大立光（3008）今（9）日將舉行法說(shuō)，成為市場(chǎng)觀察智慧機(jī)后市景氣表現(xiàn)的重要風(fēng)向球。摩根大通證券（小摩）在最新出具的個(gè)股研究報(bào)告中指出，基于高階與旗艦智慧機(jī)鏡頭技術(shù)升級(jí)，鞏固大立光業(yè)界領(lǐng)先地位與基本面持續(xù)成長(zhǎng)，因此給予“優(yōu)于大盤(pán)”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)上看3,300元新臺(tái)幣。

小摩科技產(chǎn)業(yè)分析師楊維倫指出，雖然iPhone 16系列需求疲弱，但大立光去年第4季營(yíng)收182億元大立光仍比市場(chǎng)普遍預(yù)期高出6%、比小摩預(yù)期高出2%。由于大立光的營(yíng)收規(guī)模及平均售價(jià)都不差，預(yù)估單季毛利率將提升，甚至上看51%-53%，受惠于產(chǎn)能利用率高、良率持續(xù)提升及外匯有利。

因此，楊維倫將大立光去年第4季毛利率預(yù)測(cè)值，由原先的49.8%提高至52.8%，高于第3季的50.2%，也高于目前彭博資訊統(tǒng)計(jì)的市場(chǎng)共識(shí)50.7%，以反映上述利多。

展望今年第1季，楊維倫指出，雖然iPhone 16需求仍不冷不熱，但華爾街應(yīng)該已考量到需求疲軟及訂單調(diào)整。iPhone SE4即將推出，加上中國(guó)大陸補(bǔ)貼智慧手機(jī)，應(yīng)該會(huì)支撐市場(chǎng)情緒，但實(shí)際貢獻(xiàn)還有待觀察。

楊維倫認(rèn)為，受到淡季影響，估計(jì)大立光今年第1季營(yíng)收維持135億元新臺(tái)幣不變，季減26%，主要是因?yàn)榧竟?jié)性因素及iPhone 16需求持續(xù)疲軟，但年增19%，主要是因?yàn)槠骄蹆r(jià)、產(chǎn)品組合及市占都優(yōu)于一年前；毛利率則因?yàn)闋I(yíng)收規(guī)?？s小而將降至50%，與市場(chǎng)預(yù)期相符。

在獲利方面，楊維倫將大立光2024年每股稅后純益（EPS）上調(diào)2%，成為183.6元新臺(tái)幣（年增36%），主要是反映2024年第4季營(yíng)收優(yōu)于預(yù)期且毛利率上揚(yáng)；對(duì)2025年及2026年的預(yù)估獲利則大致維持不變，預(yù)期2025年的全年EPS可達(dá)188.7元新臺(tái)幣，年增2.8%。

楊維倫預(yù)估，大立光到2025年 6 月的目標(biāo)價(jià)維持在3,300 元新臺(tái)幣不變，主要是基于以2025年下半年到2026年上半年的預(yù)估獲利來(lái)推算，給予本益比17倍，與2012年以來(lái)的平均本益比一致。