美國半導(dǎo)體關(guān)稅政策或即將出臺(tái)。據(jù)巴克萊在最新研報(bào)中稱，美國232條款半導(dǎo)體關(guān)稅征收時(shí)間窗口已基本明確：最可能在8月中旬之后實(shí)施，最遲不超過9月。其理由在于美國針對(duì)半導(dǎo)體領(lǐng)域的調(diào)研將在本月底完成，以及8月12日是中美90天休戰(zhàn)協(xié)議的最后期限。

此外，巴克萊還給出兩大重要預(yù)測(cè)，即否定市場(chǎng)普遍預(yù)期的“25%統(tǒng)一稅率”，美國更有可能實(shí)施“漸進(jìn)式關(guān)稅+差別稅率”模式，以及不會(huì)對(duì)半導(dǎo)體設(shè)備和材料豁免關(guān)稅。而232條款對(duì)半導(dǎo)體行業(yè)的影響可能超出市場(chǎng)預(yù)期，其中涉及設(shè)備行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，人工智能芯片的不確定性，需求沖擊時(shí)機(jī)和關(guān)稅疊加效應(yīng)。這顯示出美國正將轉(zhuǎn)向更廣泛的產(chǎn)業(yè)鏈和應(yīng)用領(lǐng)域。

政策出爐“迫在眉睫”？

美國出臺(tái)半導(dǎo)體關(guān)稅基本板上釘釘，但落地時(shí)間成為一個(gè)重要敏感點(diǎn)。

早在今年4月15日，美國商務(wù)部根據(jù)《1962年貿(mào)易擴(kuò)展法》第232條款啟動(dòng)了對(duì)半導(dǎo)體和藥品行業(yè)的國家安全貿(mào)易調(diào)查，其中，針對(duì)半導(dǎo)體的調(diào)查涉及先進(jìn)和傳統(tǒng)芯片、半導(dǎo)體基板、裸晶圓、微電子原件和制造設(shè)備組件等核心產(chǎn)品。

理論上，美國的半導(dǎo)體關(guān)稅政策最晚可能在明年1月出臺(tái)。根據(jù)第232條的法律程序，美國商務(wù)部需在270天內(nèi)提交調(diào)查報(bào)告，總統(tǒng)隨后有90天時(shí)間決定關(guān)稅措施，并在15天內(nèi)實(shí)施。

但美國方面已就半導(dǎo)體關(guān)稅政策出爐時(shí)間多次放出“煙霧彈”。例如在對(duì)半導(dǎo)體啟動(dòng)232條款調(diào)查前的4月13日，美國商務(wù)部長盧特尼克公開表示，半導(dǎo)體關(guān)稅“可能會(huì)在一兩個(gè)月內(nèi)出臺(tái)”。到了7月9日，他再稱，美國將在7月底或8月1日公布半導(dǎo)體關(guān)稅稅率。

同時(shí)，業(yè)界不乏一些分析機(jī)構(gòu)發(fā)表對(duì)美國半導(dǎo)體關(guān)稅政策落地時(shí)間的研判。其中，TD Cowen分析師曾指出，美國政府最早可能在7月對(duì)半導(dǎo)體征收高達(dá)25%的關(guān)稅。如今，巴克萊在其最新研報(bào)中稱，“考慮到目前的時(shí)間表，半導(dǎo)體行業(yè)的關(guān)稅最有可能在8月中旬之后實(shí)施，如果沒有其他延遲因素，最遲不會(huì)晚于9月?！?/p>

巴克萊給出的理由主要在于兩方面。第一，美國總統(tǒng)和商務(wù)部長的聲明表明，針對(duì)半導(dǎo)體行業(yè)的國家安全貿(mào)易調(diào)查報(bào)告可能在本月底完成。正如盧特尼克所言，針對(duì)半導(dǎo)體領(lǐng)域的調(diào)研將在本月底完成，但該調(diào)查會(huì)在藥品行業(yè)調(diào)查結(jié)束后推進(jìn)。

第二，8月12日是中美90天休戰(zhàn)協(xié)議的最后期限，兩國于5月12日宣布暫停部分關(guān)稅，該協(xié)議將于8月12日到期。這暗示政策實(shí)施可能與中美談判進(jìn)程相互交織，甚至成為美方的談判籌碼之一。但某種程度上，巴克萊這一說法需辯證看待，因?yàn)橹袊雽?dǎo)體產(chǎn)品直接對(duì)美出口規(guī)模極小，不過關(guān)稅也可能與出口管制等政策協(xié)同推進(jìn)，成為美國貿(mào)易戰(zhàn)的工具。

此前，美國方面曾在4月11日宣布，對(duì)智能手機(jī)、電腦、芯片等電子產(chǎn)品免除所謂“對(duì)等關(guān)稅”。盧特尼克彼時(shí)稱，豁免（智能手機(jī)、電腦、芯片等電子產(chǎn)品“對(duì)等關(guān)稅”）僅是臨時(shí)舉措，只維持到美國政府制定針對(duì)半導(dǎo)體行業(yè)的新關(guān)稅方案之前。

巴克萊指出，鑒于關(guān)鍵的時(shí)間表，預(yù)計(jì)中美關(guān)稅暫停協(xié)議將在8月12日到期后延長。這透露出盡管美國政府試圖加快半導(dǎo)體關(guān)稅政策的落地，但基于復(fù)雜利益考量出現(xiàn)持續(xù)后延。

值得一提的是，中國雖未被納入8月1日“對(duì)等關(guān)稅”加征名單，但半導(dǎo)體、新能源汽車等領(lǐng)域仍保留高關(guān)稅（35%-50%），呈現(xiàn)“整體緩和、局部高壓”特點(diǎn)，高科技領(lǐng)域博弈持續(xù)。美國的“對(duì)等關(guān)稅”將于8月12日到期，雖有暗示可能延期，仍存在談判博弈空間。

稅率規(guī)則“懸而未決”

對(duì)于半導(dǎo)體232關(guān)稅，市場(chǎng)較普遍預(yù)期是“25%的統(tǒng)一稅率”。但包括西蒙·科爾斯（Simon Coles）在內(nèi)的巴克萊分析師指出，盡管市場(chǎng)目前可能對(duì)25%的統(tǒng)一關(guān)稅持樂觀態(tài)度，但實(shí)際關(guān)稅稅率可能采取漸進(jìn)模式，進(jìn)而可能產(chǎn)生比預(yù)期更大的影響。

對(duì)此，巴克萊預(yù)測(cè)了另外兩種可能的關(guān)稅模式。

第一種是漸進(jìn)式關(guān)稅模式，即美國可以借鑒汽車行業(yè)232條款經(jīng)驗(yàn)，對(duì)半導(dǎo)體行業(yè)實(shí)施 “緩沖期+加壓期”的漸進(jìn)式稅率。巴克萊認(rèn)為，政府可以采取分階段的關(guān)稅，從較低的初始稅率開始，隨著時(shí)間的推移逐漸提高，為該行業(yè)提供一個(gè)緩沖期來調(diào)整其供應(yīng)鏈。

第二種是差別稅率模式，即類似于232條款對(duì)鋼鐵行業(yè)的實(shí)施，不同國家/地區(qū)可能適用不同的關(guān)稅稅率。行業(yè)人士指出，美國制定半導(dǎo)體關(guān)稅的核心目的，表面是基于國家安全考慮，深層次目標(biāo)是推動(dòng)高端制造業(yè)回流。由此，中國（含臺(tái)灣地區(qū)）、日韓、歐洲、東南亞等全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)主要地區(qū)將成為美國本輪關(guān)稅政策針對(duì)的重點(diǎn)對(duì)象。

但其中一個(gè)不利因素可能來自針對(duì)特定國家的關(guān)稅，例如荷蘭ASML的先進(jìn)半導(dǎo)體設(shè)備在美國沒有替代品，這反過來又會(huì)增加將芯片生產(chǎn)遷回美國的成本。

此外，針對(duì)半導(dǎo)體的232條款關(guān)稅是否會(huì)與“對(duì)等關(guān)稅”疊加征收仍是未知數(shù)，因?yàn)樵诿绹鴮?shí)施的相關(guān)政策中，“疊加征收”和“豁免疊加”的情況都存在。而巴克萊則稱，232條款關(guān)稅并非在“對(duì)等關(guān)稅”之上征收。只有產(chǎn)品中半導(dǎo)體部分的申報(bào)價(jià)值才需要繳納行業(yè)關(guān)稅，而非半導(dǎo)體部分仍需繳納對(duì)等關(guān)稅。這一疊加效應(yīng)將進(jìn)一步加劇行業(yè)壓力。

同時(shí)，與“對(duì)等關(guān)稅”不同，根據(jù)232條款征收的半導(dǎo)體關(guān)稅一旦宣布，很可能會(huì)持續(xù)實(shí)施。這意味著該政策區(qū)別于“對(duì)等關(guān)稅”的臨時(shí)機(jī)制，將形成較長期的確定性執(zhí)行框架。

值得一提的是，業(yè)界曾根據(jù)全球產(chǎn)業(yè)形勢(shì)曾推演了特朗普政府的芯片關(guān)稅三套“劇本”。

首先，采用國家或廠商全球半導(dǎo)體產(chǎn)出量與美國制造差額訂出公式征稅，即“大水庫模式”。此前美國對(duì)各國/地區(qū)開出的對(duì)等關(guān)稅即以該國/地區(qū)出口與進(jìn)口美國差額相關(guān)公式計(jì)算，若沿用“大水庫模式”計(jì)算芯片關(guān)稅，對(duì)半導(dǎo)體業(yè)沖擊將最劇烈，稅率或達(dá)100%。其次，針對(duì)“直接進(jìn)口”到美國的芯片課征關(guān)稅，但這會(huì)直接懲罰在美國設(shè)廠組裝的嘗試。另外，對(duì)所有含半導(dǎo)體的終端電子產(chǎn)品征稅，但最大挑戰(zhàn)在于執(zhí)行復(fù)雜性與追溯困難度。

但也不排除特朗普政府會(huì)在復(fù)雜操作和系列商談中“重重拿起，輕輕放下”，從而采取第四種政策模式，包括半導(dǎo)體關(guān)稅政策可能基于“晶圓產(chǎn)地”，即芯片的實(shí)際生產(chǎn)地。

行業(yè)影響“深遠(yuǎn)廣泛”

從戰(zhàn)略意圖來看，特朗普政府2025年3月宣布廢除補(bǔ)貼性質(zhì)的《芯片法案》，轉(zhuǎn)而通過關(guān)稅推動(dòng)制造業(yè)回流，形成外部施壓替代內(nèi)部補(bǔ)貼的策略，并將對(duì)行業(yè)產(chǎn)生重要影響。

巴克萊強(qiáng)調(diào)，232條款對(duì)半導(dǎo)體行業(yè)的影響可能超出市場(chǎng)預(yù)期。首先，半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)可能面臨分階段關(guān)稅，這與市場(chǎng)此前對(duì)豁免的預(yù)期相悖。其次，盡管市場(chǎng)普遍預(yù)期人工智能半導(dǎo)體將獲得豁免，該行業(yè)也面臨關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)。另外，關(guān)稅實(shí)施將對(duì)2025年下半年至2026年的芯片需求產(chǎn)生重大沖擊，行業(yè)需提前做好準(zhǔn)備。同時(shí)，關(guān)稅疊加效應(yīng)也不容忽視。

鑒于將對(duì)整個(gè)行業(yè)和自身發(fā)展造成影響，芯片巨頭曾均呼吁美國免除關(guān)稅，尤其是豁免設(shè)備和材料行業(yè)。今年5月，英特爾、德州儀器、美光、高通等企業(yè)通過美國政府官方網(wǎng)站regulations.gov提交了正式意見信，均明確反對(duì)對(duì)半導(dǎo)體設(shè)備和材料收稅。

其中，臺(tái)積電指出，對(duì)半導(dǎo)體設(shè)備和材料加征關(guān)稅將導(dǎo)致美國本土晶圓廠建設(shè)成本增加以及延緩美國晶圓廠項(xiàng)目進(jìn)展，任何關(guān)稅或限制措施都應(yīng)為已承諾在美投資芯片制造的企業(yè)和投資者提供現(xiàn)實(shí)的調(diào)整時(shí)間。隨后，英特爾、德儀、高通、美光也對(duì)相關(guān)關(guān)稅持反對(duì)意見。

英特爾雖然同樣支持保護(hù)美國芯片制造商，但要求對(duì)半導(dǎo)體設(shè)備和材料給予通融。德州儀器警告，美國制造芯片需保持全球競爭力，設(shè)備關(guān)稅可能導(dǎo)致美國成熟制程芯片產(chǎn)能擴(kuò)張延遲，影響汽車電子等關(guān)鍵領(lǐng)域的供應(yīng)鏈穩(wěn)定性。美光認(rèn)為，針對(duì)半導(dǎo)體制造設(shè)備征收關(guān)稅，將可能會(huì)嚴(yán)重?fù)p害美國的半導(dǎo)體制造業(yè)。影響半導(dǎo)體制造設(shè)備的關(guān)稅將顯著增加在美國建造半導(dǎo)體晶圓廠的成本，導(dǎo)致競爭力下降或可能在商業(yè)上不可行。

巴克萊指出，全球主要半導(dǎo)體公司向美國商務(wù)部提交的公開意見具有重要影響力，而這可能延緩但無法改變對(duì)設(shè)備與材料征稅的最終決定。而這也意味著美國在威逼利誘臺(tái)積電、三星等主要芯片廠商完成本土建廠布局后，將目光轉(zhuǎn)向更廣泛的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈。

另一方面，特朗普政府也可能不會(huì)止步于對(duì)直接進(jìn)口的芯片全面征稅，因?yàn)樾酒M(jìn)口額相對(duì)較小，約為450億美元。由此，美國政府很可能會(huì)追查非美國公民的電子產(chǎn)品和其他產(chǎn)品中的芯片。這是一個(gè)更大的目標(biāo)，僅去年一年，美國進(jìn)口手機(jī)的價(jià)值就達(dá)約1140億美元。

對(duì)此，TD Cowen分析師保羅?加蘭特在一份報(bào)告中表示，他預(yù)計(jì)電子產(chǎn)品內(nèi)部的芯片將被征收25%的關(guān)稅，這與特朗普對(duì)鋼鐵、鋁和汽車零部件征收關(guān)稅的方式如出一轍。另外10%的關(guān)稅可能會(huì)針對(duì)筆記本電腦和手機(jī)等電子產(chǎn)品的總價(jià)值。而這樣的結(jié)果將不可避免地推高消費(fèi)電子價(jià)格，并可能抑制需求，從而對(duì)整個(gè)半導(dǎo)體和消費(fèi)終端生態(tài)造成深遠(yuǎn)影響。