1.直擊股東大會｜龍旗科技：堅持“1+Y”產(chǎn)品戰(zhàn)略，打造可持續(xù)、有質(zhì)感的增長

2.雅克科技：Low-α市場供應(yīng)量不大，球硅同比去年已有較好恢復(fù)

3.瀾起科技：DDR5第三子代RCD芯片預(yù)計下半年規(guī)模出貨

4.直擊股東大會｜中穎電子：應(yīng)對內(nèi)卷應(yīng)深挖井、廣積糧，更應(yīng)強強聯(lián)手提升國際競爭力

5.直擊股東大會｜豪恩汽電：聚焦行業(yè)前30強客戶，規(guī)模交付釋放成本壓力

6.【IPO價值觀】“突擊”增收及申請發(fā)明專利 德聚技術(shù)毛利率遠高同行受質(zhì)疑

7.銅冠銅箔：IC封裝用載體銅箔已突破核心技術(shù)

8.上海臨港發(fā)布全國首批數(shù)據(jù)跨境一般數(shù)據(jù)清單，涉及智能網(wǎng)聯(lián)汽車

1.直擊股東大會｜龍旗科技：堅持“1+Y”產(chǎn)品戰(zhàn)略，打造可持續(xù)、有質(zhì)感的增長

5月20日下午，上海龍旗科技股份有限公司（證券簡稱：龍旗科技，證券代碼：603341）召開2023年年度股東大會，就關(guān)于公司2023年度董事會工作報告的議案、關(guān)于公司2023年年度報告及摘要的議案、關(guān)于確認公司2023年度日常關(guān)聯(lián)交易執(zhí)行情況及2024年度日常關(guān)聯(lián)交易預(yù)計的議案等13項議案進行了審議和表決。作為龍旗科技機構(gòu)股東，愛集微參與了本次股東大會并對各議案投贊成票，同時就其2023年的業(yè)績經(jīng)營和產(chǎn)品規(guī)劃等進行了交流。

2023年，全球經(jīng)濟環(huán)境、國際形勢復(fù)雜且多變，同時消費電子行業(yè)面臨重要挑戰(zhàn)，但龍旗科技堅持全球化布局，扎實做好現(xiàn)有業(yè)務(wù)，并穩(wěn)健有序地拓展新業(yè)務(wù)，因而實現(xiàn)較穩(wěn)健發(fā)展。

年報顯示，2023年，龍旗科技實現(xiàn)營收271.85億元，同比下降7.35%；凈利潤6.05億元，同比增長7.84%。在主營業(yè)務(wù)方面，智能手機業(yè)務(wù)營收218.22億元，同比下降10.07%；平板電腦業(yè)務(wù)營收25.09億元，同比下降10.33%；AIoT業(yè)務(wù)營收25.11億元，同比增長33.04%。

此外，2024年第一季度，龍旗科技實現(xiàn)營收103.37億元，增長146.95%；凈利潤1.28億元，同比增長50.24%。其中智能手機業(yè)務(wù)營收85.18億元，同比增長149.82%；平板電腦業(yè)務(wù)營收7.83億元，同比增長120.59%；AIoT產(chǎn)品業(yè)務(wù)營收9.15億元，同比增長134.94%。

對于公司去年營收下降但凈利潤增長的主要原因，龍旗科技財務(wù)負責(zé)人張之炯對集微網(wǎng)表示，“2023年上半年消費電子市場依舊比較疲軟，包括一些品牌都在去庫存。但從下半年開始整個市場處逐步復(fù)蘇，這使龍旗科技Q3的增長已經(jīng)達到16%，對沖了上半年出現(xiàn)的部分下降。而去年的凈利潤增長，主要系原材料價格下降和公司自動化效率提升等因素。”

至于今年第一季度為何出現(xiàn)營收、凈利潤雙雙大增，張之炯稱，這主要系消費電子市場復(fù)蘇及公司各類產(chǎn)品項目增加，其中包括在小米、三星、OPPO、vivo等重要客戶中的一些項目實現(xiàn)量產(chǎn)。預(yù)計2024年上半年，龍旗科技的業(yè)績將繼續(xù)保持比較好的增長態(tài)勢。

不難看出，龍旗科技的業(yè)務(wù)構(gòu)成較為單一，其中智能手機2023年的營收占比達80%以上。對于如何加強手機領(lǐng)域的競爭力，龍旗科技方面日前接受多家投資機構(gòu)調(diào)研時表示，過去幾年，整個手機ODM市場的滲透率不斷提高。今年，依托“1（智能手機）+Y”產(chǎn)品戰(zhàn)略，公司將繼續(xù)鞏固手機業(yè)務(wù)的規(guī)模和優(yōu)勢，聚焦頭部客戶，做深做透，確保行業(yè)龍頭地位。

值得注意的是，龍旗科技的智能手機業(yè)務(wù)較為倚重小米公司等重要客戶。據(jù)了解，多年來小米都是龍旗科技的第一大客戶，小米系訂單撐起了其營收總額的半壁江山，其中2023年的營收占比為42.45%。同時，小米相關(guān)方是龍旗科技持股比例僅次于實控人的第二大股東。

對于公司是否有計劃與小米進一步加強合作，利用小米的手機、汽車、AloT生態(tài)和資源賦能實現(xiàn)更具通路和前景的增長，以及如何克服產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一等隱憂，龍旗科技董事長杜軍紅表示，“消費電子行業(yè)現(xiàn)在的發(fā)展趨勢是全品類，我們包括小米、華為等在內(nèi)的客戶都在開發(fā)更多品類。從客戶側(cè)角度而言，他們都希望我們ODM廠商與其進行全品類合作。”

杜軍紅進一步稱，“隨著小米產(chǎn)品線持續(xù)擴展，我們也一定會開發(fā)更多品類，同時與其它客戶也會進行更多品類更多元化的合作。在公司未來發(fā)展過程中，我們會持續(xù)在小米業(yè)務(wù)上做好坐穩(wěn)，同時推動來自其它客戶的營收規(guī)模不斷增長，從而構(gòu)筑越來越健康的發(fā)展模式?！?/p>

目前，除了在智能手機、平板等傳統(tǒng)消費電子領(lǐng)域“穩(wěn)扎穩(wěn)打”，龍旗科技也在積極拓寬布局AloT、汽車電子和AIPC等新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域，以實現(xiàn)“可持續(xù)”、“有質(zhì)感”的發(fā)展和業(yè)績增長。

具體來看，龍旗科技智能手表/手環(huán)業(yè)務(wù)成功獲得國內(nèi)一線品牌客戶高端數(shù)字手環(huán)和高端RTOS手表項目；TWS耳機業(yè)務(wù)成功突破又一國內(nèi)一線品牌客戶；XR領(lǐng)域成功突破日韓市場，獲得相關(guān)品牌客戶的智能眼鏡項目；在汽車電子業(yè)務(wù)方面，主要聚焦智能座艙域產(chǎn)品，已在惠州工廠搭建相關(guān)產(chǎn)線且通過部分客戶的審廠要求，開始產(chǎn)品小批量出貨，同時獲得國際Tier1底盤域安全件項目定點，為公司在汽車CM業(yè)務(wù)領(lǐng)域的進一步發(fā)展打下重要基礎(chǔ)。

尤其是在AIPC領(lǐng)域，龍旗科技落地符合下一代AIPC算力要求的筆記本電腦項目，并與高通達成包括AIPC在內(nèi)的多品類智能產(chǎn)品領(lǐng)域的戰(zhàn)略合作。目前，龍旗科技已經(jīng)組建了AIPC產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)制造、質(zhì)量管理、運營交付等端到端的專業(yè)團隊，成功獲得國內(nèi)品牌客戶的AIPC項目。該產(chǎn)品擁有業(yè)界領(lǐng)先的AI算力及高性能低功耗架構(gòu)，預(yù)計2024年實現(xiàn)出貨。

2.雅克科技：Low-α市場供應(yīng)量不大，球硅同比去年已有較好恢復(fù)

近日，雅克科技在接受機構(gòu)調(diào)研時表示，目前，公司的Low-α已經(jīng)量產(chǎn)供應(yīng)兩年多了，對日立、住友都有供應(yīng)，但其實市場的量并不大，售價也不高。公司的球硅跟去年相比已經(jīng)有了比較好的恢復(fù)，今年公司還在新建產(chǎn)能。

此外，隨著下游DRAM層數(shù)的增加，雅克科稱，對公司前驅(qū)體產(chǎn)品的用量和種類要求在下游每一代產(chǎn)品對前驅(qū)體的用量都會發(fā)生變化。目前技術(shù)節(jié)點的芯片，相較以往是更為復(fù)雜的結(jié)構(gòu)，會使用一些新的前驅(qū)體產(chǎn)品，其中就包括了公司的專利產(chǎn)品，隨著這些產(chǎn)品的投入使用，相信會給公司增加一部分收入。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來講，公司有越來越多的新分子，越來越多的金屬在被應(yīng)用，按照這個趨勢來講，用量會變多。但由于金屬類產(chǎn)品本身價格較貴，產(chǎn)品售價太貴的話，會影響在客戶端的使用。

同時，雅克科披露，在沒有確定分子結(jié)構(gòu)的時候，公司跟客戶都不能確定使用哪類前驅(qū)體產(chǎn)品，因此在先進制程的新產(chǎn)品開發(fā)的時候，是公司和客戶端共同進行測試，選擇測試結(jié)果最好的產(chǎn)品進行供應(yīng)采購。但每一代產(chǎn)品更新迭代，是把需要更新的產(chǎn)品替換，并不需要把之前所用的前驅(qū)體全部進行替換，是存在可以通用的前驅(qū)體產(chǎn)品的。為了保證產(chǎn)品性能的穩(wěn)定性和產(chǎn)品的良率，在確定制程以后一般不會再改變其中的任何一個參數(shù)。

雅克科還表示，公司各個業(yè)務(wù)發(fā)展情況良好，目前前驅(qū)體和光刻膠的產(chǎn)能如果全部滿產(chǎn)的話，收入規(guī)模應(yīng)該在40多億、50億左右。后續(xù)江蘇先科新建的產(chǎn)能應(yīng)該主要集中在新的前驅(qū)體產(chǎn)品和光刻膠上游的一些原材料。江蘇先科二期建設(shè)的資本開支跟一期的應(yīng)該差不多。LNG保溫絕熱板材方面的話，前期投入已經(jīng)差不多了，產(chǎn)線可以共用，所以三期組裝線的產(chǎn)能建設(shè)投資相對來說會小很多。

3.瀾起科技：DDR5第三子代RCD芯片預(yù)計下半年規(guī)模出貨

近日，瀾起科技在接受機構(gòu)調(diào)研時表示，隨著DDR5在下游持續(xù)滲透，預(yù)計2024年公司DDR5第二子代及第三子代RCD芯片出貨量較上年顯著增加，其中DDR5第二子代RCD芯片出貨量預(yù)計在2024年上半年超過第一子代產(chǎn)品，DDR5第三子代RCD芯片預(yù)計從2024年下半年開始規(guī)模出貨。

此外，瀾起科技稱，從今年開始，公司多款高性能“運力”芯片新產(chǎn)品將逐步上量，包括PCIe5.0Retimer芯片、MRCD/MDB芯片、CKD芯片及MXC芯片等。這些新產(chǎn)品涉及行業(yè)前沿技術(shù)，并將受益于AI產(chǎn)業(yè)浪潮。瀾起在前述相關(guān)領(lǐng)域全球領(lǐng)先，有望實現(xiàn)較高毛利率水平。新產(chǎn)品的逐步上量將對公司今明兩年的業(yè)績產(chǎn)生積極貢獻。受益于AI產(chǎn)業(yè)趨勢對相關(guān)產(chǎn)品需求的推動，截至2024年4月22日，公司預(yù)計在2024年第二季度交付的PCIe Retimer、MRCD/MDB及CKD芯片的在手訂單金額合計已超過人民幣9,000萬元，上述三款A(yù)I高性能“運力”芯片呈現(xiàn)良好成長態(tài)勢。

關(guān)于國內(nèi)市場，從目前行業(yè)反饋的信息來看，PCIe Retimer芯片的需求正快速增長，由于單個GPU算力受限等因素，部署相同算力的AI服務(wù)器集群，需要配置更多的GPU或AI芯片，因此需要更多的PCIe Retimer芯片。在國內(nèi)云計算/互聯(lián)網(wǎng)廠商新采購的AI服務(wù)器項目中，基于產(chǎn)品性能和本土服務(wù)支持的優(yōu)勢，瀾起的PCIe Retimer芯片更受客戶青睞。同時，瀾起也已成功導(dǎo)入境外主流云計算/互聯(lián)網(wǎng)廠商的AI服務(wù)器采購項目，隨著新項目陸續(xù)推進，公司的PCIe Retimer芯片業(yè)務(wù)呈現(xiàn)良好成長態(tài)勢。

根據(jù)公開信息，目前全球量產(chǎn)PCIe 5.0 Retimer芯片的企業(yè)主要是兩家，除了瀾起之外，另一家是Astera Labs，該公司目前在PCIe Retimer芯片市場占據(jù)重要份額。瀾起科技的PCIe Retimer芯片正在獲得越來越多客戶及下游用戶的認可，受益于PCIe5.0生態(tài)滲透、AI服務(wù)器需求增加及市場份額提升三重因素，該產(chǎn)品將在未來幾年為公司貢獻新的業(yè)績增長點。

4.直擊股東大會｜中穎電子：應(yīng)對內(nèi)卷應(yīng)深挖井、廣積糧，更應(yīng)強強聯(lián)手提升國際競爭力

5月17日，中穎電子股份有限公司（證券簡稱：中穎電子，證券代碼：300327）召開2023年年度股東大會，就《董事會議事規(guī)則》、《2023年年度報告及其摘要》、《2023年度利潤分配預(yù)案》、《關(guān)于確定2023年度非獨立董事職務(wù)津貼總額提撥比例的議案》等十六項議案進行了審議和表決。

愛集微作為其機構(gòu)股東參與了此次股東大會，并在會后與中穎電子管理層就市場及公司發(fā)展進行了交流。

客戶端去庫存進入尾聲，今年有望實現(xiàn)兩位數(shù)增長

2023年全球電子及半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)仍處低谷，市場終端仍在消化行業(yè)周期盛極反轉(zhuǎn)前超屯的庫存，多數(shù)芯片設(shè)計公司的經(jīng)營績效也被積壓庫存的高成本壓抑。

中穎電子2023年實現(xiàn)總營收13億元，同比下降18.83%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.86億元，同比下降42.32%。在芯片銷售數(shù)量同比增長13.8%的情況下，由于產(chǎn)品售價大幅下滑且代工、封測成本仍居高不下，導(dǎo)致毛利率降至35.62%，同比急遽降低了10.15%。同時芯片庫存量在2023年末來到13.6億顆，相比2022年末，大幅增長了97%。

不過自20023年四季度起，智能家電及鋰電池管理芯片的市場需求開始復(fù)蘇，來到今年一季度，半導(dǎo)體行業(yè)周期歷經(jīng)2023年的觸底后，預(yù)期逐步進入恢復(fù)周期。中穎電子今年一季度實現(xiàn)營收3.19億元，同比增長10.33%；實現(xiàn)歸母凈利潤3116.57萬元，同比下降8.83%；歸母扣非凈利潤2937.86萬元，同比增長40.9%。雖然春節(jié)期間下游廠商停產(chǎn)休息近半個月，季節(jié)性因素導(dǎo)致銷售環(huán)比仍稍有滑落，同時受到市場競爭激烈影響，產(chǎn)品售價承壓，毛利率33.9%，同比減少了5%，不過中穎電子預(yù)期由于季節(jié)性效應(yīng)，二季度的銷售將會優(yōu)于第一季，與晶圓代工廠的積極協(xié)商也有望逐漸展現(xiàn)成效，毛利率在下半年將可望扭轉(zhuǎn)向好，目標是全年營收實現(xiàn)兩位數(shù)增長。

對此，董事長傅啟明指出，實現(xiàn)兩位數(shù)增長這一信心主要建立在終端需求的恢復(fù)、芯片平均售價（ASP）的企穩(wěn)以及采購成本的優(yōu)化等三方面。他強調(diào)，去年公司毛利率同比驟降了10.15%，通過上述三方面的改善，今年大概率能實現(xiàn)兩位數(shù)的增長目標。

具體到終端需求，中穎電子副總經(jīng)、第一事業(yè)群總經(jīng)理理向延章表示，家電市場，尤其是白色家電領(lǐng)域的恢復(fù)勢頭比較強勁，對公司上半年的排產(chǎn)量和銷售量有相對大的支撐，這主要來自于內(nèi)銷市場的需求開始恢復(fù)，以及海外市場的更強勁的需求。此外，中國品牌在全球市場的增長也為中穎電子提供了增長動力。

他進一步解釋說，小家電、白色家電等內(nèi)銷市場需求在逐漸好轉(zhuǎn)，今年以來國內(nèi)也通過以舊換新政策、房地產(chǎn)政策調(diào)整來推動需求復(fù)蘇，不過對上游半導(dǎo)體的促進效應(yīng)還不能立馬顯現(xiàn)。海外市場，受地緣政治的影響，交貨周期變長，導(dǎo)致部分客戶提前下單，因此下半年的需求走勢如何還有待觀察。中穎電子在去年積極開拓了歐洲、日本等海外市場，開始收到歐洲及日本客戶工規(guī)級MCU的訂單，除了地緣政治因素外，更主要的原因還是中國品牌，尤其是家電品牌在全球影響力加大，帶動了供應(yīng)鏈一起出海，中穎電子也受益于此。除了歐洲、日本市場，中穎電子也在努力中國臺灣、土耳其、東南亞等更多地區(qū)市場，為國內(nèi)家電品牌創(chuàng)造更大價值。

中穎電子副總經(jīng)理、第二事業(yè)群總經(jīng)理張學(xué)鋒則指出，鋰電池市場，特別是動力鋰電池領(lǐng)域，受益于碳酸鋰等鋰電池成本的大幅下降，預(yù)計在電動自行車和鋰電池儲能領(lǐng)域的滲透率將開始回暖。這些領(lǐng)域的增長態(tài)勢明確，預(yù)計將對公司的營收和利潤產(chǎn)生積極影響。此外，3C產(chǎn)品、智能手機的需求恢復(fù)，也將對公司出貨量帶來不少增量，不過受ASP下降較多影響，兩方面因素抵消后，預(yù)計銷售會呈現(xiàn)一定程度回暖，但是全年回暖節(jié)奏還有待觀察。

高端市場布局穩(wěn)步推進，積極關(guān)注投資并購機會

值得關(guān)注的是，近年來過國內(nèi)MCU廠商林立，應(yīng)用領(lǐng)域偏消費電子，市場競爭異常激烈，并且整體技術(shù)差異性不大，行情不景氣的環(huán)境中易導(dǎo)致惡性競爭，內(nèi)卷不斷加劇。為此，不斷有企業(yè)開始積極針對汽車、工控、高端消費電子等市場進行布局。

對此，中穎電子董事、總經(jīng)理宋永皓指出，公司正在“深挖井，廣積糧”，通過多方舉措來加速邁向高端市場。

首先，夯實現(xiàn)有優(yōu)勢領(lǐng)域，提升市占率。目前在小家電領(lǐng)域，由于在本土品牌客戶中的占率較高，中穎電子將主要開拓海外品牌客戶市場，來提升市占率。在白色家電領(lǐng)域，國內(nèi)市場仍由國際MCU廠商把控，中穎電子市占率剛剛超過10%，公司目標是在未來幾年將這一數(shù)字提升至45%左右的水平。

其次，增強研發(fā)，進軍高端產(chǎn)品領(lǐng)域。在研發(fā)方向上，主要專注在現(xiàn)有智能家電、鋰電池管理、WiFi/BLE Combo MCU、AMOLED顯示驅(qū)動和汽車電子MCU芯片等新產(chǎn)品的開發(fā)。去年公司推出了首顆車規(guī)級MCU，并實現(xiàn)了小量的銷售，完成了首顆WiFi/BLEComboMCU、首顆品牌手機規(guī)格的AMOLED顯示驅(qū)動芯片開發(fā)，變頻大家電IC出貨量年銷近千萬顆。今年預(yù)計將推出第二顆車規(guī)芯片，汽車電池AFE研發(fā)也已排入進程。

在3C領(lǐng)域，除了傳統(tǒng)優(yōu)勢的鋰電池保護，鋰電池電量計算等產(chǎn)品外，今年將拓展新的產(chǎn)品線，在MCU領(lǐng)域奠定的優(yōu)勢基礎(chǔ)上，進一步以 MCU+進軍智能物聯(lián)領(lǐng)域，以鋰電池管理領(lǐng)域積累的技術(shù)基礎(chǔ)，延伸至充電管理及電源管理，進軍智能汽車的動力電池管理等產(chǎn)品。

最后，關(guān)注AI、儲能、機器人等新興應(yīng)用領(lǐng)域，為提前為此儲備技術(shù)。中穎電子指出，公司MCU產(chǎn)品可以用于機器人的減速控制板，鋰電池管理芯片可以用于家用儲能及5G基站等。隨著市場需求的變化，AI和機器人等領(lǐng)域的技術(shù)將為中穎電子提供新的市場機會。盡管這些技術(shù)領(lǐng)域可能存在一些問題和挑戰(zhàn)，但中穎電子正在積極地尋找合適的時機和環(huán)境來播種這些技術(shù)的種子，以期待在市場條件成熟時能夠獲得收益。

“只要在正確的時間點找到合適的土壤播種，即使天氣變化難以控制，只要種子播下，隨著春天的到來，這些種子一定會發(fā)芽并成長為豐碩的果實?！彼斡鲤┍扔鞯?。

最后，宋永皓提到，公司從去年以來就在積極尋找技術(shù)路徑和市場客戶互補性強的投資對象。同時，公司也呼吁，國內(nèi)半導(dǎo)體企業(yè)通過強強聯(lián)手來拉開與競爭對手的差距，以提升在國際市場上的競爭力。

關(guān)于并購，中穎電子考慮的關(guān)鍵因素，包括技術(shù)匹配度、市場和客戶的互補性，以及業(yè)績表現(xiàn)等，以確保并購能夠為公司帶來長期價值。宋永皓也提到了并購過程可能會面臨的一些挑戰(zhàn)，包括政府政策、法律和各地稅收差異等問題。這些問題需要解決，才能保證并購的順利進行。

5.直擊股東大會｜豪恩汽電：聚焦行業(yè)前30強客戶，規(guī)模交付釋放成本壓力

5月20日，深圳市豪恩汽車電子裝備股份有限公司（證券簡稱：豪恩汽電，證券代碼：301488）召開了2023年年度股東大會，就《2023年度董事會工作報告》《關(guān)于2023年度利潤分配方案的議案》《關(guān)于公司及子公司2024年度向銀行申請綜合授信額度的議案》等7項議案進行審議和表決。

愛集微作為其機構(gòu)股東出席了此次會議，并就上述議案投出贊同票。會上，愛集微還就公司業(yè)績、近期出貨量、智能駕駛發(fā)展趨勢等話題與公司高管進行了交流。

已對頭部七成排名前30客戶實現(xiàn)出貨

根據(jù)Canalys調(diào)研報告，2023年全球配備L2+輔助駕駛功能（ADAS）的輕型車銷量有望達到200萬輛，預(yù)計2024年同比增長125%至450萬輛。隨著汽車智能化加速，智能汽車的出貨量也在快速提升，帶動上游供應(yīng)鏈企業(yè)受益成長。

其中，豪恩汽電是智能駕駛解決方案服務(wù)商，支持L2及以上的各階輔助駕駛功能，專注自動駕駛?cè)珬＜夹g(shù)的創(chuàng)新與落地，具備自主研發(fā)的車規(guī)級自動駕駛計算平臺方案，能夠針對不同客戶需求提供定制化的智能駕駛解決方案，為智能化汽車進行全方位賦能。

據(jù)介紹，目前豪恩汽電已與德國大眾、上汽大眾、一汽-大眾、大眾安徽、奧迪汽車、PSA全球、雷諾全球、福特全球、比亞迪、小鵬汽車、理想汽車、上汽通用五菱、東風(fēng)日產(chǎn)、廣汽豐田、北京現(xiàn)代、吉利汽車、長城汽車、江淮汽車、東風(fēng)小康、印度馬恒達、印度鈴木等國內(nèi)外汽車整車制造商建立了長期、穩(wěn)定的合作關(guān)系。

豪恩汽電的目標客戶是全球排名前30的Tier 1，目前已進入其中七成客戶并實現(xiàn)交付。據(jù)介紹，公司對進入造車新勢力供應(yīng)鏈非常謹慎，此前曾因所服務(wù)的造車新勢力破產(chǎn)，給公司帶來了巨大損失。為此，豪恩汽電合作的基本要求是，要看到5000萬元-1億元的項目規(guī)模。

根據(jù)2023年度報告披露數(shù)據(jù)，豪恩汽電2023年汽車智能駕駛感知系統(tǒng)產(chǎn)量為2389.57萬件，銷量為2346.41萬件，同比增長40.62%。

隨著出貨量的快速增長，其業(yè)績獲得穩(wěn)定提升，其中，營收已從2020年的7.19億元提升至2023年的12.02億元，該年度，除了營收同比增長11.39%，歸母凈利潤也同比增長8.49%至1.14億元，扣非凈利潤則同比增長11.24%至9540.67萬元。

今年Q1豪恩汽電繼續(xù)保持快速增長趨勢，營業(yè)收入同比增長16.58%至2.85億元，歸母凈利潤同比增長19.09%至1809.08萬元，扣非凈利潤同比增長22.11%至1560.15萬元。關(guān)于業(yè)績持續(xù)提升，豪恩汽電稱，主要系近期訂單持續(xù)增加所致，“目前公司訂單還在穩(wěn)步增長，主要源于我們前幾年的產(chǎn)品，今年開始隨新車量產(chǎn)上市，新客戶的采購意愿也較強，如廣汽豐田等?！?/p>

加快規(guī)模交付釋放成本壓力

豪恩汽電集軟件、算法、光學(xué)設(shè)計和硬件于一體的車載攝像系統(tǒng)、車載視頻行駛記錄系統(tǒng)和超聲波雷達系統(tǒng)，正成為是汽車的“眼睛”和“耳朵”，同時基于自研的AVM控制器、APS控制器和高性能域控制器能夠?qū)⒐镜母兄到y(tǒng)整合進汽車ADAS系統(tǒng)，從而實現(xiàn)自動泊車、代客泊車、低速自動駕駛功能。

受益汽車智能化進程加速，豪恩汽電的技術(shù)創(chuàng)新步伐也同步加快。

2023年，豪恩汽電在研發(fā)領(lǐng)域投入的費用達1.26億元，同比增長29.9%，今年Q1再同比增長16.76%至3223.2萬元。

截至2023年末，豪恩汽電研發(fā)人員同比增長14.89%至324人，占員工數(shù)量比例提升至30.65%，有效滿足客戶在不同智能駕駛感知系統(tǒng)的多元化需求；擁有軟件著作權(quán)99項，擁有各類國內(nèi)專利239項，其中發(fā)明專利35項，實用新型專利122項，外觀設(shè)計專利82項。

與客戶體系建設(shè)一樣，豪恩汽電在產(chǎn)品體系建設(shè)上也非常謹慎，公司采取的是“子彈試錯，炮彈發(fā)力”的方式，這樣可以用最少的研發(fā)投入，確保研發(fā)方向準確。

目前豪恩汽電針對智能化領(lǐng)域的研發(fā)主要集中在智能座艙和駕駛艙兩個領(lǐng)域，并形成了較為完備的產(chǎn)品線，如駕駛艙智能化領(lǐng)域，豪恩汽電已實現(xiàn)從感知系統(tǒng)到域控制系統(tǒng)的布局，目前相關(guān)產(chǎn)品已實現(xiàn)上車并測試，而部分友商的域控制系統(tǒng)正在研發(fā)中。據(jù)介紹，豪恩汽電正在全力推動基于高通芯片平臺的產(chǎn)品研發(fā)工作。

豪恩汽電表示，依托在攝像頭和超聲波雷達等傳感器領(lǐng)域多年來的深耕實踐，公司已逐步發(fā)展為國內(nèi)研發(fā)實力較強、生產(chǎn)規(guī)模較大的汽車智能駕駛感知系統(tǒng)供應(yīng)企業(yè)。

在持續(xù)的高研發(fā)投入下，豪恩汽電建立了高標準和高解耦度的軟件開發(fā)體系，已通過CMMI Level 3認證，順利通過大眾、日產(chǎn)、福特、現(xiàn)代等重大客戶ASPICE審核，在2022年通過ISO 26262功能安全流程認證的基礎(chǔ)上，豪恩汽電2023年又通過ISO/SAE 21434網(wǎng)絡(luò)安全流程認證，能更好滿足全球國際主流汽車廠商及一級供應(yīng)商嚴苛的質(zhì)量和開發(fā)能力要求。

針對當(dāng)下車企價格戰(zhàn)引發(fā)的成本壓力傳導(dǎo)，豪恩汽電與會高管表示，公司作為產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)之一，也受到一定影響，目前主要通過產(chǎn)品迭代、成本管控、規(guī)模交付等方式稀釋成本壓力；接下來，公司繼續(xù)緊抓汽車智能化風(fēng)口，在域控一體、行泊一體等方面加大產(chǎn)品創(chuàng)新，加快新品的量產(chǎn)。

6.【IPO價值觀】“突擊”增收及申請發(fā)明專利 德聚技術(shù)毛利率遠高同行受質(zhì)疑

近年來，隨著國家政策的大力支持、國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移以及國內(nèi)企業(yè)持續(xù)的研發(fā)投入，以德邦技術(shù)、華海誠科、德聚技術(shù)等為代表的國內(nèi)企業(yè)在高端電子材料領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了技術(shù)積累及產(chǎn)品性能方面的突破，已在部分領(lǐng)域具備了和國際一流企業(yè)競爭的實力。

伴隨著營收規(guī)模的持續(xù)增長，德邦科技、華海誠科等企業(yè)相繼登陸A股資本市場，而德聚技術(shù)也正沖擊上交所科創(chuàng)板IPO。然而，該公司存在并購經(jīng)銷商深圳美科泰后踩線申報，且該經(jīng)銷商IPO前大額套現(xiàn)、突擊申請發(fā)明專利的情形，這些都有可能阻礙公司的上市進程。

并購經(jīng)銷商后踩線申報，大股東IPO前紛紛套現(xiàn)

德聚技術(shù)成立于2016年5月，專注于電子專用高分子材料的研產(chǎn)銷，提供電子膠粘劑產(chǎn)品及配套應(yīng)用方案，主要應(yīng)用于智能終端、新能源、半導(dǎo)體、通信等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

從產(chǎn)品導(dǎo)入來看，德聚技術(shù)的柔性電路板（FPC）用元器件包封膠成功導(dǎo)入蘋果供應(yīng)鏈體系、自主開發(fā)汽車自動駕駛主板元器件補強膠成為特斯拉指定供應(yīng)商。同時公司也系少數(shù)已實現(xiàn)芯片級底部填充膠在倒裝芯片（Flip Chip）封裝等先進封裝工藝中產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用、以及具備芯片固晶膠膜（DAF）、各向異性導(dǎo)電膠膜（ACF）等高端半導(dǎo)體膜材開發(fā)能力的國內(nèi)廠商。

為此，德聚技術(shù)宣稱已進入了高端電子膠粘劑領(lǐng)域，打破了國際品牌在高端電子膠粘劑領(lǐng)域的壟斷地位，是國內(nèi)少數(shù)能與漢高、富樂、陶氏化學(xué)等世界級巨頭展開直接競爭的企業(yè)。

從發(fā)展歷程來看，德聚技術(shù)是一家依靠增資擴大營收規(guī)模的企業(yè)。

2020年，德聚技術(shù)營業(yè)收入僅1.06億元，并未達到科創(chuàng)板對IPO企業(yè)“最近三年營業(yè)收入復(fù)合增長率達到20%，或最近一年營業(yè)收入金額達到3億元”的要求。

同年12月，德聚技術(shù)換股收購深圳美科泰100%股權(quán)。具體來看，王延鯤以其持有的深圳美科泰100%股權(quán)作價1.01億元，增資入股公司，增資完成后王延鯤持有德聚技術(shù)25.62%股權(quán)。

據(jù)筆者了解，深圳美科泰原本是德聚技術(shù)的主要經(jīng)銷商，這是一次典型的“蛇吞象”式并購。

2019年，德聚技術(shù)的資產(chǎn)總額、資產(chǎn)凈額、營業(yè)收入、利潤總額分別為3217.34萬元、2158.95萬元、5065.47萬元、1576.08萬元，同期深圳美科泰相關(guān)數(shù)據(jù)分別為21375.62萬元、8402.73萬元、20279.9萬元、2646.71萬元，是德聚技術(shù)的6.64倍、3.89倍、4倍、1.68倍。

并表深圳美科泰后，德聚技術(shù)實現(xiàn)業(yè)務(wù)擴張的同時，業(yè)績同步大增。2021年該公司營收同比增長了200%以上，達到3.45億元，2022年再進一步，營收達到3.56億元。其中，2022年深圳美科泰為德聚技術(shù)貢獻了大約1.75億元營收，占公司營收比例近一半。而此番操作后，德聚技術(shù)達到了科創(chuàng)板上市對業(yè)績的門檻要求。

值得注意的是，將深圳美科泰裝入德聚技術(shù)后，王延鯤多次高位套現(xiàn)，其將德聚技術(shù)的股權(quán)賣給外部資本德利潤興、美桐十一期分別套現(xiàn)4275.1萬元、2302萬元，還曾將3%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給黃成生套現(xiàn)3000萬元。

當(dāng)然，在高位套現(xiàn)的股東不止王延鯤，還有余珩。在王延鯤成為德聚技術(shù)第二大股東后，黃成生曾將自己手中12.27%的股權(quán)，以2454萬元的價格轉(zhuǎn)讓給了余珩，轉(zhuǎn)讓價格為3.33元/注冊資本。彼時，余珩手中持股達到27.52%，王延鯤變?yōu)槿蓶|。

而余珩也曾以16.12元/注冊資本價格，將5.4749%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給德利潤興，套現(xiàn)5474.9萬元。又以26.93元/注冊資本的價格，將0.4961%股權(quán)893萬元的價格轉(zhuǎn)讓給美桐十一期，將3.2248%股權(quán)以5805萬元的價格轉(zhuǎn)讓給嘉興弘璽，累計套現(xiàn)1.22億元。

此外，德聚技術(shù)頻繁收購，也帶來較高的商譽。公司于2020年12月收購深圳美科泰、于2022年12月收購上海銳朗，分別形成3,332.40萬元和331.23萬元的商譽。若被收購公司未來運營和盈利狀況未達預(yù)期，可能面臨商譽減值的風(fēng)險。

高端產(chǎn)品占比偏低，毛利率卻遠高于同行均值

除營收規(guī)模外，專利情況也能說明各企業(yè)的核心競爭力，更是科創(chuàng)屬性的評價標準之一。

據(jù)披露，2020年至2023上半年，德聚技術(shù)分別擁有2項、15項、22項和39項發(fā)明專利授權(quán)，截至2023年末，該公司擁有49項發(fā)明專利授權(quán)。

值得注意的是，德聚技術(shù)在2020年12月1日才獲得第一項發(fā)明專利，與公司所稱自身是“技術(shù)驅(qū)動型企業(yè)”的定位大相徑庭。同時，德聚技術(shù)專利申請都是從2019年12月31日開始，存在為了科創(chuàng)板上市而在短時間內(nèi)突擊申請專利的可能性。

從產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域來看，其大部分收入來自于智能終端和新能源領(lǐng)域，而半導(dǎo)體領(lǐng)域收入明顯偏低。2020年至2023年上半年，德聚技術(shù)在半導(dǎo)體領(lǐng)域的收入分別為301.64萬元、1100.07萬元、2018.84萬元、1852.47萬元，占比分別為2.86%、3.21%、5.72%、10.68%。

根據(jù)電子封裝材料的宏觀定義，集成電路封裝材料屬于零級封裝和一級封裝范疇；智能終端封裝材料和新能源應(yīng)用材料屬于二級封裝和三級封裝范疇。也就是說德聚技術(shù)大部分收入依賴于中低端產(chǎn)品，這類產(chǎn)品已經(jīng)脫離傳統(tǒng)意義層面的電子膠范疇，更偏向于結(jié)構(gòu)膠或者各類熱界面材料。

值得提及的是，其半導(dǎo)體膠粘劑產(chǎn)品也主要為板級導(dǎo)熱界面材料。報告期內(nèi)，德聚技術(shù)半導(dǎo)體領(lǐng)域自產(chǎn)板級導(dǎo)熱界面材料收入分別為196.22萬元、700.42萬元、1279.82萬元和1074.01萬元，占半導(dǎo)體產(chǎn)品銷售金額比例分別為65.05%、63.67%、63.39%和57.98%，主要用于半導(dǎo)體功率器件、芯片封裝時的導(dǎo)熱界面。

德聚技術(shù)稱，公司正在持續(xù)研發(fā)芯片粘接膠、晶圓切割減薄膜、底部填充膠及光敏聚酰亞胺等新產(chǎn)品，相關(guān)產(chǎn)品已在多家客戶進行認證測試。但從業(yè)績貢獻來看，這些產(chǎn)品營收還相對較小。

意外的是，德聚技術(shù)智能終端業(yè)務(wù)的毛利率最高，報告期內(nèi)分別為83.29%、75.74%、85%、86.04%；半導(dǎo)體業(yè)務(wù)毛利率次之，其毛利率分別為56.53%、64.73%、67.51%、69.71%；相較而言，新能源業(yè)務(wù)毛利率相對較低，分別為52.92%、33.23%、42.97%、40.74%。

2020年至2023年上半年，德聚技術(shù)毛利率分別為81.32%、65.02%、67.84%、64.55%，其中電子膠粘劑業(yè)務(wù)毛利率分別為81.32%、64.81%、67.43%、64.23%，同行可比公司均值分別為36.6%、33.73%、32.73%、32.83%，高于行業(yè)均值30個百分點左右。

德聚技術(shù)稱，毛利率遠高于同行均值，一方面是公司更加聚焦高端、高毛利的應(yīng)用點；另一方面，公司智能終端應(yīng)用領(lǐng)域產(chǎn)品占比相對較高，新能源等應(yīng)用領(lǐng)域產(chǎn)品占比相對較低，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)差異導(dǎo)致公司毛利率水平相對較高。

然而，單從智能終端應(yīng)用來看，德聚技術(shù)的毛利率也高于德邦科技等公司近40個百分點。對此，業(yè)內(nèi)認為其毛利率較高是否具備商業(yè)合理性？且產(chǎn)品毛利率短期及中長期是否存在大幅下滑的風(fēng)險？這仍需德聚技術(shù)解釋說明。

7.銅冠銅箔：IC封裝用載體銅箔已突破核心技術(shù)

近日，銅冠銅箔在接受機構(gòu)調(diào)研時表示，公司IC封裝用載體銅箔已突破核心技術(shù)，產(chǎn)業(yè)化布局將結(jié)合市場需求及自身設(shè)備、工藝儲備情況推進。

在高端電子銅箔像方面，銅冠銅箔披露，其中RTF銅箔產(chǎn)銷能力于內(nèi)資企業(yè)中排名首位，HVLP1、HVLP2銅箔已向客戶批量供貨，HVLP3銅箔已通過終端客戶全性能、全流程測試，產(chǎn)品性能得到下游客戶充分肯定。公司具備生產(chǎn)前述高端電子銅箔的能力，2024年工作重點之一就是進一步推進高端銅箔產(chǎn)品的市場開發(fā)，提升高附加值產(chǎn)品出貨比率，實現(xiàn)高端電子銅箔產(chǎn)品的進口替代。

有關(guān)最新的極薄3.5um鋰電池銅箔項目上，銅冠銅箔稱，結(jié)合市場實際需求情況，目前公司向下游客戶出貨以6μm鋰電池銅箔為主，公司已掌握3.5μm鋰電池銅箔生產(chǎn)技術(shù)。鋰電池銅箔正向著更薄、微孔、高抗拉強度和高延伸率方向發(fā)展，公司也在積極優(yōu)化、儲備相關(guān)生產(chǎn)技術(shù)，以提升高附加值產(chǎn)品的出貨比率，提高公司加工費水平。

此外，在建的項目“高性能電子銅箔技術(shù)中心項目”、“銅陵銅冠年產(chǎn)1萬噸電子銅箔項目”、“銅冠銅箔年產(chǎn)1.5萬噸電子銅箔項目”，上述項目達到預(yù)定可使用狀態(tài)的時間均為2024年6月。

8.上海臨港發(fā)布全國首批數(shù)據(jù)跨境一般數(shù)據(jù)清單，涉及智能網(wǎng)聯(lián)汽車

5月17日，中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)臨港新片區(qū)管委會發(fā)布了全國首批數(shù)據(jù)跨境場景化一般數(shù)據(jù)清單及清單配套操作指南，包含智能網(wǎng)聯(lián)汽車、公募基金、生物醫(yī)藥3個領(lǐng)域。

其中，智能網(wǎng)聯(lián)汽車領(lǐng)域包括跨國生產(chǎn)制造、全球研發(fā)測試、售后服務(wù)、二手車全球貿(mào)易4個場景23個數(shù)據(jù)類別158個數(shù)據(jù)字段。

一般數(shù)據(jù)清單顯示，跨國生產(chǎn)制造場景中，包含汽車跨國生產(chǎn)制造過程中，確需跨境的生產(chǎn)管理、零部件及物料采購、庫存管理、質(zhì)量管理、問題零部件再制造和物流供應(yīng)鏈等數(shù)據(jù)。全球研發(fā)測試場景中，包含汽車產(chǎn)品開發(fā)迭代確需跨境的產(chǎn)品設(shè)計、產(chǎn)品測試和研發(fā)管理等企業(yè)內(nèi)部數(shù)據(jù)。售后服務(wù)場景中，包含售后服務(wù)過程中確需跨境流動的車輛基本信息、售后過程記錄、故障分析、售后服務(wù)報表等數(shù)據(jù)。二手車全球貿(mào)易場景中，包含支撐車輛定價和汽車銷售確需跨境的車輛信息、維修保養(yǎng)和保險等數(shù)據(jù)。

據(jù)第一財經(jīng)報道，在為期一年的試點項目中，在特斯拉上海工廠所在的上海自貿(mào)臨港片區(qū)注冊的企業(yè)可以將被列入清單的數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)移到海外，而無需進一步的安全評估。

此前在2022年，中國出臺了加強對國內(nèi)產(chǎn)生的數(shù)據(jù)的控制，要求所有與國內(nèi)運營相關(guān)的“重要數(shù)據(jù)”離岸傳輸必須經(jīng)過中國國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室的安全審查。對此，包括特斯拉在內(nèi)的外資企業(yè)一直在游說中國允許跨境數(shù)據(jù)共享。