5月1日，金融時(shí)報(bào)發(fā)文，馬斯克希望X能成為一款“萬(wàn)能應(yīng)用”，一個(gè)將社交媒體、人工智能和支付功能無(wú)縫融合的平臺(tái)。多年來(lái)，他的愿景也被美國(guó)媒體簡(jiǎn)稱為“馬斯克要搭建‘美國(guó)微信’”。他的人工智能企業(yè)xAI旨在將人工智能直接融入用戶體驗(yàn)中。據(jù)報(bào)道，馬斯克正為此尋求200億美元的新融資，這將使公司估值超過(guò)1200億美元。這是一個(gè)雄心勃勃的目標(biāo)，在很大程度上依賴于投資者的信任。

然而，在中國(guó)，一個(gè)更為清醒的現(xiàn)實(shí)正在形成，這可能會(huì)迫使人們從根本上重新思考馬斯克的模式，以及當(dāng)今人工智能估值背后的那些普遍假設(shè)。

近幾個(gè)月來(lái)，騰訊一直在悄然改寫應(yīng)用程序中人工智能的運(yùn)作模式。騰訊沒有進(jìn)行大肆的融資活動(dòng)或營(yíng)銷宣傳，而是將DeepSeek直接整合到了微信中。微信擁有超過(guò)13億的月活躍用戶。在人工智能興起之前，微信就已經(jīng)將即時(shí)通訊、支付、醫(yī)療、交通、購(gòu)物和商業(yè)服務(wù)等功能整合到了一個(gè)無(wú)縫銜接的單一平臺(tái)中。通過(guò)幾次漸進(jìn)式的更新，人工智能被直接融入到了用戶體驗(yàn)中，成為了平臺(tái)基礎(chǔ)設(shè)施的一部分，也是用戶已依賴的各項(xiàng)服務(wù)的自然延伸。

多年來(lái)，人們一直認(rèn)為，要在人工智能領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位，就需要進(jìn)行垂直整合：從基礎(chǔ)模型到面向消費(fèi)者的平臺(tái)，對(duì)一切環(huán)節(jié)進(jìn)行掌控。這種邏輯與馬斯克在電動(dòng)汽車領(lǐng)域的成功如出一轍，在電動(dòng)汽車領(lǐng)域，對(duì)設(shè)計(jì)、制造和銷售的端到端控制帶來(lái)了明顯的優(yōu)勢(shì)。但如今，這種態(tài)勢(shì)正在迅速改變，引領(lǐng)這一變化的正是中國(guó)的科技巨頭們。在人工智能這樣一個(gè)快速商品化的領(lǐng)域，成本效益和整合速度正成為利潤(rùn)率和競(jìng)爭(zhēng)力的主要驅(qū)動(dòng)力。合作帶來(lái)的價(jià)值可能與擁有控制權(quán)帶來(lái)的價(jià)值一樣多。那些繼續(xù)投資擴(kuò)大垂直整合人工智能業(yè)務(wù)版圖的公司，可能會(huì)發(fā)現(xiàn)自己的回報(bào)壓力越來(lái)越大。

對(duì)于馬斯克來(lái)說(shuō)，這種轉(zhuǎn)變來(lái)得不是時(shí)候。X公司仍然背負(fù)著高額的年度利息支出，而且自馬斯克在2022年末收購(gòu)?fù)铺匾詠?lái)，廣告收入一直在下降。與此同時(shí)，xAI公司的格羅克Grok模型在企業(yè)級(jí)應(yīng)用的普及程度上仍在追趕OpenAI的GPT-4模型和人工智能公司Anthropic的模型，后者已經(jīng)通過(guò)企業(yè)合作獲得了廣泛的應(yīng)用。從理論上講，新的資金注入可能有助于縮小這一差距。但實(shí)際上，人工智能領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的本質(zhì)已經(jīng)超越了馬斯克的垂直整合模式。

xAI的財(cái)務(wù)狀況仍在發(fā)展之中。該公司去年告訴投資者，其年收入有望超過(guò)1億美元。在這樣的規(guī)模下，即使按照較為寬松的估值標(biāo)準(zhǔn)，其估值也只會(huì)略高于20億美元，尤其是考慮到它在企業(yè)市場(chǎng)尚未取得顯著的業(yè)績(jī)。綜合來(lái)看，更現(xiàn)實(shí)的估值可能接近200億美元，遠(yuǎn)低于馬斯克在最近X公司和xAI公司合并時(shí)所給出的1130億美元的估值。

與此同時(shí)，在中國(guó)，估值倍數(shù)甚至更低。除了馬斯克的情況之外，騰訊的人工智能戰(zhàn)略預(yù)示著整個(gè)行業(yè)將迎來(lái)一次根本性的估值調(diào)整?？考夹g(shù)創(chuàng)新獲得高額估值溢價(jià)的時(shí)代正在結(jié)束。馬斯克的超級(jí)應(yīng)用夢(mèng)想如今面臨著一個(gè)人工智能無(wú)處不在且成本低廉的世界。在人工智能的下一階段，衡量成功的真正標(biāo)準(zhǔn)將不再是一家公司能籌集到多少資金，而是它以多小的投入就能取得勝利。