1.【芯片投資對賭困局④】等救不如自救：半導體創(chuàng)業(yè)者的“斷臂”與“造血”
2.海光信息與中科曙光籌劃重大資產重組 股票停牌
3.英偉達將為中國市場推出新AI芯片 售價大幅低于H20
4.華爾街：特朗普美制iPhone愿景是童話故事
5.英特爾、AMD芯片輸俄量年減95%
6.美國芯片四巨頭呼吁特朗普政府免除半導體關稅
1.【芯片投資對賭困局④】等救不如自救：半導體創(chuàng)業(yè)者的“斷臂”與“造血”
過去幾年中國半導體行業(yè)在資本狂熱與政策推動下迎來爆發(fā)式增長，但高估值泡沫與對賭協(xié)議的“后遺癥”正逐漸顯現。隨著IPO收緊、行業(yè)周期下行，當半導體行業(yè)從資本狂潮的巔峰跌入回購危機的深谷，那些曾在“造芯運動”中簽下對賭協(xié)議的創(chuàng)業(yè)者，如今正面臨著個人資產與企業(yè)存亡的雙重考驗。
集微網在“芯片投資對賭困局系列”的前三篇調查文章《創(chuàng)始人踩雷實錄：當造芯理想撞上對賭鐵幕》、《連環(huán)爆雷，半導體投資機構的兩難抉擇》、《“對賭官司”無贏家，開庭容易解套難》中觀察到，對于那些陷入困境的創(chuàng)業(yè)者，讀者們普遍認為他們并不值得同情，甚至有不少創(chuàng)業(yè)者自己也持類似觀點?！俺赡耆?，都應該為自己的決策負責。” 這一觀點確有其合理性。在那場聲勢浩大的 “造芯運動” 中，確實存在一些試圖在風口行業(yè)投機取巧、渾水摸魚的創(chuàng)業(yè)者。然而，更多的創(chuàng)業(yè)者則是心懷理想，專注于技術研發(fā)，并且勤勉經營。這兩類創(chuàng)業(yè)者在本質上有著顯著的區(qū)別，理應得到不同的對待。
融資對賭是中國企業(yè)融資發(fā)展過程中的怪胎，《芯片投資對賭困局》系列文章發(fā)布后，引起重大反響，針對如何解困共贏，本文只是采訪過程中整理的幾點建議，走出困局不僅企業(yè)企業(yè)自身努力，也需要機構、券商、上市公司甚至地方園區(qū)等多方參與探索共贏方案，為此半導體投資聯(lián)盟將于5月29日下午舉行對賭解困閉門研討會，研討企業(yè)如何面對、破局，歡迎對此話題感興趣的企業(yè)家及對并購感興趣的上市公司高層參與。（聯(lián)系人，徐先生：15021761190微信同）
面對當前生死存亡的關鍵時刻，創(chuàng)業(yè)者們應當如何調整經營策略，帶領企業(yè)走出困境，實現自救與重生？這無疑是當下亟待解決的重要問題。結合眾多創(chuàng)業(yè)者與投資人經驗，在本系列文章的終章，愛集微總結了以下建議，供廣大創(chuàng)業(yè)者參考借鑒。
戰(zhàn)略重構：從盲目擴張到精準聚焦
企業(yè)的發(fā)展如同四季輪回，當面臨困難時，更需要在逆境中冷靜思考，考慮重新進入“冬藏”狀態(tài)，積蓄力量。在半導體行業(yè)寒冬來臨之際，創(chuàng)業(yè)者首先需要做的是調整心態(tài)，摒棄盲目追求上市的浮躁心理，轉向“盈利優(yōu)先”模式，以現金流為核心目標。確保公司基本面穩(wěn)定，繼續(xù)做好客戶服務和市場開拓工作，保持銷售額和出貨量的穩(wěn)定增長，這有助于度過危機，為未來發(fā)展奠定基礎。
如果原本的目標是沖刺科創(chuàng)板，如今可能需要根據市場環(huán)境調整為實現盈利。這種目標的轉變將直接影響到產品定價、成本、市場策略等一系列決策。例如，某芯片設計企業(yè)原本專注于高端芯片研發(fā)，追求技術領先，但在回購壓力下，重新評估市場需求后，決定將部分資源轉向中低端市場，推出高性價比的產品，以快速實現現金流回籠。
在行業(yè)環(huán)境發(fā)生變化時，必須及時調整思路，適應市場需求。在半導體行業(yè)，技術迭代快、市場變化大，創(chuàng)業(yè)者更應該保持敏銳的市場洞察力，及時調整經營策略。例如，當 “卡脖子” 技術成為行業(yè)焦點時，創(chuàng)業(yè)者不能盲目跟風，而應該根據自身的技術實力和市場需求，選擇合適的細分領域進行突破；當資本熱潮退去，IPO收緊時，創(chuàng)業(yè)者應該放棄對上市的過度依賴，重新審視企業(yè)的盈利模式，尋找新的發(fā)展路徑。
在進入 “冬藏” 狀態(tài)后，企業(yè)需要與股東達成意見一致，向股東描述客觀實際情況，讓股東了解企業(yè)的調整策略和未來發(fā)展規(guī)劃，給股東一個希望。在半導體行業(yè)面臨回購危機的情況下，企業(yè)更應該主動與股東溝通，坦誠面對當前的困難，共同探討應對之策。
企業(yè)可以定期向股東匯報經營狀況和調整進展，讓股東了解企業(yè)正在采取的措施和取得的成效。同時，企業(yè)可以與股東協(xié)商調整對賭條款，例如延長上市期限、調整回購價格等，以緩解當前的回購壓力。
開源節(jié)流：平衡生存與未來
其次，面對回購壓力，企業(yè)必須學會“開源節(jié)流”，聚焦核心能力。在開源方面，努力拓展市場和客戶資源，增加收入來源；在節(jié)流方面，嚴格控制成本，提高運營效率，減少不必要的開支，如優(yōu)化人員結構、降低辦公成本等，以應對資金壓力。
半導體行業(yè)技術研發(fā)周期長、投入大，如果一味追求全產品線布局，只會導致資源分散，加劇資金壓力。因而節(jié)流的關鍵在于砍掉非核心、短期內無法盈利的項目，減少不必要的開支，集中資源保障核心業(yè)務的技術迭代與市場競爭力，最終以差異化產品贏得市場。
創(chuàng)業(yè)團隊應重新審視企業(yè)的核心競爭力和市場定位，對現有項目進行全面梳理，按照 “核心業(yè)務 - 潛力業(yè)務 - 邊緣業(yè)務” 的標準進行分類。對于核心業(yè)務，即使短期內盈利困難，也應保持必要的研發(fā)投入，因為這是企業(yè)未來生存的根本；對于有潛力的業(yè)務，可以適當保留，但要嚴格控制投入規(guī)模；而對于那些長期無法看到盈利希望的邊緣業(yè)務，則應果斷砍掉。
因此在節(jié)流方面，優(yōu)化人員結構是一個重要的突破口。當競爭對手在市場上占據優(yōu)勢時，企業(yè)可能需要裁掉一些非核心團隊，在有限的資源下實現效益最大化。例如，某芯片設計企業(yè)發(fā)現自己的A產品團隊在與競爭對手的較量中不占優(yōu)勢，果斷裁掉了內部A產品團隊，轉而與外部專業(yè)團隊合作，降低了人力成本進而提升了產品競爭力。
同時，企業(yè)應該重新審視各部門的職能，合并重復崗位，優(yōu)化工作流程，提高運營效率。例如，將市場部和銷售部進行整合，實現市場推廣和銷售渠道的協(xié)同效應；建立跨部門的項目小組，加快產品研發(fā)和市場響應速度。
需要強調的是，企業(yè)應慎重權衡研發(fā)投入與長遠發(fā)展的關系，即使面臨資金壓力，也不能完全終止或暫停研發(fā)，否則公司將失去未來，陷入死路。在此過程中，也要洞察產業(yè)、市場環(huán)境變化中的細微機會，將其當作第二次成長的契機。
資源整合：借力外部資源破局
面臨回購壓力的半導體企業(yè)可以考慮與其他公司成立合資公司，通過資源整合緩解資金壓力。例如，與產業(yè)鏈上下游的企業(yè)成立合資公司，共同開發(fā)產品、拓展市場。這樣不僅可以分擔研發(fā)成本和市場風險，還可以共享銷售渠道和客戶資源，提高企業(yè)的盈利能力。
對于資金緊張的半導體企業(yè)，可以通過拓展設計服務外包業(yè)務，不僅可以快速實現營收，還可以減少企業(yè)的資金占用和經營風險?；蛲ㄟ^技術入股方式引入戰(zhàn)略投資者，緩解資金壓力的同時保留核心團隊。
對于有生產需求的企業(yè)，可以采取“輕資產突圍”的思路，與地方政府合作代建廠房，以租賃或分期付款形式減輕重資產投入，不需要一次性支出，等將來企業(yè)現金流好轉再把它收回。
寫在最后
“陰極生陽，陽極生陰”，在至暗時刻，新機悄然萌芽。面對回購壓力，半導體創(chuàng)業(yè)者不能自亂陣腳，而應該保持冷靜，從戰(zhàn)略重構、運營優(yōu)化、資源整合多個方面進行調整，在收縮中蓄力，于寒冬中尋機，帶領企業(yè)走出困境。
當契約精神和創(chuàng)業(yè)精神發(fā)生了沖突，等別人拉你一把，不如自己爬出來。
在當下經濟形勢中，盈利是硬道理！放低姿態(tài)，腳踏實地，實現公司盈利，甚至提升其價值，是創(chuàng)始人在當前環(huán)境下的最優(yōu)解。撕掉資本泡沫期的“估值虛榮”，回歸商業(yè)本質——通過技術變現、成本管控、精準投入實現現金流造血，甚至以短期盈利重塑資本信心。
同時，創(chuàng)業(yè)者應從危機中汲取深刻教訓，告別粗放式擴張，擁抱理性經營，以核心技術為矛、市場需求為盾，構建理性發(fā)展模式。那些熬過回購危機的企業(yè)，終將在行業(yè)洗牌后以更扎實的姿態(tài)，迎來“春生夏長”的新周期。
2.海光信息與中科曙光籌劃重大資產重組 股票停牌
5月25日晚間，中科曙光與海光信息共同宣布，兩家公司擬進行戰(zhàn)略重組。公告稱，海光信息與中科曙光正在籌劃由海光信息通過向中科曙光全體A股換股股東發(fā)行A股股票的方式換股吸收合并中科曙光，并發(fā)行A股股票募集配套資金。為保證公平信息披露，維護投資者利益，避免造成公司股價異常波動，公司A股股票將于2025年5月26日開市時起開始停牌，預計停牌時間不超過10個交易日。
此次戰(zhàn)略重組技術協(xié)同效應顯著，生態(tài)優(yōu)勢得以強化。作為在高端計算、存儲、云計算等領域深耕多年的中科曙光，與專注于國產架構 CPU、DCU 等核心芯片設計的海光信息整合后，將優(yōu)化從芯片到軟件、系統(tǒng)的全產業(yè)布局。通過匯聚信息產業(yè)鏈上下游優(yōu)質資源，充分發(fā)揮龍頭企業(yè)引領作用，達成產業(yè)鏈 “強鏈補鏈延鏈” 目標。中科曙光強大的系統(tǒng)集成能力，將推動海光信息高端芯片與計算系統(tǒng)在技術和應用層面深度協(xié)同，加速國產芯片在政務、金融、通信、能源等關鍵行業(yè)的規(guī)模化應用進程，為我國信息產業(yè)健康發(fā)展注入強勁動力。
在品牌與資源層面，戰(zhàn)略重組將帶來積極影響。中科曙光與海光信息的深度融合，意味著國內信息產業(yè)優(yōu)勢企業(yè)資源的高效整合。雙方將在研發(fā)、供應鏈、市場銷售等環(huán)節(jié)協(xié)同發(fā)力，集中核心優(yōu)勢資源投入高端芯片及解決方案研發(fā)。憑借更具競爭力的一體化技術方案，提升產品與服務的客戶滿意度，對構建主流通用的生態(tài)體系產生深遠影響，實現優(yōu)勢資源協(xié)同效應的最大化。
從宏觀戰(zhàn)略角度看，此次重組順應全球產業(yè)發(fā)展趨勢，契合國家戰(zhàn)略需求。當前，全球科技產業(yè)正處于快速變革與重構階段，中科曙光與海光信息的重組，有助于打造更具競爭力的創(chuàng)新企業(yè)，精準把握信息產業(yè)發(fā)展脈搏。這不僅能夠鞏固和擴大兩家公司在國產算力產業(yè)的既有優(yōu)勢，還將加速算力產業(yè)融合發(fā)展與國產化進程，在推進數字中國戰(zhàn)略及關鍵行業(yè)應用中發(fā)揮重要作用。
此外，重組后的規(guī)模效應將成為企業(yè)利潤增長與提質增效的關鍵。合并后公司規(guī)模擴大、業(yè)務前景廣闊，技術實力與市場競爭力將得到大幅提升，為長遠發(fā)展奠定堅實資本基礎。通過規(guī)模效應實現利潤增厚，推動上市公司實現高質量發(fā)展。
中科曙光與海光信息的戰(zhàn)略重組，不僅是企業(yè)間資源的深度整合，更是我國算力產業(yè) “補短板、鍛長板” 的重要探索。未來，雙方有望憑借技術互補、產業(yè)鏈協(xié)同、市場資源復用等優(yōu)勢，形成強大規(guī)模效應，推動企業(yè)邁向更高發(fā)展臺階，為我國信息產業(yè)升級貢獻重要力量。
3.英偉達將為中國市場推出新AI芯片 售價大幅低于H20
近日，外媒報道稱，美國芯片巨頭英偉達據報將為中國市場推出一款基于Blackwell架構的人工智能（AI）芯片，售價將大幅低于先前的H20芯片，預計最快于6月開始量產。
報道稱，這款采用最新一代Blackwell架構的AI處理器，預計售價介于6500美元至8000美元之間，明顯低于H20的定價。較低的售價通常意味著芯片規(guī)格相對較弱，制造工藝也更為簡化。
這將是英偉達第三次為中國市場推出符合美國監(jiān)管要求的降級版芯片。美國政府日前禁止英偉達向中國銷售基于Hopper架構的H20芯片。知情人士稱，英偉達曾考慮再為中國市場開發(fā)一款H20的降級版，但英偉達首席執(zhí)行官黃仁勛此前稱，H20所采用的Hopper架構已無法在當前美國出口限制下繼續(xù)修改。
4.華爾街：特朗普美制iPhone愿景是童話故事
華爾街分析師周五(23 日) 直言，美國總統(tǒng)特朗普對美國制iPhone 的構想是不切實際的「童話故事」。
特朗普于周五公開警告蘋果，若未將銷往美國的iPhone 生產線遷回美國，將對其產品課征至少25% 的關稅，導致蘋果股價挫跌超3%，延續(xù)第八個交易日頹勢，本周累跌約7.5%。
特朗普在自家平臺Truth Social 上發(fā)文表示：「我早已告知蘋果CEO庫克(Tim Cook)，我期望所有在美國販售的iPhone 都必須在美國境內制造，而非印度或其他地方。若不如此，蘋果將需繳交至少25% 的關稅?！?/p>
然而，華爾街多數分析師對特朗普的主張抱持懷疑態(tài)度。
Evercore ISI 分析師指出，若將iPhone 制造移回美國，僅人工成本就會使制造成本增加超過50%，遠高于特朗普所提關稅水準，即使面臨全球50% 的關稅，也不具經濟誘因將生產線移回美國。
Wedbush 證券分析師Dan Ives 也表示，美國制造iPhone 不僅成本高昂，預估每部手機售價將突破3,500 美元，遠高于目前約1,000 美元的定價。他直言：「這是一個不切實際的童話故事。」
Ives 補充，若蘋果真要在美國量產iPhone，需耗時5 到10 年建立完整供應鏈與產能。他并警告，這樣的政策將「永久改變美國科技業(yè)的結構與競爭力」。
信評機構Gimme Credit 分析則認為，美國短期內難以提供足夠的熟練勞工與制造基礎設施，即便遷回，也勢必仰賴進口零組件，特別是仍多數來自中國的關鍵零件。
數據顯示，印度在截至今年3 月的一年內，已為蘋果代工生產超過4,000 萬支iPhone，約占全球總量的20%。蘋果預計在2026 年底前，將多數銷往美國的iPhone 轉由印度供應。
蘋果主要供應商、中國臺灣科技巨頭鴻海計畫在印度南部泰米爾納德邦投資15 億美元，興建一座顯示器模組工廠，有助于協(xié)助其長期合作伙伴蘋果推進制造基地「去中化」的策略，進一步強化在印度的供應鏈布局
面對供應鏈持續(xù)外移、地緣政治風險升高，以及美國政府的加壓，蘋果官方目前尚未就此事做出回應。（鉅亨網）
5.英特爾、AMD芯片輸俄量年減95%
根據俄羅斯聯(lián)邦海關總署（FCS）表示，與 2023 年相比，2024 年 AMD 與英特爾的中央處理器（CPU）進口量分別年減 81% 與 95%。 今年芯片進口總量約為3.7萬顆，價值約4.39億盧布，而去年則為53.7萬顆，價值約63億盧布。
值得注意的是，早在2022年美國已對該國實施經濟制裁與出口管制，但由于美國高階科技產品的黑市在俄羅斯已根深蒂固，即使無法直接從美國取得，俄國企業(yè)與個人仍能透過其他方式獲得這些產品。
事實上，俄羅斯業(yè)者甚至表示市場上根本沒有芯片短缺，且許多人指出供應量已連續(xù)第三年增加。 一間IT設備與零組件供應商的業(yè)務發(fā)展總監(jiān)Artur Timerbulatov表示，處理器沒有出現供應問題，但部分外國設備制造商已經告知，受到通脹與中美貿易戰(zhàn)影響，價格將提高約10%至12%。 他還表示，FCS公布的數據并沒有反映實際情況。
另一位俄國科技公司高層 Anton Gromov 也對該媒體表示，「處理器」這個項目甚至沒有出現在運輸文件上。 即使價格上升，但漲幅不大，而市面上最熱門的處理器價格仍相對穩(wěn)定。
這些狀況也顯示，美國對俄羅斯的禁運與制裁措施大多未見成效。 許多政府與民間專家都表示，美方試圖控管芯片出口的做法終將失敗，且是徒勞行動。 此外，負責執(zhí)行出口管制的美國政府機構仍依賴過時的流程，且多數情況下只能仰賴芯片制造商的自愿配合。
6.美國芯片四巨頭呼吁特朗普政府免除半導體關稅
特朗普政府有意征收半導體芯片關稅，繼臺積電（2330）呼吁勿開征相關關稅后，美國半導體四巨頭英特爾、高通、美光、德州儀器也出具意見書同聲呼吁「免除半導體進口稅負」，否則將沖擊美國半導體產業(yè)能量。
此前，臺積電已透過美國亞利桑那子公司遞交美國商務部反對川普政府課征半導體相關關稅的意見書。業(yè)界認為，隨著英特爾、高通、美光、德儀也對相關關稅持反對意見，意味臺積電并非唱獨角戲。
考量四家半導體美企對美國發(fā)展半導體極具重要地位，涵蓋IC設計、制造、存儲等關鍵領域，四巨頭同聲喊話，有望讓川普政府「再好好想一想」，進而化解芯片關稅危機。
美國總統(tǒng)特朗普有意課征半導體芯片關稅，商務部為此征求各界意見，并于美國時間5月7日截至意見征詢，截至昨（25）日為止，商務部網站共揭露154篇意見書。特別的是，高通遞交的意見書長達15頁，英特爾也有13頁，美光為11頁，都比臺積電的八頁長，顯示美企對課芯片關稅比臺積電還緊張。
英特爾、高通、美光、德儀在意見書中，一致認同川普「美國制造」的政策，但都認為若課征半導體芯片關稅，將會嚴重影響美國半導體廠在全球領先地位，進而導致后續(xù)產業(yè)外移及經濟表現下滑等重大風險。
英特爾直言，在美國建立新的半導體制造設施需要巨大的資金投入。對半導體和半導體制造設備進口征收關稅將會增加成本，并進一步阻礙在美國本土建設新的制造設施，這將削弱美國在該領域的長期競爭力。
高通則點出，該公司仍須依賴外國晶圓廠進行大部分生產，包括中國臺灣和韓國的晶圓廠。短期內對半導體征收關稅政策，無論是針對芯片本身，還是當芯片整合到其他產品中，如果沒有提供足夠的時間、支持和機會來建設任何在美投資，包括在美國用于先進節(jié)點芯片的額外晶圓廠，將會損害美國廠商的領先地位。
美光認為，針對半導體制造設備征收關稅，將可能會嚴重損害美國的半導體制造業(yè)。影響半導體制造設備的關稅將顯著增加在美國建造半導體晶圓廠的成本，并將使美國晶圓廠相對于美國境外的晶圓廠而言，競爭力下降或可能在商業(yè)上不可行。
德儀則呼吁，任何政策在強調美國半導體本土制造情況下，還需要同時考慮到保持全球商業(yè)參與的靈活性，在不影響美國制造商在全球競爭情況下加強國家與經濟安全。
業(yè)界分析，美國若課征芯片關稅，不論是單一針對臺積電或是任何科技大廠，最終成本都將由半導體供應鏈共同承擔，甚至是美國科技大廠獨自吞下增加價格，美企端出長文意見書，顯示對于芯片關稅更加擔憂。
