日前，黑芝麻智能成功港股上市，拉開了新一輪國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)闖關(guān)港交所的序幕。然而，黑芝麻智能上市首日破發(fā)，也讓投資者對(duì)國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體企業(yè)赴港上市后的市場(chǎng)表現(xiàn)引發(fā)關(guān)注。

集微網(wǎng)為此選取了12家與港股半導(dǎo)體公司產(chǎn)品相似的A股公司，進(jìn)行相關(guān)估值指標(biāo)對(duì)比，以供行業(yè)人士參考。

總體而言，在市值、市盈率、市銷率方面，港股半導(dǎo)體上市公司普遍低于A股半導(dǎo)體上市公司。據(jù)集微網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，港股12家半導(dǎo)體上市公司市值均值（中位數(shù)）為12.87億元，市盈率均值為3.77，市銷率均值為1.47，三項(xiàng)均明顯低于A股半導(dǎo)體上市公司均值。

事實(shí)上，從中芯國(guó)際、華虹半導(dǎo)體、上海復(fù)旦3家A+H股半導(dǎo)體公司的股價(jià)可以直接看出港股和A股估值差別。截至2024年8月8日收盤，中芯國(guó)際港股股價(jià)為14.42元，A股為47.48元；華虹半導(dǎo)體港股股價(jià)為17.6元，A股為34.35元；上海復(fù)旦港股為10.04元，A股為30.71元。這三家上市公司A股股價(jià)約為港股股價(jià)的3倍。

如果除去3家A+H股公司，其他9家公司的相關(guān)估值指標(biāo)更是遠(yuǎn)低于同類產(chǎn)品的A股公司。據(jù)統(tǒng)計(jì)，其余9家港股半導(dǎo)體上市公司市值均值（中位數(shù)）為2.82億元，市盈率均值為-0.11，市銷率均值為0.56，相應(yīng)的A股公司市值均值為126.72億元，市盈率為39.04，市銷率為4.23。港股公司相關(guān)指標(biāo)僅為A股十分之一。

與A股公司相比，港股公司的估值指標(biāo)與基本面緊密相關(guān)，市值、市盈率、市銷率較低的公司業(yè)績(jī)也普遍較差。日前上市的黑芝麻智能是在港股市值過百億公司中唯一尚未盈利的標(biāo)的。

值得一提的是，港股半導(dǎo)體市值兩級(jí)分化明顯，既有市值過百億的規(guī)模公司，也有市值不足1億元的小企業(yè)，最低的瑞鑫國(guó)際集團(tuán)市值僅800萬元。

集微咨詢分析師表示，港股的成交額始終處在較低的水平。在流動(dòng)性較為匱乏之下，港股90%以上的流動(dòng)性都集中在前10%的高市值頭部企業(yè)手中，小企業(yè)流動(dòng)性非常差甚至存在0成交的情況，導(dǎo)致了小企業(yè)估值指標(biāo)非常低和市值的兩極分化。這也使得港股IPO企業(yè)在港交所很難獲得超額認(rèn)購(gòu)且首日破發(fā)概率極高。

截至8月8日收盤，黑芝麻智能上市首日破發(fā)，較發(fā)行價(jià)下跌29.96%，收盤價(jià)為20.45港元/股，總市值為116.4億港元。

集微咨詢分析師表示，黑芝麻智能作為第一家通過港交所“18C”機(jī)制上市上市的芯片企業(yè)，同時(shí)也是此輪國(guó)內(nèi)闖關(guān)港交所的半導(dǎo)體企業(yè)中第一個(gè)吃螃蟹的人，投資者普遍持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度，加之近期全球股市震蕩，黑芝麻首日破發(fā)并不意外。港股上市更多面向全球投資者，市值也更市場(chǎng)化，首日破發(fā)或也表明市場(chǎng)正在逐漸消化此前半導(dǎo)體投資熱創(chuàng)下的高估值。