2025 年上半年，全球功率半導體市場呈現出復雜的發(fā)展態(tài)勢，一方面?zhèn)鹘y巨頭面臨困境，另一方面中國企業(yè)憑借自身優(yōu)勢和市場需求實現逆勢增長，同時技術突破與產能擴張也推動著行業(yè)不斷前行。
全球傳統功率半導體市場需求較為低迷，英飛凌、安森美等國際巨頭的傳統業(yè)務面臨較大壓力，意法半導體甚至出現虧損。但與新能源、人工智能相關的功率半導體需求卻十分旺盛。新能源汽車、光伏等領域的需求托底，使得國內功率半導體企業(yè)能夠逆全球周期增長。此外，AI服務器的發(fā)展也帶動了 MOSFET、IGBT 等功率半導體器件的銷售。
國內企業(yè)產能利用率較高，士蘭微的 5 吋、6 吋、8 吋、12 吋產線均滿負荷生產；揚杰科技的 MCC（越南）工廠一期量產順利并實現滿產滿銷，二期項目也于年中順利通線；華潤微的重慶 12 吋功率器件晶圓生產線已實現滿產，月產能達到 3 萬片，深圳 12 吋特色模擬集成電路生產線產能持續(xù)爬坡。
第三代半導體技術取得重要突破，宏微科技首款 1200V 40mohm SiC MOSFET 芯片、1200V 13mohm SiC MOSFET 芯片研制成功，已通過可靠性驗證；自主研發(fā)的 SiC SBD 芯片已通過多家終端客戶可靠性和系統級驗證，部分產品已形成批量出貨；自研 GaN 650V 75mohm 芯片成功完成內部驗證并進入客戶導入階段。
此外，SiC MOSFET 價格首次低于 IGBT，這將加速其在新能源汽車、光伏逆變器等高頻高功率場景對 IGBT 的替代。
以下，具體來看國內功率半導體企業(yè)的上半年整體經營性成果。
營收規(guī)模呈現明顯梯隊
第一梯隊（30 億 +）：聞泰科技（253.41 億）、時代電氣（122.14 億）、士蘭微（63.36 億）、華潤微（52.18 億）、揚杰科技（34.55 億）。這類企業(yè)是功率半導體領域的“頭部玩家”，憑借技術積累、產能規(guī)模、客戶資源等優(yōu)勢，占據行業(yè)核心地位，規(guī)模效應顯著。
第二梯隊（15 - 20 億）：蘇州固锝（19.93 億）、斯達半導（19.36 億）、捷捷微電（16.00 億）。屬于“中型成長型”企業(yè)，在細分領域（如 IGBT、晶閘管等）具備競爭力，正處于規(guī)模擴張期。
第三梯隊（10 億以下）：*ST 華微（12.47 億）、新潔能（9.30 億）、東微半導（6.16 億）等。多為聚焦細分賽道的 “專精特新” 型企業(yè)，規(guī)模較小但靈活度高。
2025 年上半年（25H1）相對 2024 年同期（24H1）的增長情況，反映企業(yè)對行業(yè)機遇的把握能力，也體現行業(yè) “分化式發(fā)展”：
高增長陣營（增幅顯著）：鍇威特（92.66%）、東微半導（46.79%）、捷捷微電（26.77%）、斯達半導（26.25%）、揚杰科技（20.58%）、士蘭微（20.14%）、時代電氣（18.77%）。這類企業(yè)增長強勁，下游需求新能源汽車的IGBT和功率模塊、光伏/風電的功率器件等領域持續(xù)擴張，帶動高端功率半導體需求爆發(fā)；此外在 IGBT、MOSFET 等核心領域，國內企業(yè)技術突破加速，逐步替代海外品牌，搶占市場份額。
溫和增長陣營：華潤微（9.62%）、*ST 華微（15.58%）、新潔能（6.44%）、銀河微電（14.54%）等。增長相對平緩，原因可能是業(yè)務結構均衡或細分市場競爭加劇，雖未爆發(fā)式增長，但憑借穩(wěn)定的產品矩陣維持發(fā)展。
營收下滑陣營：聞泰科技（-24.56%）、蘇州固锝（-28.09%）、亞光科技（-8.35%），下滑主因是下游傳統領域疲軟，如蘇州固锝可能在部分傳統功率器件領域（如消費電子用二極管）面臨需求萎縮或價格競爭。但值得提及的是，聞泰科技營收雖然下滑，但剝離了ODM資產，產品線進一步聚焦在功率半導體領域。
多數企業(yè)處于高估值區(qū)間
第一梯隊（凈利潤 > 5億元）：時代電氣（16.715億元）遙遙領先，與其在軌道交通、電網、新能源等領域的龍頭地位相符；揚杰科技（6.0135億元）表現穩(wěn)健，反映其產品結構和客戶資源的優(yōu)勢。
第二梯隊（凈利潤 1–5億元）：包括華潤微、斯達半導、士蘭微、捷捷微電、新潔能等，這些企業(yè)多在MOSFET、IGBT、SiC等細分領域有一定市場份額。
第三梯隊（凈利潤 < 1億元）：如芯導科技、蘇州固锝、臺基股份等，規(guī)模較小，或處于成長期或細分市場。
虧損企業(yè)：鍇威特、亞光科技凈利潤為負，需警惕其產品競爭力、市場需求或經營效率問題。
市盈率反映市場對企業(yè)未來增長的預期。
低PE（<30）：時代電氣（16.42%）、揚杰科技（29.32%）、新潔能（30.85%）估值相對合理，可能與增長穩(wěn)健、市場預期較為理性有關。
高PE（>50）：華潤微（80.66%）、士蘭微（97.57%）、捷捷微電（52.48%）、芯導科技（71.23%）、蘇州固锝（76.11%）、臺基股份（146.72%）、東微半導（222.01%）、銀河微電（52.88%）等估值較高，顯示市場對其未來成長性有較高期待，但也可能存在泡沫。
負PE：宏微科技（-391.37%）、鍇威特（-25.34%）、亞光科技（-7.02%）處于虧損或盈利下滑狀態(tài)，PE為負值，投資風險較高。聞泰科技（-20.31%）的估值預期會在主業(yè)完成在功率行業(yè)的聚焦之后回暖。
擴張導致庫存居于高位
存貨顯著增長的企業(yè)：時代電氣從60.54億增至82.00億，增幅明顯，可能為應對訂單增長或項目交付備貨，但也需關注是否積壓；斯達半導從13.41億增至15.74億，反映業(yè)務擴張或為SiC等新品備貨；捷捷微電從5.63億增至7.74億，增長較快，可能與產能釋放有關；東微半導：從3.33億增至4.61億，仍在擴張階段。
存貨下降的企業(yè)：聞泰科技從98.14億大幅降至45.57億，顯示庫存快速出清，可能受益于需求回暖或主動去庫存；蘇州固锝：從5.11億降至4.43億，周轉率較高（3.577），運營效率良好；宏微科技：從4.64億降至3.83億，周轉率尚可（1.454），去庫存略有成效。
存貨基本穩(wěn)定：揚杰科技、華潤微、亞光科技等變化不大，運營相對穩(wěn)健。
高周轉率（>2）：聞泰科技（3.312）、蘇州固锝（3.577）、*ST華微（2.256）、芯導科技（2.839）周轉較快，顯示較強的銷售能力或較輕的庫存壓力。
中等周轉率（1~2）：華潤微（1.834）、揚杰科技（1.818）、捷捷微電（1.506）、新潔能（1.959）、銀河微電（1.756）等處于行業(yè)中等水平，運營基本健康。
低周轉率（<1）：斯達半導（0.953）、臺基股份（1.043）、亞光科技（0.714）、鍇威特（0.585）周轉較慢，可能存在庫存積壓或銷售不暢風險。
聞泰科技研發(fā)絕對值最高
第一梯隊（研發(fā)投入 > 5億元）：聞泰科技（16.02億元）：投入最高，與其業(yè)務多元化（ODM+半導體）和規(guī)模相符，但研發(fā)占比僅4.72%，顯示其營收基數大；時代電氣（12.71億元）：投入巨大，聚焦軌交、電網、新能源等高端領域，研發(fā)占比9.94%，技術驅動明顯；華潤微（5.48億元）：IDM龍頭，持續(xù)加碼SiC、MOSFET、IGBT等，研發(fā)占比10.50%，保持高強度投入。
第二梯隊（研發(fā)投入 1–5億元）：斯達半導（2.30億元）：國內IGBT領軍企業(yè)，研發(fā)占比11.87%，投入強度極高；揚杰科技（2.20億元）：產品線豐富，研發(fā)占比6.38%，注重傳統器件升級與SiC布局；捷捷微電（1.04億元）：專注功率器件，研發(fā)占比6.53%，穩(wěn)步推進技術迭代。
第三梯隊（研發(fā)投入 < 1億元）：多為中小規(guī)模企業(yè)，如蘇州固锝、宏微科技、新潔能、東微半導等，投入相對有限，需聚焦細分市場或依賴外部合作。
研發(fā)強度更能反映企業(yè)的技術導向和創(chuàng)新能力。
超高研發(fā)強度（>10%）：華潤微（10.50%）、斯達半導（11.87%）：技術驅動型龍頭，持續(xù)深耕高端功率器件。
鍇威特（31.75%）：異常高的研發(fā)占比，可能處于技術突破期或營收規(guī)模較小，需關注其技術轉化效率。
中等研發(fā)強度（5%~10%）：時代電氣（9.94%）、宏微科技（8.61%）、芯導科技（8.41%）、東微半導（6.86%）、捷捷微電（6.53%）、銀河微電（6.52%）、揚杰科技（6.38%）、*ST華微（6.07%）、新潔能（5.70%）、亞光科技（5.47%）：行業(yè)普遍水平，注重產品迭代與工藝優(yōu)化。
較低研發(fā)強度（<5%）：聞泰科技（4.72%）：營收規(guī)模大，研發(fā)占比偏低，可能更依賴規(guī)模效應和市場整合；蘇州固锝（3.83%）：傳統器件為主，創(chuàng)新投入相對保守；臺基股份（2.53%）：研發(fā)投入最低，技術競爭力可能較弱。
