今日，備受關(guān)注的紫光集團(tuán)重整招募戰(zhàn)略投資者一事塵埃落定：北京智路資產(chǎn)管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“智路資本”）和北京建廣資產(chǎn)管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“建廣資產(chǎn)”）組成的聯(lián)合體成為最終接盤方。

從7進(jìn)2，到2選1

今年7月，為化解債務(wù)危機(jī)，紫光集團(tuán)啟動(dòng)公開招募戰(zhàn)略投資者工作，此后傳出包括北京電子控股有限公司、無錫產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團(tuán)、阿里巴巴、廣東恒健集團(tuán)、智路資本和建廣資產(chǎn)聯(lián)合體、上海國(guó)盛聯(lián)合武岳峰資本、中國(guó)電子集團(tuán)等企業(yè)和聯(lián)合體七方有意參與競(jìng)購的消息。

據(jù)集微網(wǎng)了解，參與紫光集團(tuán)競(jìng)購的七家資本方均實(shí)力雄厚，其中五家有省級(jí)地方政府支持。

根據(jù)紫光集團(tuán)管理人7月20日發(fā)布的有關(guān)招募戰(zhàn)略投資者的公告，本次引戰(zhàn)為整體引戰(zhàn)，戰(zhàn)略投資者需整體承接紫光集團(tuán)或紫光集團(tuán)核心產(chǎn)業(yè)。由于紫光集團(tuán)的體量巨大，這也這讓行業(yè)一度猜測(cè)紫光集團(tuán)可能有多個(gè)接盤方。

但11月初確切的消息顯示，智路資本和建廣資產(chǎn)聯(lián)合體與阿里巴巴和浙江省國(guó)資組成的聯(lián)合體入圍下一輪競(jìng)標(biāo)，即最終競(jìng)標(biāo)，這意味著將只有一家接盤方最終勝出。

于是，智路資本和建廣資產(chǎn)聯(lián)合體與阿里巴巴和浙江省國(guó)資聯(lián)合體之間的PK成為最后懸念。

PK阿里緣何勝出？

作為全球知名的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，阿里財(cái)力雄厚，知名度高。近年來阿里在積極發(fā)展云計(jì)算平臺(tái)的同時(shí)，也不斷向芯片等硬科技領(lǐng)域進(jìn)軍，致力于實(shí)現(xiàn)芯片、服務(wù)器、交換機(jī)等技術(shù)的自主研發(fā)。

相較而言，智路資本和建廣資產(chǎn)雖知名度稍小且沒有地方政府合作，但其在半導(dǎo)體領(lǐng)域布局的廣度和耕耘的深度上更有優(yōu)勢(shì)。

自2015年以來，智路資本和建廣資產(chǎn)分別主導(dǎo)了多起金額過百億元的半導(dǎo)體及硬科技領(lǐng)域的重大并購，其中包括安世半導(dǎo)體、安譜隆半導(dǎo)體、西門子壓力傳感器子公司瑞士富巴、奧地利半導(dǎo)體、汽車電子封測(cè)企業(yè)聯(lián)合科技、瓴盛科技等國(guó)內(nèi)外重量級(jí)并購項(xiàng)目。其中，安世半導(dǎo)體、聯(lián)合科技、ASM合資公司等在被智路資本和建廣資產(chǎn)收購后，通過扎實(shí)的產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)也都實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)的大幅提升。

據(jù)筆者分析，由于紫光集團(tuán)體量較大，虧損和負(fù)債較多，涉及到從芯到云全產(chǎn)業(yè)鏈的多個(gè)方面，因此，其投后管理和產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)能力是賣方和債權(quán)人比較看重的因素。智路資本和建廣資產(chǎn)在半導(dǎo)體、軟件、大數(shù)據(jù)等領(lǐng)域的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，以及積極全面的投后管理、扭虧為盈的產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)能力等方面或許是此次勝出的主要原因。

利好本土半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)

近年來，智路資本和建廣資產(chǎn)在半導(dǎo)體投資并購領(lǐng)域名聲鵲起，專業(yè)化程度以及國(guó)際化視野廣受認(rèn)可。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在過去六年中國(guó)大陸企業(yè)和投資機(jī)構(gòu)在半導(dǎo)體和硬科技領(lǐng)域的并購合作中，超過10億元人民幣的控股型投資共完成了近30個(gè)項(xiàng)目，由智路資本和建廣資產(chǎn)主導(dǎo)控股的收購超過一半。

從過往的投資并購案例看，與大多數(shù)投資機(jī)構(gòu)都是以財(cái)務(wù)投資為主，一般投資兩到三年后就會(huì)出售退出不同，智路資本和建廣資產(chǎn)已經(jīng)從追求短期財(cái)務(wù)回報(bào)轉(zhuǎn)化為中長(zhǎng)期的戰(zhàn)略投資和產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)，產(chǎn)業(yè)投資者的屬性愈發(fā)明顯，并圍繞產(chǎn)業(yè)鏈上下游積極布局。

公開資料顯示，智路資本和建廣資產(chǎn)控股的企業(yè)，僅過去一年就在中國(guó)大陸新建了包括半導(dǎo)體的晶圓制造、封裝測(cè)試、設(shè)備、材料等方向的五家工廠，形成了半導(dǎo)體領(lǐng)域的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。

從這個(gè)角度而言，智路資本和建廣資產(chǎn)此次接手紫光集團(tuán)這家國(guó)內(nèi)最大的綜合性集成電路企業(yè)，有助于其進(jìn)一步完善半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)布局，發(fā)揮各投資板塊間的協(xié)同效應(yīng)，也有利于盤活紫光集團(tuán)旗下的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，推動(dòng)紫光集團(tuán)以及本土半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的進(jìn)一步提升。