3月16日，由上海交通大學(xué)集成電路校友會、芯原微電子（上海）股份有限公司聯(lián)合主辦的集成電路行業(yè)投資并購論壇在海通外灘金融廣場舉辦，韋豪創(chuàng)芯合伙人王智發(fā)表了題為“守正出奇，DeepSeek & High-stake”的演講，深入探討了當(dāng)前半導(dǎo)體行業(yè)的投資與退出策略，分享了其對行業(yè)發(fā)展趨勢的深刻見解。

王智指出，集成電路行業(yè)已經(jīng)度過“簡單粗暴”的國產(chǎn)替代階段，從追求“有”進(jìn)入到追求“優(yōu)”的新階段。過去幾年，半導(dǎo)體行業(yè)經(jīng)歷了資本供給的扭曲，但如今市場正在回歸理性。他強(qiáng)調(diào)，投資機(jī)構(gòu)需要“守正出奇”，即在做好自己擅長的事情的同時，積極尋找新的機(jī)會。

王智提到，韋豪創(chuàng)芯過去幾年投資了80多個項目，而一些投資機(jī)構(gòu)手中甚至有200多個項目，面臨著巨大的管理壓力。他建議，投資機(jī)構(gòu)應(yīng)首先盤活存量，尋找那些已經(jīng)度過“死亡曲線”、具有生存和發(fā)展?jié)摿Φ捻椖?，并在這些項目上下重注。他用“DeepSeek & High-stake”來形容這一策略，即通過深度挖掘和精準(zhǔn)投資，尋找那些能夠帶來高回報的項目。

在退出策略方面，王智指出，并購是當(dāng)前市場環(huán)境下的一種重要選擇。他提到，2024年7月至2025年3月期間，A股市場共發(fā)生29起半導(dǎo)體相關(guān)的并購案例，但成功案例僅占10.34%。他認(rèn)為，并購并非易事，尤其是在當(dāng)前監(jiān)管環(huán)境下，完全以金融套利為目的的并購難以成功。他建議，投資機(jī)構(gòu)應(yīng)從實(shí)業(yè)角度出發(fā)，尋找具有協(xié)同效應(yīng)的并購機(jī)會。

王智還提到，IPO政策的收緊給投資退出帶來了壓力。他引用證監(jiān)會的最新政策，指出雖然政策支持微盈利企業(yè)和科技企業(yè)上市，但使用第五套標(biāo)準(zhǔn)仍需“穩(wěn)妥”推進(jìn)。他認(rèn)為，投資機(jī)構(gòu)應(yīng)更加注重從產(chǎn)業(yè)角度出發(fā)，尋找具有長期發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)。

在談到未來投資方向時，王智表示，人工智能、量子計算等領(lǐng)域雖然充滿潛力，但半導(dǎo)體技術(shù)仍然是其核心基礎(chǔ)。他強(qiáng)調(diào)，投資機(jī)構(gòu)應(yīng)關(guān)注那些能夠推動技術(shù)演進(jìn)和市場擴(kuò)大的領(lǐng)域，如人工智能、材料、制程和散熱技術(shù)等。他還提到，消費(fèi)電子市場雖然缺乏普適性創(chuàng)新，但在局部創(chuàng)新方面仍有機(jī)會，例如AI眼鏡等產(chǎn)品。

王智還分享了他對投資項目的分類思考。他將投資項目分為“剩者”“他者”和“幸者”三類：“剩者”是指已經(jīng)進(jìn)入良性發(fā)展?fàn)顟B(tài)的項目，投資機(jī)構(gòu)應(yīng)優(yōu)中選優(yōu)，加大投入；“他者”是指那些具有潛力的新興項目，如年輕的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊和創(chuàng)新技術(shù)；“幸者”則是指那些因外部環(huán)境變化而獲得機(jī)遇的項目，如GPU公司。

在退出策略方面，王智建議投資機(jī)構(gòu)關(guān)注港股市場，尤其是對于那些急需上市的科技企業(yè)來說，港股是一個不錯的選擇。他還提出，投資機(jī)構(gòu)可以通過并購等方式，主動獲取上市公司控制權(quán)，將資產(chǎn)注入上市公司，從而實(shí)現(xiàn)更可控的退出路徑。

最后，王智強(qiáng)調(diào)，投資機(jī)構(gòu)需要具備靈活的心態(tài)，像水一樣適應(yīng)不同的市場環(huán)境。他引用李小龍的“Be Water”理念，呼吁投資機(jī)構(gòu)在并購和投資過程中保持開放和靈活的態(tài)度，以更好地應(yīng)對市場的不確定性。