摩根士丹利（大摩）證券指出，雖然關(guān)稅戰(zhàn)正式開打，中國大陸也強(qiáng)勢回?fù)?，但美中科技?zhàn)早于特朗普第一任任期即已啟動(dòng)，關(guān)稅戰(zhàn)對大陸AI發(fā)展沖擊有限。隨大陸AI發(fā)展迅速，本地化趨勢強(qiáng)勁，其中AI GPU、存儲(chǔ)器、半導(dǎo)體設(shè)備的發(fā)展值得關(guān)注，點(diǎn)贊臺(tái)廠華邦電（2344）、世芯-KY、京元電子等三檔個(gè)股，皆給予“優(yōu)于大盤”評等。

大陸AI推理需求強(qiáng)勁，根據(jù)大摩產(chǎn)業(yè)調(diào)查顯示，這項(xiàng)需求似乎尚未完全由大陸本土GPU計(jì)算芯片所供應(yīng)，主要瓶頸來自中芯國際。據(jù)了解，光刻設(shè)備仍是中芯在先進(jìn)制程擴(kuò)產(chǎn)上的主要障礙。此外，制程控制設(shè)備不足，也顯然影響了良率的提升。

大摩表示，世芯-KY未來三年?duì)I收年復(fù)合成長率（CAGR）可達(dá)40%至50%，即便在2納米項(xiàng)目能見度提升的情況下仍維持此目標(biāo)。3納米項(xiàng)目進(jìn)展符合預(yù)期，預(yù)計(jì)將于2025年底開始小量生產(chǎn)，并于2026年上半年進(jìn)入大規(guī)模量產(chǎn)階段。此外，公司與其IP合作伙伴正積極與其他CSP廠洽談，爭取更多新項(xiàng)目機(jī)會(huì)。

另一方面，大陸在AI DRAM和3D NAND存儲(chǔ)器領(lǐng)域發(fā)展迅速。大摩表示，不論在技術(shù)還是產(chǎn)能方面都有所提升，其中由于邊緣運(yùn)算興起，需要采用晶圓對晶圓（WoW）技術(shù)，將邏輯晶圓與DRAM晶圓進(jìn)行堆疊，看好華邦電作為晶圓堆疊技術(shù)的受益者。

大摩對英偉達(dá)H20及其圖形供應(yīng)鏈仍持正面態(tài)度，京元電子作為供應(yīng)鏈之一，短期內(nèi)樂觀看待。不過，大摩指出，成熟制程晶圓代工產(chǎn)能過剩仍值得關(guān)注，因此世界維持“劣于大市”，聯(lián)電則維持“中立”評級。