消費電子散熱新股蘇州天脈將在10月24日IPO首日上市，疊加10月密集安卓新品發(fā)布，旗艦機散熱能力增強，市場對于安卓/蘋果VC均熱板關(guān)注度明顯提升。

根據(jù)蘇州天脈《招股說明書》中提及的BCC Research于2023年發(fā)布的研究報告，全球熱管理市場規(guī)模2028 年將達(dá)261億美元，復(fù)合增長率為 8.5%，市場空間廣闊。

圖片來源：蘇州天脈《招股說明書》

海通證券指出，在A|算力提升與手機輕薄化趨勢的推動下，手機散熱方案由傳統(tǒng)的熱管、VC轉(zhuǎn)向更加創(chuàng)新型的VC+石墨烯組合及3D VC，手機散熱行業(yè)規(guī)模增速有望提升。散熱方案由最初的石墨片逐步迭代至熱管、VC、3D VC，手機芯片均溫技術(shù)實現(xiàn)了從一維到二維再到三維一體式的轉(zhuǎn)變。現(xiàn)階段傳統(tǒng)手機散熱方案難以單獨滿足AI手機散熱要求，以VC為主、石墨及石墨烯為輔的散熱組合將成為主流散熱方案。

除蘇州天脈以外，領(lǐng)益智造（002600）、瑞聲科技（02018.HK）也是散熱領(lǐng)域龍頭企業(yè)，領(lǐng)益智造（002600）、飛榮達(dá)（300602）等曾在投資者互動平臺回應(yīng)過公司有 VC 均熱板產(chǎn)品。

領(lǐng)益智造在互動易中回復(fù)稱，公司為客戶提供銅、不銹鋼、純鈦等不同材質(zhì)的VC均熱板散熱方案。VC均熱板的原理是相變導(dǎo)熱。銅材質(zhì)VC均熱板，由純銅打造的內(nèi)部封閉且中空的內(nèi)壁組成，內(nèi)壁布滿毛細(xì)結(jié)構(gòu)，并填充純水作為冷凝液，散熱過程包括傳導(dǎo)、蒸發(fā)、對流、凝固等步驟，形成一個水氣并存的雙相循環(huán)系統(tǒng)。不銹鋼均熱板，減輕銅材質(zhì)均熱板重量的同時保證散熱效率，有助于提升散熱性能。純鈦材質(zhì)VC應(yīng)用在高端折疊屏手機中，可以實現(xiàn)更輕、更薄的效果。公司的各類超薄VC均熱板及散熱解決方案被多款中高端手機機型搭載并實現(xiàn)量產(chǎn)出貨。

VC 均熱板通常用于需小體積或需快速散高熱的電子產(chǎn)品。實際應(yīng)用時在平板上任兩點所測得溫度差可小于10℃以內(nèi)， 較熱導(dǎo)管對熱源之傳導(dǎo)效果更均勻，均熱板之名亦因此而來。常見之均熱板其熱阻值為 0.25℃/W，應(yīng)用于 0℃～100℃。

華金證券研報稱，隨著消費電子不斷向高性能化、薄型化、集成化趨勢發(fā)展，均溫板因其優(yōu)異導(dǎo)熱性能、逐漸成為各大品牌廠商中高端智能手機的主流散熱方案、滲透率由2020年的5.09%提升至2023上半年的32.36%。

2021年全球熱管、均溫板市場規(guī)模分別約為29.72億美元和 7.04億美元，預(yù)計2025年將分別達(dá)到37.76億美元和11.97億美元，年復(fù)合增長率分別為6.17%和14.20%。

圖片來源：華金證券研報

目前來看，VC 均熱板主要材質(zhì)有銅、不銹鋼、鈦金屬等。不銹鋼比銅具有更高的強度。因此，不銹鋼VC理論上可以做得更薄，在同等結(jié)構(gòu)強度的前提下可以做得更大，覆蓋更多的熱源和冷卻介質(zhì)，進一步提高整機的冷卻效率。

鈦金屬作為具有強度高、生物相容性優(yōu)異、耐蝕性好、耐熱性高等性能和優(yōu)點，在手機、電腦等電子產(chǎn)品的應(yīng)用空間逐漸打開，但與其他材料的化學(xué)反應(yīng)性差，工藝、設(shè)備要求高，加工難度大，從公開資料來看，目前僅有領(lǐng)益智造有鈦金屬 VC 均熱板產(chǎn)品。

圖片來源：領(lǐng)益智造公眾號

蘇州天脈新股上市，導(dǎo)熱散熱產(chǎn)品的廣闊市場空間備受關(guān)注，隨著VC 均熱板的進一步滲透，在散熱領(lǐng)域有技術(shù)積累、產(chǎn)品基礎(chǔ)的相關(guān)上市公司亦有望受益。在消費電子領(lǐng)域，領(lǐng)益智造（002600）、天脈導(dǎo)熱（301626）、瑞聲科技（02018.HK）更是VC均熱板的主要玩家和細(xì)分領(lǐng)域巨頭。

海通證券指出，作為VC液冷行業(yè)龍頭企業(yè)，三家的散熱方案各具優(yōu)勢。領(lǐng)益智造采用激光焊接工藝研制出平面度小于0.15mm的超薄VC，其環(huán)保型表面處理工藝也使得VC量產(chǎn)成為可能。瑞聲科技為客戶提供可定制化的均熱板及熱管方案。天脈導(dǎo)熱散熱方案種類眾多，且VC材質(zhì)提供銅、不銹鋼、復(fù)合材等多個選擇。