2025年8月12日，珠海市杰理科技股份有限公司在北交所更新上市申請審核動態(tài)，該公司迎來第三輪審核問詢。從回復(fù)第一題來看，審核人員關(guān)注到杰理2025年業(yè)績變動：2025年收入基本保持穩(wěn)定，凈利潤3億元，下滑23%。整體來看，25年業(yè)績出現(xiàn)了一些波動，但筆者認(rèn)為大可不必?fù)?dān)心這種細(xì)分行業(yè)龍頭級別企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，杰理未來的業(yè)績依然值得期待。

過往：十多年業(yè)績整體保持增長，22年小幅下滑迎來23、24年的迅猛反彈

杰理科技2010年8月成立，2014年開始財務(wù)數(shù)據(jù)連續(xù)在市場公開，我們可以清晰的看到一個芯片設(shè)計企業(yè)的發(fā)展過程：

杰理科技2014年—2024年凈利潤（單位：億元）

透過這一根根按年排列的柱形，可以看到杰理發(fā)展過往：

1、2014年凈利潤0.31億元，到2024年7.91億元；

2、2022年業(yè)績下滑到3.36億元，到2024年翻了一番多，短期的波動，迎來了迅猛的反彈。

環(huán)境：消費電子市場信心正在恢復(fù)，面對貿(mào)易政策變化廠商正完善應(yīng)對措施

1、面對變化的貿(mào)易政策，消費電子廠商應(yīng)對措施在逐步完善

2025年2月開始，美國對中國在內(nèi)的多個國家和地區(qū)持續(xù)加征關(guān)稅，也包括了這些年國內(nèi)部分企業(yè)將生產(chǎn)制造業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移至東南亞國家。由于生產(chǎn)地關(guān)稅稅率、生產(chǎn)地搬遷問題及產(chǎn)品銷售渠道等不確定性因素影響，消費電子廠商一定程度上呈保守觀望態(tài)度，消費電子市場信心有待恢復(fù)。

5月中美發(fā)布日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談聯(lián)合聲明，中美雙方互相調(diào)整關(guān)稅，在對等關(guān)稅90天豁免期內(nèi)，美國對中國加征的關(guān)稅稅率從145%降至30%。消費電子廠商也采取了多種應(yīng)對措施，應(yīng)對貿(mào)易政策的變化，在具體實施過程中，他們的信心也逐步恢復(fù)，這為未來的產(chǎn)品生產(chǎn)奠定了基礎(chǔ)。

2、消費電子廠商的信心正在恢復(fù)，國家各項政策支持行業(yè)發(fā)展

2025年1月，商務(wù)部會同有關(guān)部門印發(fā)《手機(jī)、平板、智能手表（手環(huán)）購新補(bǔ)貼實施方案》，其中，對個人消費者購買手機(jī)、平板、智能手表手環(huán)等3類數(shù)碼產(chǎn)品，按產(chǎn)品銷售價格的15%給予補(bǔ)貼。

2025年以來國家推出的各項惠民生、促消費的政策，持續(xù)支持促進(jìn)電子產(chǎn)品消費，有利于降低電子產(chǎn)品購置成本，有利于拉動消費、擴(kuò)大國內(nèi)需求。市場的恢復(fù)，也會增加消費電子生產(chǎn)商的信心，進(jìn)而形成良性循環(huán)。

行業(yè)：邁過收入20億元門檻，同行業(yè)公司業(yè)績小幅波動后都有強(qiáng)有力回升

20億元營業(yè)收入，是芯片設(shè)計企業(yè)邁入成熟期的一個指標(biāo)。同行業(yè)公司中，多家企業(yè)出現(xiàn)過下滑，但無一例外，都有前有強(qiáng)有力回升。

同行業(yè)公司收入過20億元后的收入變化情況（T0為收入過20億元當(dāng)年）

能力：技術(shù)實力深厚，新產(chǎn)品持續(xù)推出

杰理近年來的發(fā)展，主要依賴于深厚的技術(shù)實力，從設(shè)計僅包含單一音頻模塊的主控芯片，逐步引入射頻、視頻、信息采集及處理等技術(shù)模塊，并對技術(shù)模塊進(jìn)行深入研究和交叉復(fù)用，逐步形成了品類豐富的SoC芯片產(chǎn)品線。

依靠深厚的技術(shù)實力，杰理各條產(chǎn)品線不斷推出新產(chǎn)品：

杰理主要新產(chǎn)品推出概況

1、杰理產(chǎn)品線非常豐富，平臺型芯片設(shè)計企業(yè)畫像明顯，在電子產(chǎn)品消費不斷出現(xiàn)“爆品”的情況下，任何一款爆品的出現(xiàn)，都能“此起彼伏”“東方不亮西方亮”給杰理業(yè)績帶來爆點；

2、近期看到VIVO、小米等旗艦耳機(jī)產(chǎn)品使用了杰理芯片，可見杰理產(chǎn)品獲得了越來越多的一線手機(jī)品牌的認(rèn)可，這也應(yīng)該是來源于杰理研發(fā)技術(shù)的進(jìn)步和領(lǐng)先。

現(xiàn)狀：市占率仍大幅領(lǐng)先，行業(yè)龍頭地位不改

杰理的市占率一直都在細(xì)分市場斷層式領(lǐng)先，24年藍(lán)牙音頻芯片更是獲得了國家級單項冠軍，保持市場龍頭地位。

杰理科技2014年—2024年主要芯片銷量（單位：億顆）

可以看到，從2014年開始，杰理芯片的銷售數(shù)量一直在增長，2024年十年前的12倍多，市場少見，蔚為可觀啊，可見杰理公司和團(tuán)隊是多么積極進(jìn)取。

2025年上半年，雖然收入稍有下滑，但考慮到價格也下滑，銷售預(yù)計仍會有增長。杰理市占率一直領(lǐng)先著，未來業(yè)績也會領(lǐng)先著。

未來：拳頭縮回來再打出去更加有力，期待王者歸來

“滄海橫流，方顯英雄本色；風(fēng)高浪急，更見砥柱中流”。面對復(fù)雜多變的外部環(huán)境，各行各業(yè)難免受到起伏影響，但始終堅信“是金子總會發(fā)光的”“拳頭縮回來再打出去更加有力”。作為藍(lán)牙音頻行業(yè)的龍頭，也是芯片設(shè)計平臺型公司，杰理25上半年面臨的困難終將被克服，期待業(yè)績王者的歸來。