1.【IPO一線】證監(jiān)會：同意龍圖光罩科創(chuàng)板IPO注冊申請
2.【每日收評】集微指數(shù)跌1.99%，三星電子、美光科技正規(guī)劃將DRAM價(jià)格調(diào)漲15%-20%
3.【IPO價(jià)值觀】深度綁定五菱/江淮，冪源科技大客戶同為供應(yīng)商
4.高新興：已向青云科技交付1.32億元GPU服務(wù)器產(chǎn)品
5.中科藍(lán)訊2023年凈利潤2.4億元-2.6億元 同比增長70.34%-84.53%
1.【IPO一線】證監(jiān)會：同意龍圖光罩科創(chuàng)板IPO注冊申請
1月3日，證監(jiān)會披露了關(guān)于同意深圳市龍圖光罩股份有限公司（簡稱：龍圖光罩）首次公開發(fā)行股票注冊的批復(fù)，同意龍圖光罩科創(chuàng)板IPO注冊申請。
龍圖光罩主營業(yè)務(wù)為半導(dǎo)體掩模版的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是國內(nèi)稀缺的獨(dú)立第三方半導(dǎo)體掩模版廠商。公司緊跟國內(nèi)特色工藝半導(dǎo)體發(fā)展路線，不斷進(jìn)行技術(shù)攻關(guān)和產(chǎn)品迭代，半導(dǎo)體掩模版對應(yīng)下游半導(dǎo)體產(chǎn)品的工藝節(jié)點(diǎn)從 1μm 逐步提升至130nm，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于功率半導(dǎo)體、MEMS 傳感器、IC 封裝、模擬 IC 等特色工藝半導(dǎo)體領(lǐng)域，終端應(yīng)用涵蓋新能源、光伏發(fā)電、汽車電子、工業(yè)控制、無線通信、物聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)電子等場景。
目前，龍圖光罩已掌握 130nm 及以上節(jié)點(diǎn)半導(dǎo)體掩模版制作的關(guān)鍵技術(shù)，形成涵蓋CAM、光刻、檢測全流程的核心技術(shù)體系。在功率半導(dǎo)體掩模版領(lǐng)域，公司工藝節(jié)點(diǎn)已覆蓋全球功率半導(dǎo)體主流制程的需求。
經(jīng)過多年發(fā)展，龍圖光罩已與眾多知名客戶建立了長期穩(wěn)定的合作，并形成了優(yōu)質(zhì)的客戶結(jié)構(gòu)，如：中芯集成、士蘭微、積塔半導(dǎo)體、華虹半導(dǎo)體、新唐科技、比亞迪半導(dǎo)體、立昂微、燕東微、粵芯半導(dǎo)體、長飛先進(jìn)、揚(yáng)杰科技、英集芯、芯朋微、斯達(dá)半導(dǎo)體、清華大學(xué)、上海交通大學(xué)等，客戶不僅涵蓋芯片制造廠商、MEMS傳感器廠商、先進(jìn)封裝廠商、芯片設(shè)計(jì)公司，還包括進(jìn)行基礎(chǔ)技術(shù)研究的知名高校及科研院所。
龍圖光罩稱，公司以特色工藝半導(dǎo)體市場為切入點(diǎn)，緊扣國內(nèi)半導(dǎo)體廠商的發(fā)展需求，不斷提升掩模版工藝技術(shù)水平和客制化服務(wù)能力，逐步進(jìn)入國內(nèi)多個(gè)大型特色工藝晶圓廠供應(yīng)商名錄，一定程度上推動了我國半導(dǎo)體掩模版產(chǎn)業(yè)的國產(chǎn)化。
此次IPO，龍圖光罩?jǐn)M公開發(fā)行不超過3,337.50萬股人民幣普通股（A股），預(yù)計(jì)使用6.6億元募集資金，投資于高端半導(dǎo)體芯片掩模版制造基地項(xiàng)目、高端半導(dǎo)體芯片掩模版研發(fā)中心項(xiàng)目及補(bǔ)充流動資金項(xiàng)目。
高端半導(dǎo)體芯片掩模版制造基地項(xiàng)目是通過對公司現(xiàn)有核心產(chǎn)品的技術(shù)升級，實(shí)施更高制程（130nm-65nm節(jié)點(diǎn)）半導(dǎo)體掩模版的開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化，以創(chuàng)新型、高性能、高品質(zhì)產(chǎn)品滿足更高端的市場要求，加速實(shí)現(xiàn)130nm工藝節(jié)點(diǎn)以下半導(dǎo)體掩模版的國產(chǎn)替代進(jìn)程，同時(shí)提升公司的競爭力與盈利能力。
通過高端半導(dǎo)體芯片掩模版研發(fā)中心項(xiàng)目將提高企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新能力和整體競爭力，根據(jù)市場及客戶的需求開展高端半導(dǎo)體掩模版技術(shù)工藝的研發(fā)，以適應(yīng)不同市場及客戶的需求。
關(guān)于未來發(fā)展規(guī)劃，龍圖光罩表示，未來公司將跟隨國家半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，圍繞高端半導(dǎo)體芯片掩模版領(lǐng)域，持續(xù)加大研發(fā)投入和資金投入，逐步實(shí)現(xiàn)90nm、65nm以及更高節(jié)點(diǎn)的高端制程半導(dǎo)體掩模版的量產(chǎn)與國產(chǎn)化配套，形成“深耕特色工藝，突破高端制程”的發(fā)展戰(zhàn)略和思路。
2.【每日收評】集微指數(shù)跌1.99%，三星電子、美光科技正規(guī)劃將DRAM價(jià)格調(diào)漲15%-20%
今日滬指跌0.43%，深證成指跌1.24%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.8%。成交額不足7000億，供銷社概念走強(qiáng)，家用輕工、鐵路公路、紡織、旅游板塊漲幅居前，能源金屬、電子化學(xué)品、風(fēng)電、電池板塊跌幅居前。
半導(dǎo)體板塊表現(xiàn)較差。集微網(wǎng)從電子元件、材料、設(shè)備、設(shè)計(jì)、制造、IDM、封測、分銷等領(lǐng)域選取了117家半導(dǎo)體公司。其中8家公司市值上升，敏芯股份、國科微、光迅科技等公司市值上漲；106家公司市值下跌，晶豐明源、兆易創(chuàng)新、圣邦股份等公司市值領(lǐng)跌。
中金公司指出，近期巴以沖突與美聯(lián)儲鴿派轉(zhuǎn)向?yàn)辄S金貢獻(xiàn)了較大漲幅，市場對短期因素的計(jì)價(jià)可能已經(jīng)相對充分，疊加近期紅海航運(yùn)問題推升全球運(yùn)價(jià)，或加大美國通脹波動，因此戰(zhàn)術(shù)層面上我們不排除黃金短期回調(diào)的可能性。根據(jù)我們對歷史上美聯(lián)儲降息前后資產(chǎn)走勢的復(fù)盤顯示，在經(jīng)濟(jì)中性情形下，美聯(lián)儲停止加息后至開始降息前，黃金的波動相對其他資產(chǎn)可能較大，但并不逆風(fēng)，降息開始后，黃金在6個(gè)月維度上勝率和收益率明顯優(yōu)于股票、商品等資產(chǎn)，因此我們建議在2024年戰(zhàn)略上維持超配黃金，同時(shí)結(jié)合具體點(diǎn)位與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)靈活調(diào)整倉位。
全球動態(tài)
美股三大指數(shù)集體收跌。其中，納指收跌1.18%，報(bào)14592.21點(diǎn)；標(biāo)普收跌0.8%，報(bào)4704.81點(diǎn)；道指收跌284.85點(diǎn)，跌幅0.76%，報(bào)37430.19點(diǎn)。
FAANMG六大科技股中，蘋果收跌近0.8%，亞馬遜收跌近1%，F(xiàn)acebook母公司Meta收跌0.5%，奈飛收漲近0.4%，谷歌母公司Alphabet收漲逾0.5%。
中概股方面，三家造車新勢力齊反彈，理想汽車收漲超3%，小鵬汽車收漲超1%，蔚來汽車收漲近1%。其他個(gè)股中，B站和網(wǎng)易漲約4%，騰訊粉單漲超3%，阿里巴巴、拼多多漲超2%，百度漲約2%，京東漲約1%。
個(gè)股消息/A股
中科藍(lán)訊——1月4日，中科藍(lán)訊發(fā)布公告稱，經(jīng)財(cái)務(wù)部門初步測算，預(yù)計(jì)公司2023年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為143,000.00萬元到145,000.00萬元，與上年同期相比，將增加35,009.90萬元到37,009.90萬元，同比增加32.42%到34.27%。
高新興—— 1月3日，高新興發(fā)布公告稱，2023年10月13日，公司控股子公司高新興訊美（重慶）科技有限公司與北京青云科技股份有限公司簽署了《購銷合同》，根據(jù)該合同約定，訊美科技向青云科技交付一批GPU服務(wù)器（含配套產(chǎn)品），合同總價(jià)為人民幣68,400萬元。
恩捷股份——2024年1月3日，恩捷股份發(fā)布公告稱，為加快公司美國鋰電池隔離膜項(xiàng)目的進(jìn)程，以快速響應(yīng)北美地區(qū)客戶的需求，提升公司隔膜產(chǎn)品的全球市場份額，公司再審議通過了《關(guān)于調(diào)整美國鋰電池隔離膜項(xiàng)目的議案》
個(gè)股消息/其他
三星電子——根據(jù)存儲器模塊業(yè)內(nèi)傳出，三星電子、美光等存儲器大廠，正規(guī)劃今年第一季將DRAM價(jià)格調(diào)漲15%-20%，從1月起執(zhí)行，借此催促客戶提前規(guī)劃未來使用需求量。已有廠商透露收到三星的漲價(jià)預(yù)告。
通用汽車——通用汽車周三公布的數(shù)據(jù)顯示，去年在美國的汽車銷量增長了14.1%，是該公司自2019年以來銷量最好的一年。
小米集團(tuán)——近日，有幾張小米汽車的定價(jià)海報(bào)在網(wǎng)上流傳，圖上顯示2023款小米SU7的不同版本的首發(fā)預(yù)售價(jià)分別定價(jià)9.9萬、36.9萬、59.9萬。小米集團(tuán)公關(guān)部總經(jīng)理王化在微博稱：“剛剛看到幾張圖，真是一眼假！這不可能是咱們米粉做的圖，不僅字體不對還沒有米標(biāo)，還是官網(wǎng)的截圖直接P字上去，做得比較草率?！?/p>
集微網(wǎng)重磅推出集微半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)指數(shù)！
集微半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)指數(shù)，簡稱集微指數(shù)，是集微網(wǎng)為反映半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)在證券市場的概貌和運(yùn)行狀況，并為投資者跟蹤半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展、使用投資工具而推出的股票指數(shù)。
集微網(wǎng)觀察和統(tǒng)計(jì)了中國“芯”上市公司過去一段時(shí)間在A股的整體表現(xiàn)，并參考了公司的資產(chǎn)總額和營收規(guī)模，從118家集微網(wǎng)半導(dǎo)體企業(yè)樣本庫中選取了30家企業(yè)作為集微指數(shù)的成份股。
樣本庫涵蓋了電子元件、材料、設(shè)備、設(shè)計(jì)、制造、IDM、封裝與測試、分銷等半導(dǎo)體領(lǐng)域的各個(gè)方面。
截至今日收盤，集微指數(shù)收報(bào)3332.74點(diǎn), 跌67.83點(diǎn)，跌幅1.99%。
【每日收評】作為長期專題欄目，將持續(xù)關(guān)注中國“芯”上市公司動態(tài)，歡迎讀者爆料交流！
3.【IPO價(jià)值觀】深度綁定五菱/江淮，冪源科技大客戶同為供應(yīng)商
“電池、電機(jī)、電控”被譽(yù)為新能源汽車的“三電”系統(tǒng)，也是新能源汽車的最核心部分，以比亞迪為代表的頭部企業(yè)專注自研，力爭掌握全部核心技術(shù)，但并非所有企業(yè)都具備“三電”的自研能力，部分企業(yè)需要依賴供應(yīng)鏈支持。
其中，動力電池系統(tǒng)作為“電池”的重要組成部分，在新能源汽車行業(yè)持續(xù)景氣帶動下，已誕生一批供應(yīng)鏈企業(yè)，冪源科技控股有限公司（簡稱：冪源科技）便是其中之一，該公司于近日計(jì)劃登陸港交所，欲借助資本市場大幅提升制造能力。
近日筆者翻閱其IPO招股書發(fā)現(xiàn)，冪源科技近年業(yè)績快速增長的背后，高度依賴于上汽通用五菱、江淮汽車、寧德時(shí)代等前五大客戶；不僅如此，冪源科技還存在大量供應(yīng)商與客戶重疊的情況，前五大供應(yīng)商中就有4家企業(yè)為其客戶，冪源科技同時(shí)與江淮汽車構(gòu)成深度關(guān)聯(lián)交易。
5成業(yè)績來自通用五菱
動力電池系統(tǒng)由電芯、BMS及電池模塊、熱管理系統(tǒng)、電氣組件及其他組件組成，在電動汽車市場的強(qiáng)勁需求推動下，中國的電池系統(tǒng)市場正處于快速發(fā)展階段。根據(jù)弗若斯特沙利文統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，中國動力電池系統(tǒng)的裝機(jī)量由2017年的79.4萬件增至2022年的705.5萬件，復(fù)合年增長率為54.8%，同時(shí)預(yù)測將由2023年的941.1萬件增長至2027年的1970.9萬件，復(fù)合年增長率為20.3%。
作為新能源汽車的核心部件，主機(jī)廠、電芯企業(yè)均具備動力電池系統(tǒng)的研發(fā)能力，但同時(shí)也有部分由第三方供應(yīng)，而冪源科技作為第三方代表企業(yè)之一，其于2022年出貨49.04萬件，市場占有率為6.95%。
如果按純電動汽車電池供應(yīng)商的出貨量計(jì)算，2022年中國市場總規(guī)模為513.1萬件，前五大供應(yīng)商占47.6%的市場份額。冪源科技以49.04萬件出貨量及9.6%的市場份額位列行業(yè)第三，特別是在A00級市場，冪源科技貢獻(xiàn)約1/3的市場份額，位列行業(yè)第一。
在出貨量增長帶動下，冪源科技的營收在2020年-2023年H1（下稱“報(bào)告期”）呈快速增長趨勢，分別達(dá)到10.15億元、25.67億元、55.74億元、11.22億元，其中，2020年-2022年的年復(fù)合增速達(dá)134.4%，與可比公司相比，僅次于寧德時(shí)代的CAGR 155.54%，高于其他A股動力電池及動力電池系統(tǒng)可比上市公司。
另據(jù)冪源科技披露，其主要客戶為電動汽車OEM企業(yè)，已于2022年與國內(nèi)出貨量前15名的動力電池企業(yè)中的13家公司建立了業(yè)務(wù)聯(lián)系。
不過筆者盤點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，冪源科技實(shí)際客戶資源并不多，其營收主要來自于前五大客戶的貢獻(xiàn)，報(bào)告期各期，前五大客戶合計(jì)營收占比分別為94.4%、96.4%、97.4%及90.6%，同時(shí)，最大客戶營收占比分別為54.2%、47.6%、46%及35.5%。
而可比公司客戶群廣泛，營收來源也較為分散，不存在業(yè)績嚴(yán)重依賴頭部客戶的情況，多數(shù)企業(yè)的前五大客戶營收占比均在50%以內(nèi)。
另根據(jù)招股書披露信息，可推測冪源科技最大客戶A為上汽通用五菱，客戶B為江淮汽車，客戶F為寧德時(shí)代。其中，通用五菱主打的是A00級入門車型，并非冪源科技所說的是“中國頂級乘用電動汽車制造商”；江淮汽車擅長的是燃油車，而非新能源汽車，其電動化轉(zhuǎn)型仍有賴華為加持；寧德時(shí)代確實(shí)是全球頂尖動力電池供應(yīng)商，但寧德時(shí)代自身具備極強(qiáng)的電池及電池系統(tǒng)研發(fā)及制造能力，冪源科技供貨寧德時(shí)代的具體產(chǎn)品以及應(yīng)用領(lǐng)域仍需進(jìn)一步披露。
冪源科技已意識到其業(yè)績高度依賴少數(shù)客戶可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，其在招股書中表示，未來若無法留住目標(biāo)客戶或?qū)⒃缙谠囼?yàn)部署轉(zhuǎn)化為有意義的訂單，公司的業(yè)務(wù)、前景、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績可能會受到重大不利影響。
供應(yīng)商與客戶交叉重疊
除了高度依賴少數(shù)客戶，冪源科技對供應(yīng)商的依賴度也遠(yuǎn)高于可比公司。
招股書顯示，報(bào)告期各期，冪源科技對前五大供應(yīng)商的合計(jì)采購額分別為8.29億元、14.91億元、35.66億元、5.53億元，占冪源科技總采購額的比重分別為68.6%、60.7%、66.9%及52.5%，其中對第一大供應(yīng)商的采購占比分別為32.2%、26.9%、24.8%及24%。
比較發(fā)現(xiàn)，可比公司對前五大供應(yīng)商的依賴度鮮少出現(xiàn)超過40%的情況。
相比于對前五大供應(yīng)商的依賴，冪源科技大量存在客戶與供應(yīng)商交叉重疊的情況更令市場擔(dān)憂。冪源科技表示，公司根據(jù)電芯合作伙伴的電池系統(tǒng)需求和客戶的指示，向客戶采購產(chǎn)品或?qū)a(chǎn)品出售給公司供應(yīng)商。
其中，客戶B（江淮汽車）即為冪源科技的重要供應(yīng)商之一，該公司主要向冪源科技提供液冷管等原材料及勞工、班車接送、產(chǎn)品保修等服務(wù)。報(bào)告期各期，冪源科技向客戶B的采購總額分別為250萬元、100萬元、1140萬元及610萬元，分別占同期采購總額的0.2%、0.0%、0.2%及0.7%。
冪源科技同時(shí)向客戶B銷售產(chǎn)品，報(bào)告期各期銷售額分別為2.4億元、8.61億元、17.46億元及3.99億元，分別占同期總收益的23.6%、33.6%、31.3%及35.5%。
冪源科技同時(shí)與客戶B（江淮汽車）各自持股合資公司江淮華霆50%股權(quán)（冪源科技通過華霆（合肥）動力技術(shù)有限公司間接持股江淮華霆），因此雙方還構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。未來，雙方的關(guān)聯(lián)交易額有望持續(xù)擴(kuò)大，根據(jù)招股書披露，江淮汽車集團(tuán)根據(jù)總供應(yīng)協(xié)議，將于2023年-2025年三個(gè)年度應(yīng)付的年度最高金額分別不超過13.22億元、24.3億元及39.03億元。
部分核心供應(yīng)商同時(shí)是冪源科技客戶
除了客戶B，冪源科技前五大供應(yīng)商中，有四家同時(shí)是其客戶，冪源科技既向供應(yīng)商A、供應(yīng)商B、供應(yīng)商D、供應(yīng)商E采購電芯，又向這些供應(yīng)商出售電池系統(tǒng)。即便冪源科技一再強(qiáng)調(diào)與各方交易價(jià)格公允，但仍擺脫不了為前述供應(yīng)商代工的嫌疑；同時(shí)，客戶與供應(yīng)商重疊易滋生利益輸送，因此，冪源科技與客戶、供應(yīng)商之間的交易也將成為港交所重點(diǎn)關(guān)注的問題。
4.高新興：已向青云科技交付1.32億元GPU服務(wù)器產(chǎn)品
1月3日，高新興發(fā)布公告稱，2023年10月13日，公司控股子公司高新興訊美（重慶）科技有限公司（簡稱“訊美科技”“乙方”）與北京青云科技股份有限公司（簡稱“青云科技”或“甲方”）簽署了《購銷合同》，根據(jù)該合同約定，訊美科技向青云科技交付一批GPU服務(wù)器（含配套產(chǎn)品），合同總價(jià)為人民幣68,400萬元。
截至目前，訊美科技已向青云科技交付部分GPU服務(wù)器產(chǎn)品，對應(yīng)履行的合同金額為13,160萬元。
因服務(wù)器市場供需態(tài)勢發(fā)生變化，為順利推進(jìn)產(chǎn)品交付事宜，訊美科技與青云科技簽署了《購銷合同之補(bǔ)充協(xié)議》，《補(bǔ)充協(xié)議》約定經(jīng)雙方友好協(xié)商，同意將原協(xié)議中貨物變更為相對更優(yōu)性能的服務(wù)器產(chǎn)品，調(diào)整了產(chǎn)品配置、單價(jià)、臺數(shù)等內(nèi)容。原《購銷合同》的部分產(chǎn)品不能按期交付，青云科技確認(rèn)訊美科技無違約，不承擔(dān)任何責(zé)任，后續(xù)其他產(chǎn)品的交付（產(chǎn)品數(shù)量、配置等交易條件）由雙方協(xié)商后另行約定。
根據(jù)《補(bǔ)充協(xié)議》，產(chǎn)品配置A合計(jì)總價(jià)137,200,000元，產(chǎn)品配置B合計(jì)總價(jià)33,000,000元，兩項(xiàng)產(chǎn)品合計(jì)170,200,000元，目前已支付136,800,000元，剩余400,000元款項(xiàng)應(yīng)在貨物發(fā)往甲方指定地點(diǎn)前三日內(nèi)支付至乙方指定收款賬戶。
5.中科藍(lán)訊2023年凈利潤2.4億元-2.6億元 同比增長70.34%-84.53%
1月4日，中科藍(lán)訊發(fā)布公告稱，經(jīng)財(cái)務(wù)部門初步測算，預(yù)計(jì)公司2023年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為143,000.00萬元到145,000.00萬元，與上年同期相比，將增加35,009.90萬元到37,009.90萬元，同比增加32.42%到34.27%。
同時(shí)公司預(yù)計(jì)2023年度歸母凈利潤為24,000.00萬元到26,000.00萬元，與上年同期相比，將增加9,910.30萬元到11,910.30萬元，同比增加70.34%到84.53%；扣非凈利潤為16,000.00萬元到
18,000.00萬元，與上年同期相比，將增加4,785.44萬元到6,785.44萬元，同比增加42.67%到60.51%。
關(guān)于業(yè)績大幅度增長，中科藍(lán)訊指出，報(bào)告期內(nèi)，公司持續(xù)推動技術(shù)升級、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、大力推廣訊龍系列在終端品牌產(chǎn)品的應(yīng)用，銷售占比持續(xù)提升；同時(shí)公司積極響應(yīng)客戶需求，在對產(chǎn)品降噪、協(xié)議、功耗等性能進(jìn)行不斷改進(jìn)的同時(shí)，盡可能優(yōu)化芯片面積，提升性價(jià)比；另外，公司與上游各供應(yīng)商建立了長期、穩(wěn)定的深度合作關(guān)系，2023年逐季增加備貨，以應(yīng)對下游市場需求增長和新產(chǎn)品備貨需求，保證產(chǎn)能供應(yīng)充足。
其進(jìn)一步稱，受益于公司訊龍系列產(chǎn)品持續(xù)起量、印度及非洲等國外TWS耳機(jī)市場增長和國內(nèi)市場復(fù)蘇影響，公司音頻產(chǎn)品銷售金額增速較快。針對部分增速較大的細(xì)分市場，公司推出了智能穿戴芯片、無線麥克風(fēng)芯片、數(shù)字音頻芯片、IoT芯片、語音識別芯片、玩具語音芯片，橫向、縱向多維度拓展，下游應(yīng)用場景和客戶范圍也隨之?dāng)U大，同時(shí)助力公司盈利能力的提升及毛利改善。公司基于藍(lán)牙、WIFI兩個(gè)連接，深耕無線音頻領(lǐng)域的同時(shí)，廣泛布局IoT、AIoT領(lǐng)域，抓住物聯(lián)網(wǎng)、人工智能等下游新興市場發(fā)展機(jī)遇，布局培育新興市場。
