經(jīng)過(guò)十多年發(fā)展，射頻前端領(lǐng)域逐漸涌現(xiàn)出一批優(yōu)秀的國(guó)產(chǎn)公司。在PA領(lǐng)域，逐漸形成唯捷創(chuàng)芯、飛驤科技、昂瑞微電子、銳石創(chuàng)芯、慧智微電子以及康希通信等第一陣營(yíng)。上述公司在營(yíng)收規(guī)模上大致幾億到數(shù)十億，客戶基礎(chǔ)覆蓋國(guó)內(nèi)主要消費(fèi)類品牌客戶，產(chǎn)品包括主流4G、5G PA模組以及WiFi前端模組，供應(yīng)鏈方面都經(jīng)受住了市場(chǎng)緊缺與需求疲軟的考驗(yàn)，國(guó)內(nèi)射頻前端的主要競(jìng)爭(zhēng)格局已逐漸形成。

回顧這些優(yōu)秀公司的發(fā)展歷程，我們可以看到一條清晰的發(fā)展脈絡(luò)：1.0時(shí)代，以較低門(mén)檻的分立產(chǎn)品作為切入點(diǎn)，經(jīng)歷同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)與產(chǎn)品迭代錘煉；2.0時(shí)代，抓住國(guó)產(chǎn)替代機(jī)會(huì)迅速融資擴(kuò)張，擴(kuò)充研發(fā)實(shí)力，獲得市場(chǎng)和客戶認(rèn)可，營(yíng)收規(guī)模迅速增長(zhǎng)；3.0時(shí)代，產(chǎn)品逐漸升級(jí)，獲得市場(chǎng)與客戶廣泛認(rèn)可，逐步進(jìn)入5G模組高端領(lǐng)域，擺脫低端內(nèi)卷困境。尤其是最困難的L-PAMiD產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)并在客戶端大量出貨，解決了卡脖子問(wèn)題，有力支撐了國(guó)內(nèi)高端手機(jī)品牌的國(guó)產(chǎn)化需求。

射頻前端1.0時(shí)代，2010-2018年

唯捷創(chuàng)芯、慧智微電子、昂瑞微電子、康希通信、飛驤科技與銳石創(chuàng)芯在此期間先后成立。根據(jù)成立時(shí)間的早晚，這些公司切入市場(chǎng)的產(chǎn)品，或?yàn)?G、3G PA，或?yàn)?G分立方案（即Phase 2 PA搭配TxM的方案），康希通信則以WiFi 5 FEM作為切入點(diǎn)。彼時(shí)移動(dòng)通信制式正逐步演進(jìn)，射頻前端市場(chǎng)總量穩(wěn)步提升，客戶群體也從低端山寨機(jī)演變?yōu)槠放拼罂蛻?三大ODM格局。然而，在市場(chǎng)環(huán)境充滿希望的背景下，射頻前端公司卻因?yàn)檠邪l(fā)能力薄弱，IP積累少，產(chǎn)品穩(wěn)定性較差，導(dǎo)致市場(chǎng)認(rèn)可度低，客戶群體集中在對(duì)價(jià)格較敏感的市場(chǎng)，很難形成規(guī)模，加上缺少資本市場(chǎng)融資機(jī)會(huì)，也沒(méi)有足夠的資源做大做強(qiáng)。

射頻前端2.0時(shí)代，2019-2021年

在國(guó)際形勢(shì)急劇惡化的2019年前后，中興通訊與華為先后被美國(guó)商務(wù)部工業(yè)安全局列入管制實(shí)體名單中，欣欣向榮的5G無(wú)線通信設(shè)備建設(shè)突然被卡住了脖子。一時(shí)間，國(guó)產(chǎn)替代在半導(dǎo)體領(lǐng)域的各個(gè)細(xì)分市場(chǎng)掀起了一波浪潮，尤其在智能手機(jī)領(lǐng)域，因產(chǎn)品迭代速度快，國(guó)產(chǎn)化速度上升迅猛，給國(guó)產(chǎn)射頻前端帶來(lái)了巨大的機(jī)會(huì)。伴隨國(guó)產(chǎn)替代浪潮同步而來(lái)的，則是資本市場(chǎng)的助力。

從上表中可明顯看出，除上市時(shí)間較早的唯捷創(chuàng)芯在2022年成功IPO外，其余幾家射頻前端公司均抓住了2019年開(kāi)始的國(guó)產(chǎn)替代機(jī)遇所帶來(lái)的融資潮，借助密集的融資持續(xù)加大研發(fā)投入，迅速擴(kuò)大自身規(guī)模，抓住了國(guó)產(chǎn)替代機(jī)會(huì)，逐步進(jìn)入頭部大客戶供應(yīng)鏈，營(yíng)收規(guī)模均已破億。

然而，伴隨著融資的便利，不少初創(chuàng)公司也借助資金加持加入戰(zhàn)局，導(dǎo)致容易復(fù)制的低端產(chǎn)品很快陷入價(jià)格戰(zhàn)的泥淖。例如射頻開(kāi)關(guān)產(chǎn)品，由于工藝單一集中在SOI，代工鏈成熟，往往只需要投入少量研發(fā)人員便能有產(chǎn)品快速投入市場(chǎng)，導(dǎo)致一時(shí)間數(shù)十家射頻開(kāi)關(guān)公司競(jìng)標(biāo)同一客戶項(xiàng)目中的同一規(guī)格產(chǎn)品，市場(chǎng)價(jià)格迅速?gòu)摹耙坏?美分”殺到“一刀1美厘”，市場(chǎng)陷入無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，價(jià)低者得。

與此類似，射頻濾波器公司如雨后春筍般冒出，有人統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)一度有50多家射頻濾波器公司。可想而知，為了獲得更多融資，初創(chuàng)公司不得不迅速降價(jià)以拿到訂單，擴(kuò)大市場(chǎng)份額，由此帶來(lái)的低利潤(rùn)甚至負(fù)利潤(rùn)，在現(xiàn)金流的面前已經(jīng)不再重要。這期間，曾經(jīng)有句調(diào)侃戲言，“國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力就是融資能力”，準(zhǔn)確描繪了這個(gè)階段的特點(diǎn)。

射頻前端3.0時(shí)代，2022年起

隨著2022年消費(fèi)市場(chǎng)寒冬的來(lái)臨，各家射頻前端公司業(yè)績(jī)受終端客戶需求不振的沖擊，產(chǎn)品利潤(rùn)與營(yíng)收規(guī)模雙雙滑坡，資本明顯退潮，一級(jí)市場(chǎng)再難融資。有實(shí)力的射頻前端公司紛紛抓住機(jī)會(huì)謀求上市，PA領(lǐng)域已有唯捷創(chuàng)芯與慧智微電子成功登陸科創(chuàng)板，康希通信也已IPO過(guò)會(huì)，飛驤科技、昂瑞微電子、銳石創(chuàng)芯均已啟動(dòng)IPO流程。這幾家公司均有成熟穩(wěn)定的產(chǎn)品布局，數(shù)億到數(shù)十億的營(yíng)收規(guī)模，進(jìn)入了市場(chǎng)的頭部客戶，并開(kāi)始逐步升級(jí)產(chǎn)品，從分立向模組演進(jìn)，頭部效應(yīng)明顯。

現(xiàn)如今，各家射頻前端公司發(fā)揮自身所長(zhǎng)，已逐漸形成了具有各自相對(duì)優(yōu)勢(shì)的細(xì)分領(lǐng)域。例如唯捷創(chuàng)芯的4G分立方案、Sub-6G模組已進(jìn)入國(guó)內(nèi)幾乎所有手機(jī)品牌客戶，L-PAMiD模組也已實(shí)現(xiàn)批量量產(chǎn)出貨，WiFi FEM、車(chē)載射頻、PA配套電源等多產(chǎn)品方向百花齊放；慧智微電子憑借Sub-6G雙頻L-PAMiF實(shí)現(xiàn)了對(duì)OPPO 5G手機(jī)的出貨，一度在5G市場(chǎng)上獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷；昂瑞微電子從2G CMOS PA擴(kuò)展至Phase5N MMPA、Sub-6G模組以及難度最大的L-PAMiD模組；飛驤、銳石創(chuàng)芯則憑借優(yōu)秀的產(chǎn)品性價(jià)比和激進(jìn)的價(jià)格策略，在ODM市場(chǎng)占據(jù)了主要PA份額；康希通信憑借較早的起步時(shí)間和完整的WiFi FEM產(chǎn)品布局，在國(guó)內(nèi)WiFi AP市場(chǎng)占據(jù)了第一的位置。

可以看到，隨著資本回歸理性，加上二級(jí)市場(chǎng)更加關(guān)注公司盈利能力，射頻前端市場(chǎng)開(kāi)始逐漸產(chǎn)生分化。一方面是小規(guī)模初創(chuàng)公司，由于規(guī)模體量問(wèn)題無(wú)法登陸二級(jí)市場(chǎng)，無(wú)法繼續(xù)通過(guò)價(jià)格換市場(chǎng)的方式獲得更多融資，越來(lái)越難以承受低價(jià)搶市場(chǎng)帶來(lái)的現(xiàn)金流惡化，進(jìn)入惡性循環(huán)甚至面臨生存危機(jī)；另一方面是已經(jīng)成規(guī)模的頭部射頻前端公司，調(diào)整價(jià)格策略和產(chǎn)品方向，逐步挑戰(zhàn)集成度更高、難度更大、利潤(rùn)更好的高端模組產(chǎn)品，以實(shí)現(xiàn)逐步優(yōu)化營(yíng)收結(jié)構(gòu)和利潤(rùn)的目的。

例如唯捷創(chuàng)芯與昂瑞微電子，繼5G Phase5N MMPA后，相繼推出了LNA Bank，Sub-6G LFEM，L-PAMiF，甚至已經(jīng)有能力量產(chǎn)L-PAMiD產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)多個(gè)PA、雙工器、開(kāi)關(guān)、LNA的全集成并支持多個(gè)CA組合，補(bǔ)齊了國(guó)產(chǎn)模組方案短板，解決了高端方案卡脖子問(wèn)題，獲得客戶認(rèn)可并已在品牌客戶實(shí)現(xiàn)批量出貨。隨著越來(lái)越多的射頻前端公司陸續(xù)上市，可以預(yù)見(jiàn)，二級(jí)市場(chǎng)的規(guī)范要求和業(yè)績(jī)壓力，將推動(dòng)射頻前端公司愈加提升運(yùn)營(yíng)效率，追求產(chǎn)品利潤(rùn)，行業(yè)利潤(rùn)趨于均值回歸。

總結(jié)，展望未來(lái)

隨著行業(yè)朝著集中化方向發(fā)展，射頻前端領(lǐng)頭公司馬太效應(yīng)凸顯。更大的規(guī)模、更強(qiáng)的盈利能力和更高的客戶認(rèn)可度，將持續(xù)推動(dòng)產(chǎn)品往更高層次演進(jìn)，并愈加增強(qiáng)公司的整體實(shí)力，實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)。尤其文中提到的六大PA公司，憑借其充足的資金儲(chǔ)備、較強(qiáng)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)能力、供應(yīng)鏈規(guī)模優(yōu)勢(shì)，將遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩開(kāi)其他欠缺規(guī)模的初創(chuàng)公司。

從產(chǎn)品形態(tài)來(lái)看，模組化、模塊化已經(jīng)成為不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)，在集成度最高、設(shè)計(jì)復(fù)雜度及難度最大、供應(yīng)鏈完整性要求最嚴(yán)苛的L-PAMiD產(chǎn)品上已經(jīng)有唯捷創(chuàng)芯與昂瑞微電子做出零的突破，首次實(shí)現(xiàn)在品牌客戶的規(guī)模出貨，打破了外資大廠在該領(lǐng)域的壟斷。2024年很可能將更進(jìn)一步，有更多國(guó)產(chǎn)廠商陸續(xù)開(kāi)始L-PAMiD模組化設(shè)計(jì)，加入模組化領(lǐng)域的同臺(tái)競(jìng)技，成為純國(guó)產(chǎn)L-PAMiD元年。

過(guò)去幾年射頻前端領(lǐng)域的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)告訴我們，以模組化、模塊化為主要特征的射頻前端集成方案，因產(chǎn)品設(shè)計(jì)難度大，面向客戶集中在頭部品牌，進(jìn)入門(mén)檻高，因而容易形成競(jìng)爭(zhēng)壁壘和護(hù)城河，尤其是諸如L-PAMiD這類產(chǎn)品，其成功推出已經(jīng)不只是設(shè)計(jì)問(wèn)題，更加考驗(yàn)產(chǎn)業(yè)布局的完整性和資源整合能力，對(duì)射頻前端公司提出了新的挑戰(zhàn)，同時(shí)也意味著新的機(jī)遇?？梢灶A(yù)見(jiàn)，在集成方案中率先取得突破的射頻前端公司將擁有明顯的先發(fā)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。