干式真空泵產(chǎn)品是晶圓和光伏電池生產(chǎn)過(guò)程中形成真空環(huán)境的必備部件，同時(shí)對(duì)可靠性、穩(wěn)定性要求極高，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)長(zhǎng)期被英國(guó)Edwards、日本Ebara、日本Kashiyama等少數(shù)幾家外資企業(yè)所壟斷。
受益公司對(duì)干式真空泵產(chǎn)品的持續(xù)研發(fā)創(chuàng)新，以及“02專(zhuān)項(xiàng)”等國(guó)家政策大力推動(dòng)，中國(guó)科學(xué)院沈陽(yáng)科學(xué)儀器股份有限公司（簡(jiǎn)稱“中科儀”）近年展現(xiàn)出極強(qiáng)的發(fā)展?jié)摿?，已成為?guó)產(chǎn)干式真空泵出貨標(biāo)桿企業(yè)，營(yíng)收也由2017年的1.5億元迅速飆升至2024年的10.82億元，并于今年6月30日開(kāi)啟北交所IPO征程，不過(guò)其盈利能力仍有待進(jìn)一步提升。
干式真空泵出貨量最大國(guó)產(chǎn)企業(yè)
中科儀是中國(guó)科學(xué)院下屬專(zhuān)注于潔凈真空、超高真空技術(shù)研究和發(fā)展的企業(yè)，公司擁有真空技術(shù)裝備國(guó)家工程研究中心、國(guó)家真空儀器裝置工程技術(shù)研究中心、國(guó)家企業(yè)技術(shù)中心三個(gè)國(guó)家級(jí)研發(fā)平臺(tái)，是我國(guó)真空技術(shù)及真空類(lèi)科學(xué)儀器攻堅(jiān)的主力軍。
其研發(fā)的干式真空泵產(chǎn)品滿足14nm先進(jìn)邏輯芯片以及128層及以上3D NAND等存儲(chǔ)器工藝的生產(chǎn)需要，已在中國(guó)各領(lǐng)先晶圓制造企業(yè)實(shí)現(xiàn)大批量應(yīng)用，廣泛支持中芯國(guó)際、長(zhǎng)江存儲(chǔ)、華虹集團(tuán)、長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)、華潤(rùn)微、上海積塔、廣州粵芯等國(guó)內(nèi)主流晶圓制造企業(yè)，以及北方華創(chuàng)、拓荊科技、客戶A等國(guó)內(nèi)主流半導(dǎo)體設(shè)備廠，并已通過(guò)臺(tái)積電、大連Intel、SK海力士的測(cè)試驗(yàn)證實(shí)現(xiàn)小批量出貨。
中科儀干式真空泵累計(jì)出貨超4萬(wàn)臺(tái)，其中在集成電路領(lǐng)域累計(jì)出貨超2.5萬(wàn)臺(tái)，根據(jù)市場(chǎng)預(yù)計(jì)數(shù)據(jù)測(cè)算，2024年其在集成電路領(lǐng)域的國(guó)內(nèi)市占率約為12.72%。
伴隨出貨量持續(xù)提升，中科儀不僅打破了歐美及日本企業(yè)的長(zhǎng)期壟斷，還成為我國(guó)集成電路領(lǐng)域出貨量最大的國(guó)產(chǎn)干式真空泵制造企業(yè)，是唯一在集成電路先進(jìn)制程實(shí)現(xiàn)批量應(yīng)用的國(guó)產(chǎn)企業(yè)，是唯一在清潔、中等、苛刻工藝均實(shí)現(xiàn)批量應(yīng)用的國(guó)產(chǎn)企業(yè)，有效保障了我國(guó)集成電路制造設(shè)備關(guān)鍵部件的自主可控和供應(yīng)鏈安全。
中科儀的營(yíng)收也伴隨產(chǎn)品出貨快速提升，已由2017年的1.51億元提升至2024年的10.82億元，2021年-2024年的年復(fù)合增速達(dá)34.13%。
值得注意的是，相同周期內(nèi)，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)的營(yíng)收整體也實(shí)現(xiàn)了較大幅度增長(zhǎng)，中科儀的增長(zhǎng)勢(shì)頭，與可比公司發(fā)展趨勢(shì)基本一致，很好配合了國(guó)內(nèi)集成電路產(chǎn)業(yè)半導(dǎo)體設(shè)備的國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程。
中科儀主要產(chǎn)品為干式真空泵、真空科學(xué)儀器設(shè)備，其中，干式真空泵是營(yíng)收主力，2022年-2024年（簡(jiǎn)稱“報(bào)告期”）營(yíng)收分別為4.48億元、6億元、7.83億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)比重分別為64.78%、70.69%、72.44%。干式真空泵產(chǎn)品類(lèi)型又分為羅茨干泵、渦旋干泵以及螺桿干泵。報(bào)告期內(nèi)各期，羅茨干泵銷(xiāo)售收入占公司干式真空泵產(chǎn)品銷(xiāo)售收入的95%以上。
值得注意的是，得益于豐富的客戶資源，中科儀如上營(yíng)收的取得，并不依賴于少數(shù)大客戶，報(bào)告期各期前五大客戶合計(jì)營(yíng)收分別為2.94億元、3.56億元、4.77億元，占總營(yíng)收比重分別為42.11%、41.84%、44.06%，最大客戶的營(yíng)收占比均在19%以內(nèi)，反映出中科儀業(yè)績(jī)不易受到單一客戶采購(gòu)額波動(dòng)的影響。
盈利能力仍有待提升
中科儀近年?duì)I收大漲的同時(shí)，盈利能力方面卻出現(xiàn)毛利率不及凈利潤(rùn)率的異常情況。
毛利率方面，中科儀于2021年-2024年分別為22.05%、28.66%、33.02%、29.44%，整體呈穩(wěn)中有升趨勢(shì)，不過(guò)均不及可比公司表現(xiàn)。值得注意的是，可比公司中，2024年僅北方華創(chuàng)一家公司的毛利率同比提升，其余企業(yè)均同比下降。
干式真空泵作為中科儀第一大營(yíng)收產(chǎn)品線，其毛利率出現(xiàn)不穩(wěn)定的情況，2020年一度低至1.57%，2021年重新回升至13.56%，2022年-2024年分別為24.66%、31.58%、27.34%，逐步走向常態(tài)化。
而從凈利潤(rùn)率角度看，中科儀于2021年-2024年出現(xiàn)極為異常的情況，分別為14.56%、71.34%、70.49%、17.81%，出現(xiàn)大起大落的情況。凈利潤(rùn)率更是于2022年-2023年高于自身毛利率，也遠(yuǎn)高于可比公司表現(xiàn)。
關(guān)于2022年、2023年凈利潤(rùn)率高于毛利率的原因，中科儀說(shuō)明稱，主要原因是公司持有A股上市公司拓荊科技（688072.SH）、中科信息（300678.SZ）股份。報(bào)告期各期中科儀因持有前述上市公司股份產(chǎn)生的公允價(jià)值變動(dòng)損益和出售股份產(chǎn)生的投資收益合計(jì)分別為46,188.29萬(wàn)元、54,587萬(wàn)元、807.7萬(wàn)元，均計(jì)入非經(jīng)常性損益。
截至2024年末，中科儀仍分別持有拓荊科技1.54%股份、中科信息0.8%股份，公允價(jià)值合計(jì)73,514.26萬(wàn)元，占公司期末資產(chǎn)總額的比例為25.2%。
與此同時(shí)，報(bào)告期各期，中科儀還分別獲得政府補(bǔ)助4601.07萬(wàn)元、5485.59萬(wàn)元、1.23億元。
若扣除股票公允價(jià)值變動(dòng)損益、出售參股公司股份所得收益以及政府補(bǔ)助后，中科儀報(bào)告期各期的實(shí)際凈利潤(rùn)分別為-1001.49萬(wàn)元、-35.53萬(wàn)元、6127.09萬(wàn)元，由此看出，至2024年中科儀才真正實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。相比10億元級(jí)的營(yíng)收規(guī)模，中科儀的盈利能力仍有很大提升空間。
分析還發(fā)現(xiàn)，研發(fā)投入是中科儀的重要資本支出，以2024年為例，該年度其銷(xiāo)售費(fèi)用率為3.61%，而研發(fā)費(fèi)用率達(dá)10.17%（11008.081萬(wàn)元），高投入下，一定程度上影響了公司的盈利規(guī)模。
（校對(duì)/鄧秋賢）
