3月17日，新相微復牌首日股價下跌1.27%，盡管公司公告擬通過“股份+可轉債+現金”組合收購深圳市愛協生科技股份有限公司（下稱“愛協生”）100%股權，但市場表現對此反應卻不及預期。此次收購被視為國內顯示芯片行業(yè)整合的關鍵一步，但短期內股價波動也暴露出市場對整合風險及行業(yè)現狀的擔憂。

實現業(yè)務協同與產業(yè)升級

新相微作為國內領先的顯示驅動芯片設計企業(yè)，專注于顯示芯片的研發(fā)與銷售，其產品廣泛應用于智能穿戴、手機、平板電腦等多個領域。然而，近年來顯示芯片市場競爭激烈，行業(yè)整體毛利率下滑，新相微也未能獨善其身。2024年，公司實現營業(yè)收入5.07億元，同比增長5.61%，但凈利潤卻同比減少了69.41%，毛利率僅為15.07%，較2021年全年的67.71%大幅下降。這一業(yè)績表現反映出公司在市場競爭中面臨的壓力，也凸顯了其通過外延式擴張實現轉型升級的迫切需求。

在此背景下，新相微選擇收購愛協生，意在通過整合資源，實現業(yè)務協同與產業(yè)升級。愛協生作為一家專注于人機交互領域的芯片設計企業(yè)，其在顯示觸控一體驅動芯片、穿戴TDDI驅動芯片等領域具有顯著技術優(yōu)勢，2024年實現營業(yè)收入12.67億元，歸母凈利潤2056.49萬元，顯示出較強的成長性。此次收購完成后，新相微能夠迅速整合愛協生的技術和產品，拓展自身產品線，滿足智能穿戴、智能家居、智能物聯等多元化市場需求。以智能穿戴市場為例，愛協生的穿戴 TDDI 驅動芯片可助力新相微進一步鞏固在該領域的市場地位，與現有產品形成協同效應，增強整體競爭力。

產業(yè)生態(tài)完善也是新相微收購愛協生后的重要發(fā)展方向。新相微背后的重要股東北京電子控股有限責任公司（“北京電控”）在此次收購中扮演著關鍵角色。北京電控以 “芯屏” 為核心構建產業(yè)生態(tài)，旗下擁有燕東微、北方華創(chuàng)、京東方等眾多上市公司，產業(yè)協同性強。新相微收購愛協生后，將進一步完善北京電控在 “芯屏” 領域的布局。在產業(yè)鏈上游，新相微可為燕東微未來的 12 寸線提供穩(wěn)定訂單；在產業(yè)鏈下游，與京東方的合作將更加緊密，保障新相微 DDIC 供應鏈安全。愛協生的加入還將激發(fā)產業(yè)生態(tài)內循環(huán)，促進各企業(yè)間的資源共享、技術交流與合作，推動整個產業(yè)生態(tài)的發(fā)展壯大，提升新相微在行業(yè)內的地位和影響力。

愛協生曾兩次資本化嘗試失敗

盡管新相微收購愛協生前景看似光明，但復牌首日股價卻出現了下跌。從業(yè)績表現影響來看，2024 年新相微的財務數據或成為股價下跌的重要原因之一。新相微2024年營業(yè)總收入雖有所增長，同比增長 5.61%，但歸屬于母公司所有者的凈利潤卻同比大幅減少 69.41%。這種增收不增利的情況讓市場對其盈利能力產生擔憂。半導體顯示行業(yè)競爭激烈，新相微應用于消費電子領域的產品銷售價格承壓，毛利率下降，直接影響了利潤水平。投資者在評估公司價值時，盈利能力是重要參考指標，新相微的利潤下滑使得部分投資者對其未來盈利預期降低，進而在股價上反映出來。

市場整體環(huán)境與投資者情緒也是導致股價下跌的關鍵因素。市場可能擔心收購后的新相微仍需面對來自國內外競爭對手的壓力，短期內難以實現業(yè)績的快速提升，從而對股價產生一定的壓制作用。新相微收購愛協生的消息雖具有潛在利好，但在市場整體不穩(wěn)定的情況下，投資者可能更傾向于持觀望態(tài)度。

另外，部分投資者擔心收購過程中可能出現的風險，如整合風險、市場競爭加劇風險等。此前，愛協生此前兩次資本化嘗試（獨立IPO、英唐智控收購）均告失敗，市場對其估值及管理整合存在擔憂。新相微需協調兩家公司的技術團隊、客戶資源，協同效應能否兌現仍需時間驗證。若整合不當，可能導致協同效應無法實現，甚至影響公司的正常運營。

新相微收購愛協生是國產顯示芯片行業(yè)整合的標志性事件，長期有望提升行業(yè)集中度并強化競爭力。但短期股價波動反映出市場對盈利改善和整合成效的謹慎態(tài)度。若新相微能有效打通資源、兌現協同效應，或將成為行業(yè)復蘇周期中的受益者；反之，若整合不及預期，則可能面臨估值回調壓力。