在人工智能浪潮席卷全球之際，商湯科技以戰(zhàn)略眼光與技術(shù)創(chuàng)新持續(xù)引領(lǐng)行業(yè)變革。據(jù)商湯2024年業(yè)績(jī)公告，公司總收入同比增長(zhǎng)10.8%至37.7億元，其中生成式AI業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長(zhǎng)103.1%，收入規(guī)模達(dá)24億元，連續(xù)第二年以三位數(shù)增速穩(wěn)居集團(tuán)核心引擎地位。這一亮眼表現(xiàn)，正是商湯“大裝置-大模型-應(yīng)用”三位一體戰(zhàn)略深化落地的生動(dòng)注腳——通過(guò)算力基建、模型迭代與場(chǎng)景落地的協(xié)同共振，商湯成功構(gòu)建從技術(shù)到商業(yè)的完整閉環(huán)。

與此同時(shí)，商湯預(yù)告將于2025年4月發(fā)布的“日日新6.0”版本，對(duì)多模態(tài)能力、推理能力進(jìn)行優(yōu)化，性能預(yù)期對(duì)標(biāo)Gemini 2.0 Pro。

基于對(duì)公司長(zhǎng)期價(jià)值的堅(jiān)定看好，商湯董事長(zhǎng)兼CEO徐立、聯(lián)合創(chuàng)始人和執(zhí)行董事徐冰持續(xù)加倉(cāng)，以每股均價(jià)1.49港元共增持1000萬(wàn)股，涉資約1490萬(wàn)港元。

商湯大模型訓(xùn)練效率提升、成本下降

商湯科技2024年研發(fā)支出41.31億元，相較2023年的34.66億元同比增長(zhǎng)19.2%。持續(xù)的高強(qiáng)度研發(fā)投入，已轉(zhuǎn)化為覆蓋算法優(yōu)化、模型訓(xùn)練、數(shù)據(jù)處理等核心環(huán)節(jié)的專利矩陣，在人工智能基礎(chǔ)設(shè)施與大型模型研發(fā)領(lǐng)域筑起難以逾越的技術(shù)壁壘。

如2025年1月，商湯推出“日日新”融合大模型，實(shí)現(xiàn)原生融合模態(tài)，深度推理能力與多模態(tài)信息處理能力均大幅提升，能夠有效滿足用戶對(duì)圖像、視頻、語(yǔ)音、文本等多源異構(gòu)信息的綜合處理與識(shí)別需求，在自動(dòng)駕駛、擬人交互、具身智能、金融、能源等天然擁有豐富模態(tài)信息的場(chǎng)景中具有顯著優(yōu)勢(shì)，且在多項(xiàng)權(quán)威測(cè)評(píng)中表現(xiàn)不俗。在OpenCompass的多模態(tài)評(píng)測(cè)中，“日日新”融合大模型分?jǐn)?shù)大幅領(lǐng)先GPT-4o，取得榜單第一。另?yè)?jù)沙利文聯(lián)合頭豹研究院發(fā)布的《2025年中國(guó)大模型年度評(píng)測(cè)》結(jié)果顯示：在語(yǔ)言和多模態(tài)核心能力測(cè)評(píng)中，商湯“日日新”融合大模型斬獲國(guó)內(nèi)第一梯隊(duì)成績(jī)。

商湯在大模型訓(xùn)練與推理效率方面取得了顯著突破，體現(xiàn)了模型與基礎(chǔ)設(shè)施協(xié)同方面的優(yōu)勢(shì)。通過(guò)自動(dòng)化多維并行策略及通信、算子優(yōu)化，商湯大裝置集群訓(xùn)練效率顯著提升，并成功實(shí)現(xiàn)FP8混合精度的訓(xùn)練。對(duì)于DeepSeek V3等第三方模型，商湯每秒處理Token數(shù)（TGS）已達(dá)1600+，在未做專項(xiàng)優(yōu)化下，優(yōu)于DeepSeek官方成績(jī)；預(yù)期未來(lái)對(duì)于單一模型做特定優(yōu)化將會(huì)帶來(lái)更大的性能提升。推理方面，商湯支持開源和自研雙引擎的低比特量化推理。內(nèi)部最新測(cè)試顯示，自研多模態(tài)模型推理能力比2024年7月發(fā)布的日日新5.5提高50%。針對(duì)DeepSeek R1模型的Token生成時(shí)間，比頭部廠商效率高15%，在高服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)（SLA）條件下性能業(yè)界領(lǐng)先。

中金、光大證券給予商湯“買入”和“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)

在技術(shù)創(chuàng)新的同時(shí)，商湯科技還注重生態(tài)閉環(huán)的構(gòu)建。依托“大裝置-大模型-應(yīng)用”三位一體戰(zhàn)略，商湯構(gòu)建了從底層算力到終端應(yīng)用的全產(chǎn)業(yè)生態(tài)，形成了獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

商湯大裝置（AIDC）作為底層基座，為AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供了強(qiáng)大的算力保障。截至2025年3月，商湯大裝置運(yùn)營(yíng)的總算力規(guī)模已超過(guò)23,000 Petaflops，同比增長(zhǎng)92%，智算節(jié)點(diǎn)覆蓋長(zhǎng)三角、粵港澳、京津冀、中西部等重點(diǎn)區(qū)域，并實(shí)現(xiàn)全國(guó)聯(lián)網(wǎng)統(tǒng)一調(diào)度。目前，商湯除了服務(wù)于金融、電信、能源等傳統(tǒng)基石產(chǎn)業(yè)之外，還拓展了具身智能、AIGC、AI4S(AI For Science)等極具增長(zhǎng)潛力的領(lǐng)域，已與銀河機(jī)器人、智象未來(lái)、分子之星等一大批未來(lái)新興行業(yè)客戶建立了全方位伙伴關(guān)系。據(jù)IDC《中國(guó)智算服務(wù)市場(chǎng)（2024上半年）跟蹤》報(bào)告顯示，商湯科技以13.3%的市場(chǎng)份額穩(wěn)居GenAI IaaS市場(chǎng)Top3。

大模型方面，自2023年4月首次發(fā)布以來(lái)，日日新已進(jìn)行了多次大版本迭代，廣泛應(yīng)用于金融、醫(yī)療、政務(wù)、教育等十多個(gè)領(lǐng)域，且表現(xiàn)優(yōu)異。根據(jù)《IDC 首發(fā)大模型平臺(tái)及應(yīng)用市場(chǎng)份額報(bào)告》，商湯科技大模型平臺(tái)及應(yīng)用市占率排名第二。

應(yīng)用方面，商湯依托在企業(yè)級(jí)應(yīng)用的豐富經(jīng)驗(yàn)，構(gòu)建了以“日日新”大模型為基石、以“生產(chǎn)力工具”與“交互工具”為垂直應(yīng)用方向的“一基兩翼”的布局。其中，生產(chǎn)力工具方面，商湯已賦能了中國(guó)移動(dòng)、上海電信、金山辦公、寧波銀行、招商銀行、海通證券、聯(lián)想、360、零跑科技等各行業(yè)的頭部企業(yè)，2024年以訂單金額為代表的客戶付費(fèi)意愿同步增長(zhǎng)了6倍；而交互工具在擬人陪伴模型在深度聊天率和付費(fèi)轉(zhuǎn)化率等關(guān)鍵指標(biāo)上穩(wěn)居行業(yè)第一梯隊(duì)，其中某個(gè)頭部客戶的月調(diào)用量一年間增長(zhǎng)833%，次日留存率達(dá)到50%、日均使用時(shí)長(zhǎng)高達(dá)130分鐘。智能硬件交互方面，加速多模態(tài)大模型在機(jī)器人、智能眼鏡、智能車艙等智能硬件的應(yīng)用布局，開放測(cè)試數(shù)月以來(lái)已接入超70家企業(yè)；在智能營(yíng)銷領(lǐng)域，商湯結(jié)多模態(tài)大模型結(jié)合數(shù)字人技術(shù)助力電商營(yíng)銷，在2024年為智能營(yíng)銷生成視頻時(shí)長(zhǎng)同比增長(zhǎng)805%，帶來(lái)的GMV同比增長(zhǎng)94%。

據(jù)摩根士丹利最新報(bào)告顯示，2025年將成為GAI投資回報(bào)率（ROI）由負(fù)轉(zhuǎn)正的分水嶺，而到2028年這場(chǎng)技術(shù)革命有望創(chuàng)造超過(guò)1萬(wàn)億美元的收入。

對(duì)于投資者而言，商湯科技具有極高的投資價(jià)值與潛力。光大證券在研報(bào)中提到，商湯2024年業(yè)績(jī)呈現(xiàn)收入回升、虧損收窄的雙重改善趨勢(shì)，預(yù)測(cè)2027年有望實(shí)現(xiàn)1.4億元凈利潤(rùn)，給予維持“買入”評(píng)級(jí)。中金發(fā)布研報(bào)稱，維持商湯跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)。