7月21日，廉潔珠海微信公眾號披露，珠海市工業(yè)和信息化局黨組書記、局長李叢山涉嫌嚴重違紀違法，目前正接受珠海市紀委監(jiān)委紀律審查和監(jiān)察調(diào)查。2019年1月至2021年7月，李叢山曾任珠海國資委主任一職。就在不到一個月前，6月23日，珠海國資委原黨委書記、主任吳愛存同樣因涉嫌嚴重違紀違法被紀律審查和監(jiān)察調(diào)查。
在李叢山被查前夕，陽普醫(yī)療原實控人鄧冠華也被珠海監(jiān)委立案調(diào)查并實施留置，這已經(jīng)是鄧冠華年內(nèi)第二次被實施留置。收購陽普醫(yī)療控制權(quán)，是李叢山在國資委任上主導的最后一場重大資本運作。
地方國資體系近年來在資本市場上擴張?zhí)崴佟?019年李叢山上任后，珠海國資也通過推動格力電器混改，獲得了超400億元“彈藥”，并開始在一、二級市場頻頻出手投資。但從結(jié)果上看，珠海國資委的投資頻遭滑鐵盧，多數(shù)被投公司并沒能交出亮眼的業(yè)績答卷。
格力電器混改，珠海國資委獲400億元“彈藥”
珠海國資委于2004年掛牌成立，彼時，其負責監(jiān)管格力集團、華發(fā)集團、九洲港務(wù)集團等11家集團公司和3家資產(chǎn)經(jīng)營公司，資產(chǎn)總額超過650億元。19年過去，截至2023年底，珠海國資委管理的資產(chǎn)總額已增至1.29萬億元，增長近20倍。
但這些成就并非一蹴而就。Wind數(shù)據(jù)顯示，在2018年底，珠海國資委控制的上市公司，還僅限于珠海港、華金資本、格力電器、格力地產(chǎn)、華發(fā)股份五家。曾有珠海企業(yè)屆人士對藍鯨新聞表示，“在‘高手如云’的珠三角地區(qū)，珠海的知名企業(yè)委實不多。”
珠海國資委方面也意識到了這一問題。2018年4月，時任珠海國資委主任周凱就指出，珠海市國有經(jīng)濟布局結(jié)構(gòu)不盡合理，對格力集團和華發(fā)集團兩家龍頭企業(yè)，特別是格力電器的依存度還很大，亟待培育新的經(jīng)濟增長點。
至2019年1月，李叢山獲任珠海國資委新一任主任。李叢山上任3個月后，格力電器混改大幕拉起。
對于此次混改，李叢山曾表示，格力電器的決策效率難以適應(yīng)市場要求，“珠海市國資委已無法向格力電器提供適應(yīng)未來競爭的戰(zhàn)略資源，也難以注入更市場化的體制和機制?！倍髦橐矊Υ舜位旄陌l(fā)表看法，表示“這種戰(zhàn)略選擇絕對是正確的?！?/p>
最終，珠海國資委旗下的格力集團以416億元的對價，向高瓴資本轉(zhuǎn)讓了格力電器15%的股權(quán)。在混改完成后，格力集團持股格力電器的比例降至3.22%。
對于格力集團而言，這筆交易大幅影響了公司的業(yè)績表現(xiàn)。根據(jù)格力集團年報，2019年，公司的營業(yè)收入為2029.10億元，歸母凈利潤為258.03億元。2020年，公司的營業(yè)收入下滑至22.39億元，歸母凈利潤降至4.26億元。
但對于珠海國資委而言，這筆超過400億元的資金，為其今后參與資本運作提供了充足的彈藥。
上市公司投資屢現(xiàn)浮虧
事實上，自2018年以來，出于配合地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃、為地方企業(yè)紓困等一系列原因，地方國資在一、二級市場上的聲量愈發(fā)提升。而在2019年李叢山上任珠海國資委新掌門，并通過格力電器混改取得了超400億元資金后，珠海國資也開始積極出手投資。
據(jù)執(zhí)中Zerone數(shù)據(jù)統(tǒng)計，目前，珠海市各級政府引導基金和政府投資平臺下設(shè)基金合計約50家，投融資事件超250個，出資金額超千億元。此外，2019年后的4年時間里，珠海國資還取得了13家上市公司的控制權(quán)。
在投資方向上，珠海國資委主要圍繞“4+3”支柱產(chǎn)業(yè)集群，即新一代信息技術(shù)、新能源、集成電路、生物醫(yī)藥與健康四大主導產(chǎn)業(yè)，以及智能家電、高端裝備制造、精細化工三大優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)進行投資。當時，市場對珠海國資的預(yù)期是“賣掉一個格力電器，培養(yǎng)更多董明珠”，但從結(jié)果來說，珠海國資對法拉第未來、萬達商管等公司的投資并未落地，且對上市公司的投資收益不顯。
2019年，珠海國資看中的第一個上市公司標的是以智能安防和智能測繪為主業(yè)的歐比特（后更名為航宇微）。
當時，珠海國資和廣東財政廳全資控股的珠海格力集團有限公司，格力集團全資控股珠海格力金融投資管理有限公司（以下簡稱“格力金投”）。珠海國資通過格力金投一舉拿下歐比特的控制權(quán)，平均收購價格大約在15.6元/股左右，合計付出對價約8.06億元。
一個月后，2019年12月，珠海國資通過珠海航空城發(fā)展集團有限公司（以下簡稱“珠海航空城”）入主寶鷹股份。珠海國資以17.03億元的對價取得寶鷹股份22%的股權(quán)，每股轉(zhuǎn)讓價格約是5.77元/股。寶鷹股份主營裝飾裝修業(yè)務(wù)，2020年6月，時任珠海航空城董事長李文基成為寶鷹股份新任董事長，至2021年7月，李文基辭任并接替李叢山成為珠海國資委新任掌門人。
對于珠海國資的入局，大多數(shù)標的上市公司都會在公告中提及一幅美好愿景，即期望借助國資增強公司的盈利能力和抗風險能力，以實現(xiàn)國有資本與民營資本共同發(fā)展的良好局面。然而珠海國資入主上市公司卻是浮虧的多，并且國資進入后對公司的業(yè)績也并沒有明顯的提振作用。
珠海國資入主后，航宇微的凈利潤持續(xù)縮水，2022年開始公司出現(xiàn)連續(xù)虧損。寶鷹股份也是相似的境況，2021年寶鷹股份一口氣虧掉了前6年的利潤，次年寶鷹股份虧損進一步擴大至21.88億元。
在二級市場上，截至7月30日收盤，已經(jīng)更名為航宇微的歐比特目前股價為10.81元/股，市值約75億元，以持股比例計算，珠海國資目前持有股份對應(yīng)市值約11.4億元。相比之下，入主寶鷹股份則是一筆巨虧的買賣。目前寶鷹股份股價已經(jīng)跌至1.68元/股，市值約25億元，珠海國資目前持有股份對應(yīng)市值僅為5.5億元，較2019年的投資額縮水近7成。
進入2020年后，出售格力股權(quán)取得的資金到賬后，珠海國資明顯加快了資本運作的速度，這一年珠海國資新增入主了5家上市公司。上半年，珠海國資出手收下了通裕重工和天能重工兩家風電上市公司的控制權(quán)。
2020年6月，珠海國資通過控制的珠海港控股以2億元的對價取得通裕重工5%的股權(quán)，收購單價約為2.375元/股。同時珠海國資斥資9.44億元參與通裕重工定增，定增發(fā)行價定位1.54元/股。目前通裕重工股價為1.89元/股，居于定增發(fā)行價和收購單價之間。
同年11月，珠海國資拿出16.76億元協(xié)議收購天能重工控制權(quán)，當時雙方協(xié)議的轉(zhuǎn)讓價格是23.27元/股。而到現(xiàn)在，天能重工的股價一路跌至4.36元/股，珠海國資所持股份對應(yīng)市值約10.89億元，較入主支付的對價浮虧大約80%。
而珠海國資押寶的風電也并沒有如預(yù)期的站上風口，到2023年，通裕重工和天能重工都沒有明顯的業(yè)績增長，歸母凈利潤雙雙跌至2020年的6成左右。
除此之外，2020年8月，珠海國資還通過表決權(quán)委托取得世聯(lián)行控制權(quán)，出資7.16億元取得維業(yè)股份控制權(quán)。珠海國資對維業(yè)股份的協(xié)議收購價格大約是11.54元/股，比較目前公司7.27元的股價，浮虧在59%左右。
進入2021年之后，珠海國資委在一級市場上也動作頻頻，當年年初曾被傳向法拉第未來（FF）注資20億元。2021年3月，珠海市政府與萬達集團簽署協(xié)議，將由珠海國資委向萬達商管投資30億元。但目前看來，這兩起投資案均未能落地。
2021年7月，法拉第未來在納斯達克上市，但在上市同日就被曝出珠海國資委終止入股的消息。對此，F(xiàn)F中國CEO陳雪峰曾表示，由于政府層面的相關(guān)流程標準還在制定，所以雙方合作仍在溝通中。此外，2021年10月起，萬達商管先后向港交所遞交了4份招股書，但其中均未覓得珠海國資委30億元投資的身影。
同在2021年，珠海國資在資本市場上繼續(xù)活躍，拿下了秀強股份、光庫科技、陽普醫(yī)療、科恒股份等上市公司控制權(quán)，但絕大部分公司到目前都沒能給珠海國資帶來正的投資收益。
值得一提的是，2021年7月，李叢山不再擔任珠海國資委主任一職，從時間來看，2021年6月對陽普醫(yī)療控制權(quán)的收購大約是李叢山主導的最后一場重大資本運作。
當時，珠海國資通過格力金投以2.74億元的對價，從陽普醫(yī)療原實控人鄧冠華的手中取得5.86%的股權(quán)，收購單價為15.12元/股。到目前，陽普醫(yī)療股價只剩下3.7元/股，不到當初收購價格的四分之一。而珠海國資入股后，陽普醫(yī)療連續(xù)兩年凈利潤均為虧損。
在李叢山被珠海市紀委監(jiān)委紀律審查和監(jiān)察調(diào)查前夕，鄧冠華也被立案調(diào)查并實施留置，這已經(jīng)是鄧冠華年內(nèi)第二次被實施留置，4月，鄧冠華就曾因涉嫌違紀違法而被留置。
來源：藍鯨財經(jīng)
