2025年4月29日，*ST合泰(2.090, -0.03, -1.42%)（維權(quán)）（002217.SZ）發(fā)布公告稱，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，被中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。從公開(kāi)信息看，會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正揭開(kāi)財(cái)務(wù)造假的冰山一角。

公司2025年4月29日發(fā)布的會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正公告顯示，2023年財(cái)報(bào)存在重大調(diào)整，調(diào)減凈利潤(rùn)9.89萬(wàn)元，涉及應(yīng)收賬款、存貨跌價(jià)準(zhǔn)備、長(zhǎng)期資產(chǎn)減值等多個(gè)項(xiàng)目。其中，長(zhǎng)期股權(quán)投資調(diào)減7339萬(wàn)元，未分配利潤(rùn)累計(jì)減少6.75億元，長(zhǎng)期資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的調(diào)整達(dá)7539萬(wàn)元，長(zhǎng)期應(yīng)付款調(diào)增10.72億元。這種調(diào)整幅度遠(yuǎn)超正常會(huì)計(jì)處理范疇，暴露出減值測(cè)試存在重大缺陷，財(cái)務(wù)核算的隨意性。

這些調(diào)整不僅導(dǎo)致2023年凈利潤(rùn)大幅縮水，還影響了后續(xù)年度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。例如，2024年歸母凈利潤(rùn)雖扭虧為盈，但主要依賴債務(wù)重組收益所致，扣非后凈利潤(rùn)仍虧損23.01億元，營(yíng)業(yè)收入13.27億元，同比降幅擴(kuò)大至71.35%，顯示出主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力持續(xù)疲軟，后續(xù)亟待觀察。

盡管公司深陷債務(wù)危機(jī)又經(jīng)歷過(guò)重整，但仍將主要來(lái)源于債務(wù)重整后的閑置資金進(jìn)行委托理財(cái)作為重要盈利方式之一。截至2025年4月28日，未到期理財(cái)余額達(dá)4.1億元，主要投向銀行保本浮動(dòng)收益型產(chǎn)品，預(yù)期年化收益率僅1.95%-2.55%。但此時(shí)，公司2024年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為-5779萬(wàn)元，但仍將大量資金用于低收益理財(cái)，看起來(lái)是資金配置的問(wèn)題，實(shí)質(zhì)與主打產(chǎn)品的盈利能力相關(guān)，今年一季度，政府補(bǔ)助占了利潤(rùn)總額近半比例，也可見(jiàn)一斑。加之，毛利率-39.01%，遠(yuǎn)低于行業(yè)均值，近50%的管理費(fèi)用，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為負(fù)，加之主要資金來(lái)自于重組收益、融資資金，對(duì)于未來(lái)償債、轉(zhuǎn)型、研發(fā)等所需資金是一個(gè)重大考驗(yàn)。

2024年公司通過(guò)司法重整剝離了觸控顯示、光電傳感等虧損業(yè)務(wù)，聚焦電子紙和通用顯示板塊，并開(kāi)拓算力業(yè)務(wù)、電子閱讀器應(yīng)用。但是轉(zhuǎn)型之路異常艱難，電子紙業(yè)務(wù)收入僅9.29億元，毛利僅19.5%，暫時(shí)無(wú)法支撐公司整體業(yè)績(jī)，盡管資產(chǎn)負(fù)債率下降至27.52%，但債務(wù)重組收益不可持續(xù)。至于開(kāi)拓的領(lǐng)域，目前沒(méi)有成熟的模式或者非大眾市場(chǎng)，盈利能力有待觀察；研發(fā)費(fèi)用從2023年的3.316億元降至4728萬(wàn)元，希望能找到技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)發(fā)力點(diǎn)。

合力泰的立案，對(duì)于投資者而言，需警惕“重整概念”、“題材概念”下的財(cái)務(wù)粉飾，在電子紙等新興領(lǐng)域尚未形成規(guī)模效應(yīng)前，合力泰的未來(lái)仍充滿不確定性。