7月3日-5日，2025第九屆集微半導(dǎo)體大會在上海張江科學(xué)會堂盛大開幕。作為本屆大會的核心戰(zhàn)略板塊，首屆集微投資峰會于7月4日圓滿落幕，匯聚逾千位全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)領(lǐng)袖、頂尖投資機(jī)構(gòu)代表及學(xué)術(shù)專家，聚焦AI驅(qū)動(dòng)下的產(chǎn)業(yè)變革與投資機(jī)遇，共話半導(dǎo)體未來新格局。
本屆投資峰會特邀11位全球頂級券商首席電子分析師、產(chǎn)業(yè)領(lǐng)軍人物及知名投資人，聚焦端側(cè)AI商業(yè)化落地、國產(chǎn)算力自主突破、人形機(jī)器人芯片創(chuàng)新及存儲產(chǎn)業(yè)周期機(jī)遇等前沿議題，展開深度對話與戰(zhàn)略研討。與會專家立足全球視野，深入剖析AI技術(shù)對半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的重構(gòu)路徑，探索“產(chǎn)業(yè)+資本”雙輪驅(qū)動(dòng)的新模式，為全球半導(dǎo)體投資提供前瞻性的戰(zhàn)略指引和發(fā)展藍(lán)圖。
浦東科創(chuàng)集團(tuán)黨委書記、執(zhí)行董事傅紅巖
浦東科創(chuàng)集團(tuán)黨委書記、執(zhí)行董事傅紅巖出席峰會并致辭。傅紅巖表示，當(dāng)前，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資正經(jīng)歷深度調(diào)整，具有總體降溫、結(jié)構(gòu)固化、邏輯變化等三個(gè)顯著特征。投資人對企業(yè)估值的容忍度逐漸降低，估值方式也在隨之調(diào)整——從市銷率、市盈率轉(zhuǎn)變?yōu)榱耸腥诼剩ㄒ允腥诼食艘詺v史總?cè)谫Y額為依據(jù)計(jì)算企業(yè)的估值）；投資方式也由原來的獨(dú)立投資逐漸轉(zhuǎn)向并購整合。
傅紅巖提出三點(diǎn)倡議：一是持續(xù)突破攻堅(jiān)。一方面，加大對技術(shù)攻克難度大的國產(chǎn)替代領(lǐng)域投資，另一方面，前瞻性布局新一代半導(dǎo)體的創(chuàng)新性技術(shù)、顛覆性技術(shù)領(lǐng)域。二是著力并購整合。致力于整體行業(yè)的出清和整合，推動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。三是警惕低效內(nèi)卷。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)必須要打破區(qū)域分割，順勢而為，不要在產(chǎn)能過剩領(lǐng)域重復(fù)投資建設(shè)，而是要推動(dòng)并購?fù)顿Y，盡可能深化與上市公司及行業(yè)龍頭的合作，推動(dòng)優(yōu)質(zhì)資源向頭部企業(yè)集中，進(jìn)而打造有世界級影響力的企業(yè)。
愛集微創(chuàng)始人、董事長老杳
愛集微創(chuàng)始人、董事長老杳指出，當(dāng)前國內(nèi)半導(dǎo)體概念股相關(guān)企業(yè)超過300家，形成規(guī)模數(shù)量，但在營收規(guī)模、利潤等方面，約為美國的十分之一。希望通過此次峰會能夠讓外界對中國半導(dǎo)體概念股，中國和國外上市企業(yè)的差距有一個(gè)系統(tǒng)了解，也為國內(nèi)的二級市場的投資者提供數(shù)據(jù)參考。
老杳表示，目前，AI正在深入賦能各個(gè)行業(yè)。愛集微在前年宣布推出集微大模型，本屆峰會將發(fā)布20余份細(xì)分行業(yè)報(bào)告，覆蓋半導(dǎo)體設(shè)備、材料、設(shè)計(jì)、制造等全產(chǎn)業(yè)鏈，這些報(bào)告80%的內(nèi)容由AI輔助生成，但愛集微通過建立了嚴(yán)格的質(zhì)量控制體系，確保每一句話都有可靠的數(shù)據(jù)支撐，避免大模型的“自由發(fā)揮”導(dǎo)致信息失真。經(jīng)過三年的研發(fā)，愛集微行業(yè)大模型已進(jìn)入實(shí)用化階段，能夠高效處理海量數(shù)據(jù)，同時(shí)保持專業(yè)性和準(zhǔn)確性。
集微咨詢資深分析師 張浩
在上午的集微投資峰會上，集微咨詢資深分析師張浩發(fā)布《2025中國半導(dǎo)體上市公司數(shù)據(jù)分析》報(bào)告。從營收、凈利潤、員工總數(shù)、貨幣基金、資本支出等方面進(jìn)行對半導(dǎo)體上市公司進(jìn)行全面的分析梳理。
從營業(yè)收入來看，預(yù)計(jì)2025年中國半導(dǎo)體上市公司總營業(yè)收入將達(dá)到9175億元，同比增長9%，近五年總增長100%。凈利潤將達(dá)到513億元，同比增長9%，近五年總增長45%。此外，本次報(bào)告還對比了中美半導(dǎo)體上市公司。從總市值來看，美股半導(dǎo)體公司的總市值達(dá)86754億美元，是A股14倍。從營業(yè)收入來看，美股總營收達(dá)7482億美元，是A股6.4倍。從凈利潤來看，美股總凈利潤達(dá)1697億美元，是A股24.2倍。中國半導(dǎo)體公司上市單位營收創(chuàng)造的凈利潤僅為美股的四分之一，特別是設(shè)計(jì)和制造領(lǐng)域，中國半導(dǎo)體上市公司單位營收創(chuàng)造的凈利潤僅為美股的八分之一。
國泰海通證券、國金證券、招商證券、興業(yè)證券、NeubergerBerman、國信證券（從左到右順序）
投資峰會特邀11位全球頂級券商首席電子分析師，其中國泰海通證券電子行業(yè)首席分析師舒迪提出，自今年年初上線后，DeepSeek迅速引發(fā)廣泛關(guān)注，其熱度轉(zhuǎn)化為中國AI生態(tài)的重要發(fā)展動(dòng)能，推動(dòng)全球AI Tokens 消耗量呈指數(shù)級攀升，加劇了全球算力的緊張局面。舒迪強(qiáng)調(diào)，英偉達(dá)芯片依舊是全球最為緊缺的算力資源，而DeepSeek憑借開源、低價(jià)且高效的特性，有力填補(bǔ)了國產(chǎn)AI產(chǎn)業(yè)鏈的空白。同時(shí)，ASIC芯片在推理場景中展現(xiàn)出顯著的性價(jià)比優(yōu)勢，隨著推理側(cè)需求的爆發(fā)，將持續(xù)推動(dòng)國產(chǎn)算力卡與ASIC高速增長。
AI模型推理成本的快速下降，為應(yīng)用爆發(fā)創(chuàng)造了有利條件，而應(yīng)用的爆發(fā)又將進(jìn)一步帶動(dòng)推理算力需求的增長，推理算法的迭代同樣會催生更多算力需求。大量的推理算力需求以及降本訴求，將有效拉動(dòng)ASIC需求的增長。國金證券電子行業(yè)首席分析師樊志遠(yuǎn)認(rèn)為，在ASIC在推理算力占比不斷提升的大趨勢下，其需求增長態(tài)勢明確，但需關(guān)注行業(yè)競爭格局的變化。目前北美云廠商在ASIC領(lǐng)域逐步引入多家設(shè)計(jì)服務(wù)公司，應(yīng)密切關(guān)注各芯片項(xiàng)目的承接情況，同時(shí)看好ASIC設(shè)計(jì)服務(wù)公司、以太網(wǎng)、AEC、PCB相關(guān)廠商的發(fā)展前景。
招商證券電子行業(yè)首席分析師鄢凡分析稱，海內(nèi)外AI大模型的迭代推動(dòng)AI應(yīng)用和終端創(chuàng)新加速落地。在手機(jī)市場，Al功能迭代成為手機(jī)創(chuàng)新的下一突破口；AI PC望在25-27年逐步升級；AIoT方向可關(guān)注AI賦能耳機(jī)、手表、眼鏡、穿戴相機(jī)與家居創(chuàng)新；人形機(jī)器人進(jìn)入從0到1發(fā)展階段，具身智能時(shí)代有望來臨；2025年高階輔助智駕進(jìn)入iPhone4時(shí)刻，智駕平權(quán)加速。在產(chǎn)業(yè)鏈投資方面，AI驅(qū)動(dòng)消費(fèi)電子品牌創(chuàng)新和諸多零組件升級，驅(qū)動(dòng)SoC、存儲、CIS等消費(fèi)類芯片技術(shù)創(chuàng)新，智駕滲透亦帶動(dòng)芯片、域控、連接、感知、座艙、底盤等技術(shù)升級及格局重構(gòu)。
據(jù)興業(yè)證券電子行業(yè)首席分析師姚康介紹，半導(dǎo)體材料種類繁多，按大類可分為硅片、光刻膠及輔助材料、電子氣體、掩模板、濕電子化學(xué)品、CMP 材料、靶材等，其市場占比分別為38%、12%、13%、13%、5%、7%、2%。自2019年起，得益于行業(yè)發(fā)展與政策支持，國內(nèi)半導(dǎo)體材料市場的國產(chǎn)替代進(jìn)程加速。目前，硅片、濕電子化學(xué)品、CMP材料、靶材等環(huán)節(jié)的國產(chǎn)化率已超過40%，但光刻膠、掩模板、電子氣體等環(huán)節(jié)仍存在較大的國產(chǎn)替代空間。隨著集成電路、顯示面板等下游應(yīng)用行業(yè)產(chǎn)能的持續(xù)增長，國內(nèi)具備高端濕電子化學(xué)品穩(wěn)定生產(chǎn)能力的領(lǐng)先企業(yè)，將獲得更多市場機(jī)遇。
NeubergerBerman董事總經(jīng)理溫演道指出，全球AI半導(dǎo)體行業(yè)正迎來前所未有的發(fā)展契機(jī)，AI技術(shù)革命正在重塑半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)格局。在硬件層面，定制化 AI芯片和高效能計(jì)算需求，推動(dòng)著半導(dǎo)體設(shè)備和技術(shù)不斷創(chuàng)新，GaN芯片、硅光子技術(shù)等成為關(guān)鍵技術(shù)突破方向。在應(yīng)用層面，AI智能體正朝著專業(yè)化、場景化方向發(fā)展，預(yù)計(jì)將催生出萬億美元級的市場機(jī)遇。半導(dǎo)體作為 AI基礎(chǔ)設(shè)施的核心，其戰(zhàn)略價(jià)值不斷提升，正帶動(dòng)芯片設(shè)計(jì)、制造到終端應(yīng)用的整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級。
“當(dāng)前以半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)為代表的電子產(chǎn)業(yè)周期，仍處于銷量周期上行的前期階段，企業(yè)盈利能力還有進(jìn)一步改善的空間。”國信證券電子行業(yè)首席分析師胡劍表示，以語音交互為核心的AI端側(cè)應(yīng)用已臨近大規(guī)模商業(yè)化的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，創(chuàng)新催化因素不斷涌現(xiàn)。以增量資金共識為體現(xiàn)的半導(dǎo)體指數(shù)投資規(guī)模，仍具備進(jìn)一步增長的潛力，權(quán)重標(biāo)的的配置型需求也在增加。因此，在 2025年 “宏觀政策周期、產(chǎn)業(yè)庫存周期、AI創(chuàng)新周期” 共同上行的背景下，電子行業(yè)有望迎來估值擴(kuò)張的重要時(shí)期。
蘇州工業(yè)園區(qū)、天風(fēng)證券、長江證券、中泰證件、申萬宏源、光大證券（從左到右）
蘇州工業(yè)園區(qū)科技發(fā)展有限公司董事長/總裁張峰指出，蘇州工業(yè)制造業(yè)根基深厚，36大工業(yè)門類完備。作為中新合作旗艦項(xiàng)目，蘇州工業(yè)園區(qū)自1994年啟動(dòng)建設(shè)，涵蓋4大板塊，區(qū)域面積達(dá) 278平方公里，居住人口130萬，兼具現(xiàn)代都市風(fēng)貌與古典人文底蘊(yùn)。2023年，園區(qū)GDP 突破4000億元大關(guān)，研發(fā)投入占比高達(dá)5.61% 。其“2+4+1”產(chǎn)業(yè)體系協(xié)同發(fā)展，東山湖基金小鎮(zhèn)為產(chǎn)業(yè)注入資本活力，長三角境外投資促進(jìn)中心更能為企業(yè)海外投資保駕護(hù)航。作為國資企業(yè)，蘇州工業(yè)園區(qū)科技發(fā)展有限公司錨定人工智能賽道，成功孵化眾多優(yōu)質(zhì)企業(yè)，助力多家企業(yè)登陸資本市場。
天風(fēng)證券電子行業(yè)首席分析師潘暕帶來《中國存儲大周期到來》的深度報(bào)告。他強(qiáng)調(diào)，AI技術(shù)的蓬勃發(fā)展正驅(qū)動(dòng)存儲需求呈爆發(fā)式增長，供需格局變化與價(jià)格波動(dòng)或?qū)⒁l(fā)產(chǎn)能緊張、價(jià)格上揚(yáng)態(tài)勢。目前，美光等企業(yè)已停產(chǎn)部分產(chǎn)品，市場價(jià)格隨之走高。在供給端，國內(nèi)存儲企業(yè)市占率穩(wěn)步提升；需求端，服務(wù)器、手機(jī)等領(lǐng)域存儲需求激增，汽車電子存儲市場也展現(xiàn)出巨大潛力。從技術(shù)維度來看，存儲層數(shù)不斷突破，HBM等技術(shù)成為行業(yè)發(fā)展重點(diǎn)，國內(nèi)企業(yè)在相關(guān)領(lǐng)域已取得重要突破。
長江證券研究所電子行業(yè)首席分析師楊洋認(rèn)為，當(dāng)下推理算力需求旺盛，未來推理側(cè)有望成為市場主導(dǎo)需求。海外云廠商持續(xù)加大AI領(lǐng)域投入，為市場注入強(qiáng)大信心。AI ASIC發(fā)展方向備受矚目，博通等企業(yè)表現(xiàn)卓越，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游需求增長。在ASIC領(lǐng)域，海外企業(yè)多采用與第三方協(xié)同模式，國內(nèi)芯原股份、翱捷科技等企業(yè)也積極布局。ASIC技術(shù)將為解決國內(nèi)算力不足問題提供有效方案，未來或向平臺化方向發(fā)展，第三方合作模式將更受市場青睞。
“電子行業(yè)研究可從周期、創(chuàng)新、國產(chǎn)化三條主線展開。2023年5月行業(yè)周期觸底反彈，2024 年呈現(xiàn)弱復(fù)蘇態(tài)勢，部分細(xì)分領(lǐng)域表現(xiàn)亮眼。”中泰證券聯(lián)席所長兼電子行業(yè)首席分析師王芳表示，AI技術(shù)正從云端訓(xùn)練向推理和端側(cè)延伸，海外云廠商資本開支持續(xù)增長。她預(yù)測，端側(cè)AI將成為未來行業(yè)發(fā)展趨勢，手機(jī)、智能眼鏡等終端設(shè)備蘊(yùn)含巨大發(fā)展機(jī)遇。同時(shí)，國產(chǎn)化進(jìn)程已進(jìn)入深水區(qū)，IC設(shè)計(jì)向高端化邁進(jìn)，將有力推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈整體升級。
申萬宏源電子行業(yè)首席分析師楊海晏指出，當(dāng)前，蘋果、小米、華為等科技巨頭全力構(gòu)建IoT生態(tài)，阿里、字節(jié)跳動(dòng)等軟件廠商也積極布局該領(lǐng)域。傳統(tǒng)硬件廠商加速AI戰(zhàn)略部署，手機(jī)等常見設(shè)備已普遍搭載 AI功能。其中，蘋果在AI技術(shù)落地應(yīng)用及折疊屏產(chǎn)品創(chuàng)新方面亮點(diǎn)突出。在智能硬件領(lǐng)域，AI眼鏡進(jìn)入2.0 時(shí)代，光學(xué)投影技術(shù)成為發(fā)展焦點(diǎn)；智能影像、3D打印機(jī)等細(xì)分賽道不斷涌現(xiàn)新興企業(yè)，發(fā)展勢頭強(qiáng)勁。此外，車規(guī)級半導(dǎo)體國產(chǎn)化進(jìn)程加速，蘊(yùn)含著明確的發(fā)展機(jī)遇。
“在AI算力領(lǐng)域，北美市場關(guān)注度持續(xù)居高不下，預(yù)計(jì)到2028年該地區(qū)資本開支將維持高位?！惫獯笞C券科技組長、電子通信行業(yè)首席分析師劉凱表示，以O(shè)penAI為代表的企業(yè)推動(dòng)AI應(yīng)用快速發(fā)展，成為行業(yè)重要增長引擎。北美云廠商資本開支增長顯著，成為拉動(dòng)行業(yè)行情的關(guān)鍵因素。值得關(guān)注的是，ASIC產(chǎn)業(yè)鏈增速迅猛，預(yù)計(jì)2028年將形成龐大市場規(guī)模，目前博通、馬威爾等企業(yè)占據(jù)領(lǐng)先地位，國內(nèi)企業(yè)正加速追趕，有望在行業(yè)發(fā)展中搶占先機(jī)。此外，光模塊、PCB等細(xì)分行業(yè)將深度受益于ASIC產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，市場空間有望大幅拓展，投資價(jià)值凸顯。
另外，集微咨詢還發(fā)布了22份細(xì)分行業(yè)深度研究報(bào)告，包括晶圓代工、封裝測試、前道設(shè)備、后道設(shè)備、硅片、電子化學(xué)品、電子特氣、高端通用計(jì)算芯片、MCU、信號鏈芯片、存儲芯片、存儲模組、電源管理芯片、無線通信芯片、端側(cè)AI芯片、顯示驅(qū)動(dòng)芯片、前端射頻類芯片、EDA/IP、被動(dòng)元器件、LED芯片、CIS傳感器上市、功率半導(dǎo)體等覆蓋設(shè)備材料、設(shè)計(jì)、制造、封測全產(chǎn)業(yè)鏈。報(bào)告基于海量數(shù)據(jù)與量化分析，旨在為投資機(jī)構(gòu)、企業(yè)及政策制定者提供精準(zhǔn)的決策參考。
此外，7月5日上午9點(diǎn)，備受業(yè)界關(guān)注的集微半導(dǎo)體大會主論壇正式登場。作為歷屆大會的“壓軸”，不僅有產(chǎn)業(yè)領(lǐng)軍人物應(yīng)邀出席，更有三大主題報(bào)告關(guān)切AI發(fā)展，兩大圓桌會議直擊“并購整合、科技成果轉(zhuǎn)化”。同期，第五屆ICT知識產(chǎn)權(quán)發(fā)展聯(lián)盟年會、微電子學(xué)院校企合作論壇和并購整合閉門研討會等特色活動(dòng)亦將同步舉行。
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第五屆ICT知識產(chǎn)權(quán)發(fā)展聯(lián)盟年會議程搶先看
