（文/武守哲）4月17日，荷蘭光刻機(jī)巨頭ASML披露2024年一季報(bào)，實(shí)現(xiàn)凈銷(xiāo)售額53億歐元（約合人民幣408億元），同比下滑21%，環(huán)比下滑27%；凈利潤(rùn)為12億歐元，同比降40%，環(huán)比下滑幅度也高達(dá)40%；毛利率為51.0%，同比提升0.4個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下滑0.4個(gè)百分點(diǎn)。

在公開(kāi)發(fā)布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和簡(jiǎn)報(bào)之外，長(zhǎng)達(dá)一小時(shí)的財(cái)報(bào)電話會(huì)議豐富了一連串?dāng)?shù)字背后的更多訊息。

這一季度，ASML發(fā)貨了12個(gè)EUV光刻系統(tǒng)，并從11個(gè)設(shè)備中記錄了18億歐元的收入。

ASML本季度末的自由現(xiàn)金流為負(fù)，這主要是由于與上季度相比首付客戶減少和庫(kù)存增加所致。

庫(kù)存問(wèn)題主要是價(jià)值含量高的先進(jìn)光刻設(shè)備的蓄勢(shì)待放量。

本季度，ASML凈光刻系統(tǒng)預(yù)訂量由59%的內(nèi)存商和41%的邏輯代工廠所推動(dòng)，由此可以看到，AI大算力芯片對(duì)存儲(chǔ)類(lèi)公司推動(dòng)著設(shè)備需求的景氣度很旺。

值得一提的是，4月24日ASML股東大會(huì)將是目前公司CEO Peter Wennink最后一個(gè)工作日，他向大家提前道別。在過(guò)去的十年里，Peter Wennink以CEO的身份陪伴ASML走過(guò)了40多個(gè)財(cái)季，并且在過(guò)去的25年里為公司服役超過(guò)100個(gè)財(cái)季，見(jiàn)證了ASML的業(yè)務(wù)的持續(xù)攀升和各種高光。在電話會(huì)議上，ASML同事和連線接入的分析師紛紛對(duì)Peter Wennink表示敬意和感謝。

駁斥中國(guó)成熟制程產(chǎn)能過(guò)剩論

財(cái)報(bào)顯示，本財(cái)季ASML來(lái)自中國(guó)大陸凈系統(tǒng)銷(xiāo)售營(yíng)收為19億歐元，而上季度為22億歐元。該季度ASML來(lái)自中國(guó)大陸的凈系統(tǒng)銷(xiāo)售營(yíng)收占比高達(dá)49%。

對(duì)此，公司首席財(cái)務(wù)官Roger Dassen闡述：“這個(gè)數(shù)字環(huán)比有所下降，但仍然在絕對(duì)值和相對(duì)值上保持了很強(qiáng)勁的勢(shì)頭。一般來(lái)說(shuō)每年Q1的設(shè)備銷(xiāo)量和出貨量相對(duì)較低，這并不奇怪?！贬槍?duì) TD Cowen分析師Krish Sankar所提問(wèn)的中國(guó)大陸銷(xiāo)量是否占比過(guò)高的問(wèn)題，Roger Dassen認(rèn)為，銷(xiāo)量和訂單量是兩個(gè)不同的觀察維度，一個(gè)是顯性的，一個(gè)是隱性的，公司不會(huì)披露訂單量的地理分布，但從新增、庫(kù)存訂單量等角度看，要比ASML的光刻設(shè)備銷(xiāo)量要更分散的多。他還透露，目前ASML訂單的積壓量，中國(guó)大陸的占比約為20%。

此外，Krish Sankar還問(wèn)到了美國(guó)出口管制對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的影響度這一問(wèn)題，ASML去年給出的回答是10%到15%之間，那么這個(gè)財(cái)務(wù)指引目前有沒(méi)有變化？Roger Dassen對(duì)此表示，10%-15%這一判斷沒(méi)有改變，美國(guó)新規(guī)主要還是影響浸潤(rùn)式光刻設(shè)備的在華銷(xiāo)售。

Berenberg的Tammy Qiu問(wèn)到了目前設(shè)備市場(chǎng)的一個(gè)熱點(diǎn)話題，目前美國(guó)聯(lián)合盟友國(guó)家對(duì)中國(guó)所謂的成熟制程“產(chǎn)能過(guò)剩”問(wèn)題進(jìn)行審查，這會(huì)對(duì)ASML的在華業(yè)務(wù)造成什么影響？

Roger Dassen有力的駁斥了中國(guó)“成熟制程產(chǎn)能過(guò)剩論”。他指出，全球各國(guó)的產(chǎn)能都在提升，正如我們?cè)?022年投資者日所分享的，從2022年到2030年間，每年都會(huì)新增38萬(wàn)片左右的成熟制程晶圓的需求量，如果將2023年全球生產(chǎn)的成熟制程晶圓數(shù)量相加，結(jié)果其實(shí)是低于這個(gè)數(shù)字的，何來(lái)中國(guó)產(chǎn)能過(guò)剩之說(shuō)？他還強(qiáng)調(diào)：“在未來(lái)，與其他國(guó)家相比，中國(guó)的自給自足能力將會(huì)比現(xiàn)在更高，這與對(duì)成熟技術(shù)的需求持續(xù)強(qiáng)勁有關(guān)。中國(guó)今天新增的成熟產(chǎn)能是理性且符合預(yù)期的，即增加哪些成熟工藝產(chǎn)能才能滿足世界需求的預(yù)期?！?/p>

近幾個(gè)月以來(lái)，業(yè)界傳出美國(guó)施壓ASML中止對(duì)華光刻設(shè)備維護(hù)服務(wù)，給設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈的健康度蒙上了一層陰影。針對(duì)Goldman Sachs分析師Alexander Duval的這一問(wèn)詢，公司CEO Wennink做了專門(mén)回答，他指出：“兩國(guó)政府之間已經(jīng)進(jìn)行了討論......各國(guó)政府圍繞這一問(wèn)題的討論方向是國(guó)家安全問(wèn)題。目前ASML在華已裝機(jī)的設(shè)備的維護(hù)服務(wù)上未受阻礙?！?/strong>

ASML的過(guò)渡年

ASML這份財(cái)報(bào)看上去數(shù)據(jù)好像并不太樂(lè)觀，但并沒(méi)有引發(fā)半導(dǎo)體行業(yè)的過(guò)度擔(dān)憂，資本市場(chǎng)也相對(duì)反應(yīng)平淡。其中一個(gè)重要原因是，從去年下半年開(kāi)始，ASML高層就把2024年定調(diào)為過(guò)渡年，為“2025年玩大的”做蓄勢(shì)準(zhǔn)備。

過(guò)去六個(gè)月，ASML的銷(xiāo)售額為130億歐元，即每季度平均65億歐元，依然亮眼。分析機(jī)構(gòu)RadioFreeMobile總裁Richard Windsor在集微網(wǎng)郵件采訪中也提到，2025年將會(huì)是ASML的大年，這主要是由于先進(jìn)代工廠已經(jīng)做出了巨額承諾，如英特爾、三星、臺(tái)積電和美光等將會(huì)下單利潤(rùn)率更高的EUV設(shè)備。

向上邁進(jìn)，高NA設(shè)備的持續(xù)放量

在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，公司CFO還提到了高孔徑EUV的財(cái)務(wù)貢獻(xiàn)度。他指出，ASML計(jì)劃在2024年EUV 0.33 NA光刻設(shè)備上的發(fā)貨量和2023年保持持平，并且在交付了第一臺(tái)NXE:3800E，以供客戶鑒定審核和導(dǎo)入。NXE:3800E生產(chǎn)率達(dá)到每小時(shí)曝光220片晶圓，可以比最終配置的NXE:3600D提高37%（如下圖）。

今年2月份，英特爾技術(shù)開(kāi)發(fā)總經(jīng)理Ann Kelleher在加利福尼亞州圣何塞舉行的SPIE光刻會(huì)議上，表示ASML已向英特爾交付的最先進(jìn)High NA EUV光刻機(jī)Twinscan EXE:5000的主要部件已經(jīng)啟動(dòng)，該設(shè)備將提供0.55數(shù)值孔徑的投影光學(xué)器件，單次曝光分辨率可低至8nm，比單次曝光13.5nm分辨率的典型Low-NA EUV的分辨率更高。目前第一套High-NA EUV系統(tǒng)安裝在在ASML荷蘭Veldhoven實(shí)驗(yàn)室，第二套系統(tǒng)則正在英特爾的俄勒岡州晶圓廠組裝。

可以說(shuō)，0.55數(shù)值孔徑光刻設(shè)備讓ASML和英特爾綁定在一起，后者將成為全新一代光刻設(shè)備的最大客戶。