2024年，半導體行業(yè)以市值規(guī)模計在全球排名第四，僅次于高科技、生命科學（制藥與生物技術(shù)）以及媒體和娛樂行業(yè)之后。這一關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)為消費電子、汽車、航空航天與國防等多個領(lǐng)域提供技術(shù)支撐，并構(gòu)成眾多國家安全技術(shù)的基石。

然而，當前全球半導體行業(yè)正面臨前所未有的貿(mào)易政策挑戰(zhàn)。2025年4月2日，美國宣布對包括中國在內(nèi)的一系列國家實施報復性關(guān)稅。隨著美中貿(mào)易摩擦不斷升級，雙方對進口商品加征的關(guān)稅已超過100%。與此同時，中國作為全球約95%鎵和鍺產(chǎn)量的供應國（這兩種原材料對特定半導體至關(guān)重要），于2024年12月宣布對這兩種材料實施出口限制，進一步加劇了供應的脆弱性。

在此背景下，半導體企業(yè)及其下游玩家（包括電子制造服務公司、汽車制造商、消費電子品公司以及分銷商等）正積極制定策略，以維持生產(chǎn)規(guī)模和運營利潤率。

麥肯錫分析指出，在這一動蕩時期，半導體行業(yè)在助力下游客戶應對外部關(guān)稅影響方面具有不可替代的關(guān)鍵作用。許多常用產(chǎn)品的材料成本清單（BOM）中，半導體占據(jù)了相當大的比重。此外，由于芯片短缺在疫情期間凸顯了其在世界多國所依賴的產(chǎn)品和技術(shù)中的核心地位，公共和私營部門紛紛將半導體產(chǎn)業(yè)列為優(yōu)先發(fā)展對象。

半導體行業(yè)普遍面臨一個兩難抉擇：究竟是吸收關(guān)稅帶來的成本增加，還是將這部分成本轉(zhuǎn)嫁給終端消費者。

90天暫停期

今年4月初，美國更新了對約90個國家的最終產(chǎn)品進口關(guān)稅，并宣布了90天的實施暫停期。在此期間，來自這些國家的商品仍需支付10%的關(guān)稅，而中國則成為唯一的例外。此外，今年3月，美國依據(jù)1962年《貿(mào)易擴展法》第232條，將所有國家的鋼鐵和鋁關(guān)稅從10%提高至25%，此舉可能影響那些開展大型建設項目的企業(yè)。作為對美國對中國出口產(chǎn)品加征關(guān)稅的回應，中國半導體行業(yè)協(xié)會（CSIA）發(fā)布通知，明確集成電路的原產(chǎn)國將由晶圓制造工廠所在地來確定。海關(guān)申報規(guī)則的變更可能會對在美國設有晶圓廠生產(chǎn)并試圖在中國市場銷售的集成器件制造商（IDM）造成影響，進而導致客戶需求轉(zhuǎn)向區(qū)域或本地化生產(chǎn)。

除針對特定國家的關(guān)稅外，美國商務部工業(yè)與安全局（BIS）自2025年4月14日起暫停對其征收半導體芯片的關(guān)稅。BIS宣布將依據(jù)1962年《貿(mào)易擴展法》第232條，對半導體和半導體制造設備進口對美國國家安全的影響展開調(diào)查。該條款賦予總統(tǒng)限制產(chǎn)品及其衍生品進口的權(quán)力。美國總統(tǒng)將依據(jù)調(diào)查結(jié)果做出評估，并可采取必要的貿(mào)易行動。

關(guān)稅影響分析

美國是全球最大的半導體最終產(chǎn)品進口國之一，在許多品類中，中國或德國位居第二。例如，美國智能手機、數(shù)據(jù)中心服務器、筆記本電腦、平板電腦、液晶顯示器以及內(nèi)燃機汽車的進口量，至少是每個品類中排名第二市場的兩倍。對于這些產(chǎn)品中的大多數(shù)，半導體在其總體材料成本清單（BOM）中占據(jù)了相當高的比例。

麥肯錫指出，在評估關(guān)稅影響時，企業(yè)需考慮兩個主要因素：一是關(guān)稅評估所處的增值階段（例如芯片級關(guān)稅和最終設備關(guān)稅），二是產(chǎn)品出口原產(chǎn)國的定義（例如最終增值步驟或最后重大轉(zhuǎn)型國家）。

由于亞洲市場（如中國、馬來西亞和中國臺灣地區(qū)）是全球大部分半導體芯片的制造和組裝地，這些芯片隨后被集成到消費產(chǎn)品、計算設備和汽車中的組件。因此，若對最終設備征收關(guān)稅，那么在產(chǎn)品生命周期中已融入了增值部分的產(chǎn)品將被征稅。因此，最大的影響可能并非體現(xiàn)在芯片制造地，而是體現(xiàn)在電子制造服務提供商在進入征收進口關(guān)稅國家之前組裝最終設備的地點。

以智能手機為例，大多數(shù)半導體芯片將在東亞地區(qū)（例如中國臺灣地區(qū)）制造，然后被運往外包半導體封裝與測試（OSAT）設施進行后端封裝。這些封裝好的芯片隨后被運往通常位于東亞地區(qū)（例如中國）的電子制造服務提供商處，在那里它們被安裝在印刷電路板（PCB）上，并集成到最終的手機組裝中。如果這部最終包裝好的智能手機從中國發(fā)往美國科技公司，那么它將在入境港口被美國海關(guān)與邊境保護局征稅。

除了智能手機之外，還有兩個產(chǎn)品案例——汽車信息娛樂系統(tǒng)和航空航天航空電子系統(tǒng)，展示了不同行業(yè)和最終產(chǎn)品制造流程的差異。麥肯錫表示，為了更好地確定其產(chǎn)品組合可能面臨的關(guān)稅風險，公司可以進一步將每個主要客戶的主產(chǎn)品拆分為子組件，計算半導體含量在每個子組件中的成本占比，并分析芯片制造地點。這種分析還可以揭示客戶其他供應商與最終關(guān)稅影響之間的潛在相互依賴關(guān)系，這些可能會影響產(chǎn)品的成本，進而影響需求。例如，即使一家公司的芯片不會因關(guān)稅而增加產(chǎn)品成本，但如果其他可能會受到關(guān)稅影響的供應商占據(jù)了產(chǎn)品材料成本清單的很大一部分，最終客戶的銷售仍可能受到影響，因為需求的轉(zhuǎn)移。

對半導體組件征收的關(guān)稅可能會提高最終設備的次級供應商成本，而對最終設備征收關(guān)稅可能導致價格上漲。此外，如果關(guān)稅提高進口國制造商的投入成本，那么其產(chǎn)品可能變得不那么具有競爭力，整體市場價格可能上漲，最終產(chǎn)品的需求可能會受到影響。同樣，如果關(guān)稅最終導致必要材料的短缺，供應鏈約束可能會限制整體制造產(chǎn)出。

行業(yè)成本對關(guān)稅價格波動的敏感性

在每個終端市場（或產(chǎn)品類別）中，零售成本的上漲可能會轉(zhuǎn)移消費者需求。對于產(chǎn)品而言，需求彈性在很大程度上決定了消費者是否會承擔價格上漲的負擔，或者生產(chǎn)商和零售商需要犧牲利潤率以維持零售價格。

如果關(guān)稅推高了終端產(chǎn)品的價格，其影響將在不同類別中有所差異。麥肯錫認為，對于需求彈性較大的產(chǎn)品類別，如預算手機、電動汽車、固態(tài)硬盤或液晶顯示器，消費者可能會在沒有足夠替代品（由于受關(guān)稅影響較小而價格更低）的情況下，選擇更便宜的選項或推遲升級。對于需求彈性較小的類別，如數(shù)據(jù)中心服務器，由于消費者對產(chǎn)品依賴度較高，可能會吸收價格上漲，從而維持當前需求量。

例如，智能手機零售價格上漲幾百美元（而未增加相應的性能優(yōu)勢）可能會導致消費者重新考慮或推遲購買，從而導致智能手機生產(chǎn)商收入減少。然而，對于高端智能手機和其他高端消費電子產(chǎn)品，品牌忠誠度和消費者對尖端功能的渴望往往超越價格考量，可能在價格上漲的情況下仍保持需求穩(wěn)定。對于數(shù)據(jù)中心服務器等對企業(yè)運營至關(guān)重要的產(chǎn)品，價格上漲可能會迫使企業(yè)優(yōu)先考慮性能和可靠性，盡管價格波動。

半導體企業(yè)應對策略

在確定如何應對關(guān)稅成本之前，公司最好深入理解自身的供應鏈以及客戶的供應鏈。以此為基礎(chǔ)，公司能夠分析各種關(guān)稅成本情景的潛在影響。根據(jù)特定終端市場的競爭動態(tài)，公司可能擁有一系列有限的杠桿來應對關(guān)稅帶來的成本影響。麥肯錫總結(jié)指出，大多數(shù)公司可能會探索以下三種策略的組合：吸收或轉(zhuǎn)嫁關(guān)稅成本給終端消費者、重構(gòu)供應鏈和客戶組合，以及加強政府事務工作以成為思想合作伙伴。

首先是吸收或轉(zhuǎn)嫁關(guān)稅成本給終端消費者。

產(chǎn)品公司可以通過提高終端消費者的產(chǎn)品零售價格，在額外關(guān)稅的情況下維持利潤率。在消費者需求相對無彈性的行業(yè)（如航空航天與國防）運營的公司，更有余地采用這一策略，因為其定價權(quán)源于產(chǎn)品供應有限的競爭格局和采購合同的結(jié)構(gòu)（例如成本加成或固定費用加成）。在2025年4月2日美國發(fā)布最新關(guān)稅時間表后，一些芯片制造商表示，他們將對受美國關(guān)稅政策影響的產(chǎn)品征收附加費。

或者，公司可能會吸收部分關(guān)稅成本，以捍衛(wèi)現(xiàn)有市場份額或保持與上游供應商的供應能力和生產(chǎn)能力。然而，雙位數(shù)甚至三位數(shù)的關(guān)稅可能使產(chǎn)品公司及其電子制造服務供應商難以在不大幅侵蝕利潤率或在某些產(chǎn)品上虧損的情況下承擔全部關(guān)稅負擔。產(chǎn)品公司可以與整個供應鏈（包括半導體公司）合作，以了解供應鏈的哪些部分可以承擔關(guān)稅成本。

由于關(guān)稅增加了最終產(chǎn)品的總成本，產(chǎn)品公司還可能尋求降低自身的成本，以恢復利潤率并維持終端消費者的銷售價格穩(wěn)定。在短期內(nèi)，公司可以考慮采用卓越運營的最佳實踐，例如重新思考產(chǎn)品開發(fā)和采購策略。一個例子是采用設計至X（DtX）方法，從產(chǎn)品中去除高關(guān)稅部件或減少其他高成本部件，以抵消其他成本增加。

半導體公司憑借其在運營和制造方面的卓越表現(xiàn)，能夠重塑跨終端市場的合作伙伴關(guān)系。它們可以幫助供應鏈合作伙伴和下游客戶導航采購談判，通過識別解決方案來在價值鏈中分配關(guān)稅成本。半導體公司可以考慮按供應商、類別和地區(qū)對支出進行分類，以幫助確定關(guān)稅的評估地點和金額。此外，他們可以計算當前和潛在的關(guān)稅風險，并測試采購量轉(zhuǎn)移場景，以識別可實現(xiàn)成本節(jié)約的領(lǐng)域。

其次是重構(gòu)供應鏈和客戶組合。

由于關(guān)稅適用于產(chǎn)品價值鏈中的特定進口市場，公司可以根據(jù)此重新設計其供應鏈。它們甚至可以通過將核心供應商、制造能力和客戶組合從被征稅地區(qū)轉(zhuǎn)移到未被征稅地區(qū)，來利用非被征稅國家的增長機會。

任何實施的關(guān)稅將立即影響產(chǎn)品公司及其制造和組裝合作伙伴。在高關(guān)稅率的情況下，一些觀察者可能會認為電子制造服務提供商可以將制造業(yè)務回流到被征稅國家，例如美國。由于這些供應商已經(jīng)以極低的利潤率運營，尤其是對于智能手機和PC等高產(chǎn)量產(chǎn)品（年毛利率為6%至11%），因此如果不考慮資本要求，僅憑自身力量將運營轉(zhuǎn)移到非被征稅國家可能在經(jīng)濟上不可行。然而，其他半導體公司（無晶圓廠、IDM和代工廠）和最終產(chǎn)品公司具有財務能力，可能能夠幫助電子制造服務提供商重新定位其組裝業(yè)務。

在半導體價值鏈的更下游，芯片和模塊分銷商可能會面臨來自產(chǎn)品公司要求降低利潤率的壓力，以應對高關(guān)稅。如果整個價值鏈看到利潤率收緊和消費者需求下降，產(chǎn)品公司可能會尋求從分銷商那里收回利潤率，而分銷商主要提供銷售渠道和履行物流服務。這種動態(tài)為分銷商提供了一個機會，通過與無晶圓廠公司和IDM的現(xiàn)場應用工程師和產(chǎn)品開發(fā)團隊密切合作，來支持整個行業(yè)，例如幫助團隊設計更易于在美國制造的產(chǎn)品。

除了制造供應鏈和制造足跡之外，半導體公司可以制定一系列戰(zhàn)略行動，更廣泛地調(diào)整其全球業(yè)務布局。最直接的，他們可以開始重新思考其物流運營、倉庫布局和貿(mào)易路線，以優(yōu)化關(guān)稅成本。從長遠來看，公司可以審查其研發(fā)中心的選址以及如何最好地優(yōu)化其知識產(chǎn)權(quán)（IP）策略。

最后是加強政府事務工作以成為智囊伙伴。

半導體公司可以重新思考其與公共和私營部門合作伙伴的角色。與其被動應對政策，他們可以成為政府在相關(guān)領(lǐng)域的深度/戰(zhàn)略合作伙伴（提供思想洞見與策略支持），并在以下兩個領(lǐng)域進行合作。

首先，半導體公司可以幫助教育利益相關(guān)者和公眾了解半導體價值鏈的復雜性、原材料的敏感性以及半導體在國家安全中的作用。此外，解釋在這種多樣化的供應鏈中，不同關(guān)稅點的關(guān)稅如何影響特定環(huán)節(jié)，并量化對半導體公司和整個行業(yè)的最終影響，有助于突出新貿(mào)易政策的一階和二階效應。公司還可以幫助彌合政策目標與工具之間的差距，可能與政府合作識別不同的貿(mào)易政策（例如關(guān)稅、內(nèi)容規(guī)則、出口管制和稅收激勵），這些政策可能產(chǎn)生相同的總體政策目標，并為行業(yè)帶來最佳結(jié)果。

其次，半導體高管可以與公共和私營部門實體形成戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，分享其在貿(mào)易、勞動力發(fā)展和研發(fā)方面的專家觀點。這種參與可能有助于提升美國的半導體制造能力并加速創(chuàng)新。

麥肯錫強調(diào)，我們正處于一個非常動態(tài)的環(huán)境中，關(guān)稅可能會繼續(xù)演變。盡管可能在6到12個月內(nèi)看到一些結(jié)果，但在此期間，高管應考慮如何在這一動態(tài)環(huán)境中導航。此外，其他參與者可能在環(huán)境穩(wěn)定之前擱置重大戰(zhàn)略決策。在不確定性時期，積極的規(guī)劃練習可以成為公司獲得競爭優(yōu)勢或措手不及之間的區(qū)別。一些參與者選擇開發(fā)和部署一個關(guān)稅卓越中心（或神經(jīng)中樞），該中心可以迅速收集企業(yè)內(nèi)部的各種信息來源，并基于最新發(fā)展探索新場景，以確保在形勢變化中保持良好定位。