)聯(lián)網(wǎng)近年?duì)I收持續(xù)增長(zhǎng)，不過(guò)至今仍未實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。
已晉升國(guó)內(nèi)前二本土獨(dú)立供應(yīng)商
智能座艙是汽車(chē)智能化的重要發(fā)展方向之一，根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)全球乘用車(chē)智能座艙市場(chǎng)規(guī)模將從2023年的3154億元提升至2028年的7398億元，年復(fù)合增速達(dá)18.6%；其中，中國(guó)市場(chǎng)將從2023年的1055億元提升至2028年的2593億元，年復(fù)合增速達(dá)19.7%。單車(chē)價(jià)值量也將從2023年的3990元提升至2028年的8600元。
受市場(chǎng)快速增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)，博泰車(chē)聯(lián)網(wǎng)于2021年-2023年（下稱(chēng)“報(bào)告期”）實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)，其營(yíng)收分別為8.64億元、12.18億元、14.96億元，年復(fù)合增速達(dá)31.59%。雖然在整體營(yíng)收規(guī)模上不及可比公司，但年復(fù)合增速僅次于可比公司中的德賽西威（51.31%）。
其中，智能座艙領(lǐng)域始終為其第一大營(yíng)收來(lái)源，報(bào)告期各期分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.4億元、10.79億元、13.52億元，占總營(yíng)收比重分別為85.7%、88.6%、90.4%，呈持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)。智能網(wǎng)聯(lián)解決方案的營(yíng)收則呈波動(dòng)狀態(tài)，報(bào)告期各期分別為1.03億元、8932.6萬(wàn)元、1.22億元。
根據(jù)如上數(shù)據(jù)，智能座艙市場(chǎng)對(duì)博泰車(chē)聯(lián)網(wǎng)的重要性不言而喻，截至2023年末，其已通過(guò)22家主機(jī)廠對(duì)智能座艙供應(yīng)商的資格審查，其中包括15家中國(guó)車(chē)企、5家合資車(chē)企和2家國(guó)際車(chē)企，涉及車(chē)企如長(zhǎng)安阿維塔、東風(fēng)嵐圖、吉利幾何（已并入吉利品牌）、哪吒汽車(chē)等。
博泰車(chē)聯(lián)網(wǎng)主要向客戶(hù)供應(yīng)嵌入式操作系統(tǒng)域控制器、屏幕、T-Box及其他與智能座艙解決方案相關(guān)的組件，報(bào)告期各期出貨量分別為50萬(wàn)件、92萬(wàn)件、120萬(wàn)件，合計(jì)約262萬(wàn)件，其中，累計(jì)向東風(fēng)集團(tuán)旗下車(chē)型出貨超80萬(wàn)件，是博泰車(chē)聯(lián)網(wǎng)的主要?jiǎng)?chuàng)收來(lái)源。結(jié)合營(yíng)收可知，報(bào)告期各期博泰車(chē)聯(lián)網(wǎng)智能座艙產(chǎn)品平均單價(jià)分別為1480元/件、1172.3元/件、1127元/件。
伴隨出貨量的快速增長(zhǎng)，根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)數(shù)據(jù)，博泰車(chē)聯(lián)網(wǎng)已成為中國(guó)第二大獨(dú)立智能座艙解決方案本土供應(yīng)商，市場(chǎng)份額約為0.9%，僅次于第一大供應(yīng)商德賽西威，領(lǐng)先于第三大供應(yīng)商華陽(yáng)集團(tuán)（市場(chǎng)份額0.9%）、第四大供應(yīng)商航盛電子（市場(chǎng)份額0.6%）、第五大供應(yīng)商公司D（或?yàn)椤安┛似?chē)電子”，市場(chǎng)份額0.5%）。
雖然營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)，但并未讓博泰車(chē)聯(lián)網(wǎng)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，報(bào)告期各期分別虧損3.72億元、4.52億元、2.84億元，合計(jì)虧損超11億元，而可比上市公司2023年凈利潤(rùn)均為正值。在扣非凈利潤(rùn)方面，博泰車(chē)聯(lián)網(wǎng)的虧損更為嚴(yán)重，報(bào)告期各期分別為-3.97億元、-4.93億元、-4.23億元，合計(jì)扣非凈虧損達(dá)13.13億元。
業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)高度依賴(lài)大股東
分析拉動(dòng)博泰車(chē)聯(lián)網(wǎng)近年?duì)I收快速增長(zhǎng)的客戶(hù)發(fā)現(xiàn)，前五大客戶(hù)中，東風(fēng)集團(tuán)以及一汽集團(tuán)始終在列。
自成立以來(lái)，博泰車(chē)聯(lián)網(wǎng)主要通過(guò)對(duì)外融資方式來(lái)維持公司的正常經(jīng)營(yíng)，已引入的戰(zhàn)投關(guān)聯(lián)方包括小米、蘇寧、一汽集體、東風(fēng)集體、長(zhǎng)春財(cái)政局、四川發(fā)展、安徽投資控股、平安保險(xiǎn)、上海改革基金、蔚來(lái)汽車(chē)、湖北長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)基金、海爾集團(tuán)、中國(guó)建行、上交所、合肥市政府、湖南高新等，涵蓋多家世界500強(qiáng)企業(yè)、國(guó)資背景投資基金、各領(lǐng)域頭部公司等。
其中，部分股東對(duì)博泰車(chē)輛網(wǎng)的快速發(fā)展起到了核心作用。
數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期各期前五大客戶(hù)合計(jì)貢獻(xiàn)的營(yíng)收分別為7.47億元、10.19億元、9.66億元，占營(yíng)收比重分別為86.5%、83.6%和64.6%。其中，最大客戶(hù)東風(fēng)集團(tuán)（客戶(hù)A）報(bào)告期各期貢獻(xiàn)的營(yíng)收分別為2.51億元、4.04億元、4.28億元，占營(yíng)收比重分別為29.1%、33.2%和28.6%；一汽集團(tuán)（客戶(hù)E）2021年-2022年貢獻(xiàn)的營(yíng)收分別為5324.4萬(wàn)元、1.1億元，占營(yíng)收比重分別為6.2%、9%。
博泰車(chē)輛網(wǎng)與如上兩家股東的關(guān)系還不止于此。2020年，博泰車(chē)輛網(wǎng)與東風(fēng)集團(tuán)在南京共同成立東風(fēng)創(chuàng)新設(shè)計(jì)中心，同年還與一汽集團(tuán)簽署合作協(xié)議，共同成立天權(quán)智能實(shí)驗(yàn)室，旨在通過(guò)域控制器、車(chē)規(guī)級(jí)操作系統(tǒng)、智能網(wǎng)聯(lián)應(yīng)用及車(chē)載數(shù)據(jù)應(yīng)用等領(lǐng)域的聯(lián)合創(chuàng)新，開(kāi)發(fā)下一代智能座艙解決方案。
另外，北汽集團(tuán)、吉利汽車(chē)、哪吒汽車(chē)也是博泰車(chē)聯(lián)網(wǎng)的前五大客戶(hù)，均對(duì)其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)起到了積極作用。
值得注意的是，博泰車(chē)聯(lián)網(wǎng)還存在大客戶(hù)同為核心供應(yīng)商的情形。
根據(jù)招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，前五大客戶(hù)中，博泰車(chē)輛網(wǎng)既向客戶(hù)B（或?yàn)樯掀?、客?hù)D（或?yàn)榧?、客?hù)F銷(xiāo)售商品，又向這幾家客戶(hù)采購(gòu)關(guān)鍵零部件或軟件。
其中，客戶(hù)B始終是博泰車(chē)聯(lián)網(wǎng)第二大客戶(hù)，報(bào)告期各期貢獻(xiàn)的營(yíng)收占比分別為28.3%、25.5%及11.2%，博泰車(chē)聯(lián)網(wǎng)曾于2021年向該客戶(hù)采購(gòu)智能座艙所需的屏幕，合計(jì)采購(gòu)金額為910萬(wàn)元，占當(dāng)年采購(gòu)總額的1.2%。
客戶(hù)D于報(bào)告期各期對(duì)博泰車(chē)聯(lián)網(wǎng)的營(yíng)收占比分別為11.1%、7.1%及6.8%，同時(shí)于報(bào)告期各期向博泰車(chē)輛網(wǎng)供應(yīng)物聯(lián)網(wǎng)及軟件，價(jià)值量分別為1430萬(wàn)元、1480萬(wàn)元、2630萬(wàn)元，占后者采購(gòu)額比重分別為1.9%、1.5%及2.7%。
客戶(hù)F既是博泰車(chē)聯(lián)網(wǎng)2023年度的第四大客戶(hù)，也是2021年的第二大供應(yīng)商，其于2021年向博泰車(chē)聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)價(jià)值4820萬(wàn)元的原材料及零部件，占博泰車(chē)聯(lián)網(wǎng)年度采購(gòu)額的6.5%。
截至目前，博泰車(chē)聯(lián)網(wǎng)仍在持續(xù)向客戶(hù)D采購(gòu)軟件服務(wù)，該合作主要涉及的內(nèi)容有哪些，持續(xù)合作是否與億咖通糾紛案有關(guān)，仍需博泰車(chē)聯(lián)網(wǎng)進(jìn)一步披露。
（校對(duì)/鄧秋賢）
